EigenLayer'ın iş modeli hakkında derinlemesine bir çalışma yürüttük. İlgili veri ve materyalleri inceledikten sonra aşağıdaki sonuçlara ulaştık:
EigenLayer'ın çekebileceği iş talebi taraflarının (yani küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerinin) sayısı çok fazla değil ve gelecekte kademeli olarak azalması da çok muhtemel.
İlk günlerde, EigenLayer işinin ana tedarikçisi olan AVS'nin (yani düğüm operatörlerinin) faydalarından dolayı pazarın ilgisini çekmesi çok muhtemel. Ancak beraberinde gelen güvenlik riskleri göz önüne alındığında AVS'nin genel doluluk durumu pek de iyimser değil.
Her ne kadar pek çok kullanıcı şu anda EigenLayer'da varlık taahhüt etmiş olsa da, sonraki kullanıcıların sayısının büyüme için çok az alanı var.
EigenLayer genel olarak abartılıyor. Uzun vadede, EigenLayer'ın iş modeli, tazeliği azalan ilk insanlar için sürdürülebilir karlılık sağlayamaz.
ÖzKatman nedir?
EigenLayer, Ethereum'a dayalı bir Yeniden Alım protokolüdür. Stakerleri, AVS ve Lisk'i birbirine bağlayan bir ara platform olarak görülebilir.
Rehin Verenler, yani Yeniden Alacaklar, EigenLayer'da varlık rehin veren kullanıcılardır.
AVS, Aktif Olarak Doğrulanmış Hizmetler, EigenLayer'a entegre edilmiş, basitçe bir düğüm operatörü olarak anlaşılabilecek bir güvenlik hizmeti protokolüdür.
Uygulama zinciri, düğüm doğrulama gereksinimleri olan küçük ve orta ölçekli bir blockchain ağıdır
EigenLayer'ın ana işlevi bu üç nesneyi bir platform olarak birbirine bağlamaktır; bu şunları yapabilir:
Yeniden stake etme ve stake edenlere ek stake etme ödülleri elde etme yolları sağlayın
AVS için rehin varlıkları sağlayın
Uygulama zincirine AVS seçme ve doğrulama hizmetlerini satın alma fırsatı sağlayın
EigenLayer'ın iş modeli nedir
EigenLayer'ın iş modeli stakerlar, AVS ve Appchain üzerine kuruludur. Arz ve talep açısından bakıldığında:
EigenLayer iş modelinin spesifik operasyon süreci aşağıdaki gibidir:
Kullanıcı LSD'yi EigenLayer'a yeniden alacaktır.
Yeniden hisselendirilen varlıklar koruma amacıyla AVS'ye sağlanacaktır.
AVS, uygulama zinciri için doğrulama hizmetleri sağlar.
AppChain hizmet ücretlerini öder. Ücretler üç parçaya bölünecek ve staking ödülleri, hizmet geliri ve protokol geliri olarak sırasıyla stake edenlere, AVS ve EigenLayer'a dağıtılacak.
EigenLayer'ın iş modeli karlı mı?
Tüm iş modeli açısından bakıldığında, EigenLayer'ın ana müşteri tabanı, düğüm doğrulama gereksinimleri olan küçük ve orta ölçekli blockchain ağlarıdır. Ana amacı, EVM uyumlu olmayan blockchain ağlarına doğrulama hizmetleri sağlamak için Ethereum'un düğüm operatörlerini kullanmaktır.
Tüm iş zincirinde rehin verenlerin, AVS ve EigenLayer'ın gelirleri bu küçük ve orta ölçekli uygulama zincirleri tarafından sağlanıyor. Dolayısıyla EigenLayer'ın iş modelinin karlı olup olmadığına karar vermek istiyorsak ilk tartışılması gereken soru EigenLayer'ı kullanacak bir uygulama zincirinin olup olmayacağıdır.
Herhangi bir uygulama zinciri EigenLayer'ı kullanacak mı?
Her şeyden önce, EigenLayer'ın EVM uyumlu olmayan küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerini ana müşteri grubu olarak çekmesinin iki temel nedeni vardır:
maliyet
EVM uyumlu olmayan küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerinin kendi güven ağını kurması ve düğümleri ayrı ayrı konuşlandırarak ağ güvenliğini sağlaması gerekir. Ancak kendi düğümlerinizi dağıtmanın maliyeti yüksektir ve bu da küçük ve orta ölçekli blockchain ağları için belirli bir yüktür. Bu nedenle, kendilerine daha uygun maliyetli doğrulama hizmetleri sağlamak için mevcut üçüncü taraf düğüm operatörlerini aramaları gerekiyor. EigenLayer tarafından entegre edilen AVS, bu uygulama zincirleri için daha uygun maliyetli bir doğrulama hizmeti pazarı sağlayabilir.
emniyet
EVM uyumlu olmayan küçük ve orta ölçekli uygulama zincirleri için Ethereum ile aynı düzeyde güvenlik elde etmek oldukça caziptir. EigenLayer, bu blok zincirlerine Ethereum ile aynı düzeyde kolektif güvenlik sağlamak için LSD'yi teminat olarak kullanabileceğini iddia ediyor. Bu durum şüphesiz bu uygulama zincirlerinin sıkıntılı noktalarına darbe vuracaktır.
Maliyet açısından bakıldığında EigenLayer, düğüm dağıtım maliyetlerini azaltmak için küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerinin ihtiyaçlarını gerçekten karşılayabilir. Ancak güvenlik açısından, EigenLayer'ın aslında Ethereum'un güvenliğini "kiralayamayacağına" ve bu uygulama zincirlerine Ethereum ile aynı düzeyde güvenlik sağlayamayacağına inanıyoruz.
Rehin mekanizmasıyla ilgili olarak EigenLayer, AVS'ye koruma sağlamak için esas olarak LSD'yi teminat olarak kullanıyor. Ancak bu, AVS'nin doğrulama hizmetinin Ethereum ile aynı güvenliği sağlayabileceği anlamına gelmez. Ethereum'un güçlü güvenliği, çok sayıda düğümü ve taahhüt edilen ETH miktarıyla sağlanıyor. 10.000'den fazla düğümü ve 25 milyon ETH hissesi var. Bu nedenle ağı oldukça güvenlidir. Ancak uygulama zincirinin EigenLayer'dan satın aldığı doğrulama hizmeti, düğüm sayısı ve taahhüt miktarı Ethereum ile aynı seviyeye ulaşamıyor. Bu nedenle EigenLayer müşterilerin güvenlik açısından sıkıntılı noktalarını karşılayamıyor.
Ayrıca sürdürülebilirlik açısından bakıldığında küçük ve orta ölçekli uygulama zincirleri EigenLayer'ı çok uzun süre kullanmayacak. Geliştirmenin ilk aşamalarında bu uygulama zincirleri, maliyet hususları nedeniyle AVS hizmetlerini EigenLayer'dan satın almayı tercih edebilir. Bununla birlikte, geliştirmenin orta ve sonraki aşamalarında ve kendi yerel tokenlarını çıkardıktan sonra, uygulama zincirinin yerel tokenleri rehin varlıkları olarak kullanmaya geçmesi ve kendi güvenlik ağını kurması ihtimali yüksek. Blockchain ağlarının gelişimi için bu kaçınılmazdır.
Dolayısıyla yukarıdaki nedenlerden dolayı EigenLayer'ın çekebileceği müşteri sayısı çok fazla olmayacak ve ilerleyen süreçte giderek azalması da çok muhtemeldir.
AVS, EigenLayer'a entegre edilecek mi?
Arz yönlü AVS için uygulama zincirinden elde edilen gelir, onları EigenLayer'a çekmenin önemli bir nedenidir.
Esasen, EigenLayer'a entegre edilen AVS aslında ekstra para kazanıyor. Ethereum'un doğrulama çalışmasını tamamlamaya ve EigenLayer'da ek doğrulama çalışması üstlenmeye eşdeğerdirler. Peki bu ekstra doğrulama çalışması onlara ne kadar gelir sağlıyor?
Lido Finance verilerine baktığınızda AVS'nin EigenLayer'a katılarak elde edebileceği gelir, hizmet bedelinin %5 ila %10'u arasında olacaktır. Lido tarafından tahsil edilen ücretlerin %10'u, düğüm operatörleri ile Lido'nun kendisi arasında paylaştırılacaktır. Bunun %5’i node operatörlerine tahsis ediliyor. Bununla birlikte, EigenLayer geliştirmenin ilk aşamalarında olduğundan, teşvikleri uygulamaya koyması ve varlığını çekmek için AVS'ye daha büyük bir pay ayırması olasılığı yüksektir.
Ancak EigenLayer bu düğüm operatörlerine ek gelir sağlar. Daha sonra yapılan ek doğrulama çalışmaları da doğrulama düğümünün güvenlik riskini artırıyor. Bu noktaya ilişkin Vitalik Buterin de aynı bakış açısını dile getirdi. EigenLayer'ın diğer blockchain ağlarını doğrulamak için Ethereum düğüm operatörlerini kullanmasının tüm Ethereum ağının konsensüsünü aşırı yükleyeceğine inanıyor. Geri alma mekanizması riskleri üst üste getirecek ve böylece tüm ağın güvenliğini etkileyecektir.
Dolayısıyla AVS'nin kazancı nedeniyle erken aşamada piyasaya çekilme ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Ancak beraberinde getirdiği güvenlik riskleri göz önüne alındığında AVS'nin genel durumu pek de iyimser değil. Yani uygulama zincirinden elde edecekleri ek gelir, olası kayıpları telafi etmeye yetmeyebilir.
EigenLayer'da varlık taahhüt eden kullanıcılar olacak mı?
EigenLayer'da varlık rehin vermeyi seçen kullanıcılar esas olarak Yeniden Tutmanın elde edebileceği rehin ödüllerine ve gelecekte elde edilebilecek airdrop ödüllerine değer verir.
EigenLayer tarafından yayınlanan yol haritasına göre EigenLayer henüz ilk aşamada: Platformun yalnızca Restakeing fonksiyonunu açan Restake Mainnet. LSD tabanlı node staking ve AVS hizmetleri henüz açık değil. Başka bir deyişle, kullanıcılar şu anda yalnızca varlıkları EigenLayer'a yatırabiliyor ancak staking ödülleri yok. Ve gelecekte uzun bir süre boyunca, yani Hizmet aşaması açılmadan önce, kullanıcılar önemli miktarda stake ödülleri alamayacaklar.
Ancak EigenLayer'ın resmi web sitesindeki verilere bakılırsa, EigenLayer'da varlık rehin veren çok az kullanıcı yok. Ana ağ staking fonksiyonunun başlatılmasından bu yana iki aydan fazla bir süre içinde, taahhüt edilen toplam EigenLayer miktarı 177.000 ETH'yi aştı. Bunun nedeni büyük ölçüde kullanıcıların gelecekteki olası airdrop ödülleri için projenin erken destekçisi olmak istemeleridir. Ancak bu tür kullanıcıları cezbetmeye yönelik pasta boyama yöntemi, erken aşamada aptalca paralarla ve çok fazla parayla çok sayıda kullanıcıyı çekebilse de, takipte zayıf kalmaya başlayacaktır. Sonuçta kullanıcılar kısa vadede önemli bir fayda elde edemezler. Bu en ölümcül sorundur.
Ayrıca, analizi uzun vadeli bir bakış açısıyla sürdüren LSD varlık sahipleri, varlıklarını rehin verecek düğüm operatörlerini tamamen kendileri bulabilirler. Bunu EigenLayer aracılığıyla yapmanın hiçbir nedeni yok. EigenLayer, kullanıcıları bilgi arama adımlarından kurtarır ve onlara düğüm operatörlerine bağlanabilecekleri bir platform sağlar. Bu nedenle, EigenLayer tarafından sağlanan staking ödülleri yeterince yüksek olmadığı sürece, platformunda varlıkları stake etmeye devam etmek için pek çok kullanıcıyı çekemeyecektir.
Bu nedenle, şu anda EigenLayer'da varlık stake eden çok sayıda kullanıcı olmasına rağmen, sonraki kullanıcı sayısının artması için fazla yer olmadığına inanıyoruz.
Sonuna yaz
Genel olarak EigenLayer için uygulama zincirinin üç tarafı olan AVS ve kullanıcılar vazgeçilmezdir.
Ana talep tarafı uygulama zinciri açısından bakıldığında, EigenLayer gerçekten de küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerinin maliyet düşürücü ihtiyaçlarını karşılayabilir ancak güvenlik gereksinimlerini karşılayamaz. Aynı zamanda uygulama zinciri talebinin sürdürülebilirliği de zayıf.
Ana tedarikçi AVS açısından bakıldığında, kâr nedeniyle erken dönemde AVS'nin pazara girme isteğinin yüksek olması ihtimali yüksek. Ancak Restakeing mekanizmasının getirdiği güvenlik dezavantajları AVS'nin girişini belli ölçüde etkileyebilir.
Kullanıcı açısından bakıldığında, kullanıcılar kısa vadede önemli bir stake avantajı elde edemezler ve net olmayan stake etme ödülleri, kullanıcı sayısındaki sonraki artışı etkileyebilir.
Bu nedenle, Restaking'in amiral gemisi projesi olan EigenLayer'ın "tanrılaştırıldığına" ve aşırı değer verildiğine inanıyoruz. İnsanların yenilikçiliği geçerliliğini yitirirken, iş modeli sürdürülebilir kârlılığa ulaşma konusunda yetersiz kalıyor.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
EigenLayer'ın iş modelinin derinlemesine incelenmesi: sınırlı büyüme alanı, yeniden taahhüt verme anlatısı abartılıyor mu?
TL;DR
EigenLayer'ın iş modeli hakkında derinlemesine bir çalışma yürüttük. İlgili veri ve materyalleri inceledikten sonra aşağıdaki sonuçlara ulaştık:
EigenLayer genel olarak abartılıyor. Uzun vadede, EigenLayer'ın iş modeli, tazeliği azalan ilk insanlar için sürdürülebilir karlılık sağlayamaz.
ÖzKatman nedir?
EigenLayer, Ethereum'a dayalı bir Yeniden Alım protokolüdür. Stakerleri, AVS ve Lisk'i birbirine bağlayan bir ara platform olarak görülebilir.
EigenLayer'ın ana işlevi bu üç nesneyi bir platform olarak birbirine bağlamaktır; bu şunları yapabilir:
EigenLayer'ın iş modeli nedir
EigenLayer'ın iş modeli stakerlar, AVS ve Appchain üzerine kuruludur. Arz ve talep açısından bakıldığında:
EigenLayer iş modelinin spesifik operasyon süreci aşağıdaki gibidir:
EigenLayer'ın iş modeli karlı mı?
Tüm iş modeli açısından bakıldığında, EigenLayer'ın ana müşteri tabanı, düğüm doğrulama gereksinimleri olan küçük ve orta ölçekli blockchain ağlarıdır. Ana amacı, EVM uyumlu olmayan blockchain ağlarına doğrulama hizmetleri sağlamak için Ethereum'un düğüm operatörlerini kullanmaktır.
Tüm iş zincirinde rehin verenlerin, AVS ve EigenLayer'ın gelirleri bu küçük ve orta ölçekli uygulama zincirleri tarafından sağlanıyor. Dolayısıyla EigenLayer'ın iş modelinin karlı olup olmadığına karar vermek istiyorsak ilk tartışılması gereken soru EigenLayer'ı kullanacak bir uygulama zincirinin olup olmayacağıdır.
Herhangi bir uygulama zinciri EigenLayer'ı kullanacak mı?
Her şeyden önce, EigenLayer'ın EVM uyumlu olmayan küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerini ana müşteri grubu olarak çekmesinin iki temel nedeni vardır:
maliyet
EVM uyumlu olmayan küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerinin kendi güven ağını kurması ve düğümleri ayrı ayrı konuşlandırarak ağ güvenliğini sağlaması gerekir. Ancak kendi düğümlerinizi dağıtmanın maliyeti yüksektir ve bu da küçük ve orta ölçekli blockchain ağları için belirli bir yüktür. Bu nedenle, kendilerine daha uygun maliyetli doğrulama hizmetleri sağlamak için mevcut üçüncü taraf düğüm operatörlerini aramaları gerekiyor. EigenLayer tarafından entegre edilen AVS, bu uygulama zincirleri için daha uygun maliyetli bir doğrulama hizmeti pazarı sağlayabilir.
emniyet
EVM uyumlu olmayan küçük ve orta ölçekli uygulama zincirleri için Ethereum ile aynı düzeyde güvenlik elde etmek oldukça caziptir. EigenLayer, bu blok zincirlerine Ethereum ile aynı düzeyde kolektif güvenlik sağlamak için LSD'yi teminat olarak kullanabileceğini iddia ediyor. Bu durum şüphesiz bu uygulama zincirlerinin sıkıntılı noktalarına darbe vuracaktır.
Maliyet açısından bakıldığında EigenLayer, düğüm dağıtım maliyetlerini azaltmak için küçük ve orta ölçekli uygulama zincirlerinin ihtiyaçlarını gerçekten karşılayabilir. Ancak güvenlik açısından, EigenLayer'ın aslında Ethereum'un güvenliğini "kiralayamayacağına" ve bu uygulama zincirlerine Ethereum ile aynı düzeyde güvenlik sağlayamayacağına inanıyoruz.
Rehin mekanizmasıyla ilgili olarak EigenLayer, AVS'ye koruma sağlamak için esas olarak LSD'yi teminat olarak kullanıyor. Ancak bu, AVS'nin doğrulama hizmetinin Ethereum ile aynı güvenliği sağlayabileceği anlamına gelmez. Ethereum'un güçlü güvenliği, çok sayıda düğümü ve taahhüt edilen ETH miktarıyla sağlanıyor. 10.000'den fazla düğümü ve 25 milyon ETH hissesi var. Bu nedenle ağı oldukça güvenlidir. Ancak uygulama zincirinin EigenLayer'dan satın aldığı doğrulama hizmeti, düğüm sayısı ve taahhüt miktarı Ethereum ile aynı seviyeye ulaşamıyor. Bu nedenle EigenLayer müşterilerin güvenlik açısından sıkıntılı noktalarını karşılayamıyor.
Ayrıca sürdürülebilirlik açısından bakıldığında küçük ve orta ölçekli uygulama zincirleri EigenLayer'ı çok uzun süre kullanmayacak. Geliştirmenin ilk aşamalarında bu uygulama zincirleri, maliyet hususları nedeniyle AVS hizmetlerini EigenLayer'dan satın almayı tercih edebilir. Bununla birlikte, geliştirmenin orta ve sonraki aşamalarında ve kendi yerel tokenlarını çıkardıktan sonra, uygulama zincirinin yerel tokenleri rehin varlıkları olarak kullanmaya geçmesi ve kendi güvenlik ağını kurması ihtimali yüksek. Blockchain ağlarının gelişimi için bu kaçınılmazdır.
Dolayısıyla yukarıdaki nedenlerden dolayı EigenLayer'ın çekebileceği müşteri sayısı çok fazla olmayacak ve ilerleyen süreçte giderek azalması da çok muhtemeldir.
AVS, EigenLayer'a entegre edilecek mi?
Arz yönlü AVS için uygulama zincirinden elde edilen gelir, onları EigenLayer'a çekmenin önemli bir nedenidir.
Esasen, EigenLayer'a entegre edilen AVS aslında ekstra para kazanıyor. Ethereum'un doğrulama çalışmasını tamamlamaya ve EigenLayer'da ek doğrulama çalışması üstlenmeye eşdeğerdirler. Peki bu ekstra doğrulama çalışması onlara ne kadar gelir sağlıyor?
Lido Finance verilerine baktığınızda AVS'nin EigenLayer'a katılarak elde edebileceği gelir, hizmet bedelinin %5 ila %10'u arasında olacaktır. Lido tarafından tahsil edilen ücretlerin %10'u, düğüm operatörleri ile Lido'nun kendisi arasında paylaştırılacaktır. Bunun %5’i node operatörlerine tahsis ediliyor. Bununla birlikte, EigenLayer geliştirmenin ilk aşamalarında olduğundan, teşvikleri uygulamaya koyması ve varlığını çekmek için AVS'ye daha büyük bir pay ayırması olasılığı yüksektir.
Ancak EigenLayer bu düğüm operatörlerine ek gelir sağlar. Daha sonra yapılan ek doğrulama çalışmaları da doğrulama düğümünün güvenlik riskini artırıyor. Bu noktaya ilişkin Vitalik Buterin de aynı bakış açısını dile getirdi. EigenLayer'ın diğer blockchain ağlarını doğrulamak için Ethereum düğüm operatörlerini kullanmasının tüm Ethereum ağının konsensüsünü aşırı yükleyeceğine inanıyor. Geri alma mekanizması riskleri üst üste getirecek ve böylece tüm ağın güvenliğini etkileyecektir.
Dolayısıyla AVS'nin kazancı nedeniyle erken aşamada piyasaya çekilme ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Ancak beraberinde getirdiği güvenlik riskleri göz önüne alındığında AVS'nin genel durumu pek de iyimser değil. Yani uygulama zincirinden elde edecekleri ek gelir, olası kayıpları telafi etmeye yetmeyebilir.
EigenLayer'da varlık taahhüt eden kullanıcılar olacak mı?
EigenLayer'da varlık rehin vermeyi seçen kullanıcılar esas olarak Yeniden Tutmanın elde edebileceği rehin ödüllerine ve gelecekte elde edilebilecek airdrop ödüllerine değer verir.
EigenLayer tarafından yayınlanan yol haritasına göre EigenLayer henüz ilk aşamada: Platformun yalnızca Restakeing fonksiyonunu açan Restake Mainnet. LSD tabanlı node staking ve AVS hizmetleri henüz açık değil. Başka bir deyişle, kullanıcılar şu anda yalnızca varlıkları EigenLayer'a yatırabiliyor ancak staking ödülleri yok. Ve gelecekte uzun bir süre boyunca, yani Hizmet aşaması açılmadan önce, kullanıcılar önemli miktarda stake ödülleri alamayacaklar.
Ancak EigenLayer'ın resmi web sitesindeki verilere bakılırsa, EigenLayer'da varlık rehin veren çok az kullanıcı yok. Ana ağ staking fonksiyonunun başlatılmasından bu yana iki aydan fazla bir süre içinde, taahhüt edilen toplam EigenLayer miktarı 177.000 ETH'yi aştı. Bunun nedeni büyük ölçüde kullanıcıların gelecekteki olası airdrop ödülleri için projenin erken destekçisi olmak istemeleridir. Ancak bu tür kullanıcıları cezbetmeye yönelik pasta boyama yöntemi, erken aşamada aptalca paralarla ve çok fazla parayla çok sayıda kullanıcıyı çekebilse de, takipte zayıf kalmaya başlayacaktır. Sonuçta kullanıcılar kısa vadede önemli bir fayda elde edemezler. Bu en ölümcül sorundur.
Ayrıca, analizi uzun vadeli bir bakış açısıyla sürdüren LSD varlık sahipleri, varlıklarını rehin verecek düğüm operatörlerini tamamen kendileri bulabilirler. Bunu EigenLayer aracılığıyla yapmanın hiçbir nedeni yok. EigenLayer, kullanıcıları bilgi arama adımlarından kurtarır ve onlara düğüm operatörlerine bağlanabilecekleri bir platform sağlar. Bu nedenle, EigenLayer tarafından sağlanan staking ödülleri yeterince yüksek olmadığı sürece, platformunda varlıkları stake etmeye devam etmek için pek çok kullanıcıyı çekemeyecektir.
Bu nedenle, şu anda EigenLayer'da varlık stake eden çok sayıda kullanıcı olmasına rağmen, sonraki kullanıcı sayısının artması için fazla yer olmadığına inanıyoruz.
Sonuna yaz
Genel olarak EigenLayer için uygulama zincirinin üç tarafı olan AVS ve kullanıcılar vazgeçilmezdir.
Bu nedenle, Restaking'in amiral gemisi projesi olan EigenLayer'ın "tanrılaştırıldığına" ve aşırı değer verildiğine inanıyoruz. İnsanların yenilikçiliği geçerliliğini yitirirken, iş modeli sürdürülebilir kârlılığa ulaşma konusunda yetersiz kalıyor.