Federal Reserve, tokenizasyonu üç açıdan analiz etti: ölçek, avantajlar ve riskler.
Federal Rezerv'in 8 Eylül'de tokenizasyona ilişkin bir çalışma belgesinde, tokenizasyonun şifreleme pazarında yeni ve hızla büyüyen bir finansal yenilik olduğu ve üç açıdan analiz edildiği belirtildi: ölçek, avantajlar ve riskler. İlk olarak, şifrelenmemiş varlıklar (temel varlıklar) için dijital temsiller (şifreli jetonlar) oluşturma sürecini ifade eden tokenizasyon kavramı tanıtıldı. Süreç içerisinde tokenizasyon, kripto varlık ekosistemi ile geleneksel finansal sistem arasında bir bağlantı oluşturur. Yeterli ölçekte, tokenize edilmiş varlıklar, ciddi dalgalanma riskini kripto pazarından geleneksel finansın temel varlık pazarına aktarabilir.
Bu 29 sayfalık belge, herkesin RWA ve tokenizasyon, temel varlıklar ve şifrelenmiş varlıklar, denetim ve finansal istikrarı daha iyi anlayabilmesi için aşağıda derlenmiştir. Müdürden bir cümle alıntı: "Herhangi bir finansal teknolojiye riskler eşlik eder. Düzenleyici teknoloji ve RWA ile DeFi'nin derin entegrasyonu, şifreleme teknolojisi geliştirmenin gelecekteki yinelemeleri için önemli senaryolar olacaktır."
Bu, Binance (gerçek dünya varlık tokenizasyonu RWA, TradFi ile DeFi arasında bir köprü), Citi (blockchain'in gelecek milyar kullanıcısı ve on trilyonlarca değer, para, token ve oyun) hakkındaki önceki derlemelerin devamıdır ve Kendi RWA araştırma raporumuzu yazıyoruz: Mevcut RWA uygulama yolunun ve RWA-Fi'nin gelecekteki beklentilerinin derinlemesine analizi ve bunu başka bir RWA araştırma raporu takip edecek. Aşağıdakilerin keyfini çıkarın:
Federal Reserve Çalışma Kağıtlarının adresi aşağıdaki gibidir:
1. Tokenizasyon nedir?
“Tokenizasyon”, temel varlıkların (Referans Varlıklar) değerini kriptografik tokenların değerine bağlama sürecini ifade eder. Açıkça söylemek gerekirse, tokenizasyon, token sahiplerinin temel varlıkları yasal düzeyde yasal olarak elden çıkarma hakkına sahip olmalarını sağlayacaktır. Şimdiye kadar piyasadaki tokenizasyon projelerinin çoğu küçük VC destekli kripto şirketleri tarafından başlatılırken, Santander Bank, Franklin Templeton Fund ve JPMorgan Chase gibi geleneksel finans kurumları da kriptoyla ilgili tokenizasyon pilot projelerini duyurdu.
Stabil paralar gibi tokenizasyon da tasarım şemasına bağlı olarak farklı özelliklere sahip olacaktır. **Genel olarak konuşursak, tokenizasyon genellikle aşağıdaki 5 özelliği içerir: (1) blok zincirine dayalı; (2) temel varlıklara sahip olmak; (3) temel varlıkların değerini yakalamak için bir mekanizma; (4) bir depolama/A yöntemi Varlıkların muhafazası; (5) Tokenlar/temel varlıklar için bir itfa mekanizması. **Genel olarak tokenizasyon, kripto piyasasını temel varlıkların bulunduğu pazara bağlar.Tokenizasyon planının tasarımı, çeşitli tokenleri farklılaştıracak ve geleneksel finansal piyasayı değişen derecelerde etkileyecektir.
Bir tokenizasyon çözümü tasarlarken göz önünde bulundurulması gereken ilk faktör, tokenlerin basılması, depolanması ve ticareti için kullanılan temel blok zinciridir. Bazı projeler tokenlarını izin gerektiren özel izinli blok zincirlerde yayınlarken, diğer projeler tokenlerini izinsiz halka açık blok zincirlerde yayınlıyor. İzin verilen blok zincirleri genellikle seçilen katılımcıları özel bir ekosisteme onaylayan merkezi bir kuruluş tarafından kontrol edilir. İzin gerektirmeyen blok zincirlerde (Bitcoin, Ethereum, Solana, vb.) token yayınlamak halkın katılımına izin verir ve daha az kısıtlamaya sahiptir, ancak ihraççının tokenlar üzerinde daha zayıf kontrolü vardır. İzin gerektirmeyen blok zincirlerdeki tokenler, merkezi olmayan borsalar gibi merkezi olmayan finans (DeFi) protokollerine de takılabilir. İzinli ve izinsiz blok zincirlerinde yayınlanan proje belirteçlerinin örnekleri için Şekil 1'e bakın.
Bir diğer husus ise tokenin temel varlığıdır. Zincir içi varlıklar ve zincir dışı varlıklar, maddi olmayan varlıklar ve maddi varlıklar vb. gibi birçok temel varlık kategorisi vardır. Zincir dışı temel varlıklar kripto pazarından bağımsızdır ve maddi (gayrimenkul ve emtia gibi) veya gayri maddi (fikri mülkiyet ve geleneksel finansal menkul kıymetler) olabilir. Zincir dışı/temel varlıkların tokenleştirilmesi, temel varlıkların değerini değerlendirmek ve saklama hizmetleri sağlamak için genellikle banka gibi zincir dışı bir aracıyı içerir. Zincir üstü/kripto varlıkların tokenleştirilmesi, kripto varlıkların muhafazasını ve varlık değerlemesini sağlamak için akıllı sözleşmelerin dahil edilmesini gerektirir.
Dikkate alınması gereken son faktör geri ödeme mekanizmasıdır. Bazı stabilcoinler gibi, ihraççılar da token sahiplerinin tokenlarını temel varlık için kullanmalarına izin veriyor. Bu geri ödeme mekanizması, kripto piyasasını ve temel varlık piyasasını birbirine bağlayabilir. Ayrıca tokenize edilmiş varlıklar, merkezi kripto borsaları ve DeFi borsaları gibi ikincil piyasalarda da alınıp satılabilir. Diğer zincirlerdeki hak taleplerini veya hisseleri içeren bazı menkul kıymet tokenleri bir itfa mekanizması içermese de, token sahiplerine temel varlıklarına ilişkin nakit akışı elden çıkarma hakları gibi başka haklar da veriyorlar.
2. Mevcut tokenizasyon pazarının büyüklüğü ve tokenize edilmiş varlıkların türleri
Halka açık kanal bilgilerine dayanarak izinsiz blockchainlerdeki tokenizasyon pazarının büyüklüğünün Mayıs 2023 itibarıyla 2,15 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Bu varlıklar genellikle Centrifuge gibi DeFi protokolleri ve Paxos gibi geleneksel finans şirketleri tarafından verilir. Farklı tokenizasyon şemaları nedeniyle birleşik bir standart yoktur ve kapsamlı bir veri bilgisi seti elde etmek zordur. Bu nedenle, DeFi'de tokenizasyonun hızla gelişen gelişimini göstermek için DeFiLlam platformundan kamuya açık verileri kullanacağız. Tablo 1'de gösterildiği gibi, tüm DeFi pazarının kilitli değeri (TVL) Haziran 2022'den bu yana temelde sabit kalırken Tablo 2, Temmuz 2021'den bu yana Real World Assets (RWA) varlık sınıfının TVL'sinin önemli ölçüde arttığını gösteriyor. Benzer varlıklarla veya DeFi pazarının tamamıyla karşılaştırıldığında büyümeye devam ediyor. Son zamanlarda tarım ürünleri, altın, değerli metaller, gayrimenkul ve diğer finansal varlıklar gibi çeşitli temel varlıkları kapsayan birçok yeni tokenizasyon projesi resmi olarak duyuruldu.
Tipik bir yeni tokenizasyon projesi, sırasıyla soya fasulyesi, mısır ve buğdayı ifade eden SOYA, CORA ve WHEA tarımsal ürün kategorilerini içeriyor. Proje, Santander Bank ve kripto şirketi Agrotoken tarafından Mart 2022'de Arjantin'de başlatılan bir pilot programdır. Temel varlıkların geri kazanım haklarını tokenlara dahil ederek ve işlemleri ve itfaları doğrulamak ve işlemek için altyapıyı oluşturarak Santander Bank, bu tokenleri krediler için teminat olarak kabul edebilir. Santander Bank ve Agrotoken, gelecekte Brezilya ve ABD gibi daha büyük pazarlarda emtia tokenizasyon çözümlerini teşvik etmeyi umduklarını söyledi.
Tokenleştirilebilecek diğer bir temel varlık türü de altın ve gayrimenkuldür. Mayıs 2023 itibarıyla tokenize altının pazar büyüklüğü yaklaşık 1 milyar ABD dolarıdır. Paxos Trust Company tarafından ihraç edilen Pax Gold (PAXG) ve TG Commodities Limited tarafından ihraç edilen Tether Gold (XAUt) olmak üzere iki tokenize altın pazar payının %99'unu oluşturuyor. Her iki ihraççı da, Londra Altın Piyasası Birliği (LBMA) tarafından belirlenen standartlara uygun olarak ihraççının kendisi tarafından tutulan bir ons altına eşit bir token birimi belirledi. PAXG, eşdeğer ABD doları ile itfa edilebilirken XAUt, onu İsviçre altın piyasası aracılığıyla satan ihraççı tarafından itfa edilebilir. Genel olarak, iki model temelde tutarlıdır ve altın vadeli işlemleriyle aynı değere sahiptir.
Tarım ürünleri ve altın gibi emtialarla karşılaştırıldığında, dayanak varlık olarak gayrimenkul, standardizasyonda zorluklarla, zayıf dolaşımla, değer değerlendirmede zorluklarla ve daha karmaşık yasal ve vergisel sorunlarla karşı karşıyadır. Bunlar gayrimenkul tokenizasyonunda büyük zorluklar yaratıyor. Real Token Inc. (RealT), konut mülklerini toplayan ve özsermayelerini tokenize eden bir gayrimenkul tokenizasyon projesidir. Her mülk bağımsız olarak bir limited şirket (LLC) tarafından tutulur.Mülkün kendisi tokenleştirilmez ancak LLC şirketinin hisseleri tokenleştirilir, böylece her mülk farklı yatırımcılar tarafından ortaklaşa tutulabilir. Bu proje esas olarak uluslararası yatırımcılara mülk kiralama karşılığında ABD gayrimenkullerine yatırım yapma yolu sağlıyor. Eylül 2022 itibarıyla RealT, toplam değeri 52 milyon dolar olan 970 mülkü tokenize etti.
Finansal varlıkların tokenleştirilmesi, menkul kıymetler, tahviller ve ETF'ler gibi temel varlıkları içerir. Doğrudan tutulan menkul kıymetlerin aksine, tokenize edilmiş menkul kıymetlerin fiyatı ve menkul kıymetlerin fiyatı, bir yandan tokenların 7/24 alınıp satılması nedeniyle, diğer yandan tokenların programlanabilirliği ve diğerleriyle entegrasyonu nedeniyle farklı olabilir. DeFi: Kombinatoryallik, tokenlara farklı likidite getirebilir. META menkul kıymetlerinin ve MEAT'e karşılık gelen menkul kıymet tokenlarının fiyat farkını ve ayrıca işlem hacmindeki farkı (Bittrex FB'ye göre) göstermek için Tablo 345'i kullanıyoruz.
Menkul kıymetler geleneksel uyumlu borsalarda tokenize edilebilir veya tokenler doğrudan blockchain üzerinde düzenlenebilir. İsviçre merkezli Akionariat, İsviçre şirketlerine tokenizasyon hizmetleri sağlıyor. Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) ve Apple (AAPL) gibi halka açık ABD şirketlerinin şu anda veya önceden Bittrex ve FTX'te işlem gören tokenize edilmiş menkul kıymetleri vardı.
2023'ün başlarında Ondo Finance, tokenize edilmiş fonlar ihraç etti ve bu tokenize edilmiş fonların temel varlıkları, ABD tahvili ve şirket tahvillerinin ETF'leriydi. Bu tokenize edilmiş fonlardaki hisseler, ilgili ETF'lerdeki hisseleri temsil eder. Ayrıca Ondo Finance, likidite rezervi olarak stabilcoinlerin küçük bir kısmını da elinde tutuyor. Ondo Finance, tokenize edilmiş fonun yöneticisi olarak görev yapıyor, Clear Street fonun komisyoncusu ve saklayıcısı olarak görev yapıyor ve Coinbase, stablecoin'in saklayıcısı olarak hizmet ediyor.
3. Tokenizasyonun olası faydaları
Tokenizasyon, yatırımcıların daha önce yatırım engellerinin yüksek olduğu ve erişimin zor olduğu pazarlara girmesine izin vermek de dahil olmak üzere birçok fayda sağlayabilir. Örneğin, tokenize edilmiş gayrimenkul, bir mülk portföyü için yatırım aracı olan gayrimenkul ortaklıklarının (GYO'lar) aksine, yatırımcıların belirli bir ticari bina veya konuttan küçük bir pay satın almasına olanak tanıyabilir.
Tokenin programlanabilirliği ve akıllı sözleşmelerden faydalanma yeteneği, tokene bazı ek işlevlerin yerleştirilmesine olanak tanır ve bu da temel varlık için piyasaya fayda sağlayabilir. Örneğin, gerçek dünyada uygulanması zor olan token takas sürecine likidite tasarruf mekanizmaları uygulanabilir. Bu blockchain özellikleri, geniş bir yatırımcı yelpazesi için giriş engellerini azaltabilir, bu da daha rekabetçi ve likit piyasaların yanı sıra daha iyi fiyat keşfine yol açabilir.
Tokenleştirme aynı zamanda, yukarıda tartışılan tokenleştirilmiş tarım ürünlerinde olduğu gibi, tokenleri teminat olarak kullanarak borç almayı ve borç vermeyi de kolaylaştırabilir, çünkü tarım ürünlerini doğrudan teminat olarak kullanmak maliyetli veya uygulanması zor olacaktır. Ayrıca tokenize edilmiş varlıkların takası, gerçek dünyadaki temel varlıklardan veya finansal varlıklardan daha uygundur. Fedwire Securities Services ve Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) gibi geleneksel menkul kıymet mutabakat sistemleri, genellikle takas döngüsü boyunca, genellikle ticaretten bir iş günü sonra, işlemleri brüt veya net bazda çözer.
ETF'ler, tokenleştirilmiş varlıklara en çok benzeyen finansal araçlardır ve mevcut ampirik kanıtlar, tokenizasyonun temel varlık piyasasındaki likiditeyi de artırabileceğini öne sürebilir. ETF'lerle ilgili akademik literatür, ETF'lerin likiditesi ile dayanak varlıklar arasında güçlü bir pozitif korelasyon olduğunu ortaya koyuyor ve ETF'lerdeki ek alım satım faaliyetinin, ETF'lerdeki dayanak varlıkların daha yüksek bilgi alışverişine/dolaşımına yol açtığını buluyor. Tokenlar için, ETF'lerinkine benzer bir mekanizma, kripto pazarındaki tokenların daha fazla likiditesinin, temel varlıkların değerinin keşfedilmesine daha yardımcı olabileceği anlamına gelir.
4. Tokenizasyonun finansal istikrar üzerindeki etkisi
Bir milyar doların altındaki tokenize edilmiş piyasa büyüklüğü, tüm kripto piyasası veya geleneksel finans piyasası için nispeten küçüktür ve genel finansal istikrar sorunlarına neden olmaz. Bununla birlikte, tokenize edilmiş piyasa hacim ve boyut olarak büyümeye devam ederse, geleneksel finansal sistemin yanı sıra kripto piyasası için de finansal istikrar riskleri oluşturabilir.
Uzun vadede, kripto varlık ekosistemi ile geleneksel finansal sistem arasındaki tokenizasyonun içerdiği itfa mekanizmalarının finansal istikrar üzerinde potansiyel etkileri olabilir. Örneğin, yeterli ölçekte, tokenleştirilmiş varlıkların acil bir şekilde satılması, geleneksel finansal piyasalar üzerinde bir etkiye sahip olabilir; çünkü kripto pazarlarındaki fiyat değişimleri, piyasa katılımcılarına tokenleştirilmiş varlıkların temel varlıklarını arbitraj için kullanma fırsatı sağlar. Bu nedenle yukarıda bahsedilen iki piyasada değer aktarımını ele alacak bir mekanizmaya ihtiyaç duyulabilir.
Ek olarak, tokenize edilmiş varlıklar, dayanak varlıklardaki likidite eksikliği nedeniyle sorunlu olabilir. Örnekler arasında gayrimenkul veya diğer likit olmayan temel varlıklar yer alabilir. Bu konu aynı zamanda ETF'lere ilişkin akademik literatürde de tartışılmaktadır; yani, dayanak varlıkların likiditesi, fiyat keşfi ve ETF'lerdeki oynaklık arasında güçlü bir korelasyon vardır.
Bir diğer finansal istikrar riski ise token varlık ihraççılarının kendisidir. Geri ödeme seçeneklerine sahip token varlıkları, Tether gibi varlık destekli stabilcoinlerle benzer sorunlarla karşılaşabilir. Dayanak varlığa ilişkin herhangi bir belirsizlik (özellikle açıklama eksikliği ve ihraççı bilgi asimetrisi), yatırımcıların dayanak varlığı geri almaya yönelik teşviklerini artırabilir ve böylece tokenize edilmiş varlıklarda satışları tetikleyebilir.
Bu likidite aktarımı, kripto piyasalarının özellikleri nedeniyle de daha da kötüleşebilir. Kripto borsaları, kripto varlıklarının 7/24 sürekli alım satımına izin verirken, temel varlık piyasalarının çoğu yalnızca mesai saatlerinde açıktır. İşlem saatlerinin uyumsuzluğu, özel durumlarda yatırımcılar veya kurumlar üzerinde öngörülemeyen etkiler yaratabilir.
Örneğin, itfa opsiyonlu tokenleştirilmiş bir varlığın ihraççısı, hafta sonu token satışıyla karşı karşıya kalabilir. Dayanak varlık zincir dışında tutulduğundan ve geleneksel piyasalar hafta sonları ticareti kapattığından, itfacılar temel varlığı hızlı bir şekilde elde edemezler. Tokenleştirilmiş varlıkların değerindeki düşüşlerin, bilançolarında önemli paylara sahip kurumların ödeme güçlerini potansiyel olarak tehdit etmesiyle bu durumun daha da kötüleşmesi bekleniyor. Üstelik kurumlar geleneksel piyasalardan likidite elde edebilseler dahi, geleneksel piyasaların kapalı olduğu saatlerde bunu enjekte etmekte zorlanacaklardı.
Bu nedenle, tokenize edilmiş varlıkların büyük ölçekli satışı, varlıkları elinde bulunduran kurumların ve ihraççıların piyasa değerini hızlı bir şekilde düşürebilir, bu da onların borç alma kabiliyetlerini ve dolayısıyla borçlarını geri ödeme kabiliyetlerini etkileyebilir. Başka bir örnek, DeFi borsalarının, temel varlık piyasası üzerinde öngörülemeyen etkileri olabilecek tokenların tasfiye edilmesi veya takas edilmesi gerekliliğini tetikleyen otomatik teminat tamamlama çağrısı mekanizması ile ilgili olabilir.
Tokenizasyon teknolojisinin ve tokenize edilmiş varlık piyasalarının gelişmesiyle birlikte, tokenize edilmiş varlıkların kendisi de temel varlıklar haline gelebilir. Kripto varlık fiyatlarının gerçek dünyadaki benzer temel varlıklara göre daha değişken olduğu göz önüne alındığında, bu tür tokenize varlıklardaki fiyat dalgalanmaları geleneksel finansal piyasalara aktarılabilir.
Tokenize varlık piyasasının ölçeği genişlemeye devam ettikçe, geleneksel finans kurumları, tokenize edilmiş varlıkları doğrudan tutarak veya tokenize edilmiş varlıkları teminat olarak tutarak çeşitli şekillerde katılabilirler. Bunun örnekleri arasında Santander Bank'ın çiftçilere tokenleştirilmiş tarım ürünlerini teminat olarak kullanarak kredi sağlaması yer alabilir. Yukarıda bahsedildiği gibi Ondo Finance'in ABD hükümetinin para piyasası fonlarını tokenleştirmesi gibi vakaları da gördük.
Ayrıca, doğası gereği JPMorgan Chase'in para piyasası fonu (MMF) hisse senedi özsermayesini geri satın alma ve menkul kıymet ödünç verme işlemleri için teminat olarak ilk kez kullanmasına benzer olsa da, Ondo Finance'in hamlesi geleneksel finansal piyasalar üzerinde daha derin bir etkiye sahip olabilir. Ondo Finance'in tokenları, kurumun kendi özel izinli blok zinciri yerine halka açık blockchain Ethereum üzerinde konuşlandırılıyor; bu, Ondo Finance'in kullanıcıların ve DeFi protokollerinin nasıl etkileşimde bulunduğu üzerinde hiçbir kontrolü olmadığı anlamına geliyor. Mayıs 2023 itibarıyla Ondo Finance'in tokenize edilmiş fonları, tüm tokenize edilmiş varlık pazarının %32'sini oluşturuyordu. DeFiLlama'ya göre Ondo Finance, bu kategorideki en büyük tokenizasyon projesidir ve tokeni OUSG, 19. en büyük kredi protokolü olan Flux Financ'ta teminat olarak da kullanılabilir.
Son olarak, varlık menkul kıymetleştirmenin rolüne benzer şekilde tokenizasyon, daha riskli veya daha az likit temel varlıkları güvenli ve kolayca alınıp satılabilen varlıklara paketleyebilir, bu da potansiyel olarak daha yüksek kaldıraç ve risk alımıyla sonuçlanabilir. Risk ortaya çıktığında bu varlıklar sistemik olayları tetikleyecektir.
5. Sonuç
Bu makale, varlıkların tokenleştirilmesine ilişkin bir arka plan sağlamayı ve olası faydaların yanı sıra finansal istikrara yönelik riskleri tartışmayı amaçlamaktadır. Şu anda varlık tokenizasyonu çok küçüktür, ancak çeşitli temel varlık türlerini içeren tokenizasyon projeleri geliştirilmektedir; bu da varlık tokenizasyonunun gelecekte kripto ekosisteminin daha büyük bir bölümünü işgal edebileceğini göstermektedir. Tokenizasyonun olası faydaları arasında en öne çıkanları, normalde erişilemeyen pazarlara giriş engellerinin azaltılması ve bu tür pazarların likiditesinin artırılmasıdır. Varlık tokenizasyonunun getirdiği finansal istikrar riskleri, esas olarak kripto ekosistemi ile geleneksel finansal sistem arasındaki tokenleştirilmiş varlıklar arasındaki, riskleri bir finansal sistemden diğerine aktarabilen ara bağlantıya yansır.
Ek: Bazı varlık tokenizasyon projelerine ilişkin bilgiler
Avrupa Yatırım Bankası tarafından ihraç edilen Dijital Tahvil
Avrupa Yatırım Bankası çeşitli blockchain tahvil ürünleri ihraç etti. İlk tahvil, HSBC Orion platformu aracılığıyla, özel ve kamu blok zincirlerinin birleşimine dayanan, toplam tahvil büyüklüğü 50 milyon GBP olan ihraç edildi. Blockchain, tahvillerin yasal mülkiyetinin kaydı olarak hizmet eder ve değişken faizli araçları ve tahvil yaşam döngüsü olaylarını yönetir. Tahviller HSBC Orion platformu üzerinden dijital hesaplarda tutulacak.
İkinci tahvil ise Goldman Sachs'ın özel blockchain'i GS DAP aracılığıyla toplam tahvil büyüklüğü 100 milyon euro ve 2 yıl vadeli olarak ihraç edildi. Tahviller, Goldman Sachs Europe, Santander Bank ve Soci'e G'en'erale'nin ortak yönetici olarak hareket ettiği ve daha sonra ihraççıyı bir CBDC biçiminde takas eden yatırımcıların fiat para birimi kullanarak satın alabileceği menkul kıymet tokenleri olarak temsil ediliyor. . Tokenlar Fransa Bankası ve Lüksemburg Merkez Bankası tarafından sağlanmaktadır. Soci et'et G'en'erale Securities Securities Services (SGSS Luembourg), zincir üstü varlık saklayıcısı olarak hizmet verirken Goldman Sachs Europe, CBDC'nin hesap saklayıcısı olarak hizmet vermektedir.
Tahvil, T+0 anında takas özelliği taşıyor, ikincil işlemler yalnızca tezgah üstü gerçekleştirilebiliyor ve zincir dışında yasal para birimiyle takas ediliyor. Tahvil kuponları fiat euro cinsinden ödeniyor ve Goldman Sachs Europe, bu ödemeleri tahvil sahiplerine dağıtmak için ödeme aracısı olarak görev yapıyor.
JP Morgan'ın Onyx Platformu
J.P. Morgan tarafından işletilen Onyx platformu, varlıkları tokenleştirme ve kripto varlık ticareti yapma yeteneğine sahiptir. Onyx, izin verilen bir blok zincirine dayanmaktadır ve temel olarak dijital Japon yeni ve dijital Singapur doları için çapraz para birimi işlemleri sağlama ve Singapur devlet tahvili ihracına yönelik hizmetler sağlama gibi kurumsal müşterilere hizmet vermektedir. Gelecekte JPMorgan Chase, ABD Hazine tahvilleri veya para piyasası fonları için Onyx platformunda muhasebe işlemleri gerçekleştireceğini söyledi.
Onyx platformu aynı zamanda JPMorgan brokerleri ve bankacılık kuruluşları arasındaki gün içi repo işlemlerinin çözümünü de tamamlıyor. Repo işleminin hem teminat hem de nakit bileşenleri Onyx platformu kullanılarak kapatılabiliyor. Repo işlemleri için nakit işlemleri, blockchain tabanlı bir banka hesap sistemi olan JPM Coin kullanılarak gerçekleştirilir. Platform, 2020'deki lansmanından bu yana 300 milyar dolar gelir elde etti.
Yükümlülük
Obligate, şirketlerin doğrudan blockchain üzerinde tahvil ve ticari senet ihraç etmelerine olanak tanıyan, blockchain tabanlı bir borç tokenizasyon protokolüdür. Anlaşma, Alman sanayi şirketi Siemens'in Polygon ağında euro cinsinden tahvil ihracını destekleyerek borcun toplam büyüklüğünü 64 milyon dolara çıkaracak. Obligate ayrıca İsviçre emtia ticareti firması Muff Trading AG'ye de destek sağlıyor. Yatırımcılar bu tahvilleri satın aldıklarında kripto cüzdanlarında ERC-20 tokenları alıyorlar. Web sitelerine göre, gelecekteki tüm tahviller USDC cinsinden olacak ve ihraççıların bir KYC sürecinden geçmesi gerekiyor.
Yatırımcılar Obligate'e mevcut kripto cüzdanları aracılığıyla erişebilecekler. Yatırımcılar, her yatırım için vade sonunda ödeme alma veya temerrüt durumunda teminat alma hakkına sahip olan ilgili bir e-Nota (ERC-20) sahiptir.
Franklin Templeton
Bir Amerikan varlık yönetimi şirketi olan Franklin Templeton, Stellar ve Polygon adlı iki halka açık blok zincirine dayalı olarak ABD hükümetine tokenize edilmiş parasal fonlar sağlıyor. Yatırımcılar, her bir tokenin tokenize edilmiş fondaki bir payı temsil ettiği Benji tokenlarını satın alabilirler.Her hisse, 1$'lık istikrarlı bir hisse fiyatını korumayı amaçlar ve herhangi bir zamanda itfa edilebilir. Hisse sahipliği, Stellar blockchain ağının özel sistemine kaydedilir.
Tokenize edilmiş fonun varlıklarının %92,5'i ABD kurumlarından geliyor, geri kalanı ise nakit. Yatırımcılar Benji Investments uygulaması aracılığıyla satın alma işlemi gerçekleştirebiliyor. Tokenize edilmiş fonun şu anda yönetim altında 272 milyon dolardan fazla varlığı var.
Ondo Finans
Ondo Finance, OUSG, OSTB, OHYG ve OMMF dahil olmak üzere çeşitli tokenize edilmiş fon ürünleri sunmaktadır.Tokenize edilmiş fonların temel varlıkları, Blackrock ABD Hazine Bonosu ETF, PIMCO Geliştirilmiş Kısa Vadeli Aktif ETF, Blackrock iBoxx Yüksek Getiri Kurumsal Tahvil ETF ve ABD Etiket Fonlarıdır. . OMMF tokenlarından elde edilen kazançlar, token sahiplerine günlük olarak airdrop olarak dağıtılacak, diğer tokenlardan (OHYG gibi) elde edilen kazançlar ise otomatik olarak temel varlıklara yeniden yatırılacak. Token sahipleri, fon varlıklarını doğrulamak için üçüncü taraf hizmet sağlayıcılardan geleneksel fon muhasebe raporları alabilir.
Jetonlar günlük olarak kullanılabilir ancak ödemenin gerçekleşmesi birkaç gün sürebilir. Fonun elinde dolar varsa itfalar hemen gerçekleşir. Aksi takdirde fon, ETF hisselerini satacak, dolarları Clear Street'ten Coinbase'e aktaracak, burada Coinbase dolarları USDC'ye dönüştürecek ve ardından USDC'yi token sahiplerine ödeyecek.
GerçekT
Real Token Inc. (RealT), konut mülklerini toplar ve özsermayelerini tokenleştirir. Her mülk bağımsız olarak bir limited şirket (LLC) tarafından tutulur. Mülkün kendisi tokenleştirilmez, ancak LLC şirketinin hisseleri tokenleştirilir. Bu nedenle taşınmazın sahibi olan her şirketin hisseleri hisselere bölünecek ve yatırımcıların ortak elinde bulunabilecek. Bu proje esas olarak uluslararası yatırımcılara ABD gayrimenkullerine yatırım yapmaları ve onlara mülk kiralama getirisi sağlamaları için bir yol sağlıyor. Eylül 2022 itibarıyla RealT, toplam değeri 52 milyon dolar olan 970 mülkü tokenize etti.
Yasal açıdan bakıldığında RealT, Delaware'de kayıtlı, Real Token LLC adında bir şirkettir. Kuruluş, her mülkü bir dizi LLC şirketinin altına yerleştirerek ve getiri elde etmek için hisse sağlayarak mülkleri tokenleştirme sürecini basitleştirmek için var.
RealT tokenleri, Aave V2'yi temel alan RMM DeFi borç verme protokolü için teminat olarak kullanılabilir. Şu ana kadar yalnızca ABD dışındaki kullanıcılar RMM protokolüne erişebiliyor ve stabilcoin DAI'yi ödünç verebiliyor.
MatrixDock
MatrixDock, her biri 1 ABD Doları sabitlenmiş stabilcoin'i (STBT) ihraç ediyor. Stabilcoin, 6 aydan uzun olmayan vadeye sahip ABD Hazine bonoları ve geri satın alma anlaşmaları ile destekleniyor. STBT basılabilir veya kullanılabilir. Kullanıcıların önce USDC/USDT/DAI yatırması gerekir. Dayanak varlığın satın alınması "onaylandıktan" sonra, yatırılan USDC/USDT/DAI, STBT tokenlerini basacaktır. Ödemeler MatrixDock uygulaması aracılığıyla veya STBT'yi T+4 (yalnızca NY Bank Days) süreyle ihraççının özel adresine aktararak yapılabilir. Hamilin vadesinden önce STBT'yi itfa etmesi durumunda icra fiyatı, Hazine bonosu uzlaşma fiyatının bir önceki günün gerçeğe uygun piyasa değerine (FMV) bölünmesiyle hesaplanır.
Yüce
Lofty, Algorand blok zincirine dayalı olarak ABD gayrimenkullerinin tokenizasyonunu sağlayacak. Çalışma şekli RealT'ye çok benzer, yani mülk satıcıdan Lofty'ye devredildikten sonra Lofty her mülkü ayrı bir LLC şirketine yerleştirir ve LLC şirketinin hisselerini tokenize eder. Bu tokenleri elde tutmanın geliri, dayanak varlıkların kira gelirinden ve mülkün değerlenmesinden gelir. Dayanak varlık, dayanak varlığın kendisi değil, yasal bir faiz olduğundan, onu geri almanın bir yolu olması muhtemel değildir.
Somut
Tangible, kullanıcıların şarap, altın külçeleri, saatler ve gayrimenkulleri NFT'lere dönüştürmesine olanak tanıyan, gerçek dünya varlıklarına yönelik bir NFT pazarıdır. Gerçek dünyadaki varlıklar, Tangible'ın güvenli depolama tesislerinde güvence altına alınır ve saklanır. Kullanıcılar, NFT satın almak için platformun yerel stablecoin'ini (Real USD esas olarak gayrimenkulden elde edilen faiz geliriyle desteklenmektedir ve APY'nin %10 ila %15 arasında olması beklenmektedir) veya DAI gibi tokenleri kullanabilir. Tüm NFT'ler, yalnızca hamil NFT'nin tüm hisselerine sahip olduğunda dayanak varlık olarak kullanılabilir.
Hissedarlar
Aktionariat, yalnızca İsviçre'de kullanılabilen, yasal olarak uyumlu bir dijital platformdur. Aktionariat platformu, diğer şirketlere hisselerini tokenize etmek ve alınıp satılmalarını sağlamak için gereken araçları sağlar. Aktionariat'ın hem tokenize hem de geleneksel hisse senetlerini tutma ve ticaretini yapma olanağı olduğundan, hisselerin fiyatı, listelenen hisselerin payı da dahil olmak üzere toplam arza ve şirketin değerlemesine bağlı olacaktır. Aktionariat, blockchain üzerindeki işlem adreslerini takip ederek ve bunları zincir dışı bir veritabanında saklanan adreslerle eşleştirerek ve bunları gerçek zamanlı olarak güncelleyerek bir hissedar kaydı oluşturur. Ancak hissedarlar ve token sahipleri arasındaki ayrım nedeniyle token transferleri mutlaka kayıt değişikliği ile sonuçlanmayabilir. Bir şirket ayrıca, tokenlarını hissedarlardan geri satın alarak ve tokenlerini "yakarak" geleneksel hissedarlığa geri dönebilir.
Agrotoken
Agrotoken, soya fasulyesi, mısır ve buğday gibi tarım ürünleri için tokenizasyon çözümleri sağlayabilir. Her token, temel emtianın 1 tonunu temsil eder ve emtia son kullanma tarihi ayrıca 30, 60 veya 90 gün olarak işaretlenebilir veya maksimum sözleşme tarihine kadar yenilenebilir . İhracatçı veya toplayıcı, tahıl rezervlerinin kanıtını bir kehanet aracılığıyla güvence altına alacaktır. Protokol Ethereum genel blok zincirinde çalışır ve her token bir ERC-20 tokenidir.
Proje, Santander Bank ve kripto şirketi Agrotoken tarafından Mart 2022'de Arjantin'de başlatılan bir pilot programdır. Santander Bank, tokenlerin içinde yer alan temel emtialara rücu hakkına sahip olmanın yanı sıra işlemleri ve itfaları doğrulamak ve işlemek için altyapıyı oluşturarak bu tokenleri krediler için teminat olarak kabul edebilir.
Agrotoken, Visa ile olan ortaklığı sayesinde, tokenize tarım ürünleri projeleriyle ilişkili 80 milyon mağaza ve işletme tarafından kabul edilen bir banka kartı oluşturdu. Şirket, tahıl fazlası olan Arjantinli çiftçileri ve ihracatçıları etkili bir şekilde küresel iş ağlarına bağlıyor.
Paxos Trust
Paxos, blockchain altyapısı ve ödeme sistemleri konusunda uzmanlaşmış bir finans kuruluşudur ve aynı zamanda stabilcoin USDP ve tokenize edilmiş altın Pax Gold (PAXG) gibi birçok kripto projesinin koruyucusudur. PAXG yalnızca Ethereum blok zincirinde çalışır, 7/24 takasa açıktır ve tokenize edilmiş altın pazarının yaklaşık yarısını temsil eder. Bir PAXG tokenı, bir ons altına eşdeğerdir; temel fiziksel altının kendisi ve ayrıca altın sermayesi/kredi faizi için kullanılabilir veya Paxo'nun platformu aracılığıyla doğrudan ABD doları karşılığında satılabilir. Paxos Corporation, New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı tarafından denetlenmektedir.
TG Commodities Limited
TG Commodities Limited, Tether Gold'un (XAUt) ihraççısıdır ve merkezi Londra'dadır. Yasal olarak Hong Kong merkezli stablecoin ihraççısı Tether Limited (USDT) ile aynı kuruluş değil ancak ikisi aynı ihraççı olarak kabul edilecek. Bir XAUt, bir ons altına eşdeğerdir ve fiziksel altın İsviçre altın piyasasında satıldıktan sonra fiziksel altınla veya yasal ödeme aracıyla değiştirilebilir. Tüm XAUt'lar fiziksel altınla desteklenmektedir ve sahipleri, Tether Gold'un web sitesi aracılığıyla XAUt'larıyla ilgili belirli altın külçelerini arayabilir. Ödemeler yalnızca 385 ile 415 ons arasında değişen tam çubuklar için geçerlidir.
Tucan Protokolü
Toucan protokolü, bir karbon sicilinde karbon kredisine sahip olan kullanıcıların bunları tokenleştirmesine ve ticarete izin vermesine olanak tanır. Tokenleştirilmiş karbon kredilerine, NFT olarak programlanan TCO2'ler adı verilir ve karbon kredisinin projesi ve belirli koşulları, ek bir ad eklenerek (TCO2-GS-0001-2019 gibi) ayırt edilebilir. Toucan ayrıca iki likidite havuzunu yönetmektedir: temel bir karbon havuzu ve likiditeyi artırmak ve benzer karbon kredilerini bir araya toplamak için doğal bir karbon havuzu. Doğal Karbon Havuzu yalnızca doğal projelerden üretilen TCO2 tokenlerini kabul etmektedir.
Santrifüj
Centrifuge, açık bir DeFi protokolü ve gerçek dünyadaki bir varlık piyasasıdır. Gerçek dünya varlıklarının sahipleri, gerçek dünya varlıkları tarafından tamamen teminat altına alınan varlık havuzlarının oluşturulmasında öncü olarak hareket eder. Anlaşma varlık sınıflarıyla sınırlı değil ve ipotekler, ticari faturalar, mikro krediler ve tüketici finansmanı gibi birden fazla kategoriye yönelik varlık havuzları içeriyor. Aynı zamanda Centrifuge diğer DeFi protokollerine de entegre edilebilir, örneğin RWA varlıklarının çoğunu MakerDAO'da taşır.
Gerçek dünyadaki varlıkların tokenleştirilmesi, varlık oluşturucular ve varlık havuzlarının oluşturulmasıyla başlatılır. Her varlık havuzu, varlıkların yasal sahipliğini varlık oluşturuculardan alan özel amaçlı bir araca (SPV) bağlanır. Varlık sponsorunun işinden SPV'nin varlıkları. Gerçek dünyadaki varlıklar NFT'lere tokenleştirilecek ve zincir dışı verilere bağlanacak. Yatırımcılar stabilcoin'leri (genellikle DAI) bir varlık havuzuna yatırır ve karşılığında risk iştahlarına göre varlık havuzunu temsil eden iki token alırlar: TIN ve DROP tokenları. TIN ve DROP tokenleri periyodik olarak kullanılabilir ve yatırımcılara getiri, varlık havuzundan finansman alan borçlular tarafından ödenen ücretlerden sağlanır.Yatırımcılar ayrıca platform tokenı CFG'den de ödüller alabilirler.
Saka kuşu
Goldfinch, tamamen teminatlandırılmış zincir dışı varlıklar için kripto kredileri sağlayan merkezi olmayan bir borç verme protokolüdür. Anlaşmanın üç ana tarafı vardır: yatırımcılar, borçlular ve denetçiler. Yatırımcılar ayrıca Goldfinch üye kasasına fon katkıda bulunarak protokolün geliştirilmesine destek olabilirler.
Borçlular, borçlanma havuzları olarak adlandırılan, anlaşmadaki kredi tutarlarıyla ilgili işlem koşullarını öneren zincir dışı borçlanma kuruluşlarıdır. Yatırımcılar, kredi havuzuna doğrudan fon sağlayabilir veya protokoldeki otomatik tahsis sürecine katılarak dolaylı olarak protokole fon sağlayabilir. Yatırımcılar tokenlerini her üç ayda bir gibi belirli tarihlerde kullanabilirler.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Federal Reserve Paper: Tokenizasyon, kripto pazarında yeni ve hızlı bir finansal yeniliktir
Yazar: Web3 Xiaolu
Federal Reserve, tokenizasyonu üç açıdan analiz etti: ölçek, avantajlar ve riskler.
Federal Rezerv'in 8 Eylül'de tokenizasyona ilişkin bir çalışma belgesinde, tokenizasyonun şifreleme pazarında yeni ve hızla büyüyen bir finansal yenilik olduğu ve üç açıdan analiz edildiği belirtildi: ölçek, avantajlar ve riskler. İlk olarak, şifrelenmemiş varlıklar (temel varlıklar) için dijital temsiller (şifreli jetonlar) oluşturma sürecini ifade eden tokenizasyon kavramı tanıtıldı. Süreç içerisinde tokenizasyon, kripto varlık ekosistemi ile geleneksel finansal sistem arasında bir bağlantı oluşturur. Yeterli ölçekte, tokenize edilmiş varlıklar, ciddi dalgalanma riskini kripto pazarından geleneksel finansın temel varlık pazarına aktarabilir.
Bu 29 sayfalık belge, herkesin RWA ve tokenizasyon, temel varlıklar ve şifrelenmiş varlıklar, denetim ve finansal istikrarı daha iyi anlayabilmesi için aşağıda derlenmiştir. Müdürden bir cümle alıntı: "Herhangi bir finansal teknolojiye riskler eşlik eder. Düzenleyici teknoloji ve RWA ile DeFi'nin derin entegrasyonu, şifreleme teknolojisi geliştirmenin gelecekteki yinelemeleri için önemli senaryolar olacaktır."
Bu, Binance (gerçek dünya varlık tokenizasyonu RWA, TradFi ile DeFi arasında bir köprü), Citi (blockchain'in gelecek milyar kullanıcısı ve on trilyonlarca değer, para, token ve oyun) hakkındaki önceki derlemelerin devamıdır ve Kendi RWA araştırma raporumuzu yazıyoruz: Mevcut RWA uygulama yolunun ve RWA-Fi'nin gelecekteki beklentilerinin derinlemesine analizi ve bunu başka bir RWA araştırma raporu takip edecek. Aşağıdakilerin keyfini çıkarın:
Federal Reserve Çalışma Kağıtlarının adresi aşağıdaki gibidir:
1. Tokenizasyon nedir?
“Tokenizasyon”, temel varlıkların (Referans Varlıklar) değerini kriptografik tokenların değerine bağlama sürecini ifade eder. Açıkça söylemek gerekirse, tokenizasyon, token sahiplerinin temel varlıkları yasal düzeyde yasal olarak elden çıkarma hakkına sahip olmalarını sağlayacaktır. Şimdiye kadar piyasadaki tokenizasyon projelerinin çoğu küçük VC destekli kripto şirketleri tarafından başlatılırken, Santander Bank, Franklin Templeton Fund ve JPMorgan Chase gibi geleneksel finans kurumları da kriptoyla ilgili tokenizasyon pilot projelerini duyurdu.
Stabil paralar gibi tokenizasyon da tasarım şemasına bağlı olarak farklı özelliklere sahip olacaktır. **Genel olarak konuşursak, tokenizasyon genellikle aşağıdaki 5 özelliği içerir: (1) blok zincirine dayalı; (2) temel varlıklara sahip olmak; (3) temel varlıkların değerini yakalamak için bir mekanizma; (4) bir depolama/A yöntemi Varlıkların muhafazası; (5) Tokenlar/temel varlıklar için bir itfa mekanizması. **Genel olarak tokenizasyon, kripto piyasasını temel varlıkların bulunduğu pazara bağlar.Tokenizasyon planının tasarımı, çeşitli tokenleri farklılaştıracak ve geleneksel finansal piyasayı değişen derecelerde etkileyecektir.
Bir tokenizasyon çözümü tasarlarken göz önünde bulundurulması gereken ilk faktör, tokenlerin basılması, depolanması ve ticareti için kullanılan temel blok zinciridir. Bazı projeler tokenlarını izin gerektiren özel izinli blok zincirlerde yayınlarken, diğer projeler tokenlerini izinsiz halka açık blok zincirlerde yayınlıyor. İzin verilen blok zincirleri genellikle seçilen katılımcıları özel bir ekosisteme onaylayan merkezi bir kuruluş tarafından kontrol edilir. İzin gerektirmeyen blok zincirlerde (Bitcoin, Ethereum, Solana, vb.) token yayınlamak halkın katılımına izin verir ve daha az kısıtlamaya sahiptir, ancak ihraççının tokenlar üzerinde daha zayıf kontrolü vardır. İzin gerektirmeyen blok zincirlerdeki tokenler, merkezi olmayan borsalar gibi merkezi olmayan finans (DeFi) protokollerine de takılabilir. İzinli ve izinsiz blok zincirlerinde yayınlanan proje belirteçlerinin örnekleri için Şekil 1'e bakın.
Bir diğer husus ise tokenin temel varlığıdır. Zincir içi varlıklar ve zincir dışı varlıklar, maddi olmayan varlıklar ve maddi varlıklar vb. gibi birçok temel varlık kategorisi vardır. Zincir dışı temel varlıklar kripto pazarından bağımsızdır ve maddi (gayrimenkul ve emtia gibi) veya gayri maddi (fikri mülkiyet ve geleneksel finansal menkul kıymetler) olabilir. Zincir dışı/temel varlıkların tokenleştirilmesi, temel varlıkların değerini değerlendirmek ve saklama hizmetleri sağlamak için genellikle banka gibi zincir dışı bir aracıyı içerir. Zincir üstü/kripto varlıkların tokenleştirilmesi, kripto varlıkların muhafazasını ve varlık değerlemesini sağlamak için akıllı sözleşmelerin dahil edilmesini gerektirir.
Dikkate alınması gereken son faktör geri ödeme mekanizmasıdır. Bazı stabilcoinler gibi, ihraççılar da token sahiplerinin tokenlarını temel varlık için kullanmalarına izin veriyor. Bu geri ödeme mekanizması, kripto piyasasını ve temel varlık piyasasını birbirine bağlayabilir. Ayrıca tokenize edilmiş varlıklar, merkezi kripto borsaları ve DeFi borsaları gibi ikincil piyasalarda da alınıp satılabilir. Diğer zincirlerdeki hak taleplerini veya hisseleri içeren bazı menkul kıymet tokenleri bir itfa mekanizması içermese de, token sahiplerine temel varlıklarına ilişkin nakit akışı elden çıkarma hakları gibi başka haklar da veriyorlar.
2. Mevcut tokenizasyon pazarının büyüklüğü ve tokenize edilmiş varlıkların türleri
Halka açık kanal bilgilerine dayanarak izinsiz blockchainlerdeki tokenizasyon pazarının büyüklüğünün Mayıs 2023 itibarıyla 2,15 milyar dolar olacağını tahmin ediyoruz. Bu varlıklar genellikle Centrifuge gibi DeFi protokolleri ve Paxos gibi geleneksel finans şirketleri tarafından verilir. Farklı tokenizasyon şemaları nedeniyle birleşik bir standart yoktur ve kapsamlı bir veri bilgisi seti elde etmek zordur. Bu nedenle, DeFi'de tokenizasyonun hızla gelişen gelişimini göstermek için DeFiLlam platformundan kamuya açık verileri kullanacağız. Tablo 1'de gösterildiği gibi, tüm DeFi pazarının kilitli değeri (TVL) Haziran 2022'den bu yana temelde sabit kalırken Tablo 2, Temmuz 2021'den bu yana Real World Assets (RWA) varlık sınıfının TVL'sinin önemli ölçüde arttığını gösteriyor. Benzer varlıklarla veya DeFi pazarının tamamıyla karşılaştırıldığında büyümeye devam ediyor. Son zamanlarda tarım ürünleri, altın, değerli metaller, gayrimenkul ve diğer finansal varlıklar gibi çeşitli temel varlıkları kapsayan birçok yeni tokenizasyon projesi resmi olarak duyuruldu.
Tipik bir yeni tokenizasyon projesi, sırasıyla soya fasulyesi, mısır ve buğdayı ifade eden SOYA, CORA ve WHEA tarımsal ürün kategorilerini içeriyor. Proje, Santander Bank ve kripto şirketi Agrotoken tarafından Mart 2022'de Arjantin'de başlatılan bir pilot programdır. Temel varlıkların geri kazanım haklarını tokenlara dahil ederek ve işlemleri ve itfaları doğrulamak ve işlemek için altyapıyı oluşturarak Santander Bank, bu tokenleri krediler için teminat olarak kabul edebilir. Santander Bank ve Agrotoken, gelecekte Brezilya ve ABD gibi daha büyük pazarlarda emtia tokenizasyon çözümlerini teşvik etmeyi umduklarını söyledi.
Tokenleştirilebilecek diğer bir temel varlık türü de altın ve gayrimenkuldür. Mayıs 2023 itibarıyla tokenize altının pazar büyüklüğü yaklaşık 1 milyar ABD dolarıdır. Paxos Trust Company tarafından ihraç edilen Pax Gold (PAXG) ve TG Commodities Limited tarafından ihraç edilen Tether Gold (XAUt) olmak üzere iki tokenize altın pazar payının %99'unu oluşturuyor. Her iki ihraççı da, Londra Altın Piyasası Birliği (LBMA) tarafından belirlenen standartlara uygun olarak ihraççının kendisi tarafından tutulan bir ons altına eşit bir token birimi belirledi. PAXG, eşdeğer ABD doları ile itfa edilebilirken XAUt, onu İsviçre altın piyasası aracılığıyla satan ihraççı tarafından itfa edilebilir. Genel olarak, iki model temelde tutarlıdır ve altın vadeli işlemleriyle aynı değere sahiptir.
Tarım ürünleri ve altın gibi emtialarla karşılaştırıldığında, dayanak varlık olarak gayrimenkul, standardizasyonda zorluklarla, zayıf dolaşımla, değer değerlendirmede zorluklarla ve daha karmaşık yasal ve vergisel sorunlarla karşı karşıyadır. Bunlar gayrimenkul tokenizasyonunda büyük zorluklar yaratıyor. Real Token Inc. (RealT), konut mülklerini toplayan ve özsermayelerini tokenize eden bir gayrimenkul tokenizasyon projesidir. Her mülk bağımsız olarak bir limited şirket (LLC) tarafından tutulur.Mülkün kendisi tokenleştirilmez ancak LLC şirketinin hisseleri tokenleştirilir, böylece her mülk farklı yatırımcılar tarafından ortaklaşa tutulabilir. Bu proje esas olarak uluslararası yatırımcılara mülk kiralama karşılığında ABD gayrimenkullerine yatırım yapma yolu sağlıyor. Eylül 2022 itibarıyla RealT, toplam değeri 52 milyon dolar olan 970 mülkü tokenize etti.
Finansal varlıkların tokenleştirilmesi, menkul kıymetler, tahviller ve ETF'ler gibi temel varlıkları içerir. Doğrudan tutulan menkul kıymetlerin aksine, tokenize edilmiş menkul kıymetlerin fiyatı ve menkul kıymetlerin fiyatı, bir yandan tokenların 7/24 alınıp satılması nedeniyle, diğer yandan tokenların programlanabilirliği ve diğerleriyle entegrasyonu nedeniyle farklı olabilir. DeFi: Kombinatoryallik, tokenlara farklı likidite getirebilir. META menkul kıymetlerinin ve MEAT'e karşılık gelen menkul kıymet tokenlarının fiyat farkını ve ayrıca işlem hacmindeki farkı (Bittrex FB'ye göre) göstermek için Tablo 345'i kullanıyoruz.
Menkul kıymetler geleneksel uyumlu borsalarda tokenize edilebilir veya tokenler doğrudan blockchain üzerinde düzenlenebilir. İsviçre merkezli Akionariat, İsviçre şirketlerine tokenizasyon hizmetleri sağlıyor. Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) ve Apple (AAPL) gibi halka açık ABD şirketlerinin şu anda veya önceden Bittrex ve FTX'te işlem gören tokenize edilmiş menkul kıymetleri vardı.
2023'ün başlarında Ondo Finance, tokenize edilmiş fonlar ihraç etti ve bu tokenize edilmiş fonların temel varlıkları, ABD tahvili ve şirket tahvillerinin ETF'leriydi. Bu tokenize edilmiş fonlardaki hisseler, ilgili ETF'lerdeki hisseleri temsil eder. Ayrıca Ondo Finance, likidite rezervi olarak stabilcoinlerin küçük bir kısmını da elinde tutuyor. Ondo Finance, tokenize edilmiş fonun yöneticisi olarak görev yapıyor, Clear Street fonun komisyoncusu ve saklayıcısı olarak görev yapıyor ve Coinbase, stablecoin'in saklayıcısı olarak hizmet ediyor.
3. Tokenizasyonun olası faydaları
Tokenizasyon, yatırımcıların daha önce yatırım engellerinin yüksek olduğu ve erişimin zor olduğu pazarlara girmesine izin vermek de dahil olmak üzere birçok fayda sağlayabilir. Örneğin, tokenize edilmiş gayrimenkul, bir mülk portföyü için yatırım aracı olan gayrimenkul ortaklıklarının (GYO'lar) aksine, yatırımcıların belirli bir ticari bina veya konuttan küçük bir pay satın almasına olanak tanıyabilir.
Tokenin programlanabilirliği ve akıllı sözleşmelerden faydalanma yeteneği, tokene bazı ek işlevlerin yerleştirilmesine olanak tanır ve bu da temel varlık için piyasaya fayda sağlayabilir. Örneğin, gerçek dünyada uygulanması zor olan token takas sürecine likidite tasarruf mekanizmaları uygulanabilir. Bu blockchain özellikleri, geniş bir yatırımcı yelpazesi için giriş engellerini azaltabilir, bu da daha rekabetçi ve likit piyasaların yanı sıra daha iyi fiyat keşfine yol açabilir.
Tokenleştirme aynı zamanda, yukarıda tartışılan tokenleştirilmiş tarım ürünlerinde olduğu gibi, tokenleri teminat olarak kullanarak borç almayı ve borç vermeyi de kolaylaştırabilir, çünkü tarım ürünlerini doğrudan teminat olarak kullanmak maliyetli veya uygulanması zor olacaktır. Ayrıca tokenize edilmiş varlıkların takası, gerçek dünyadaki temel varlıklardan veya finansal varlıklardan daha uygundur. Fedwire Securities Services ve Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) gibi geleneksel menkul kıymet mutabakat sistemleri, genellikle takas döngüsü boyunca, genellikle ticaretten bir iş günü sonra, işlemleri brüt veya net bazda çözer.
ETF'ler, tokenleştirilmiş varlıklara en çok benzeyen finansal araçlardır ve mevcut ampirik kanıtlar, tokenizasyonun temel varlık piyasasındaki likiditeyi de artırabileceğini öne sürebilir. ETF'lerle ilgili akademik literatür, ETF'lerin likiditesi ile dayanak varlıklar arasında güçlü bir pozitif korelasyon olduğunu ortaya koyuyor ve ETF'lerdeki ek alım satım faaliyetinin, ETF'lerdeki dayanak varlıkların daha yüksek bilgi alışverişine/dolaşımına yol açtığını buluyor. Tokenlar için, ETF'lerinkine benzer bir mekanizma, kripto pazarındaki tokenların daha fazla likiditesinin, temel varlıkların değerinin keşfedilmesine daha yardımcı olabileceği anlamına gelir.
4. Tokenizasyonun finansal istikrar üzerindeki etkisi
Bir milyar doların altındaki tokenize edilmiş piyasa büyüklüğü, tüm kripto piyasası veya geleneksel finans piyasası için nispeten küçüktür ve genel finansal istikrar sorunlarına neden olmaz. Bununla birlikte, tokenize edilmiş piyasa hacim ve boyut olarak büyümeye devam ederse, geleneksel finansal sistemin yanı sıra kripto piyasası için de finansal istikrar riskleri oluşturabilir.
Uzun vadede, kripto varlık ekosistemi ile geleneksel finansal sistem arasındaki tokenizasyonun içerdiği itfa mekanizmalarının finansal istikrar üzerinde potansiyel etkileri olabilir. Örneğin, yeterli ölçekte, tokenleştirilmiş varlıkların acil bir şekilde satılması, geleneksel finansal piyasalar üzerinde bir etkiye sahip olabilir; çünkü kripto pazarlarındaki fiyat değişimleri, piyasa katılımcılarına tokenleştirilmiş varlıkların temel varlıklarını arbitraj için kullanma fırsatı sağlar. Bu nedenle yukarıda bahsedilen iki piyasada değer aktarımını ele alacak bir mekanizmaya ihtiyaç duyulabilir.
Ek olarak, tokenize edilmiş varlıklar, dayanak varlıklardaki likidite eksikliği nedeniyle sorunlu olabilir. Örnekler arasında gayrimenkul veya diğer likit olmayan temel varlıklar yer alabilir. Bu konu aynı zamanda ETF'lere ilişkin akademik literatürde de tartışılmaktadır; yani, dayanak varlıkların likiditesi, fiyat keşfi ve ETF'lerdeki oynaklık arasında güçlü bir korelasyon vardır.
Bir diğer finansal istikrar riski ise token varlık ihraççılarının kendisidir. Geri ödeme seçeneklerine sahip token varlıkları, Tether gibi varlık destekli stabilcoinlerle benzer sorunlarla karşılaşabilir. Dayanak varlığa ilişkin herhangi bir belirsizlik (özellikle açıklama eksikliği ve ihraççı bilgi asimetrisi), yatırımcıların dayanak varlığı geri almaya yönelik teşviklerini artırabilir ve böylece tokenize edilmiş varlıklarda satışları tetikleyebilir.
Bu likidite aktarımı, kripto piyasalarının özellikleri nedeniyle de daha da kötüleşebilir. Kripto borsaları, kripto varlıklarının 7/24 sürekli alım satımına izin verirken, temel varlık piyasalarının çoğu yalnızca mesai saatlerinde açıktır. İşlem saatlerinin uyumsuzluğu, özel durumlarda yatırımcılar veya kurumlar üzerinde öngörülemeyen etkiler yaratabilir.
Örneğin, itfa opsiyonlu tokenleştirilmiş bir varlığın ihraççısı, hafta sonu token satışıyla karşı karşıya kalabilir. Dayanak varlık zincir dışında tutulduğundan ve geleneksel piyasalar hafta sonları ticareti kapattığından, itfacılar temel varlığı hızlı bir şekilde elde edemezler. Tokenleştirilmiş varlıkların değerindeki düşüşlerin, bilançolarında önemli paylara sahip kurumların ödeme güçlerini potansiyel olarak tehdit etmesiyle bu durumun daha da kötüleşmesi bekleniyor. Üstelik kurumlar geleneksel piyasalardan likidite elde edebilseler dahi, geleneksel piyasaların kapalı olduğu saatlerde bunu enjekte etmekte zorlanacaklardı.
Bu nedenle, tokenize edilmiş varlıkların büyük ölçekli satışı, varlıkları elinde bulunduran kurumların ve ihraççıların piyasa değerini hızlı bir şekilde düşürebilir, bu da onların borç alma kabiliyetlerini ve dolayısıyla borçlarını geri ödeme kabiliyetlerini etkileyebilir. Başka bir örnek, DeFi borsalarının, temel varlık piyasası üzerinde öngörülemeyen etkileri olabilecek tokenların tasfiye edilmesi veya takas edilmesi gerekliliğini tetikleyen otomatik teminat tamamlama çağrısı mekanizması ile ilgili olabilir.
Tokenizasyon teknolojisinin ve tokenize edilmiş varlık piyasalarının gelişmesiyle birlikte, tokenize edilmiş varlıkların kendisi de temel varlıklar haline gelebilir. Kripto varlık fiyatlarının gerçek dünyadaki benzer temel varlıklara göre daha değişken olduğu göz önüne alındığında, bu tür tokenize varlıklardaki fiyat dalgalanmaları geleneksel finansal piyasalara aktarılabilir.
Tokenize varlık piyasasının ölçeği genişlemeye devam ettikçe, geleneksel finans kurumları, tokenize edilmiş varlıkları doğrudan tutarak veya tokenize edilmiş varlıkları teminat olarak tutarak çeşitli şekillerde katılabilirler. Bunun örnekleri arasında Santander Bank'ın çiftçilere tokenleştirilmiş tarım ürünlerini teminat olarak kullanarak kredi sağlaması yer alabilir. Yukarıda bahsedildiği gibi Ondo Finance'in ABD hükümetinin para piyasası fonlarını tokenleştirmesi gibi vakaları da gördük.
Ayrıca, doğası gereği JPMorgan Chase'in para piyasası fonu (MMF) hisse senedi özsermayesini geri satın alma ve menkul kıymet ödünç verme işlemleri için teminat olarak ilk kez kullanmasına benzer olsa da, Ondo Finance'in hamlesi geleneksel finansal piyasalar üzerinde daha derin bir etkiye sahip olabilir. Ondo Finance'in tokenları, kurumun kendi özel izinli blok zinciri yerine halka açık blockchain Ethereum üzerinde konuşlandırılıyor; bu, Ondo Finance'in kullanıcıların ve DeFi protokollerinin nasıl etkileşimde bulunduğu üzerinde hiçbir kontrolü olmadığı anlamına geliyor. Mayıs 2023 itibarıyla Ondo Finance'in tokenize edilmiş fonları, tüm tokenize edilmiş varlık pazarının %32'sini oluşturuyordu. DeFiLlama'ya göre Ondo Finance, bu kategorideki en büyük tokenizasyon projesidir ve tokeni OUSG, 19. en büyük kredi protokolü olan Flux Financ'ta teminat olarak da kullanılabilir.
Son olarak, varlık menkul kıymetleştirmenin rolüne benzer şekilde tokenizasyon, daha riskli veya daha az likit temel varlıkları güvenli ve kolayca alınıp satılabilen varlıklara paketleyebilir, bu da potansiyel olarak daha yüksek kaldıraç ve risk alımıyla sonuçlanabilir. Risk ortaya çıktığında bu varlıklar sistemik olayları tetikleyecektir.
5. Sonuç
Bu makale, varlıkların tokenleştirilmesine ilişkin bir arka plan sağlamayı ve olası faydaların yanı sıra finansal istikrara yönelik riskleri tartışmayı amaçlamaktadır. Şu anda varlık tokenizasyonu çok küçüktür, ancak çeşitli temel varlık türlerini içeren tokenizasyon projeleri geliştirilmektedir; bu da varlık tokenizasyonunun gelecekte kripto ekosisteminin daha büyük bir bölümünü işgal edebileceğini göstermektedir. Tokenizasyonun olası faydaları arasında en öne çıkanları, normalde erişilemeyen pazarlara giriş engellerinin azaltılması ve bu tür pazarların likiditesinin artırılmasıdır. Varlık tokenizasyonunun getirdiği finansal istikrar riskleri, esas olarak kripto ekosistemi ile geleneksel finansal sistem arasındaki tokenleştirilmiş varlıklar arasındaki, riskleri bir finansal sistemden diğerine aktarabilen ara bağlantıya yansır.
Ek: Bazı varlık tokenizasyon projelerine ilişkin bilgiler
Avrupa Yatırım Bankası tarafından ihraç edilen Dijital Tahvil
Avrupa Yatırım Bankası çeşitli blockchain tahvil ürünleri ihraç etti. İlk tahvil, HSBC Orion platformu aracılığıyla, özel ve kamu blok zincirlerinin birleşimine dayanan, toplam tahvil büyüklüğü 50 milyon GBP olan ihraç edildi. Blockchain, tahvillerin yasal mülkiyetinin kaydı olarak hizmet eder ve değişken faizli araçları ve tahvil yaşam döngüsü olaylarını yönetir. Tahviller HSBC Orion platformu üzerinden dijital hesaplarda tutulacak.
İkinci tahvil ise Goldman Sachs'ın özel blockchain'i GS DAP aracılığıyla toplam tahvil büyüklüğü 100 milyon euro ve 2 yıl vadeli olarak ihraç edildi. Tahviller, Goldman Sachs Europe, Santander Bank ve Soci'e G'en'erale'nin ortak yönetici olarak hareket ettiği ve daha sonra ihraççıyı bir CBDC biçiminde takas eden yatırımcıların fiat para birimi kullanarak satın alabileceği menkul kıymet tokenleri olarak temsil ediliyor. . Tokenlar Fransa Bankası ve Lüksemburg Merkez Bankası tarafından sağlanmaktadır. Soci et'et G'en'erale Securities Securities Services (SGSS Luembourg), zincir üstü varlık saklayıcısı olarak hizmet verirken Goldman Sachs Europe, CBDC'nin hesap saklayıcısı olarak hizmet vermektedir.
Tahvil, T+0 anında takas özelliği taşıyor, ikincil işlemler yalnızca tezgah üstü gerçekleştirilebiliyor ve zincir dışında yasal para birimiyle takas ediliyor. Tahvil kuponları fiat euro cinsinden ödeniyor ve Goldman Sachs Europe, bu ödemeleri tahvil sahiplerine dağıtmak için ödeme aracısı olarak görev yapıyor.
JP Morgan'ın Onyx Platformu
J.P. Morgan tarafından işletilen Onyx platformu, varlıkları tokenleştirme ve kripto varlık ticareti yapma yeteneğine sahiptir. Onyx, izin verilen bir blok zincirine dayanmaktadır ve temel olarak dijital Japon yeni ve dijital Singapur doları için çapraz para birimi işlemleri sağlama ve Singapur devlet tahvili ihracına yönelik hizmetler sağlama gibi kurumsal müşterilere hizmet vermektedir. Gelecekte JPMorgan Chase, ABD Hazine tahvilleri veya para piyasası fonları için Onyx platformunda muhasebe işlemleri gerçekleştireceğini söyledi.
Onyx platformu aynı zamanda JPMorgan brokerleri ve bankacılık kuruluşları arasındaki gün içi repo işlemlerinin çözümünü de tamamlıyor. Repo işleminin hem teminat hem de nakit bileşenleri Onyx platformu kullanılarak kapatılabiliyor. Repo işlemleri için nakit işlemleri, blockchain tabanlı bir banka hesap sistemi olan JPM Coin kullanılarak gerçekleştirilir. Platform, 2020'deki lansmanından bu yana 300 milyar dolar gelir elde etti.
Yükümlülük
Obligate, şirketlerin doğrudan blockchain üzerinde tahvil ve ticari senet ihraç etmelerine olanak tanıyan, blockchain tabanlı bir borç tokenizasyon protokolüdür. Anlaşma, Alman sanayi şirketi Siemens'in Polygon ağında euro cinsinden tahvil ihracını destekleyerek borcun toplam büyüklüğünü 64 milyon dolara çıkaracak. Obligate ayrıca İsviçre emtia ticareti firması Muff Trading AG'ye de destek sağlıyor. Yatırımcılar bu tahvilleri satın aldıklarında kripto cüzdanlarında ERC-20 tokenları alıyorlar. Web sitelerine göre, gelecekteki tüm tahviller USDC cinsinden olacak ve ihraççıların bir KYC sürecinden geçmesi gerekiyor.
Yatırımcılar Obligate'e mevcut kripto cüzdanları aracılığıyla erişebilecekler. Yatırımcılar, her yatırım için vade sonunda ödeme alma veya temerrüt durumunda teminat alma hakkına sahip olan ilgili bir e-Nota (ERC-20) sahiptir.
Franklin Templeton
Bir Amerikan varlık yönetimi şirketi olan Franklin Templeton, Stellar ve Polygon adlı iki halka açık blok zincirine dayalı olarak ABD hükümetine tokenize edilmiş parasal fonlar sağlıyor. Yatırımcılar, her bir tokenin tokenize edilmiş fondaki bir payı temsil ettiği Benji tokenlarını satın alabilirler.Her hisse, 1$'lık istikrarlı bir hisse fiyatını korumayı amaçlar ve herhangi bir zamanda itfa edilebilir. Hisse sahipliği, Stellar blockchain ağının özel sistemine kaydedilir.
Tokenize edilmiş fonun varlıklarının %92,5'i ABD kurumlarından geliyor, geri kalanı ise nakit. Yatırımcılar Benji Investments uygulaması aracılığıyla satın alma işlemi gerçekleştirebiliyor. Tokenize edilmiş fonun şu anda yönetim altında 272 milyon dolardan fazla varlığı var.
Ondo Finans
Ondo Finance, OUSG, OSTB, OHYG ve OMMF dahil olmak üzere çeşitli tokenize edilmiş fon ürünleri sunmaktadır.Tokenize edilmiş fonların temel varlıkları, Blackrock ABD Hazine Bonosu ETF, PIMCO Geliştirilmiş Kısa Vadeli Aktif ETF, Blackrock iBoxx Yüksek Getiri Kurumsal Tahvil ETF ve ABD Etiket Fonlarıdır. . OMMF tokenlarından elde edilen kazançlar, token sahiplerine günlük olarak airdrop olarak dağıtılacak, diğer tokenlardan (OHYG gibi) elde edilen kazançlar ise otomatik olarak temel varlıklara yeniden yatırılacak. Token sahipleri, fon varlıklarını doğrulamak için üçüncü taraf hizmet sağlayıcılardan geleneksel fon muhasebe raporları alabilir.
Jetonlar günlük olarak kullanılabilir ancak ödemenin gerçekleşmesi birkaç gün sürebilir. Fonun elinde dolar varsa itfalar hemen gerçekleşir. Aksi takdirde fon, ETF hisselerini satacak, dolarları Clear Street'ten Coinbase'e aktaracak, burada Coinbase dolarları USDC'ye dönüştürecek ve ardından USDC'yi token sahiplerine ödeyecek.
GerçekT
Real Token Inc. (RealT), konut mülklerini toplar ve özsermayelerini tokenleştirir. Her mülk bağımsız olarak bir limited şirket (LLC) tarafından tutulur. Mülkün kendisi tokenleştirilmez, ancak LLC şirketinin hisseleri tokenleştirilir. Bu nedenle taşınmazın sahibi olan her şirketin hisseleri hisselere bölünecek ve yatırımcıların ortak elinde bulunabilecek. Bu proje esas olarak uluslararası yatırımcılara ABD gayrimenkullerine yatırım yapmaları ve onlara mülk kiralama getirisi sağlamaları için bir yol sağlıyor. Eylül 2022 itibarıyla RealT, toplam değeri 52 milyon dolar olan 970 mülkü tokenize etti.
Yasal açıdan bakıldığında RealT, Delaware'de kayıtlı, Real Token LLC adında bir şirkettir. Kuruluş, her mülkü bir dizi LLC şirketinin altına yerleştirerek ve getiri elde etmek için hisse sağlayarak mülkleri tokenleştirme sürecini basitleştirmek için var.
RealT tokenleri, Aave V2'yi temel alan RMM DeFi borç verme protokolü için teminat olarak kullanılabilir. Şu ana kadar yalnızca ABD dışındaki kullanıcılar RMM protokolüne erişebiliyor ve stabilcoin DAI'yi ödünç verebiliyor.
MatrixDock
MatrixDock, her biri 1 ABD Doları sabitlenmiş stabilcoin'i (STBT) ihraç ediyor. Stabilcoin, 6 aydan uzun olmayan vadeye sahip ABD Hazine bonoları ve geri satın alma anlaşmaları ile destekleniyor. STBT basılabilir veya kullanılabilir. Kullanıcıların önce USDC/USDT/DAI yatırması gerekir. Dayanak varlığın satın alınması "onaylandıktan" sonra, yatırılan USDC/USDT/DAI, STBT tokenlerini basacaktır. Ödemeler MatrixDock uygulaması aracılığıyla veya STBT'yi T+4 (yalnızca NY Bank Days) süreyle ihraççının özel adresine aktararak yapılabilir. Hamilin vadesinden önce STBT'yi itfa etmesi durumunda icra fiyatı, Hazine bonosu uzlaşma fiyatının bir önceki günün gerçeğe uygun piyasa değerine (FMV) bölünmesiyle hesaplanır.
Yüce
Lofty, Algorand blok zincirine dayalı olarak ABD gayrimenkullerinin tokenizasyonunu sağlayacak. Çalışma şekli RealT'ye çok benzer, yani mülk satıcıdan Lofty'ye devredildikten sonra Lofty her mülkü ayrı bir LLC şirketine yerleştirir ve LLC şirketinin hisselerini tokenize eder. Bu tokenleri elde tutmanın geliri, dayanak varlıkların kira gelirinden ve mülkün değerlenmesinden gelir. Dayanak varlık, dayanak varlığın kendisi değil, yasal bir faiz olduğundan, onu geri almanın bir yolu olması muhtemel değildir.
Somut
Tangible, kullanıcıların şarap, altın külçeleri, saatler ve gayrimenkulleri NFT'lere dönüştürmesine olanak tanıyan, gerçek dünya varlıklarına yönelik bir NFT pazarıdır. Gerçek dünyadaki varlıklar, Tangible'ın güvenli depolama tesislerinde güvence altına alınır ve saklanır. Kullanıcılar, NFT satın almak için platformun yerel stablecoin'ini (Real USD esas olarak gayrimenkulden elde edilen faiz geliriyle desteklenmektedir ve APY'nin %10 ila %15 arasında olması beklenmektedir) veya DAI gibi tokenleri kullanabilir. Tüm NFT'ler, yalnızca hamil NFT'nin tüm hisselerine sahip olduğunda dayanak varlık olarak kullanılabilir.
Hissedarlar
Aktionariat, yalnızca İsviçre'de kullanılabilen, yasal olarak uyumlu bir dijital platformdur. Aktionariat platformu, diğer şirketlere hisselerini tokenize etmek ve alınıp satılmalarını sağlamak için gereken araçları sağlar. Aktionariat'ın hem tokenize hem de geleneksel hisse senetlerini tutma ve ticaretini yapma olanağı olduğundan, hisselerin fiyatı, listelenen hisselerin payı da dahil olmak üzere toplam arza ve şirketin değerlemesine bağlı olacaktır. Aktionariat, blockchain üzerindeki işlem adreslerini takip ederek ve bunları zincir dışı bir veritabanında saklanan adreslerle eşleştirerek ve bunları gerçek zamanlı olarak güncelleyerek bir hissedar kaydı oluşturur. Ancak hissedarlar ve token sahipleri arasındaki ayrım nedeniyle token transferleri mutlaka kayıt değişikliği ile sonuçlanmayabilir. Bir şirket ayrıca, tokenlarını hissedarlardan geri satın alarak ve tokenlerini "yakarak" geleneksel hissedarlığa geri dönebilir.
Agrotoken
Agrotoken, soya fasulyesi, mısır ve buğday gibi tarım ürünleri için tokenizasyon çözümleri sağlayabilir. Her token, temel emtianın 1 tonunu temsil eder ve emtia son kullanma tarihi ayrıca 30, 60 veya 90 gün olarak işaretlenebilir veya maksimum sözleşme tarihine kadar yenilenebilir . İhracatçı veya toplayıcı, tahıl rezervlerinin kanıtını bir kehanet aracılığıyla güvence altına alacaktır. Protokol Ethereum genel blok zincirinde çalışır ve her token bir ERC-20 tokenidir.
Proje, Santander Bank ve kripto şirketi Agrotoken tarafından Mart 2022'de Arjantin'de başlatılan bir pilot programdır. Santander Bank, tokenlerin içinde yer alan temel emtialara rücu hakkına sahip olmanın yanı sıra işlemleri ve itfaları doğrulamak ve işlemek için altyapıyı oluşturarak bu tokenleri krediler için teminat olarak kabul edebilir.
Agrotoken, Visa ile olan ortaklığı sayesinde, tokenize tarım ürünleri projeleriyle ilişkili 80 milyon mağaza ve işletme tarafından kabul edilen bir banka kartı oluşturdu. Şirket, tahıl fazlası olan Arjantinli çiftçileri ve ihracatçıları etkili bir şekilde küresel iş ağlarına bağlıyor.
Paxos Trust
Paxos, blockchain altyapısı ve ödeme sistemleri konusunda uzmanlaşmış bir finans kuruluşudur ve aynı zamanda stabilcoin USDP ve tokenize edilmiş altın Pax Gold (PAXG) gibi birçok kripto projesinin koruyucusudur. PAXG yalnızca Ethereum blok zincirinde çalışır, 7/24 takasa açıktır ve tokenize edilmiş altın pazarının yaklaşık yarısını temsil eder. Bir PAXG tokenı, bir ons altına eşdeğerdir; temel fiziksel altının kendisi ve ayrıca altın sermayesi/kredi faizi için kullanılabilir veya Paxo'nun platformu aracılığıyla doğrudan ABD doları karşılığında satılabilir. Paxos Corporation, New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı tarafından denetlenmektedir.
TG Commodities Limited
TG Commodities Limited, Tether Gold'un (XAUt) ihraççısıdır ve merkezi Londra'dadır. Yasal olarak Hong Kong merkezli stablecoin ihraççısı Tether Limited (USDT) ile aynı kuruluş değil ancak ikisi aynı ihraççı olarak kabul edilecek. Bir XAUt, bir ons altına eşdeğerdir ve fiziksel altın İsviçre altın piyasasında satıldıktan sonra fiziksel altınla veya yasal ödeme aracıyla değiştirilebilir. Tüm XAUt'lar fiziksel altınla desteklenmektedir ve sahipleri, Tether Gold'un web sitesi aracılığıyla XAUt'larıyla ilgili belirli altın külçelerini arayabilir. Ödemeler yalnızca 385 ile 415 ons arasında değişen tam çubuklar için geçerlidir.
Tucan Protokolü
Toucan protokolü, bir karbon sicilinde karbon kredisine sahip olan kullanıcıların bunları tokenleştirmesine ve ticarete izin vermesine olanak tanır. Tokenleştirilmiş karbon kredilerine, NFT olarak programlanan TCO2'ler adı verilir ve karbon kredisinin projesi ve belirli koşulları, ek bir ad eklenerek (TCO2-GS-0001-2019 gibi) ayırt edilebilir. Toucan ayrıca iki likidite havuzunu yönetmektedir: temel bir karbon havuzu ve likiditeyi artırmak ve benzer karbon kredilerini bir araya toplamak için doğal bir karbon havuzu. Doğal Karbon Havuzu yalnızca doğal projelerden üretilen TCO2 tokenlerini kabul etmektedir.
Santrifüj
Centrifuge, açık bir DeFi protokolü ve gerçek dünyadaki bir varlık piyasasıdır. Gerçek dünya varlıklarının sahipleri, gerçek dünya varlıkları tarafından tamamen teminat altına alınan varlık havuzlarının oluşturulmasında öncü olarak hareket eder. Anlaşma varlık sınıflarıyla sınırlı değil ve ipotekler, ticari faturalar, mikro krediler ve tüketici finansmanı gibi birden fazla kategoriye yönelik varlık havuzları içeriyor. Aynı zamanda Centrifuge diğer DeFi protokollerine de entegre edilebilir, örneğin RWA varlıklarının çoğunu MakerDAO'da taşır.
Gerçek dünyadaki varlıkların tokenleştirilmesi, varlık oluşturucular ve varlık havuzlarının oluşturulmasıyla başlatılır. Her varlık havuzu, varlıkların yasal sahipliğini varlık oluşturuculardan alan özel amaçlı bir araca (SPV) bağlanır. Varlık sponsorunun işinden SPV'nin varlıkları. Gerçek dünyadaki varlıklar NFT'lere tokenleştirilecek ve zincir dışı verilere bağlanacak. Yatırımcılar stabilcoin'leri (genellikle DAI) bir varlık havuzuna yatırır ve karşılığında risk iştahlarına göre varlık havuzunu temsil eden iki token alırlar: TIN ve DROP tokenları. TIN ve DROP tokenleri periyodik olarak kullanılabilir ve yatırımcılara getiri, varlık havuzundan finansman alan borçlular tarafından ödenen ücretlerden sağlanır.Yatırımcılar ayrıca platform tokenı CFG'den de ödüller alabilirler.
Saka kuşu
Goldfinch, tamamen teminatlandırılmış zincir dışı varlıklar için kripto kredileri sağlayan merkezi olmayan bir borç verme protokolüdür. Anlaşmanın üç ana tarafı vardır: yatırımcılar, borçlular ve denetçiler. Yatırımcılar ayrıca Goldfinch üye kasasına fon katkıda bulunarak protokolün geliştirilmesine destek olabilirler.
Borçlular, borçlanma havuzları olarak adlandırılan, anlaşmadaki kredi tutarlarıyla ilgili işlem koşullarını öneren zincir dışı borçlanma kuruluşlarıdır. Yatırımcılar, kredi havuzuna doğrudan fon sağlayabilir veya protokoldeki otomatik tahsis sürecine katılarak dolaylı olarak protokole fon sağlayabilir. Yatırımcılar tokenlerini her üç ayda bir gibi belirli tarihlerde kullanabilirler.