1. Введение

По мере угасания рынка мемокоинов интерес к DeFi начал увеличиваться. Под эту тенденцию также начали привлекать новых пользователей экосистема Berachain, характеризующаяся низкой волатильностью токена и предлагающая высокие доходы.

С момента запуска основной сети Berachain 6 февраля 2025 года по написание этой статьи 4 марта TVL Berachain стабильно возрастал, достигнув 3,2 миллиарда долларов, превзойдя Base в общем рейтинге TVL и занимая шестое место в общем рейтинге.

Тренд TVL Berachain; Источник:Defi Flame

Кодиак、YeetиRamen FinanceТакие экологические основные проекты, как эти, были подготовлены с момента тестовой сети Berachain и были запущены один за другим после запуска основной сети Berachain. Однако эти экологические протоколы еще не зарегистрированы в казначействе вознаграждений, выпускающем $BGT, и в настоящее время толькоBeraSwapПредоставьте ликвидность в пяти пулах ликвидности, чтобы заработать $BGT.

Список наградных хранилищ; Источник:Быть связанным

Пользователи могут обеспечивать ликвидность пулу ликвидности BeraSwap, получать токены LP и вносить их в депозитИнфракрасныйиШагПосле появления протокола, поддерживающего ликвидность $BGT, полученные токены ликвидности $BGT могут быть использованы в других протоколах DeFi. Кроме того, пользователи также могут депонировать те же токены LP в агрегаторы ликвидности.BeradromeДля получения собственного токена Beradrome $BERO и за стейкинг $BERA вы можете получить вознаграждения, накопленные в Beradrome, тем самым реализуя различные стратегии участия в экосистеме.

Кроме того, первая фаза управления Berachain (Фаза управления 1) начал запрашивать регистрацию хранилища вознаграждений экосистемы 26 февраля. Поскольку эти запросы интегрируются в протокол и вознаграждения за протокол выплачиваются валидаторам, ожидается, что экологический игровой процесс Berachain станет более разнообразным. В этом процессе роль $BGT, который имеет право на получение вознаграждений и распределение сетевых вознаграждений, станет более важной, и также будет активирована машина на основе структуры PoL (Proof of Liquidity), что приведет к притоку большего числа пользователей и ликвидности в Berachain.

В этой статье мы подробно рассмотрим структуру Berachain flywheel, чтобы помочь новым пользователям управлять рисками, и обсудим основные риски Berachain flywheel, а также предупредительные меры.

2. Понимание маховика Berachain

Berachain принимает структуру PoL, и участники сети, такие как валидаторы, экологические протоколы и поставщики ликвидности, должны предлагать и предоставлять ценность друг другу.

Каждый участник сети формирует состояние стимулирующего выравнивания, и рост и упадок каждой роли прямо связаны друг с другом. Когда каждый участник оказывает положительное влияние на других участников, работает следующее благоприятное колесо:

1. По мере роста и расширения экосистемы инцентивы, выплачиваемые протоколом валидаторам, также будут увеличиваться.
2. Поскольку вознаграждения, распределяемые среди держателей $BGT, увеличиваются, возрастает потребность в получении $BGT за счет предоставления ликвидности, уменьшается потребность в сжигании $BGT, и выпуск $BERA будет уменьшен.
3. При увеличении предложения ликвидности в целом экосистема растет и расширяется.

Когда этот благоприятный маховик работает, цена $BERA, TVL экологического протокола и общая экологическая прибыль увеличатся, что позволит всем участникам экосистемы извлечь из этого пользу. Однако для плавной работы маховика необходимо выполнение следующих трех условий:

• Потеря выплат по вознаграждениям протокола < Прибыль протокола от выплат вознаграждений и гарантированная ликвидность
• Риск волатильности, связанный с покупкой/удержанием экологических токенов < $BGT прибыль за предоставление ликвидности
• Изменчивость риска от удержания $BERA < Бонусный доход от делегирования $BGT

Когда выполняются вышеуказанные условия, маховик начнет работать. После запуска каждое условие положительно влияет на другие, обеспечивая маховику способность продолжать вращаться, причем его надежность и прочность зависят от того, насколько хорошо выполняются условия.

Эта структура маховика Berachain кажется уникальной особенностью и преимуществом, которые не встречаются в других структурах PoS, но когда одно из условий не может быть выполнено по определенной причине (и не может быть восстановлено в первоначальное состояние в краткосрочной перспективе), то эти условия начнут оказывать негативное воздействие на другие условия, и маховик начнет работать в обратном направлении следующим образом:

1. По мере сжатия экосистемы вознаграждения, выплачиваемые протоколом валидаторам снижаются.
2. По мере уменьшения вознаграждений, распределяемых среди владельцев $BGT, уменьшается необходимость приобретения $BGT за счет предоставления ликвидности, увеличивается необходимость сжигания $BGT и увеличивается выпуск $BERA.
3. По мере уменьшения предложения ликвидности экосистема сжимается.

В этом состоянии обратного маховика цена $BERA, TVL экологического протокола и общая прибыль экосистемы будут снижаться до тех пор, пока снова не будут выполнены условия для работы маховика.

Если учесть только спрос в экосистеме в ближайшем будущем, 1) ожидается, что многие протоколы будут стремиться выпустить свои токены в качестве вознаграждения; 2) поскольку эмиссия $BGT только началась, эффективность фарминга каждого $BGT очень высока, поэтому спрос на предоставление ликвидности и накопление $BGT будет относительно высоким。

Поэтим причинам Flywheel, вероятно, будет функционировать на ранних этапах запуска основной сети, но также на работу Flywheel повлияют такие факторы, как макроэкономические рынки и инвестиционные тенденции в других отраслях, поэтому сложно сказать, будет ли Flywheel успешно работать.

Далее мы рассмотрим несколько факторов риска и сценариев, которые могут вызвать обратное вращение маховика во время его работы.

3. Обратный сюжетный вихрь

3.1. $BERA краш

$BERA играет следующие ключевые роли в экосистеме Berachain:

• Стейкинг для запуска узла
• Гарантированное минимальное значение $BGT
• Используется в качестве депозитного актива в различных пулах ликвидности

Таким образом, нисходящий тренд стоимости $BERA также можно рассматривать как ослабление безопасности сети, снижение минимальной стоимости $BGT и снижение экологической ликвидности. Для участников сети Berachain цена $BERA играет более важную роль, чем цена основных токенов для участников других сетей.

Когда маховик работает плавно, даже если цена $BERA падает в некоторой степени, спрос на $BERA может продолжать создаваться, если поддерживается инцентивный доход. Но, наоборот, снижение стоимости $BERA может негативно сказаться на экологическом протоколе, снижая инцентивный доход, вызывая спрос пользователей на сжигание $BGT для обмена на $BERA или вывода предоставленного $BERA в пул ликвидности и продажи его на рынке. Это может стать началом обратного маховика, вызывая снова падение стоимости $BERA.

Поэтому мы должны обратить особое внимание на следующие ситуации:

3.1.1. Разблокировка BERA крупного масштаба

Помимо $BERA, выпущенного через сжигание $BGT, также запланирован план разблокировки $BERA на общую сумму выпуска в размере 500 млн, и график разблокировки следующий:

$BERA Расписание разблокировки; Источник:Документация Berachain

Линейный план разблокировки для инвесторов, ранних основных участников и независимых коммуникаций сообщества начнется в феврале 2026 года, через год после запуска основной сети. До этого могут возникнуть факторы, способные вызвать давление на продажу на рынке из-за увеличения ликвидности $BERA в краткосрочной перспективе:

• Средства, полученные протоколом и сообществом через программу RFB (приблизительно 2,04% от общего выпуска)
• Котировки будут выделены через программу Boyco (примерно 2% от общего выпуска)

Среди них сумма, распределенная протоколом и сообществом пользователям через программу RFB, должна иметь период распределения не менее 6 месяцев, и поскольку время распределения каждого протокола будет разным, не ожидается значительного давления на продажу на рынке в короткий период времени.

Однако распределение Boyco ожидается в течение примерно 2 месяцев, аналогично текущим рассылкам. В этом случае $BERA эквивалентно примерно 2% от общего выпуска будет поставлено на рынок, что потенциально может вызвать продажное давление. Кроме того, активы, размещенные в плане Boyco, также будут разблокированы при распределении $BERA в ходе рассылки, что может привести к снижению ликвидности в экосистеме. Это создаст благоприятную среду для запуска обратного воздушного винта, вызывая одновременное снижение цены $BERA и экологической ликвидности.

Поэтому важно увидеть, сможет ли Eco создать привлекательный механизм перед концом плана Boyco для эффективного поглощения ликвидности $BERA и Eco, выпущенных на рынок.

3.1.2. Массовый выход и паническая продажа держателей $BGT

Для заработка $BGT пользователи должны внести ликвидность в пул ликвидности, способный выдавать вознаграждения BGT, и вложить достаточно времени. Однако,BeraHubизИсполнитьПользователи могут сжигать $BGT, делегированные валидатору, в любое время и получать $BERA для продажи, что занимает всего около 5 часов для разблокировки.

Berachain требует времени Unboost около 5 часов; Источник:BeraHub

Если пользователи, удерживающие большое количество $BGT, покидают экосистему одновременно, циркуляция $BERA может быстро увеличиться. Если цена $BERA резко падает в короткий период времени, это может привести к паническим продажам другими держателями $BGT и пользователями, предоставляющими ликвидность $BERA, что приведет к еще большему снижению. Поэтому необходимо отслеживать тенденцию объема сжигания $BGT, чтобы понимать динамику текущей экосистемы.

$BGT Тенденция эмиссии и сжигания; Источник: @thj

Кроме того, уровень вознаграждения и тенденции доходности $BGT от предоставления ликвидности являются наиболее важными факторами определения сжигания $BGT и спроса на делегирование. Продолжая наблюдать за каждой тенденцией, можно предсказать, в определенной степени, потенциальные рисковые сценарии, вызывающие вышеупомянутые события, а также вероятность восстановления маховика, если происходит массовое сжигание $BGT.

В то же время спрос на ликвидные токены $BGT будет увеличиваться по мере роста ставки поощрения, вызывая рост цены; и по мере снижения ставки поощрения спрос будет снижаться, а цена снижаться. Следовательно, если сложно получить данные о прошлых ставках вознаграждения и доходности $BGT, его приблизительное значение можно оценить по тенденции премии ликвидного $BGT по отношению к $BERA, отражающей внутреннюю стоимость $BGT.

iBGT/B

ERA Ценовая диаграмма; Источник:Dex Screener

Однако цена ликвидных токенов $BGT зависит не только от внутренней стоимости $BGT, но и от того, как распределяются стимулы в протоколе ликвидности и факторы, связанные с протоколом, поэтому эти факторы также следует учитывать вместе.

3.2. Замедление инфляции и роста

В дополнение к 500M $BERA, распределенным сетевым участникам в течение трех лет с момента запуска основной сети, у Berachain годовая инфляционная ставка $BGT составляет около 10%. Хотя некоторые из сборов сети, взимаемые у пользователя, будут сжигаться, поскольку основная деятельность Berachain заключается в депонировании активов в бассейны ликвидности и получении процентов, трудно ожидать значительного сжигания.

Это означает, что даже если Berachain установит положительное вращение через три года, когда все $BERA разблокируется, чтобы поддержать его в течение года потребуется способ привлечения притоков внешних средств, превышающий уровень инфляции за этот период.

Основатель BerachainSmokey The BeraПринятие кривой колоколаинтервьюотметил, что они разрабатывают динамическую модель инфляции, которая изменяется в зависимости от уровня вознаграждения за распределение BGT для компенсации вышеуказанных проблем.

Хотя эта функция может помочь контролировать ускорение маховика и способствовать устойчивому развитию, пока "инфляция" сохраняется, неизбежен обратный маховик, приводящий к снижению цены $BERA и экологическому сокращению на определенной стадии. Поэтому даже с долгосрочной перспективы несколько вышеперечисленных экологических показателей должны непрерывно мониториться для диагностики текущего состояния экологии.

Кроме того, в Berachain стратегия простого удержания $BERA на долгое время без его использования в экосистеме является неэффективным методом инвестирования и не позволит восстановить стоимость, размытую из-за «инфляции». Поэтому для пользователей, желающих воспользоваться $BERA для открытия позиции, важной стратегией является депозитирование его в экологический протокол для активного получения процентов.

Если пользователи хотят установить стабильное положение в экосистеме на длительный срок, консервативное использование активов, менее подверженных колебаниям цен (таких как $BTC, $ETH, стейблкоины и т. д.), для накопления $BGT или выполнения операций двойного депозита может быть эффективным методом.

3.3. Монополия $BGT

В структуре PoS, используемой большинством недавно запущенных главных сетей, сущности с более крупными долями получают большие сетевые вознаграждения. Это приводит к консолидации долей валидаторов и создает риск централизации сети.

Доля рынка стейкинга валидаторов в сети Ethereum; Источник:@hildobby

Berachain, созданный путем модификации базовой структуры PoS, также испытал это явление. Кроме того, в Berachain валидаторы, удерживающие большое количество $BGT, могут напрямую вмешиваться в экосистему и односторонне разрабатывать структуру, выгодную для себя. Поэтому монополия $BGT приведет к экологической монополии. По сравнению с другими сетями, основанными на PoS, существует больший риск монополии токенов сети.

Для предотвращения этой проблемы команда ограничила стейкинг $BERA, влияющий на право создания блока, до 10 млн. и ввела метод, при котором увеличение эффективности увеличивается по мере увеличения количества $BGT, определяющего $BGT, генерируемый за блок. Однако эти ограничения можно обойти, используя несколько узлов, распределенных одним субъектом, или через сговор между несколькими валидаторами.

В частности, протокол Liquidized $BGT имеет преимущество в привлечении ликвидности для использования в хранилище вознаграждений Berachain, поскольку потенциальная стоимость "ликвидности" высока и может прямо накапливать $BGT от имени пользователей, депонируя ликвидность, полученную от пользователей, в хранилище вознаграждений. Кроме того, награждая этот $BGT обратно узлам, с которыми они работают или сотрудничают, такого рода соглашение может получить большое количество прав голосования на эмиссию $BGT без переговоров с другими экологическими субъектами.

Если эти протоколы высвободят дополнительные $BGT этих прав голоса в пул ликвидности, содержащий ликвидированные токены $BGT, протокол ликвидированных $BGT может создать собственное независимое маховик, увеличивая спрос на предоставленную протоколу ликвидность даже без необходимости выплаты независимых наград.

В этом случае маховик жидкости протокола $BGT становится таким же мощным, как соотношение $BGT, удерживаемого протоколом, к общему количеству $BGT, выпущенному в экосистеме. Если несколько жидких протоколов $BGT получают большое количество $BGT указанным способом и продолжают следовать только увеличению спроса и предложения жидкости своих собственных жидких токенов $BGT, это может препятствовать улучшению ликвидности других протоколов и затруднять запуск и развитие новых протоколов, тем самым ограничивая разнообразие экосистемы, в конечном итоге вызывая сжатие экологического масштаба и запуская обратный маховик.

Как уже упоминалось ранее, монополия $BGT может быть структурно ограничена через механизм работы протокола, но полностью заблокировать ее сложно. Поэтому наиболее надежным способом предотвратить монополизацию экосистемы конкретными субъектами является достижение участниками согласия относительно экологической устойчивости до того, как структура монополии закрепится, и продолжение усилий по достижению этого согласия в сообществе.

4. Summary

До сих пор мы изучали, как работает маховик Berachain, условия, при которых он функционирует, и график обратного маховика. Помимо возможностей, описанных в этой статье, обратный маховик также будет функционировать, если не будут выполнены три условия для запуска маховика, поэтому очень важно продолжать обращать внимание на сетевые и экологические показатели для оценки рабочего состояния маховика в Berachain.

Кроме того, незнакомые механизмы PoL и различные формы протоколов DeFi, которые их используют, сочетаются для создания сложных деривативов и синтетических активов, которые сложно интуитивно понять. Поэтому пользователям необходимо активно понимать структуру своей позиции и заранее знать о наличии перекрывающихся структурных и безопасностных рисков.

С долгосрочной перспективы перед Berachain стоит задача продолжать расширять экосистему, разрабатывая стратегию увеличения сетевых комиссий для справления с возможностью обратного колеса из-за инфляции. Необходимо внимательно следить за тем, смогут ли потребительские приложения, такие как Perp DEX или онлайн-игры, заселяться в экосистему для генерации реального пользовательского трафика за пределами «простых депозитов».

Я надеюсь, что этот статья может ясно помочь пользователям понять экосистему Berachain и эффективно реагировать, когда наступает обратное вращение маховика.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с [ DeSpread], и авторские права принадлежат оригинальному автору [Tranks], если у вас есть возражения к перепечатке, пожалуйста, свяжитесьGate LearnКоманда, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, представляют только личное мнение автора и не являются инвестиционными советами.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn и не упоминаются в Gate, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или украдена.