إثيريوم قد ارتفع بقوة كبيرة في الآونة الأخيرة. بعد اختراق مستوى 3500 دولار في الأيام القليلة الماضية وتحقيق أعلى مستوى جديد منذ مايو 2022، فقد تجاوز 4000 دولار في اليومين الماضيين. ومن النظرة على الزيادة في الـ 30 يومًا الماضية، فقد تجاوز إثيريوم بيتكوين بزيادة بنسبة 62%، وهو ما لم يكن متوقعًا من قبل الكثير من الناس.

ومع ذلك، عند النظر إلى تطوير نظام الإيثيريوم، من البيانات العينية المضيئة المتزايدة واختبار الرامج الناعمة لترقية لندن القادمة إلى الكميات المتزايدة من ETH المرهونة وإعادة المرهونة، والموافقة المتوقعة على صندوق الاستثمار المتداول للإيثيريوم في مايو، فإنه بالفعل مزيج من عوامل تحمل الشراء المتعددة. ارتفاع سعر ETH بشكل متسارع أيضاً داخل التوقعات.

إذا، هل سيتم تحقيق هذه العوامل الإيجابية واحدة تلو الأخرى؟ ما هي الحالة الحالية لنظام الإيثيريوم؟ دعونا نلقي نظرة على البيانات.

01 وضع تضخم إثيريوم

اتجاه التضخم / الانكماش لبيتكوين وإثيريوم على مدى الـ 532 يومًا الماضية (المصدر: ultrasound.money)

منذ 16 يناير 2023، دخل إيثيريوم رسميًا في المرحلة الدينية، حيث يكون مجموع الإيثر الجديد اليومي أقل من المبلغ المحروق. بالضبط، معدل التضخم السنوي للإيثر هو 0.239٪.

مقارنتها مع زعيم الصناعة بيتكوين، الذي يبلغ معدل التضخم السنوي 1.716%، على الرغم من أن إجمالي العرض محدود، يتم إنتاج بيتكوين جديدة باستمرار كل يوم. لذلك، عندما نقول "إن إجمالي العرض من بيتكوين محدود، لذلك كل بيتكوين قيمته عالية للغاية"، فإنه يسلط المزيد من الضوء على قيمة إيثريوم في الحالة الدينية الحالية.

مع تطور نظام الإيثيريوم المزدهر، يستمر إجمالي الإيثيريوم المحروق في الزيادة، مما يزيد من معدل التضخم بالإيثيريوم، وبالتالي يقلل من كمية الإيثيريوم المتداولة في السوق.

02 تطوير سريع لمسار إعادة Stake

ليس فقط معدل التضخم المتزايد للإثيريوم الذي يقلل من الإمداد المتداول للإيثريوم. مع تطوير رهون السيولة ومسارات إعادة الرهن على الإثيريوم، يتم تأمين كمية كبيرة من الإيثريوم على السلسلة، مما يقلل بشكل drastical من كمية الإثيريوم المتداولة بشكل كبير.

تُظهر البيانات المتعلقة بعقود حصة إثيريوم من OKLink أن إجمالي الكمية المرهونة من إثيريوم قد تجاوز 40 مليون رمز ، مما يمثل أكثر من 34٪ من القيمة السوقية الدورية لإثيريوم ، مع عدد المحققين الذي تجاوز 1.26 مليونًا. بينما يتم جذب معظم المحققين بتقدير إثيريوم ومكافآت الحصة ، إلا أنه عامل صاعد هام للأمان العام لشبكة إثيريوم.

كمية عقود الرهن الخاصة بإثيريوم (المصدر: OKLink)

وفقًا لبيانات من Stakingrewards، وبوصفها السلسلة العامة الرائدة من حيث قيمة الرهان، فقد شهدت إثيريوم بشكل مستمر تدفقات صافية للرهان خلال الأيام السبعة الماضية، وهو ما يتناقض بشكل كبير مع سلاسل عامة ذات تصنيفات أقل. حاليا، يبدو أن الرهان على إثيريوم جذاب بشكل واضح للمستثمرين.

نظرة عامة على أعلى خمس سلاسل عامة من حيث قيمة الرهن السوقية (المصدر: stakingrewards)

بالطبع، لا يمكن فصل الارتفاع الحالي في عملية التحصيل الخاصة بإثيريوم عن تطور مسار إعادة التحصيل.

اقترح مؤسس إيجنلير لأول مرة إعادة الرهان، حيث يسمح نواة النظام بإعادة الرهان على الـ ETH المرهون بالفعل على سلسلة الكتل الرئيسية لإيثيريوم على بروتوكولات أخرى، مما يتيح لهذه البروتوكولات مشاركة أمان إيثيريوم وبالتالي تقليل تكاليف أمانها الخاصة. يحصل المستثمرون الذين يشاركون في إعادة الرهان ليس فقط على مكافآت من رهان إيثيريوم ولكن أيضًا من إعادة الرهان.

لذلك، إعادة الرهان تخلق موقف فائز للجميع:

بالنسبة للبروتوكولات التي تستخدم إعادة الرهن، فإنها تقلل من تكاليف الأمان مع الاستمتاع بمستوى أمان متقارب تقريباً مثل إثيريوم، مما يجذب عدداً كبيراً من حاملي الإثيريوم لدخول النظام البيئي والمشاركة في تطويره.

بالنسبة لمشاركي ETH، ليسوا فقط يستمتعون بالمكافآت من التسجيل وإعادة التسجيل ولكن لديهم أيضًا توقعات عالية للهبوط الجوي.

وعلاوة على ذلك، بالنسبة لسلسلة إثيريوم الرئيسية، يتيح آلية إعادة الرهان لأصولها وجود سيناريوهات أكثر تمكينًا، مما يحفز مالكي القفل على قفل الإثيريوم وجلب إمكانات تقدير أكبر.

نتيجة لذلك، شهدت مسار إعادة الرهان الذي يقوده Eigenlayer تطورًا سريعًا في الأشهر الأخيرة وجذبت المزيد والمزيد من رؤوس الأموال المؤسسية. وباختيار Eigenlayer كمثال، في أقل من عامين من مايو 2022 حتى الآن، أكمل أربع جولات تمويل، مع جولة الأخيرة التي قادتها a16z بحقوق بقيمة 100 مليون دولار. وقد تجاوز إجمالي التمويل التراكمي للأربع جولات 160 مليون دولار. كمسار ناشئ، فإن إعادة الرهان بالفعل دخلت فترة نمو سريع.

حاليًا، تجاوز إجمالي قيمة القرض إيجينلاير 11 مليار دولار، مما يجعله يحتل المركز الثالث بين جميع مشاريع ديفي، خلف ليدو وأيف. لقد ازدادت قيمة القرض للمشاريع ذات الصلة في مسار إعادة توزيع السيولة بشكل كبير، مع معدل نمو يزيد عن 10٪ خلال الأيام السبعة الماضية.

نمو قيمة القرض الإجمالية لمشاريع تتعلق بتتبع إعادة تحقيق السيولة (المصدر: defillama)

شهد تطور بروتوكولات إعادة الرهان بسرعة وتوقعات بتوزيعات جوائز النظام البيئي تحفز المزيد من حاملي الإيثريوم على المشاركة في رهان الإيثريوم وإعادة الرهان. يمكن رؤية ذلك من خلال النمو السريع لنسبة رهان الإيثريوم وقيمة القرض الإجمالية لبروتوكولات إعادة الرهان. تقلل هذه العوامل بشكل أكبر من كمية الإيثريوم المتداولة، مما يوفر إمكانيات صعودية جديدة للإيثريوم.

03 ترقية دينكون

بالطبع، الترقية الخاصة بـ Dencun هي عامل إيجابي بطبيعته لإثيريوم.

تم كتابة العديد من المقالات عن ترقية Dencun من قبل. يمكن للأصدقاء الذين يهتمون باستكشاف هذا بالتفصيل قراءة مقالناما الفوائد الكبيرة التي ستجلبها ترقية إثيريوم دنكون الأسطورية؟للشبكة الرئيسية لإثيريوم، ترقية Dencun هي ترقية هامة للأجهزة، تعمل على تحسين قابلية التوسع والأمان وتوفر الشبكة الرئيسية لإثيريوم.

بالطبع، أكبر اعتقاد للمستخدمين هو أنه بعد أن يخضع إثيريوم لترقية دنكون، ستتم تخفيض رسوم الطبقة 2 بشكل كبير. على هذا الأساس الحالي، قد يصل التخفيض إلى أكثر من 14 مرة، وهو ما يعادل تقريبًا مستوى رسوم الغاز لسلاسل عامة مثل سولانا، وسيزيد أيضًا بشكل كبير من طاقة طبقة 2. يرجع هذا أساسًا إلى أن EIP-4844 في ترقية دنكون قلل بشكل كبير من تكلفة البيانات على سلسلة ETH الرئيسية في بروتوكول الطبقة 2، وشجع تقدم خطة تقسيم إثيريوم.

نظرة عامة على نمو قيمة القفل الكلي لكل مشروع Layer 2 على سلسلة إثيريوم، (المصدر: L2BEAT)

بالإضافة إلى ذلك، ترقية مهمة أخرى في هذه الترقية Dencun هي EIP-4788، التي تحسن مشكلة تبادل المعلومات بين طبقة الاتفاق Ethereum وطبقة التنفيذ. هذا التحسين جيد لرهان السيولة ومسار إعادة الرهان، ومشاريع الجسر العابرة للسلسلة، مما يحسن من أمانها وكفاءتها التشغيلية.

لذلك، بشكل عام، تُقلل ترقية Dencun بشكل كبير ليس فقط من الرسوم في الطبقة 2 وتزيد من الإنتاجية، مما يعود بالفائدة على تطوير الطبقة 2 على إثيريوم ويسهل امتصاص كمية كبيرة من رؤوس الأموال الجديدة في الطبقة 2 لإنشاء النظام البيئي، ولكنها توفر أيضًا دفعة كبيرة لمسارات الرهان وإعادة الرهان على السيولة. ستحمل ترقية Dencun الناجحة اختراقًا آخر في النظام البيئي لإثيريوم.

حاليًا، تم نجاح تنفيذ ترقية لندن على جميع شبكات الاختبار الخاصة بإثيريوم (بما في ذلك جيورلي، سيبوليا، وهوليسكي) ومقرر لها الذهاب إلى الشبكة الرئيسية في 13 مارس من هذا العام. مع اقتراب تاريخ الإطلاق، تعكس أسعار إثيريوم ومشاريع النظام البيئي ذات الصلة جزئيًا أيضًا توقعات الترقية دينكن.

04 احتمال موافقة صندوق ETF الخاص بإثيريوم

منذ أن وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على 10 صناديق استثمار متداولة في البيتكوين في 10 يناير من هذا العام ، بدأ الناس في تحويل تركيزهم إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في Ethereum.

وبعد كل شيء، فإن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين هي عامل تصاعدي هام لبيتكوين والنظام البيتكوين، حيث أن الارتفاع القصير الأمد في سعر بيتكوين هو أفضل دليل.

ومع ذلك، هل سيتم الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول المتداول في إثيريوم كما هو مقرر؟

حاليا، تقدم سبع مؤسسات بما في ذلك BlackRock و Hashdex و ARK 21Shares و VanEck طلبات لصناديق ETF لمكانة إثيريوم. بعد عدة تأخيرات في الموافقة من قبل اللجنة الأمنية والبورصات الأمريكية، سيتم اتخاذ القرار بشأن الموافقة على الطلبات لصناديق ETF لمكانة إثيريوم من المؤسسات ذات الصلة في موعد أقصاه مايو من هذا العام (انظر الرسم البياني أدناه).

تطبيقات صناديق الاستثمار المتداولة/المستقبلية للايثيريوم (المصدر: بلوكوركس)

بالطبع، مفتاح الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة لإثيريوم يكمن في ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تصنف إثيريوم كسلعة أو أمان. يعود الخلاف الحالي إلى حقيقة أن آلية إثيريوم مختلفة بشكل كبير عن بيتكوين. إثيريوم ليس لديه إمداد إجمالي ثابت، ويمكن لحائزي إثيريوم أن يرهنوه لكسب المكافآت.

لقد أدى ذلك إلى إيمان العديد بأن الإيثيريوم يحمل مخاطر تصنيفه كأمان.

ومع ذلك، في دعوى الرقابة على الأوراق المالية الأمريكية (SEC) ضد ريبل في يونيو من العام الماضي، عدّت اللجنة 67 عملة رقمية كأوراق مالية، ولكن الإيثريوم لم يكن من بينها. بالإضافة إلى ذلك، رفعت اللجنة دعاوى قانونية ضد عدة بورصات مركزية (CEXs) لقائمة الرموز المصنّفة كأوراق مالية من قبل اللجنة، واستبعدت الإيثر. وهذا يشير إلى أن اللجنة لم تُعلن علناً وبوضوح أن الإيثر يُعتبر أمنًا.

الأهم من ذلك، في العام الماضي، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق تداول العقود الآجلة على الإثيريوم، مما يعني أن الإيثيريوم هو سلعة بدلاً من أمن. لذلك، من المحتمل أن يكون موافقة صناديق تداول الإثيريوم الآجلة مسألة وقت.

سيُحتمل أن تجلب موافقة صناديق الاستثمار المتبادلة المستقبلية على إثيريوم كميات كبيرة من رؤوس الأموال والموارد إلى إثيريوم ونظامه البيئي، مما يفتح المنظر العام للتطوير والإمكانات للنظام البيئي بأكمله.

05 ملخص

إذا كان العام الماضي عامًا مع بيتكوين ونظام بيتكوين كمحور لصناعة العملات المشفرة بأسرها، فإن نظام إيثيريوم في عام 2024، مع توقعات الترقية إلى دنكون، وصناديق الصكوك، واستمرار التضخم، وارتفاع أرقام الكتل بشكل مذهل، سيكون بالتأكيد له أيضًا تأثير كبير.

سواء كان بطل هذا الارتفاع في سوق الثيران سيكون التأسيس والبنية التحتية لنظام بيتكوين أو مسارات الرهان وإعادة الرهان لنظام الإيثيريوم في عام 2024، نحن بفارغ الصبر في انتظار رؤيته.

تنصيح:

1. تم نشر هذه المقالة من [ بيهوا بلوكشين]. إعادة توجيه العنوان الأصلي ‘比特币生态 VS以太坊生态،接下去的领头羊是谁’. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Joyce]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طبع، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بذلك على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تقوم فرق Gate Learn بترجمة المقال إلى لغات أخرى. ما لم يرد غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.