Vue d'ensemble :

1. Le trading à terme (« perps ») domine : Au moment de la rédaction, le trading à terme de crypto-monnaies occupe une position dominante, représentant plus de 60 % du volume total des échanges par rapport au trading au comptant. Ce phénomène n'est pas unique aux crypto-monnaies et est également observé dans les marchés financiers traditionnels.
2. Le trading NFT 1.0 est principalement basé sur les transactions au comptant : Initialement, le trading NFT était principalement alimenté par le trading au comptant, ce qui a entraîné des volumes de trading importants dépassant 20 milliards de dollars. Cependant, cela a conduit à des inefficacités : ne permettant que des positions longues, ce qui rend difficile ou limité l'accès aux collections de grande valeur pour les petits et moyens collectionneurs.
3. La communauté des NFT est une organisation axée sur la culture : les collections de NFT rassemblent avec succès des utilisateurs ayant des intérêts, des idées et des valeurs communs, créant une structure sociale partagée par des personnes du monde entier. Ces éléments culturels sont renforcés dans des activités virtuelles ou réelles à l'échelle mondiale, de manière similaire à ce que d'autres communautés (comme les anime) ont fait depuis des décennies.
4. Les contrats à terme NFT devraient résoudre les inefficacités du trading NFT au comptant actuel : les contrats à terme perpétuels NFT ("NFT Perps") résolvent les inefficacités du trading NFT au comptant. Ils permettent des transactions de presque toutes tailles, à la fois des positions longues et courtes, et du trading avec effet de levier.
5. Le trading au comptant restera important mais subira des changements : Nous prévoyons que le trading au comptant et la collection elle-même resteront importants, en particulier pour accéder aux utilitaires liés aux NFT, à la communauté et aux couches d'identité numérique. Les collectionneurs cherchant des utilitaires NFT et une participation communautaire peuvent les acheter sur le marché au comptant. Pendant ce temps, le marché à terme est disponible pour d'autres types de participants et de collectionneurs cherchant à se couvrir ou à poursuivre des stratégies commerciales différentes.

Les contrats à terme dominent le marché

Pendant une période significative dans l'histoire précoce des cryptomonnaies, le marché ne proposait que des transactions au comptant, où les utilisateurs échangeaient des devises fiduciaires, d'autres cryptomonnaies ou des stablecoins contre tout autre jeton. Cela a conduit à certaines inefficacités :

Positions longues uniquement: En trading au comptant, les utilisateurs ne peuvent prendre que des positions longues (profit uniquement lorsque les prix augmentent). Cela a empêché les participants du marché de couvrir les pertes ou de profiter des baisses de prix.

Effet de levier limité: En se basant uniquement sur le trading au comptant, les investisseurs avaient un effet de levier limité. Bien que des positions courtes puissent être établies en empruntant des actifs puis en les vendant, dans l'espoir de les racheter à un prix plus bas, cette méthode était inefficace en termes de capital (nécessitant une garantie) et pourrait être difficile ou coûteuse pour les tokens illiquides (en raison de taux d'emprunt élevés).

Cependant, l'introduction des marchés à terme perpétuels ("Perps") par BitMEX et le lancement des premiers contrats à terme BTC par le Chicago Mercantile Exchange (CME) en décembre 2017 ont tout changé : les marchés à terme perpétuels ont commencé à dominer. Au moment de la rédaction de cet article, les contrats à terme perpétuels ont dominé l'activité de trading de cryptomonnaies. Pour le BTC et l'ETH, le volume de trading au comptant ne représente qu'une petite partie du marché à terme perpétuel : le BTC varie de 20 % à 70 % et l'ETH varie de 16 % à 44 %.

Source: The Block

Marché NFT : l'histoire se répète

2021 a été le début du marché haussier des NFT. Pendant cette période, la technologie NFT a commencé à attirer l'attention et à être adoptée à l'échelle mondiale. Les NFT ont été utilisés non seulement pour générer des cas d'utilisation artistique et photographique, mais aussi comme des justificatifs d'accès aux communautés, et comme des composants clés de nos identités numériques sous forme de photos de profil. Ils ont également été utilisés dans de nombreux autres aspects.

Tous ces cas d'utilisation ont contribué à propulser l'espace Web3 sous les projecteurs : attirant un grand nombre d'utilisateurs, de constructeurs, de collectionneurs, ainsi que de spéculateurs et de traders. Une quantité significative de capital a afflué dans l'écosystème NFT, le volume de trading NFT on-chain totalisant plus de 21 milliards de dollars en 2021 (croissance annuelle de 20 000 %), selon les données de Dune Analytics et DappRadar. En 2022, il a atteint 24,7 milliards de dollars (croissance annuelle de 17 %). Cette croissance a été stimulée par divers facteurs, notamment le lancement de projets NFT populaires tels que Otherside, Metaverse, Azukis et Moonbirds.

Source : Dune

Malgré l'afflux de fonds importants, la nature non fongible des NFT et le manque d'infrastructure à l'époque ne permettaient que des échanges ponctuels individuels de NFT. Cela a créé des frictions et empêché les collectionneurs d'entrer ou de sortir facilement de positions. Les collectionneurs devaient attendre que quelqu'un accepte leur prix de mise en vente ou correspondre au prix demandé actuel. De plus, à mesure que la valeur des collections augmentait, cela réduisait l'opportunité pour les petits investisseurs d'acquérir des collections de grande valeur. En outre, tout comme le marché des jetons fongibles en 2017, cela ne permettait que des positions longues.

Pendant le marché baissier de 2022-2023, l'écosystème NFT a vu de nombreuses innovations et de nouveaux participants, notamment Blur (avec ses pools d'enchères incitatives et sa fonction de prêt Blend) et les AMM NFT (comme Sudoswap). Ces plateformes s'efforcent toutes de créer une expérience de trading fluide et d'améliorer la liquidité. Cependant, comme nous le verrons plus tard, ces modèles ne peuvent toujours pas atteindre des positions courtes fluides ou résoudre les problèmes d'efficacité du capital.

Il convient de noter que cela ne signifie pas que les AMM NFT ou les prêts n'ont pas de propositions de valeur solides. À notre avis, les AMM NFT sont tout à fait capables d'aider les collectionneurs à construire et à inciter les lieux de négoce détenus par la communauté, bénéficiant à l'ensemble de l'écosystème des collectionneurs en créant un cycle économique : les frais de transaction reviennent aux collectionneurs, créant de la valeur pour les détenteurs et gérant leurs relations.

L'histoire ne se répète pas, mais elle est souvent similaire : NFT 2.0

Les contrats à terme perpétuels NFT (NFT Perps) sont un nouveau type de produit dérivé qui permet aux investisseurs de trader des NFT avec une meilleure liquidité. Les contrats à terme perpétuels NFT sont similaires aux contrats à terme perpétuels de cryptomonnaies traditionnelles, à la différence que leurs prix suivent les collections de NFT. Les contrats à terme perpétuels NFT offrent plusieurs avantages par rapport au marché traditionnel des NFT au comptant, améliorant l'expérience de trading:

Accès rapide : les contrats à terme NFT permettent aux investisseurs d'entrer et de sortir immédiatement de positions sans avoir besoin d'acheter les actifs sous-jacents ou de lister des NFT sur les marchés NFT, les agrégateurs ou les market makers automatisés (AMM) de NFT. Cela présente l'avantage de réduire l'effort de stockage ou de transfert des NFT.

Possibilités de couverture et marchés à la fois longs et courts : Jusqu'à présent, les investisseurs en NFT ne pouvaient que "aller long" sur le marché des NFT. En utilisant des contrats à terme perpétuels NFT, les investisseurs peuvent établir des positions "neutres par rapport au marché" en vendant à découvert des contrats perpétuels tout en bénéficiant des avantages en termes d'utilité, de communauté et d'autres avantages des NFT. De plus, cela leur permet de tirer profit des catalyseurs négatifs affectant les collections.

Effet de levier : Jusqu'à présent, les investisseurs en NFT ne peuvent utiliser l'effet de levier qu'en empruntant des NFT sur des plateformes de prêt de NFT (comme Arcade ou Paraspace). Cependant, outre le fait de créer des frictions (les utilisateurs doivent déployer les fonds empruntés dans d'autres activités de trading), le prêt de NFT peut parfois manquer d'efficacité en capital, car il nécessite des actifs NFT complets existants en stock pour obtenir un effet de levier.

Scalabilité : les contrats à terme perpétuels NFT permettent aux utilisateurs d'obtenir les collections NFT souhaitées à n'importe quelle échelle sans avoir besoin d'acquérir des NFT spécifiques et de payer leurs prix demandés. De cette manière, les utilisateurs peuvent échanger BAYC contre 100 ETH ou 0,1 ETH, par exemple. Cela permet aux petits détenteurs d'accéder à des collections NFT qu'ils ne pourraient pas obtenir par le biais de transactions au comptant. De plus, cela permet aux institutions et aux grands collectionneurs de négocier à plus grande échelle sans affecter les prix en balayant le prix plancher.

Présentation des nouveaux utilisateurs : La disponibilité susmentionnée à petite échelle pourrait attirer davantage de collectionneurs et de traders de détail vers l'espace, qui pourront ensuite être intégrés dans l'ensemble de l'écosystème blockchain.

Comme mentionné précédemment, le "marché baissier" de 2023 a apporté des innovations à l'espace NFT, et certains peuvent croire que d'autres secteurs verticaux et participants peuvent aborder les problèmes ci-dessus. Plongeons dans ceci :

Options NFT sur chaîne : Ils abordent les possibilités de couverture, les risques directionnels du marché des NFT et peuvent offrir différentes échelles de contrat. Cependant, les options sont un produit plus complexe que les contrats perpétuels et sont bien connues pour leur popularité dans les lieux centralisés. De plus, des prix d'exercice ou des dates d'expiration différents peuvent manquer de liquidité, entraînant des frictions.

NFT fractionnés : Fractionner des NFT abaisse la barrière à l'entrée des collections de grande valeur et permet de trader à n'importe quelle échelle. Cependant, la fractionnalisation présente les écueils suivants :

Capital inefficace : Le processus de fractionnement oblige les utilisateurs à acheter des NFT, puis à les verrouiller dans des contrats pour initier le processus de fractionnement, ce qui conduit à une utilisation inefficace du capital.

Limitations dans la substituabilité : la fraction d'un NFT n'est pas égale à la fraction d'un autre NFT, même s'ils proviennent de la même collection.

Liquidité et échelle limitées : Comme mentionné précédemment, la construction de pools de trading liquides intéressés par des NFT spécifiques peut être difficile.

Problèmes de gouvernance et de rachat : les rachats NFT peuvent rencontrer des frictions car ils nécessitent un consensus parmi les détenteurs.

NFT AMM: Les créateurs de marché automatisé (AMM) NFT abordent les problèmes d'incitation à la liquidité, créent un marché plus liquide et soutiennent le trading de collections NFT à n'importe quelle échelle. Cependant, ils sont toujours affectés par une efficacité en capital faible car ils nécessitent que les NFT soient déposés dans des pools. De plus, les AMM NFT ne permettent pas de vendre à découvert.

Contrat perpétuel NFT

nftperp: Pionnier

Année de création : 2022 | Étape : Étape Alpha Privée | Levée de fonds : 4,7 millions de dollars

nftperp est un pionnier dans le domaine des protocoles perpétuels NFT. La plateforme offre une expérience de trading transparente intégrée dans une interface utilisateur simple et bien pensée. Au moment de la rédaction, le protocole déploie actuellement la version 2, permettant aux utilisateurs de trader des collections telles que Miladies et Pudgy Penguins, toutes fonctionnant sur des DApps sur Arbitrum pour réduire les frais de gaz.

Selon le tableau de bord Dune de nftperp, le volume de trading du protocole a dépassé 8,3 millions de dollars au moment de la sortie de la v1, couvrant plus de 800 traders (utilisateurs whitelisted).

Source : Dune

Tribe3: Gamification et Trading Social

Année de création : 2022 | Étape : Testnet v2 | Collecte de fonds : 2,1 million de dollars

Tribe3 est un DEX futures NFT qui intègre des éléments sociaux et ludiques dans sa plateforme de trading. En plus du trading de contrats à terme NFT, les utilisateurs peuvent s'engager dans des batailles avec d'autres (trading communautaire contre trading communautaire) et gagner des objets en jeu en fonction de leur comportement de trading. La plateforme permet aux utilisateurs de trader plusieurs collections NFT avec un effet de levier allant jusqu'à 5x.

La plateforme a terminé ses tests publics de la version 1, avec un volume de trading de 71 millions de dollars et plus de 840 traders actifs. Au moment de la rédaction, la plateforme teste des conceptions de protocole mises à jour sur le testnet de la version 2.

Wasabi: Une plateforme de dérivés NFT complète et populaire

Année de création : N/A | Étape : Public | Collecte de fonds : N/A

Wasabi a construit une suite complète de produits dérivés pour les NFT. Le protocole offrait initialement des options de vente et d'achat pour des collections NFT spécifiques, permettant aux utilisateurs de prendre une position longue ou courte avant une date spécifique sans risque de liquidation.

Pour étendre sa gamme de produits, Wasabi a introduit :

BNPL (Achetez maintenant, payez plus tard) : Wasabi collabore avec divers protocoles de prêt NFT, permettant aux utilisateurs d'acheter des NFT de manière transparente sur une base de "buy now, pay later".

Contrats perpétuels: Récemment, Wasabi s'est associé à Flooring Protocol pour lancer un produit de contrat perpétuel indexé, permettant aux utilisateurs de trader n'importe quelle collection NFT en liste blanche avec un effet de levier allant jusqu'à 5x.

Selon le tableau de bord Dune de Wasabi, la valeur nominale des options échangées sur le protocole a atteint 6,1 millions de dollars, les fournisseurs de liquidité ayant gagné 300 000 dollars de frais.

Source : Dune

Le volume de trading des contrats à terme perpétuels a dépassé 40 millions de dollars, avec environ 470 traders actifs.

Source : Dune

Conclusion

Les contrats à terme NFT appliquent le concept de trading perpétuel aux NFT, débloquant une expérience de trading plus accessible et bidirectionnelle qui n'était pas disponible auparavant sur le marché spot des NFT. Bien qu'il soit encore trop tôt pour conclure, la proposition de valeur potentielle offerte par les contrats à terme NFT présente un fort potentiel de croissance sur le marché des NFT.

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