Введение

В настоящее время уровень 2 в основном состоит из двух лагерей: Optimism Rollup и Zero Knowledge Rollup. Эти два лагеря отличаются друг от друга методами передачи данных и верификации. Op-Rollup представлен такими проектами, как Arbitrum и Optimism; ZK-Rollup представлен такими проектами, как zkSync и StarkNet. С технической точки зрения технологии ZK-Rollup имеют преимущества в передаче, верификации и скорости. Однако они сталкиваются с более высокими техническими проблемами разработки и не имеют эквивалентности EVM, что приводит к более длительным циклам разработки экосистемы. В отличие от этого, благодаря более простым техническим реализациям, Op-Rollup быстрее развертывал и развивал свою экосистему. В настоящее время лагерь ОП развивается более быстрыми темпами и далеко впереди в построении экосистемы.

Лидирующим проектом в Ethereum Layer-2 является Arbitrum, который уже обеспечил более половины рыночной доли. Путем распространения ARB governance токенов экосистема продолжает процветать, с текущим объемом заблокированных средств в размере 16,98 миллиарда долларов. Следующим является Optimism, который также увеличил свой Общий объем заблокированных средств (TVL) в мае 2022 года благодаря распространению токенов OP, сокращая разрыв с Arbitrum, с текущим общим объемом заблокированных средств в размере 8,43 миллиарда долларов.

Источник：L2Beat

Влияние воздушных капель ARB и OP возродило энтузиазм по охоте на воздушные капли на рынке, с растущими ожиданиями по поводу воздушных капель токенов в системе ZK. В результате ZkSync и StarkNet быстро привлекли существенные средства и пользователей. С момента воздушной капли ARB общая заблокированная стоимость (TVL) в экосистеме StarkNet выросла с $7 миллионов до более $20 миллионов. StarkNet запустил свою основную сеть в начале 2021 года, но все еще находится в начальных стадиях развития сети, проходя непрерывные итерации версий. В настоящее время экосистема размещает около 100 проектов, с ограниченными пригодными Dapps, поскольку большинство протоколов все еще находятся в разработке. Как ожидалось, в феврале этого года StarkNet официально запустил событие по воздушным каплям токенов, привлекая значительный капитал и интерес пользователей, быстро развивая экосистему с запуском нескольких протоколов, увеличивая общую TVL примерно до $150 миллионов. На данном этапе производительность StarkNet в себестоимости транзакций и скорости сети средняя по сравнению с другими конкурентами Layer-2, и несмотря на продолжающееся техническое развитие и обновления, остается значительная неопределенность относительно того, сможет ли она превзойти Optimism или даже Arbitrum.

Кредитование является вторым по величине направлением DeFi после DEX, служит фундаментальной инфраструктурой в финансовой системе DeFi и остается важным выбором для создания ончейн-экосистем. В экосистеме StarkNet существует несколько нативных протоколов кредитования, и zkLend недавно объявил о раздаче токенов ZEND, которая вызвала большой энтузиазм рынка. В этой статье мы подробно расскажем об особенностях продукта, рассмотрим бизнес-логику, проанализируем экономическую модель проекта и статус его развития.

Что такое zkLend?

zkLend - это собственный протокол кредитования на сети StarkNet, который включает два основных продукта: рынок кредитования Artemis, ориентированный на пользователей DeFi, и рынок кредитования Apollo, ориентированный на институциональных клиентов. Продукт Artemis уже был запущен на основной сети, в то время как Apollo все еще находится в разработке.

Команда базируется в Сингапуре, в её состав входят участники из традиционного финансового сектора и опытные разработчики, работавшие с StarkNet. В марте 2022 года команда привлекла $3 миллиона инвестиций на зародышевом этапе от крупных инвесторов, включая Delphi Digital, Three Arrows Capital и Alameda Research. Недавно, в связи с анонсом токен-эйрдропа в экосистеме StarkNet, вызвавшим большой интерес со стороны рынка, zkLend также воспользовалась рыночным настроением, объявив план по проведению своего эйрдропа и распределив приблизительно 3.89 миллиона токенов ZEND среди ранних пользователей.

Опыт продукта

Продукт Artemis zkLend для пользователей DeFi теперь работает, придерживаясь протоколов кредитования, аналогичных Aave. Он в основном предлагает две функции: депозиты и займы. Вкладчики могут поместить свои свободные активы в капитальный пул, получая эквивалентное количество zTokens в качестве депозитных сертификатов. Со временем эти zTokens накапливают проценты, которые пользователь может снять в любое время. Заемщики могут обеспечить займы за счет залога своих активов, привлекая средства из капитального пула и погашая их в любое время. Если залог недостаточен для покрытия долга, счет будет ликвидирован. Кроме того, протокол поддерживает мгновенные кредиты, которые влекут за собой комиссию за транзакцию в размере 0,09% от суммы кредита.

zkLend в настоящее время поддерживает два кошелька на StarkNet: Argent и Braavos. Пользователи могут подключить свои кошельки, выбрать соответствующий активный пул и выполнить операции по депозиту или займу. Дизайн пользовательского интерфейса (UI) относительно прост. На странице депозита есть опция залога; если пользователи отмечают эту опцию, они могут получить средства в займ из пула ликвидности по ставке залога 80%. Если эта опция не выбрана, внесенные средства обеспечат ликвидность.

Источник:Приложение zklend

Помимо Артемиды, команда также разработала рынок кредитования Аполло, который ориентирован на институциональных пользователей и еще не был запущен. Оба рынка работают независимо с собственными капитальными пулами и правилами управления. Аполло будет исключительно предоставлять аутентификацию в белом списке для институциональных пользователей, прошедших верификацию KYC, и пользователи смогут использовать услугу, как только будет одобрена проверка их личности.

Дизайн продукта

Процентная ставка

Возможность кредитования пользователя определяется стоимостью его депозитов и требованиями к залогу заимствованных активов, рассчитываемыми как Возможность кредитования = Стоимость базового активаКоэффициент залога. Кроме того, вводится концепция эффективного кредитования, определенная как Эффективное кредитование = Коэффициент залога внесенных активов Коэффициент займа к стоимости целевых активов. У протокола различные коэффициенты залога и коэффициент займа к стоимости в зависимости от типа залога. Обычно активы с более высокой волатильностью имеют более низкие коэффициенты залога и коэффициент займа к стоимости, например, USDC и ETH имеют коэффициент залога 80% и коэффициент займа к стоимости 100%.

Протокол контролирует риски через двустороннюю залоговую обеспеченность: с одной стороны, залог ограничен фактором залога, ограничивающим максимальную кредитоспособность на основе конкретных залоговых активов; с другой стороны, действия по заему ограничены коэффициентом заемных средств, ограничивающим количество целевых активов, которые могут быть заемными.

Динамическая модель процентной ставки

Как и обычные кредитные продукты, Artemis также использует динамическую модель процентной ставки, при этом каждый актив имеет кривую процентной ставки на основе использования, которая выглядит как ступенчатая функция, с оптимальной степенью использования в качестве точки перегиба. Для высоковолатильных активов установленная оптимальная рыночная степень использования является наименьшей, но изменения процентной ставки более крутые. Оптимальная степень использования также динамически корректируется на основе таких факторов, как размер резервного пула на рынке.

Источник：ZEN gitbook

Механизм ликвидации

Протокол ликвидирует невыплаченную сумму кредита, превышающую кредитоспособность по рыночной ставке, и фактор ликвидации динамически устанавливается. Как только заимствованные активы значительно растут или базовый залог резко снижается, пользователи должны ликвидировать кредиты, превышающие кредитоспособность, пока позиция по кредиту не вернется в диапазон кредитоспособности. В настоящее время любой адрес StarkNet может вызвать контракт ликвидации.

Экономическая модель

Нативный токен zkLend - ZEND, с общим количеством в 100 миллионов токенов. Команда объявила свой план распределения токенов, где 35% выделено на стейкинг и награды за дистрибуцию; 33% посвящено развитию экосистемы; 17% идет на частные и публичные предложения; оставшиеся 15% распределяются среди команды и советников.

Источник: ZKLend Гитбук

33% токенов, выделенных на развитие экосистемы, заблокированы на пять лет, запланированы для будущего использования партнерами, операционными расходами и т. д. 15% токенов, выделенных команде и советникам, имеют трехлетний период ожидания. 17% токенов, выделенных частным и публичным инвесторам, поддерживаются около 20 ангельских инвесторов и венчурными капиталистами, причем доля сидовых инвесторов составляет 6%, которые разблокируются при запуске и будут выплачиваться в течение двух лет. 11% составляют стратегические инвесторы, причем 8% заблокированы при запуске токена и будут выплачиваться в течение двух лет.

Источник: zklend gitbook

Недавно протокол объявил о запуске токена ZEND и раскрыл свой план авиадропа. Первая фаза авиадропа (SZN 1) распределила 3 890 250 токенов ZEND среди 42 695 ранних сторонников, что составляет приблизительно 4% от общего объема токенов. 25% токенов ZEND из этого авиадропа были немедленно разблокированы при запуске токена, а остальные должны были быть выпущены линейно в течение 90 дней.

Статус разработки

С учетом недавних доходов и популярности базовой сети StarkNet, zkLend запустил мероприятие по раздаче токенов, привлекая значительные средства и пользователей. Рынок достиг отметки в 73,96 миллиона долларов, с общими депозитами более 50 миллионов долларов и общими кредитами близко к 24 миллионам долларов, достигнув уровня использования капитала в 48%.

Источник: Приложение zkend

Команда недавно запустила программу поощрения депозитов, где пользователи могут внести ZEND в zkLend, чтобы заработать местные выплаты. Награды рассчитываются каждые две недели, и благодаря постоянному притоку капитала общая ликвидность в настоящее время хороша, и рыночный интерес высок.

Заключение

Как нативный протокол кредитования в экосистеме StarkNet, основной продукт zkLend, Artemis, сравним с основными протоколами кредитования, а его институциональный рынок кредитования, Apollo, все еще находится в разработке и не демонстрирует значительных преимуществ продукта. Развитие сферы кредитования относительно стабильно, и достижение прорывов в краткосрочной перспективе затруднительно. zkLend зависит от развития базового протокола StarkNet, и недавнее раздача токенов разогрела рынок. Однако из-за значительного эффекта отсоса у ведущих проектов в сфере кредитования, если ведущие протоколы войдут в экосистему StarkNet, zkLend столкнется с серьезной конкуренцией, что представляет определенные вызовы для будущего развития.