Офісний трейдер, як стабільно отримувати прибуток на ринку акцій США та крипторинку

Вступ О шостій ранку рахунок Чжан Чана знаходиться на межі ліквідації. Протягом години ціна ефіру обвалилася на 20%, а його гроші для поповнення маржі залишилися заблокованими в ланцюгу, не здатні до руху. Він міг лише спостерігати, як система проводить примусове закриття позицій. Після його виходу з ринку, ринок іронічно відскочив вгору. Це не перший раз, коли Чжан Чан платить навчальні збори на ринку. Протягом шести років він за справжні гроші придбав набір правил виживання: "Не брати позики, не коротити, не використовувати важелі, не робити того, чого не розумієш". Цей набір правил перетворив його з спекулянта, який намагався передбачити ринок, на холоднокровного менеджера ризиків. Він відмовився від усіх складних опціонних стратегій, оскільки зрозумів, що жодна навіть найвишуканіша комбінація не може хеджувати людську жадібність і страх. У сучасному арсеналі залишилися лише два найпростіші інструменти: продаж пут-опціонів (Sell Put) та покритий колл-опціон (Covered Call). Перший — це очікування купівлі хорошого підприємства за бажаною низькою ціною, а другий — це можливість отримувати доходи від активів, поки ви володієте хорошими компаніями. Жан Чан вважає, що фінал торгівлі — це повернення до суті бізнесу. Опціони не є ставками на величину, а є інструментом, який служить для досягнення остаточної мети "використовувати хорошу ціну для утримання хорошого бізнесу". У цьому випуску "SignalPlus: Розмова з великими гравцями" він детально поділиться своїм практичним досвідом у сфері американських акцій та крипторинку, а також тими інвестиційними правилами, які він здобув через кров та сльози.

Від акцій до опціонів: чому опціони є універсальним інструментом? SignalPlus: Будь ласка, Zhang Chang, спочатку зробіть коротке самопрезентацію, включаючи ваш професійний досвід, навчальну історію, а також як ви почали цікавитися інвестиціями. Жан Чанг: Моя спеціальність в університеті була пов'язана з економічними інвестиціями, тому я завжди цікавився фінансами. Після закінчення університету я працював у маленькому приватному фонді інвестицій. Спочатку я займався інвестиціями в акції на внутрішньому ринку A-shares, тоді я ще не розумів опціонів. Пізніше, коли я побачив, що інші колеги в компанії використали стратегію опціонів, я почав вивчати та знайомитися з опціонами. Спочатку я займався внутрішніми індексними опціонами, такими як опціони на ETF Shanghai Composite 50 та опціони на ETF CSI 300. Я вважаю, що опціони мають величезну перевагу в порівнянні з акціями: стратегії, які можуть бути реалізовані з акціями, можуть бути реалізовані і з опціонами; але стратегії, які можуть бути реалізовані з опціонами, акції реалізувати не можуть. Тому в цілому, опціони є більш досконалим інструментом, ніж акції.

SignalPlus: На початку вашої інвестиційної кар'єри, які ключові усвідомлення чи події змусили вас обрати опціони як основний інструмент для заробітку? Жан Чан: На початку, коли я тільки починав, я працював як з акціями, так і з опціонами. Тоді я також не був впевнений, що саме мені більше підходить, і знаходився на стадії пошуку. Потім я зрозумів, що опціони дійсно мають багато переваг, які не можуть зрівнятися з акціями. До того ж, мій колега, який займається опціонами, реалізує стратегію нейтрального двоїстого продажу, яка має дуже маленькі втрати і непогану річну прибутковість. Я бачу, що ця стратегія абсолютно неможлива для акцій, тільки опціони можуть це зробити. Тому я вирішив, що, окрім акційної стратегії, я обов'язково повинен добре вивчити опційну стратегію. Звісно, я досі використовую невелику частину коштів для інвестицій в акції. Якщо з'явиться хороша можливість, я також куплю спот, але основні кошти все ж зосереджені на опціонах. SignalPlus: Які ще очевидні переваги має опціон, окрім стабільного доходу та контрольованих відкатів, які акції не завжди можуть забезпечити? Чжан Чан: Опціони можуть точніше відобразити вашу думку про ринок. Наприклад, якщо ви купуєте акції, ваша думка повинна бути "ця акція в довгостроковій перспективі зросте значно". Якщо ви вважаєте, що акція просто "трохи зросте", тоді купувати спот не дуже вигідно, оскільки, враховуючи альтернативні витрати та інші фактори, незначне зростання не має великого значення. Отже, купівля акцій на спот зазвичай передбачає очікування великого ринкового руху. Але опціони відрізняються тим, що вони можуть виражати ваші більш різноманітні погляди. Наприклад, якщо ви вважаєте, що базовий актив у майбутньому лише трохи зросте, ви можете реалізувати це за допомогою стратегії бикового спреду. Або, якщо ваша думка полягає в тому, що ринок буде коливатися в боковому тренді, акції не можуть приносити прибуток, оскільки вони повинні зростати. Але опціони можуть, класична стратегія подвійного продажу може приносити прибуток у коливному ринку. Інструментарій опціонів дуже різноманітний, практично на будь-який ваш погляд щодо ринку є відповідний інструмент, який може вам допомогти. SignalPlus: Багато людей хочуть грати на спот-ринках, але не торкаються опціонів. Однією з великих причин є те, що вони вважають, що опціони не можуть принести можливість "багатства за одну ніч", і їх не влаштовують стабільні доходи. Як ви дивитеся на цю точку зору? Чжан Чан: Я вважаю, що стратегії не буває хороших чи поганих, головне — чи підходить вона тобі. Звісно, можна заробити багато разів на акціях, наприклад, Дуань Юнпін на початку купив NetEase і заробив понад сто разів, він використовував звичайні акції. Але тепер Дуань Юнпін також почав часто торгувати переважно через опціони. Головне, щоб інструменти, які можуть приносити прибуток, були хорошими, головне — це особистісні характеристики. Деякі люди прагнуть швидкого збагачення, люблять великі ринки та великі коливання, така особистість, можливо, більше підходить для акцій або контрактів. Але якщо особистість схильна до стабільності, любить повільний, поступовий прибуток і не прагне швидкого збагачення, тоді торгівля опціонами буде дуже гарним вибором.

Американські акції проти криптовалют: оренда в умовах "визначеності" та "високої волатильності" SignalPlus: Ви згадали, що є працівником офісу, як ви балансируєте свою основну роботу та торгівлю на двох ринках (американський фондовий ринок, Crypto)? Чи надав інструмент опціонів вам якісь особливі переваги в розподілі часу? Чжан Чан: Моя робота відносно спокійна, немає багато справ, тому я можу виділити чимало часу для уваги до ринку. А також американські акції торгуються в основному ввечері, що не суперечить моїй роботі вдень. Я почав знайомитися з крипторинком лише з 2024 року, тому часу пройшло небагато, і я все ще досить обережний. Тому в балансуванні немає великої складності. SignalPlus: Що спонукало вас зацікавитися крипторинком? Чжан Чан: Тоді я в Інтернеті стежив за деякими блогерами, які спеціалізуються на опціонах, і випадково натрапив на офіційний акаунт SignalPlus. Я подивився відео, яке там є, і виявив, що вони в основному займаються криптоопціонами, тому я вирішив дізнатися більше про це і поступово почав знайомитися з цією сферою. SignalPlus: Які є подібності та відмінності між опціонами на ринку американських акцій та криптовалют? Які ваші враження від переходу з ринку американських акцій на криптовалютний? Жан Чанг: Я особисто більше люблю ринок американських акцій. Оскільки я сам займаюся фундаментальним аналізом і дослідженням вартості, я довіряю цій системі аналізу. Що стосується американських акцій, я вмію проводити аналіз компаній. Але криптовалюта не є акцією, ви не можете традиційним способом проаналізувати її "вартість", у неї немає фінансових звітів, немає операційних даних, витрат і цих речей, тому я не маю великої впевненості щодо цього. Перевага американських акцій полягає в тому, що багато з них мають низьку кореляцію. Наприклад, хоча це все американські акції, але технологічний сектор американських акцій має дуже низьку кореляцію з медичним і споживчим секторами. Це зовсім не так у крипторинку, де все в основному зростає і падає одночасно. Як тільки біткойн показує хороший результат, інші альткоїни зазвичай також зростають, їхня кореляція щонайменше 90%.

Ця надзвичайна кореляція ускладнює ефективне розподілення ризиків. У американських акціях я можу розподілити позиції між різними секторами: технології, медицина, споживчі товари, акції китайських компаній, розподіливши частину капіталу між ними. Між ними важко досягти одночасного зростання чи падіння, що дуже корисно для розподілу ризиків та контролю за втратами. SignalPlus: Американський ринок акцій є більш зрілим порівняно з криптовалютним ринком, що робить його більш придатним для інвесторів, схильних до консервативних стратегій управління ризиками. Жан Чан: Так, волатильність на ринку криптовалют дуже велика. Основні індекси акцій в Китаї за день коливаються менш ніж на 1%, і це вже вважається багато, в той час як на американському ринку в нормальних умовах також малі коливання. З криптовалютою все інакше: біткоїн та ефір можуть підніматися або падати на 5%, 10% за день – це звичайна справа, а коливання ефіру на 20% за кілька днів також є цілком звичним. Великі коливання дуже небезпечні для продавців: якщо управління ризиками не буде здійснено належним чином, це може призвести до великих втрат. Отже, при торгівлі криптоопціонами потрібно бути особливо обережним. SignalPlus: Ми зрозуміли, що ваша основна стратегія полягає в продажу пут-опціонів та відкритті покритих колл-опціонів (Covered Call). У вашій стратегії висока волатильність криптовалютного ринку є позитивним чи негативним фактором для вас? Чжан Чан: Не обов'язково. Якщо коливання великі, то ціна опціонів (IV) буде дуже високою, і для продавця опціонів це добре, адже йому подобається бачити високу ціну. Ключовим є важіль. Якщо ви використовуєте важіль, то великі коливання можуть стати для вас катастрофою. Припустимо, у вас є 1 мільйон доларів капіталу, ви продаєте опціон Put на номінальний капітал 1 мільйон доларів на біткоїн, і якщо ви не перевищуєте обсяги продажу і не використовуєте кредитне плечо, навіть якщо ринок впаде, це не буде проблемою, адже ви не будете ліквідовані. І, оскільки ви обрали продаж Put, ви повинні бути готовими прийняти базовий актив. Якщо ви не плануєте приймати базовий актив, вам взагалі не слід продавати Put. Як тільки я вирішую продати Put, я вже готовий прийняти базовий актив, якщо ціна опуститься нижче страйкової ціни.

У такому настрої висока волатильність не є поганою річчю. SignalPlus: Ви коригуєте стратегії відповідно до особливостей криптовалютного ринку? Або стратегії для обох ринків в основному однакові? Чжан Чан: Буде інакше. На американському ринку акцій, оскільки я проводжу глибокий аналіз вартості компаній, якщо я вважаю, що довгострокова вартість компанії є відмінною, я можу продати опціон Put по беззбитковій ціні (at-the-money), тому що ймовірність виконання беззбиткового опціону становить близько 50%, і я готовий купити його акції за цю ціну. Але на криптовалютному ринку я все ще трохи «сумніваюсь» щодо таких активів, як BTC і ETH, мені не вистачає впевненості. Я не можу застосувати свої традиційні принципи інвестиційної оцінки для аналізу їхнього майбутнього. Вони в основному залежать від «консенсусу», а сам консенсус важко визначити; що, якщо одного дня консенсус людей зникне? Це можливо. Я також дуже переживаю через вплив квантових комп'ютерів на біткойн. Зараз, здається, всі не дуже хвилюються через квантові комп'ютери, вважаючи, що біткойн може оновитися до анти-квантового алгоритму. Але я досліджував це і виявив, що оновлення біткойна до анти-квантового алгоритму насправді є дуже складним. Якщо через двадцять років квантові комп'ютери дійсно стануть зрілими і зможуть зламати біткойн, а біткойн не зможе оновитися до анти-квантового алгоритму, це може бути дуже небезпечно, навіть повне обнулення можливе. Я не дуже ризикую вкладати великі кошти в такі довгострокові активи з певним ризиком, тому змушений бути більш обережним. SignalPlus: Чому ви все ще вирішили залишитися на цьому ринку для торгівлі, враховуючи таку велику невизначеність у криптоіндустрії? Які ще аспекти, окрім високої IV, що вигідна для продавців, приваблюють вас? Чжан Чанг: Все-таки це нова річ. Блокчейн та Web3 дійсно є великою тенденцією майбутнього. Щодо цієї перспективної новинки, потрібно постійно вчитися і зберігати відкритий розум. Якщо зупинитися в навчанні, можна бути залишеним на маргінесах часу.

Чотири залізні правила, яких навчились з ліквідації та пасток вартості SignalPlus: За шість років вашої кар'єри на ринку опціонів у вас напевно були яскраві моменти, а також важкі часи, коли ринок вас навчав. Чи можете поділитися найбільш вражаючим досвідом та тим, як він вплинув на ваші подальші угоди? Жан Чан: Я поділюсь гірким уроком у світі криптовалют. Це сталося на початку серпня 2024 року, я тільки-но почав знайомитися з криптоопціями і не мав глибокого розуміння їхньої волатильності. Тоді я в основному торгував ефіром, оскільки його IV вищий, ніж у біткоїна, і як продавець я міг отримати більше премій. Тоді ефір приблизно за місяць впав на близько 20%, я суб'єктивно вважав, що він перепроданий у короткостроковій перспективі, і, можливо, відбудеться відскок. Тому я спробував здійснити короткостроковий відскок, сподіваючись на невеликий прибуток, просто на 5%-10% і закриття позиції. Тоді я використовував продаж опціонів на базі криптовалюти, і, щоб бути обережним, вибрав опціони зі зниженим значенням. Я наївно вважав, що вже не може бути великого падіння. В результаті, того дня я дуже чітко пам'ятаю, о п'ятій чи шостій ранку, ефір впав на 20% за годину. Я прокинувся десь о шостій і побачив, що мій рахунок вже на межі ліквідації. Ще гірше, частину своїх коштів я перевів на блокчейн для термінових інвестицій, і не міг їх повернути, не мав можливості поповнити маржу. Тоді весь рахунок був у великій небезпеці, я нічого не міг зробити. Врешті-решт, коли опціони стали в грошах, той маленький рахунок з ефіром просто ліквідувався. Іронічно, що як тільки я ліквідувався, ринок досяг дна і почав відновлюватися. Я переосмислив: по-перше, моє використання важеля на той момент було занадто високим. По-друге, я недооцінив ризики продажу Put в біткоїн-еквіваленті. У період спаду, коли ціна монети падає, також знижується вартість вашого маржі, що є подвійним ударом. Тож продаж Put у біткоїн-еквіваленті повинен бути дуже обережним, позицію необхідно суворо контролювати. З того часу всі мої позиції повинні проходити стрес-тестування. Я буду використовувати функцію "Сценарний аналіз" у SignalPlus, щоб змоделювати, як мій рахунок буде реагувати, якщо ринок за день зросте або впаде на 20%, і скільки я втрачу. Якщо прогнозоване зниження перевищує межу, яку я можу витримати, я активно зменшуватиму позицію. Проходження стрес-тестування стало найбільшим уроком для мене після того краху.

SignalPlus: Ви згадали, що функція «сценарний аналіз» у SignalPlus є дуже корисною. Які ще можливості SignalPlus можуть бути особливо корисними для продавців опціонів? Чжан Чан: Графік історичної волатильності. За допомогою цього графіка ви можете побачити, чи є поточний IV вищим чи нижчим за історичний рівень. Якщо IV знаходиться на історично низькому рівні, продавцям слід бути обережними; якщо на історично високому рівні, продавцям можна трохи розслабитися, оскільки маржа безпеки вища. Цей графік мені також дуже подобається. SignalPlus: Ви щойно згадали, що після того краху ви досягли дна, чи були якісь подальші дії? Жан Чан: Я довго був спокійним, довго рефлектував. Коли мій настрій приблизно відновився до нормального стану, я знову почав відкривати позиції. Надалі я суворо обмежував обсяг позицій і спробував деякі нові стратегії. Тоді я також вивчав стратегії інших блогерів, такі як співвідношення цін, стратегія залізного орла. Але, спробувавши їх, я зрозумів, що результати не такі хороші, тому зараз я їх використовую набагато рідше. В даний час я все ще найчастіше використовую продаж PUT у поєднанні з покритим колом. SignalPlus: Отже, на вашу думку, такі складні опціонні комбінації, як залізний орел, не обов'язково є кращими, ніж прості стратегії, такі як продаж Put та покритий кол? Чжан Чан: Так, тому що я на американському ринку акцій використовував лише стратегію продажу пут-опціонів і хеджування, а в криптовалюті пробую різні стратегії. В результаті американський ринок показав непогані результати, але в криптовалюті все було досить посередньо. Тому я зараз також розмірковую, чи не є такі складні стратегії не підходящими для мене. SignalPlus: Ми часто порівнюємо стратегію продажу з "орендою". Які у вас є переваги при виборі об'єктів для "оренди"? Вам подобається більше об'єкти з високою волатильністю та великими преміями, чи ви віддаєте перевагу стабільним та з високою передбачуваністю? Чжан Чан: Я віддаю перевагу безпечним і стабільним. Наприклад, на американському ринку акцій я обиратиму ті компанії, які мають довгостроковий потенціал розвитку, високу прибутковість і значний конкурентний бар'єр, що відповідає традиційній системі аналізу інвестиційної вартості, як-от Nvidia, TSMC - це дуже хороші варіанти. А деякі активи з поганими фундаментальними показниками я намагатимусь уникати. Наприклад, серед акцій чіпів, Intel і AMD гірші, ніж NVIDIA, я уникатиму їх, хоча їхні опціонні ціни можуть бути вищими. Безпека перш за все, потрібно вибирати активи з хорошими фундаментальними показниками. На крипторинку я також торгую тільки опціонами BTC та ETH, оскільки лише їх ліквідність і фундаментальні показники відносно кращі. SignalPlus: В яких ринкових умовах ви зазвичай більш активно відкриваєте позиції? Переважно дивитесь на IV чи на ринкові настрої? Чжан Чан: По-перше, це фундаментальні фактори. Я повинен бути впевнений у фундаментальних факторах цього активу і вважати, що ймовірність його зростання в довгостроковій перспективі висока, це головна умова відбору. Лише за умови виконання цієї умови я почну розглядати такі фактори, як IV, ринкова ситуація тощо. Високий IV, звичайно, добре, але безпека завжди на першому місці, тому фундаментальні фактори на першому місці. SignalPlus: Чи є велика різниця в досвіді між ринками американських акцій та криптовалют, працюючи на стороні продажу? Чжан Чан: Всі вони практично однакові, але я особисто все ж більше люблю американські акції, адже вибір якісних активів тут більше. SignalPlus: Ринок також став більш зрілим, є більше методів аналізу? Чжан Чан: Так, я спокійно користуюсь тією рамкою аналізу ціннісного інвестування. З криптовалютою цього трохи не вистачає. SignalPlus: Хоча ринок криптовалют не має традиційного фундаментального аналізу, існують деякі рідні методи аналізу, такі як аналіз даних на блокчейні, позиції великих гравців тощо. Є також ті, хто любить використовувати технічний аналіз для оцінки ринку, що ви думаєте про ці методи? Чжан Чан: Я розумію аналіз на ланцюгу, також пробував, відчуваю, що це більше схоже на гру, аналізуючи витрати на позиції інших, плаваючий прибуток і збитки. Технічний аналіз також вивчався, я також проводив деякі прості кількісні тести, тестуючи різні технічні індикатори, висновок полягає в тому, що вони не мають ніякої користі. Тому я в основному відмовився від технічної школи. Для мене найбільш надійним є фундаментальний аналіз. Інші методи можуть бути допоміжними. Головне, чи зможете ви стабільно заробляти гроші за допомогою цього методу в довгостроковій перспективі; якщо так, то використовуйте його. Я не зміг заробити гроші, тому я його не використовую. SignalPlus: В процесі торгівлі, крім SignalPlus, на які інші інструменти або продукти ви головним чином покладаєтеся для економії часу на торгівлю та швидкої оцінки? Чжан Чан: Немає, дивлюсь на ринок, максимум допомагає TradingView, а для торгівлі опціонами все ще використовую SignalPlus, більше нічого. SignalPlus: Які інструменти або продукти ви зазвичай використовуєте для торгівлі на американському ринку? Чжан Чан: Щодо Futu Niu Niu. SignalPlus: Є багато веб-сайтів, де можна переглядати потоки даних опціонів на американські акції за сьогодні, багато людей, можливо, звертають увагу на великі угоди та подібне, вам не дуже цікаво це дивитися? Чжан Чан: Так, я не звертаю уваги на такі дані, як великі угоди, я в основному дивлюся на фундаментальні показники. SignalPlus: Вашим інформаційним каналом є фундаментальні дані, ви дивитесь лише на фінансові звіти компанії? Ви не звертаєте уваги на новини або думки інших KOL, чи на дані опціонів, які можуть не бути вашими підставами для торгових рішень? Жан Чан: Так. SignalPlus: Але багато людей вважають, що чим більше інформації, тим точніше рішення, чому ви навпаки навмисно уникаєте цього? Чжан Чан: Тому що ця інформація може не допомогти в інвестуванні. Наприклад, чи дійсно думки відомих KOL, великих блогерів допомагають в інвестуванні? Не завжди. Чи можуть великі замовлення справді приносити прибуток? Складно сказати. Я також стежу за деякими великими V, яких я вважаю авторитетними, але у них є не менше десяти років публічних результатів, які можуть підтвердити їхні здібності. Я враховую їхні точки зору. Інших людей без публічних результатів я практично не розглядаю. SignalPlus: Ви коли-небудь торгували опціями на Tesla? Вони мають великі коливання новин. Чжан Чан: Я не торгував. Я не впевнений у його фундаментальних показниках, і оцінка завжди була дуже високою. Я займаюся лише тими активами, які я розумію і в яких впевнений. Те, що я не розумію, я не чіпаю. SignalPlus: Можете поділитися кількома акціями американських компаній, які вам подобаються? Жан Чан: Цього року я в основному займався кількома компаніями: NVIDIA, TSMC, Google. Раніше я також працював з KWEB (ETF індексу китайських акцій), оскільки тоді оцінки таких китайських компаній, як Tencent та Alibaba, були дуже низькими. Останні війни з доставкою їжі знову призвели до падіння акцій китайських компаній, тому я знову почав продавати пут-опціони на KWEB, готуючись купити трохи спот. Крім того, нещодавно ми також зробили деякі XBI (ETF індексу біотехнологій США), оскільки він вже падає майже три роки, а його оцінка знаходиться на історично низькому рівні за останні десять років. SignalPlus: Для багатьох інвесторів, які, як і ви, прагнуть до стабільного зростання через стратегії продажу опціонів, якщо ви могли б дати їм лише одну пораду, яку б пораду ви дали? Чжан Чан: Якщо можна дати лише одне, я хотів би підсумувати це в одне речення, яке містить чотири принципи: не позичати гроші, не грати на зниження, не використовувати кредитне плече, не робити те, чого не розумієш.

Не позичайте гроші: це означає не залучати зовнішнє фінансування, не позичати у родичів та друзів, не використовувати бізнес-кредити або заставні кредити від банків, а також не користуватися фінансовими функціями брокерів. Не грайте на зниження: я пробував кілька разів, але всі спроби були невдалими. У травні 2024 року PEPE зріс у вісім разів за місяць, я вирішив грати на зниження, але як тільки я відкрив позицію, ціна продовжила зростати, і за кілька днів я втратив 30%. Я не витримав і закрив позицію, а після закриття ціна продовжила зростати. Гра на зниження потребує великої терплячості до плаваючих втрат, психологічно це важко витримати, і дуже легко закрити позицію на максимумах. Я також пробував купувати пут-опціони для гри на зниження, але результати були погані. Тому я зараз не відкриваю жодних коротких позицій. Не використовуйте кредитне плечо: це стосується внутрішнього кредитного плеча. У криптовалютах та американських акціях легко отримати внутрішнє кредитне плече, і воно безкоштовне. Ви можете відкривати контракти з десятикратним або двадцятикратним плечем, безкоштовно. Опціони також можуть мати багаторазове кредитне плече, і вам не потрібно платити додаткові відсотки. Спокуса велика, і якщо ви не втримаєтеся, то додасте. Але як тільки ви переживете великі коливання і великі втрати, ви зрозумієте, що це дуже небезпечно. Не робіть те, чого не розумієте: займайтеся лише тими активами, які ви розумієте і в яких впевнені, а з іншими не майте справи. Я не розумію альткоїни. Раніше багато людей заробляли на мем-коинах, але я цього не розумію, тому не беруся. У американських акціях тисячі активів, але я дійсно впевнений, можливо, лише в десяти з них, або, можливо, навіть менше. Більшість інших я не розумію, і якщо не розумію, то не торгую. SignalPlus: Ці пункти звучать ніби легко, але насправді їх дуже важко реалізувати. Люди, здається, дійсно часто не мають самосвідомості і вважають, що вони кращі, ніж є насправді. Ви коли-небудь стикалися з таким внутрішнім демоном під час торгівлі? Чжан Чанг: Я часто стикався з цим, особливо на початку своєї кар'єри. Я поділюсь ще одним прикладом великого збитку на A-акціях. У 20-21 роках ринок A-акцій був непоганим, я скористався кредитним капіталом брокера, щоб купити деякі акції нерухомості, такі як Poly Real Estate та Sunshine City. Тоді в індустрії нерухомості вже були негативні новини, ціна акцій впала більше ніж на 30%. Але я думав, що Poly є державною компанією, немає проблем з основними показниками у звіті, коефіцієнт ціни до прибутку всього 6 разів, дохідність 6%, виглядало дуже дешево, я вважав це можливістю. Результат після купівлі: акції нерухомості продовжують різко падати, постійно вибухаючи. Після проблем з Evergrande я думав, що негативні новини вже вичерпані, але вся галузь продовжувала руйнуватися. Врешті-решт, я зафіксував збиток у 50% від акцій нерухомості. Якби я тоді не зупинився на збитках і тримав їх до сьогодні, Poly Developments (колишня Poly Real Estate) впала ще на 50% від тієї ціни, за якою я продав. А інша компанія, Sunac China, незабаром після того, як я не продав, зникла з біржі і впала до нуля. Ця справа зараз змушує мене хвилюватися. Тоді я був дуже впевнений, вважав, що з фундаментальними показниками все в порядку, а оцінка дешева, але все це виявилося «ціновою пасткою». Для тих галузей, які постійно занепадають, найкращий спосіб — не торкатися до них. Цей досвід також нагадав мені, що моє розуміння світу ще дуже поверхневе, багато речей, в які ви вважаєте, що розумієте, насправді зовсім не зрозумілі.

Повернення до бізнес-основ, інвестуйте лише в провідні підприємства SignalPlus: Чому, незважаючи на те, що цей досвід викликав у вас труднощі в фундаментальному аналізі, ви все ж вирішили продовжувати використовувати його як основний метод аналізу? Жан Чан: Причина цього збитку полягає не в тому, що методи фундаментального аналізу є неправильними, а в моїй недостатній здатності до фундаментального аналізу. Справжня людина, яка розуміє фундаментальні основи, ніколи не повинна була б торкатися акцій нерухомості в той час. Мій рівень був занадто низьким, я лише дивився на цифри у звіті, був одурманений і не побачив ризиків у галузі поза звітом. Справжні інвестори рідко втрачають гроші на нерухомості, вони активно уникатимуть цього. Отже, проблема в мені, а не в методі. Згодом моя логіка відбору акцій поступово прояснилася, вимоги до об'єктів стали вищими, і в останні кілька років обрані об'єкти більше не викликали проблем. SignalPlus: Як ви зараз обираєте об'єкти? Окрім перегляду звітів, що ще потрібно зробити? Чжан Чан: Основна суть в одному: зрозуміти бізнес-модель цієї компанії. Чи є ця бізнес-модель відмінною, чи посередньою? Якщо вона посередня, просто відмовтеся від неї. Адже посередня бізнес-модель не може забезпечити вам стабільний прибуток у довгостроковій перспективі. Тільки відмінні бізнес-моделі можуть приносити стабільний прибуток протягом тривалого часу, такі як Apple, Google, NVIDIA, TSMC. Ключовим моментом при виборі активів є розуміння бізнес-моделі. SignalPlus: Як визначити "відмінну" та "посередню" бізнес-модель? Чжан Чан: З одного боку, потрібно більше дивитися і порівнювати, тільки в порівнянні різних галузей ви зможете зрозуміти, хто хороший, а хто поганий. З іншого боку, я підсумував три основні критерії: Зростання: Чи буде через п'ять-десять років його прибуток і доходи вищими, ніж зараз? Висока прибутковість: Дивіться на валову і чисту маржу. Багато галузей мають хороший потенціал зростання, наприклад, колись сонячна енергія, але по суті це важка виробнича галузь з низькою маржею, нині вся галузь зазнає збитків. Глибокий захисний бар'єр: Наскільки високий ваш бар'єр, чи можуть інші забрати ваш бізнес? У більшості галузей немає бар'єрів. А такі компанії, як Apple, TSMC, NVIDIA, мають надзвичайно високі бар'єри, їх майже неможливо перевершити. Тільки при одночасному виконанні цих трьох умов можна вважати бізнес-модель дійсно висококласною.

Історія Чжан Чаня доводить, що успішні угоди не є привілеєм виключно професійних азартних гравців. Звичайний офісний працівник також може, дотримуючись дисципліни та маючи чітку стратегію, створити надійний потік грошових коштів для своїх активів у вільний від роботи час. Ми глибоко віримо, що кожен трейдер, який здатен подолати биковий і ведмежий ринок, обов'язково має дисципліну та стратегію, здобуті за рахунок справжніх грошей. "SignalPlus. Спілкування: Методи виживання на ринку" шукає таких досвідчених інвесторів, як ви. Якщо ви є досвідченим гравцем, який управляє інвестиційними активами на понад 100 000 доларів США, ми щиро запрошуємо вас взяти участь у нашому інтерв'ю один на один. Ми прагнемо зрозуміти ваш унікальний інвестиційний стиль та шлях до успіху, і готові вкласти професійні ресурси, щоб зібрати ваші цінні досвіди в глибоку статтю та поділитися ними з усією спільнотою. Ваш успіх вартий того, щоб його побачили. Чекаємо на ваш зв'язок!