Сьогодні ми детально аналізуємо фінансовий звіт Galaxy Digital за другий квартал 2025 року. Ця компанія, яка є постачальником рішень у сфері цифрових активів та дата-центрів, готується до трансформації. Від її основного бізнесу, який складає 95% доходів, але має маржу прибутку менше 1%, до бізнес-моделі, яка звучить неймовірно з точки зору співвідношення доходів і витрат.
Резюме
Криптовалютна торгівля Galaxy принесла лише 13 мільйонів доларів прибутку з доходу в 8,7 мільярда доларів (рентабельність 0,15%), при цьому щоквартально виплачуючи 18,8 мільйона доларів заробітної плати — грошовий потік основного бізнесу є негативним.
Штучний інтелект трансформація: підписання контракту з CoreWeave на 15 років та 526 мегават, очікується, що з першої половини 2026 року доходи перевищать 1 мільярд доларів на рік в три етапи, з маржею прибутку 90%.
У контрольованому ринку з обмеженою пропозицією потужність 3,5 ГВт у Техасі, попит на дата-центри до 2030 року має зрости в чотири рази.
Отримано 1,4 мільярда доларів фінансування проекту, що підтвердило комерційну життєздатність і усунуло ризики виконання.
Поточний режим залежить від доходів від криптовалютних активів (2-й квартал 198 мільйонів доларів) для фінансування операцій, оскільки капіталоємна торгівля приносить мізерний прибуток.
Ціна акцій зросла на 17%, а потім знизилася, оскільки інвестори не бачать додаткових доходів до першої половини 2026 року.
Коли ви переглядаєте дані Galaxy Digital за другий квартал, легко пропустити одну річ: що станеться далі. Якщо придивитися уважніше, ви помітите, що компанія під керівництвом Майкла Новограця знаходиться на межі переходу від циклічної торгівлі криптовалютою до більш стабільних доходів від інфраструктури ШІ.
Galaxy Digital проводить одну з найбільших бізнес-трансформацій у криптовалютній індустрії — переходить від торгівлі з низькою маржею до центрів обробки даних штучного інтелекту з високою маржею.
Галактика отримала чистий дохід у 31 мільйон доларів у цьому кварталі, а скоригований показник EBITDA після врахування некешових та нереалізованих витрат становить 211 мільйонів доларів.
У своїх загальних доходах торгівельний бізнес заробив лише 13 мільйонів доларів з продажу в 8,7 мільярда доларів — рентабельність лише 0,15%. Таким чином, 95% його доходів майже не приносять прибутку.
У порівнянні з цим, їхній новий контракт на центр обробки даних з штучним інтелектом обіцяє досягти 90% прибутковості при річному доході понад 1 мільярд доларів.
Хоча я вважаю, що розвиток штучного інтелекту та високопродуктивних обчислювальних можливостей є перспективним, я вважаю, що обіцяна прибутковість є занадто перебільшеною. Але не покладайтеся тільки на мене, ви можете порівняти прибутковість, яку оголосили провідні оператори даних штучного інтелекту цього кварталу, такі як Equinix та Digital Realty: 46-47%.
Проте, я вважаю, що напрямок правильний, чисто з точки зору генерування доходу. Наразі більшість доходу Galaxy походить з торгівлі, яка має високі витрати і низькі прибутки. Більшість їх прибутку (доходи за вирахуванням витрат) походить з їхніх активів і корпоративного сектора.
Відділ активів включає інвестиції в цифрові активи та майнінг, акціонерні інвестиції, а також реалізовані та нереалізовані прибутки та збитки від цифрових активів і акціонерних інвестицій.
Їхній пул активів у 20 мільярдів доларів слугує інвестиційним інструментом, навіть у сприятливих ринкових умовах, як стратегічне джерело фінансування.
Цей підрозділ створив 198 мільйонів доларів прибутку без врахування нереалізованих доходів в неринкових валютах. На відміну від чисто криптовалютних компаній, бізнес Galaxy з активами отримує фінансування шляхом продажу активів у стратегічний момент.
Це саме те, що я вважаю відмінністю стратегії криптовалютних активів Galaxy від стратегії біткоїн-активів Майкла Сайлора. Стратегія Сайлора "купити, тримати, але ніколи не продавати" принесла 14 мільярдів доларів нереалізованого прибутку в цьому кварталі. Але це лише бухгалтерський прибуток, акціонери Сайлора не можуть отримати з цього свою частку.
Ситуація з Galaxy інша. Вона не тільки купує і утримує криптовалюту в пулі активів, але й здійснює стратегічні продажі, що приносять реалізований прибуток. Це реальні гроші, якими можуть поділитися акціонери.
Однак я вважаю, що підрозділ активів Galaxy є ненадійним джерелом доходу. Як тільки ринок криптовалют перебуває в оптимальному стані, цей підрозділ продовжує генерувати прибуток. Але ринок не працює так, незалежно від того, традиційний це ринок чи ринок криптовалют. Ринок в кращому випадку є циклічним, що робить ці прибутки серйозно залежними від стану ринку криптовалют.
Ось чому Galaxy потрібно успішно трансформуватися завдяки штучному інтелекту, оскільки поточна модель є нестійкою.
ринкові можливості
Galaxy позиціювала себе на перетині двох величезних тенденцій: вибухового попиту на обчислення штучного інтелекту та довгострокового дефіциту електричної інфраструктури в США. Згідно з доповіддю McKinsey, очікується, що попит на глобальні центри обробки даних зросте з 55 ГВт у 2023 році до 219 ГВт у 2030 році, зростаючи в чотири рази.
Очікується, що постачальники хмарних послуг великого масштабу інвестують 800 мільярдів доларів у свої центри обробки даних до 2028 року як капітальні витрати (CapEx), що на 70% більше, ніж у 2025 році, але це обмежено постачанням електроенергії.
Перевага Galaxy полягає в тому, що в парку Helios у Техасі є потенційна потужність 3,5 ГВт, що достатньо для задоволення електричних потреб понад 700 тисяч домогосподарств у штаті. Уже затверджено 800 МВт, а ще 2,7 ГВт знаходиться на стадії вивчення в Комісії з надійності електроенергії Техасу (ERCOT); Galaxy контролює одну з найбільших доступних потужностей на обмеженому ринку інфраструктури штучного інтелекту.
Цифровий рендеринг дата-центру Helios AI та HPC компанії Galaxy, розташованого в Техасі.
Основою трансформації Galaxy є 15-річне зобов'язання, досягнуте з CoreWeave, яке є однією з найбільших угод у галузі щодо інфраструктури штучного інтелекту. CoreWeave зобов'язується надати 526 мегават критичної ІТ-ємності в три етапи.
90% очікуваної прибутковості відноситься до легкого активного характеру операцій дата-центрів після завершення інфраструктури.
Я вважаю, що в угодах CoreWeave існує великий ризик: виконання. Саме коли я розмірковував про масштаби фінансування, яке потрібно Galaxy, планування та здатність до виконання, ця компанія подолала першу перешкоду.
16 серпня Galaxy успішно завершила проектне фінансування центру обробки даних Helios на суму 1,4 мільярда доларів, що забезпечує фінансування, необхідне для будівництва першої фази. Це дало мені більше впевненості в тому, як зменшити ризики ключового фінансування та підтвердити комерційну життєздатність проекту Helios.
Грошовий потік
Галактика нинішній грошовий потік виявляє нестабільність її торговельного бізнесу, водночас підкреслюючи, чому інфраструктура штучного інтелекту може забезпечити справжню фінансову стабільність.
Компанія мала 1,18 мільярда доларів готівки та стейблкоїнів на кінець другого кварталу, що звучить як багато, але реальність є більш складною. Торговий бізнес Galaxy використовує капіталомістку модель, а маржинальне кредитування вимагає значних грошових резервів. Більшість з цих 1,18 мільярда доларів не може бути вільно використана.
Вільний грошовий потік, який насправді генерує Galaxy, є надзвичайно малим. Після сплати 14,2 мільйона доларів відсоткових витрат та витрат на поточну діяльність, основний бізнес ледве може досягти беззбитковості.
Це змушує Galaxy покладатися на зростання ринку криптовалют, тобто на його скарбницю та видобувний бізнес, щоб генерувати кошти для підтримки операцій в умовах вродженої циклічності та непередбачуваності. А трьохетапна контрактна структура та висока рентабельність бізнесу CoreWeave можуть відразу призвести до позитивного грошового потоку.
Незважаючи на те, що маржа прибутку може бути не такою високою, як 90%, навіть консервативна маржа прибутку в 40-50% все ще буде надійнішою та стабільнішою, ніж періодичний бізнес скарбниці.
На відміну від торгової діяльності, яка потребує постійних інвестицій у робочий капітал та технологічну інфраструктуру, грошові кошти, отримані від роботи дата-центрів, можуть бути реінвестовані в розширення або повернуті акціонерам.
Недавнє фінансування проекту Helios від Galaxy допомогло вирішити проблеми з грошовими потоками. Отримавши спеціалізоване будівельне фінансування, Galaxy відокремила розвиток інфраструктури від своїх потреб у операційних грошових потоках. Це неможливо було реалізувати під час розширення торговельного бізнесу, оскільки капітал балансу, необхідний для розширення торговельного бізнесу, безпосередньо конкурує з іншими потребами компанії.
Деталі витрат
Загальні витрати відділу цифрових активів становлять 87,14 мільярда доларів, з яких торгові витрати займають найбільшу частку (85,96 мільярда доларів). Ці витрати чисто є перенесенням вартості, фактично не маючи простору для зростання. Galaxy майже не може оптимізувати ці витрати, оскільки в комерційному бізнесі з торгівлі різниця в цінах постійно зменшується, ці витрати є неминучими.
Більш тривожно, що витрати на квартальну заробітну плату включають 18,8 мільйона доларів США у вигляді акціонерної винагороди, яка повинна бути виплачена готівкою. Це означає, що Galaxy витрачає більше на утримання талантів, ніж отримує від своїх основних бізнес-операцій (13 мільйонів доларів США).
Трансформація інфраструктури штучного інтелекту змінить цю ситуацію. Як тільки об'єкти почнуть працювати, експлуатація дата-центрів вимагатиме мінімальних змінних витрат.
Щоб більш наочно проілюструвати, цифровий активний бізнес Galaxy у другому кварталі приніс 71,4 мільйона доларів США скоригованого валового прибутку. При повному навантаженні лише перший і другий етапи Helios (приблизно 400 мегават) можуть забезпечити 180 мільйонів доларів США квартального доходу, при цьому операційна складність і витрати складають лише невелику частину витрат на торгівлю.
Ринкова реакція
Galaxy після публікації фінансового звіту за другий квартал протягом 24 годин незначно зросла на 5%, а за тиждень піднялася приблизно на 17%, після чого інвестори почали виводити капітал.
Це може бути пов'язано з тим, що інвестори усвідомили, що з 211 мільйонів доларів прибутку 180 мільйонів доларів походять з некешових коригувань та доходів від скарбниці, а не з покращення операцій.
Інвестори, можливо, ще не повністю врахували складну трансформацію Galaxy в інфраструктуру штучного інтелекту, оскільки очікується, що до першої половини 2026 року не буде суттєвих доходів від дата-центрів.
Я все ще оптимістично налаштований щодо довгострокових ринкових настроїв, враховуючи потенціал для подальшого розвитку.
Згідно з дослідженнями ERCOT, додаткові 2,7 гігавата потужності Galaxy свідчать про те, що компанія має намір зміцнити свої позиції як постачальника довгострокової інфраструктури, а не як оператора одноразових орендних об'єктів.
Після всебічного розвитку бізнес Galaxy в штаті Техас може зрівнятися з деякими з найбільших дата-центрів, які працюють під управлінням Amazon, Microsoft та Google. Такий масштаб може надати йому перевагу в переговорах з іншими компаніями в сфері штучного інтелекту, а також підвищити ефективність роботи, що, в свою чергу, підвищить прибутковість.
Ця компанія в криптовалютній сфері має експертизу, яка надає їй унікальну позицію в новій галузі, що перетинає штучний інтелект та технології блокчейн.
Шлях вперед
Galaxy проводить величезну, поляризуючу ставку. Якщо трансформація інфраструктури штучного інтелекту буде успішною, вони перетворяться з компанії з низькою маржею прибутку на машину, що генерує готівку. Якщо ні, вони витратять десятки мільярдів доларів на будівництво дорогих нерухомостей у Техасі, в той час як їх основний бізнес поступово згасне.
Фінансування проекту на 1,4 мільярда доларів підтверджує зовнішню впевненість, але я звертаю увагу на два ключові показники: чи зможуть вони дійсно забезпечити 133 МВт готової до AI потужності до першої половини 2026 року? Чи зможе зберегтися цей 90% прибуток, коли вони почнуть покривати фактичні операційні витрати?
Поточна операційна діяльність забезпечує достатній грошовий потік для підтримки бізнесу, але для здійснення значних інвестицій у зростання потрібна безперервна сильна продуктивність ринку криптовалют. Можливості інфраструктури штучного інтелекту обіцяють постійний і надійний потенціал доходу, успіх яких повністю залежить від виконання в наступні 18-24 місяці.
Недавнє фінансування проекту усунуло суттєві ризики виконання, але Galaxy тепер повинна довести, що може успішно перетворити інфраструктуру криптомайнингу на підприємницькі рішення для штучного інтелекту, щоб залучити інвесторів до довгострокових вкладень.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
З майнінгу до видобутку штучного інтелекту
Слова: Пратік Десаї
Компільовано: Block unicorn
Сьогодні ми детально аналізуємо фінансовий звіт Galaxy Digital за другий квартал 2025 року. Ця компанія, яка є постачальником рішень у сфері цифрових активів та дата-центрів, готується до трансформації. Від її основного бізнесу, який складає 95% доходів, але має маржу прибутку менше 1%, до бізнес-моделі, яка звучить неймовірно з точки зору співвідношення доходів і витрат.
Резюме
Криптовалютна торгівля Galaxy принесла лише 13 мільйонів доларів прибутку з доходу в 8,7 мільярда доларів (рентабельність 0,15%), при цьому щоквартально виплачуючи 18,8 мільйона доларів заробітної плати — грошовий потік основного бізнесу є негативним.
Штучний інтелект трансформація: підписання контракту з CoreWeave на 15 років та 526 мегават, очікується, що з першої половини 2026 року доходи перевищать 1 мільярд доларів на рік в три етапи, з маржею прибутку 90%.
У контрольованому ринку з обмеженою пропозицією потужність 3,5 ГВт у Техасі, попит на дата-центри до 2030 року має зрости в чотири рази.
Отримано 1,4 мільярда доларів фінансування проекту, що підтвердило комерційну життєздатність і усунуло ризики виконання.
Поточний режим залежить від доходів від криптовалютних активів (2-й квартал 198 мільйонів доларів) для фінансування операцій, оскільки капіталоємна торгівля приносить мізерний прибуток.
Ціна акцій зросла на 17%, а потім знизилася, оскільки інвестори не бачать додаткових доходів до першої половини 2026 року.
Коли ви переглядаєте дані Galaxy Digital за другий квартал, легко пропустити одну річ: що станеться далі. Якщо придивитися уважніше, ви помітите, що компанія під керівництвом Майкла Новограця знаходиться на межі переходу від циклічної торгівлі криптовалютою до більш стабільних доходів від інфраструктури ШІ.
Золотоносна шахта інфраструктури штучного інтелекту
Galaxy Digital проводить одну з найбільших бізнес-трансформацій у криптовалютній індустрії — переходить від торгівлі з низькою маржею до центрів обробки даних штучного інтелекту з високою маржею.
Галактика отримала чистий дохід у 31 мільйон доларів у цьому кварталі, а скоригований показник EBITDA після врахування некешових та нереалізованих витрат становить 211 мільйонів доларів.
У своїх загальних доходах торгівельний бізнес заробив лише 13 мільйонів доларів з продажу в 8,7 мільярда доларів — рентабельність лише 0,15%. Таким чином, 95% його доходів майже не приносять прибутку.
У порівнянні з цим, їхній новий контракт на центр обробки даних з штучним інтелектом обіцяє досягти 90% прибутковості при річному доході понад 1 мільярд доларів.
Хоча я вважаю, що розвиток штучного інтелекту та високопродуктивних обчислювальних можливостей є перспективним, я вважаю, що обіцяна прибутковість є занадто перебільшеною. Але не покладайтеся тільки на мене, ви можете порівняти прибутковість, яку оголосили провідні оператори даних штучного інтелекту цього кварталу, такі як Equinix та Digital Realty: 46-47%.
Проте, я вважаю, що напрямок правильний, чисто з точки зору генерування доходу. Наразі більшість доходу Galaxy походить з торгівлі, яка має високі витрати і низькі прибутки. Більшість їх прибутку (доходи за вирахуванням витрат) походить з їхніх активів і корпоративного сектора.
Відділ активів включає інвестиції в цифрові активи та майнінг, акціонерні інвестиції, а також реалізовані та нереалізовані прибутки та збитки від цифрових активів і акціонерних інвестицій.
Їхній пул активів у 20 мільярдів доларів слугує інвестиційним інструментом, навіть у сприятливих ринкових умовах, як стратегічне джерело фінансування.
Цей підрозділ створив 198 мільйонів доларів прибутку без врахування нереалізованих доходів в неринкових валютах. На відміну від чисто криптовалютних компаній, бізнес Galaxy з активами отримує фінансування шляхом продажу активів у стратегічний момент.
Це саме те, що я вважаю відмінністю стратегії криптовалютних активів Galaxy від стратегії біткоїн-активів Майкла Сайлора. Стратегія Сайлора "купити, тримати, але ніколи не продавати" принесла 14 мільярдів доларів нереалізованого прибутку в цьому кварталі. Але це лише бухгалтерський прибуток, акціонери Сайлора не можуть отримати з цього свою частку.
Ситуація з Galaxy інша. Вона не тільки купує і утримує криптовалюту в пулі активів, але й здійснює стратегічні продажі, що приносять реалізований прибуток. Це реальні гроші, якими можуть поділитися акціонери.
Однак я вважаю, що підрозділ активів Galaxy є ненадійним джерелом доходу. Як тільки ринок криптовалют перебуває в оптимальному стані, цей підрозділ продовжує генерувати прибуток. Але ринок не працює так, незалежно від того, традиційний це ринок чи ринок криптовалют. Ринок в кращому випадку є циклічним, що робить ці прибутки серйозно залежними від стану ринку криптовалют.
Ось чому Galaxy потрібно успішно трансформуватися завдяки штучному інтелекту, оскільки поточна модель є нестійкою.
ринкові можливості
Galaxy позиціювала себе на перетині двох величезних тенденцій: вибухового попиту на обчислення штучного інтелекту та довгострокового дефіциту електричної інфраструктури в США. Згідно з доповіддю McKinsey, очікується, що попит на глобальні центри обробки даних зросте з 55 ГВт у 2023 році до 219 ГВт у 2030 році, зростаючи в чотири рази.
Очікується, що постачальники хмарних послуг великого масштабу інвестують 800 мільярдів доларів у свої центри обробки даних до 2028 року як капітальні витрати (CapEx), що на 70% більше, ніж у 2025 році, але це обмежено постачанням електроенергії.
Перевага Galaxy полягає в тому, що в парку Helios у Техасі є потенційна потужність 3,5 ГВт, що достатньо для задоволення електричних потреб понад 700 тисяч домогосподарств у штаті. Уже затверджено 800 МВт, а ще 2,7 ГВт знаходиться на стадії вивчення в Комісії з надійності електроенергії Техасу (ERCOT); Galaxy контролює одну з найбільших доступних потужностей на обмеженому ринку інфраструктури штучного інтелекту.
Цифровий рендеринг дата-центру Helios AI та HPC компанії Galaxy, розташованого в Техасі.
Основою трансформації Galaxy є 15-річне зобов'язання, досягнуте з CoreWeave, яке є однією з найбільших угод у галузі щодо інфраструктури штучного інтелекту. CoreWeave зобов'язується надати 526 мегават критичної ІТ-ємності в три етапи.
90% очікуваної прибутковості відноситься до легкого активного характеру операцій дата-центрів після завершення інфраструктури.
Я вважаю, що в угодах CoreWeave існує великий ризик: виконання. Саме коли я розмірковував про масштаби фінансування, яке потрібно Galaxy, планування та здатність до виконання, ця компанія подолала першу перешкоду.
16 серпня Galaxy успішно завершила проектне фінансування центру обробки даних Helios на суму 1,4 мільярда доларів, що забезпечує фінансування, необхідне для будівництва першої фази. Це дало мені більше впевненості в тому, як зменшити ризики ключового фінансування та підтвердити комерційну життєздатність проекту Helios.
Грошовий потік
Галактика нинішній грошовий потік виявляє нестабільність її торговельного бізнесу, водночас підкреслюючи, чому інфраструктура штучного інтелекту може забезпечити справжню фінансову стабільність.
Компанія мала 1,18 мільярда доларів готівки та стейблкоїнів на кінець другого кварталу, що звучить як багато, але реальність є більш складною. Торговий бізнес Galaxy використовує капіталомістку модель, а маржинальне кредитування вимагає значних грошових резервів. Більшість з цих 1,18 мільярда доларів не може бути вільно використана.
Вільний грошовий потік, який насправді генерує Galaxy, є надзвичайно малим. Після сплати 14,2 мільйона доларів відсоткових витрат та витрат на поточну діяльність, основний бізнес ледве може досягти беззбитковості.
Це змушує Galaxy покладатися на зростання ринку криптовалют, тобто на його скарбницю та видобувний бізнес, щоб генерувати кошти для підтримки операцій в умовах вродженої циклічності та непередбачуваності. А трьохетапна контрактна структура та висока рентабельність бізнесу CoreWeave можуть відразу призвести до позитивного грошового потоку.
Незважаючи на те, що маржа прибутку може бути не такою високою, як 90%, навіть консервативна маржа прибутку в 40-50% все ще буде надійнішою та стабільнішою, ніж періодичний бізнес скарбниці.
На відміну від торгової діяльності, яка потребує постійних інвестицій у робочий капітал та технологічну інфраструктуру, грошові кошти, отримані від роботи дата-центрів, можуть бути реінвестовані в розширення або повернуті акціонерам.
Недавнє фінансування проекту Helios від Galaxy допомогло вирішити проблеми з грошовими потоками. Отримавши спеціалізоване будівельне фінансування, Galaxy відокремила розвиток інфраструктури від своїх потреб у операційних грошових потоках. Це неможливо було реалізувати під час розширення торговельного бізнесу, оскільки капітал балансу, необхідний для розширення торговельного бізнесу, безпосередньо конкурує з іншими потребами компанії.
Деталі витрат
Загальні витрати відділу цифрових активів становлять 87,14 мільярда доларів, з яких торгові витрати займають найбільшу частку (85,96 мільярда доларів). Ці витрати чисто є перенесенням вартості, фактично не маючи простору для зростання. Galaxy майже не може оптимізувати ці витрати, оскільки в комерційному бізнесі з торгівлі різниця в цінах постійно зменшується, ці витрати є неминучими.
Більш тривожно, що витрати на квартальну заробітну плату включають 18,8 мільйона доларів США у вигляді акціонерної винагороди, яка повинна бути виплачена готівкою. Це означає, що Galaxy витрачає більше на утримання талантів, ніж отримує від своїх основних бізнес-операцій (13 мільйонів доларів США).
Трансформація інфраструктури штучного інтелекту змінить цю ситуацію. Як тільки об'єкти почнуть працювати, експлуатація дата-центрів вимагатиме мінімальних змінних витрат.
Щоб більш наочно проілюструвати, цифровий активний бізнес Galaxy у другому кварталі приніс 71,4 мільйона доларів США скоригованого валового прибутку. При повному навантаженні лише перший і другий етапи Helios (приблизно 400 мегават) можуть забезпечити 180 мільйонів доларів США квартального доходу, при цьому операційна складність і витрати складають лише невелику частину витрат на торгівлю.
Ринкова реакція
Galaxy після публікації фінансового звіту за другий квартал протягом 24 годин незначно зросла на 5%, а за тиждень піднялася приблизно на 17%, після чого інвестори почали виводити капітал.
Це може бути пов'язано з тим, що інвестори усвідомили, що з 211 мільйонів доларів прибутку 180 мільйонів доларів походять з некешових коригувань та доходів від скарбниці, а не з покращення операцій.
Інвестори, можливо, ще не повністю врахували складну трансформацію Galaxy в інфраструктуру штучного інтелекту, оскільки очікується, що до першої половини 2026 року не буде суттєвих доходів від дата-центрів.
Я все ще оптимістично налаштований щодо довгострокових ринкових настроїв, враховуючи потенціал для подальшого розвитку.
Згідно з дослідженнями ERCOT, додаткові 2,7 гігавата потужності Galaxy свідчать про те, що компанія має намір зміцнити свої позиції як постачальника довгострокової інфраструктури, а не як оператора одноразових орендних об'єктів.
Після всебічного розвитку бізнес Galaxy в штаті Техас може зрівнятися з деякими з найбільших дата-центрів, які працюють під управлінням Amazon, Microsoft та Google. Такий масштаб може надати йому перевагу в переговорах з іншими компаніями в сфері штучного інтелекту, а також підвищити ефективність роботи, що, в свою чергу, підвищить прибутковість.
Ця компанія в криптовалютній сфері має експертизу, яка надає їй унікальну позицію в новій галузі, що перетинає штучний інтелект та технології блокчейн.
Шлях вперед
Galaxy проводить величезну, поляризуючу ставку. Якщо трансформація інфраструктури штучного інтелекту буде успішною, вони перетворяться з компанії з низькою маржею прибутку на машину, що генерує готівку. Якщо ні, вони витратять десятки мільярдів доларів на будівництво дорогих нерухомостей у Техасі, в той час як їх основний бізнес поступово згасне.
Фінансування проекту на 1,4 мільярда доларів підтверджує зовнішню впевненість, але я звертаю увагу на два ключові показники: чи зможуть вони дійсно забезпечити 133 МВт готової до AI потужності до першої половини 2026 року? Чи зможе зберегтися цей 90% прибуток, коли вони почнуть покривати фактичні операційні витрати?
Поточна операційна діяльність забезпечує достатній грошовий потік для підтримки бізнесу, але для здійснення значних інвестицій у зростання потрібна безперервна сильна продуктивність ринку криптовалют. Можливості інфраструктури штучного інтелекту обіцяють постійний і надійний потенціал доходу, успіх яких повністю залежить від виконання в наступні 18-24 місяці.
Недавнє фінансування проекту усунуло суттєві ризики виконання, але Galaxy тепер повинна довести, що може успішно перетворити інфраструктуру криптомайнингу на підприємницькі рішення для штучного інтелекту, щоб залучити інвесторів до довгострокових вкладень.