CLS Global FZC LLC — це криптовалютний маркет-мейкер з ОАЕ, який стверджує, що підтримує торгівлю новими токенами проєкту, надаючи ліквідність. З 23 серпня по 18 вересня 2024 року CLS Global звинуватили в маніпулюванні ринком криптоактиву "NexFundAI" шляхом створення фальшивих обсягів торгів за допомогою вош-трейдингу, щоб спонукати інвесторів до покупки. SEC визначила, що NexFundAI є цінним папером, який порушує положення про боротьбу з шахрайством та маніпулюванням ринком Закону про цінні папери 1933 року та Закону про цінні папери та біржі 1934 року.
Згідно з розслідуванням SEC, CLS Global використовував 30 гаманців для проведення 740 операцій з маніпуляції, створивши майже 600 тисяч доларів США фальшивого обсягу торгівлі, що складає 98% від загального обсягу торгівлі за той же період. Ці операції здійснювались за допомогою алгоритмів і роботів, з метою створення ілюзії активності на ринку, щоб залучити роздрібних інвесторів. Ще більш іронічно, що ця маніпуляція була організована «ринковими послугами», найнятими промоутерами «NexFundAI», CLS Global отримував прибуток, тоді як проект і інвестори зазнали збитків.
О. Юридичні дії та рішення
9 жовтня 2024 року SEC подала цивільний позов проти компанії CLS Global та її співробітника Андрія Жоржеса (Справа No 1:24-cv-12590-AK). Тим часом окружна прокуратура штату Массачусетс відкрила кримінальні звинувачення проти дуету за звинуваченнями в маніпулюванні ринком і шахрайстві з використанням електронних засобів зв'язку. Операція є частиною «фішингової» кампанії ФБР, спрямованої на боротьбу з хаосом на крипторинку.
7 квітня 2025 року, у цивільній справі було ухвалено остаточне рішення, CLS Global було зобов'язано:
Сплата штрафу: 425 000 доларів США цивільного штрафу, 3 000 доларів США незаконних доходів та 80,39 доларів США процентів до рішення;
Обмеження на дії: протягом 30 днів забезпечити, щоб клієнти не були особами або суб'єктами з США, впровадити політику відповідності протягом 45 днів, щорічно подавати звіти про відповідність протягом наступних трьох років;
Штрафи за рахунок: якщо у кримінальному провадженні сплачено штраф, його можна зарахувати в рахунок цивільного штрафу.
Цивільне покарання Андрія Жоржеса ще не визначено, можливо, воно все ще розглядається в рамках кримінального провадження, що збільшує невизначеність справи. Справа CLS Global є однією з знакових виконавчих дій SEC проти маніпуляцій на крипторинку в останні роки.
Друге. Аномалії маркет-мейкерів: від моделей опціонів на кредит до маніпуляцій з торгівлею.
Торговля CLS Global є лише верхівкою айсберга хижацької поведінки маркет-мейкерів на крипторинку. Раніше в статті Aiying (艾盈) було проаналізовано аномалії в «Моделі кредитних опцій», які мають схожі риси з цією справою, використовуючи непрозорість ринку та недостатній досвід з боку проекту.
Пограбувальні операції в моделі опціонів на кредитування
У крипто-ринку маркет-мейкери надають ліквідність новим проектам через «модель кредитних опцій». Проект передає токени маркет-мейкеру, а маркет-мейкер купує та продає їх на біржі, щоб стабілізувати ціну. Контракт зазвичай містить умови опцій, які дозволяють маркет-мейкеру в майбутньому повернути або придбати токени за певною ціною. Проте деякі недобросовісні маркет-мейкери зловживають цією моделлю:
Розпродаж для отримання прибутку: масова продаж позичених токенів для зниження ціни, що викликає панічний розпродаж серед роздрібних інвесторів, після чого токени викуповуються за низькою ціною для повернення, отримуючи прибуток від різниці в ціні;
Маніпуляція опціонами: використання умов опціонів для повернення токенів під час цінового мінімуму з метою максимізації власного прибутку;
Нерівність інформації: сторона проекту не має розуміння ризиків контракту, підписує непрозорі угоди, стає «добычею» маркет-мейкерів.
Ці дії є руйнівними для малих проєктів: ціни токенів обвалюються, довіра спільноти руйнується, біржі можуть зняти їх через недостатній обсяг торгів, фінансування проєкту та його виживання опиняються під загрозою.
Торговля CLS Global на ринку.
Схожість між маніпуляціями CLS Global на ринку та моделью опціонів на кредитування полягає в тому, що обидві стратегії використовують роль маркет-мейкерів для створення ілюзії ринку:
Фальшивий обсяг торгівлі: через самостійні купівлі та продажі CLS Global робить так, що «NexFundAI» виглядає активним у торгівлі, щоб залучити роздрібних інвесторів;
Регуляторні прогалини: торгівля з洗盘 використовує слабкі місця криптовалютного ринку через відсутність реального моніторингу та прозорості, що нагадує непрозорі контракти моделей кредитних опцій.
Крім того, інші рутини маркет-мейкерів, згадані в статті, такі як контракти «невидимого ножа», «викрадення» ліквідності та фальшиві послуги «сімейного відра», також поширені в галузі. У сукупності ці дії призвели до випаровування ринкової вартості малих проєктів та розпуску громад, що серйозно підірвало довіру до галузі.
Третє, досвід традиційних фінансів: «підручник» крипторинку
Традиційні фінансові ринки також стикалися з подібними проблемами маніпуляції на ринку, але завдяки зрілій регуляції та прозорим механізмам, значно знизили шкоду від хижацьких дій. Справа CLS Global є сигналом тривоги для криптоіндустрії, запозичення досвіду традиційних фінансів є вкрай необхідним.
Шляхи реагування традиційних фінансів
Суворий контроль: Правило SHO Комісії з цінних паперів і бірж США обмежує оголошений короткий продаж, вимагаючи впевненості в доступності акцій для позики перед продажем; "Правило підвищення цін" запобігає зловмисному зниженню цін. Пункт 10 b-5 Закону про цінні папери суворо карає за маніпуляції на ринку, а Регламент ЄС про ринкові зловживання (MAR) має подібний ефект.
Прозорість інформації: угоди між публічними компаніями та маркет-мейкерами повинні бути зареєстровані в регуляторних органах, дані про угоди є відкритими для перевірки, великі угоди повинні бути звітовані, що зменшує простір для непрозорих операцій.
Системи моніторингу в реальному часі: біржа контролює аномальні коливання за допомогою алгоритмів, викликаючи розслідування; механізм лімітування зупиняє торги під час різких коливань цін, щоб запобігти поширенню паніки.
Галузеві стандарти: Управління фінансовими ринками США (FINRA) встановлює етичні норми для маркет-мейкерів, спеціалізовані маркет-мейкери (DMM) Нью-Йоркської фондової біржі повинні відповідати суворим вимогам.
Захист інвесторів: колективний позов та Компанія захисту інвесторів у цінних паперах (SIPC) надають інвесторам можливості для притягнення до відповідальності та компенсації.
Ці заходи формують багаторівневу систему захисту, яка ефективно обмежує поведінку маркет-мейкерів на традиційному ринку. Наприклад, під час фінансової кризи 2008 року SEC швидко розслідувала зловмисні короткі продажі акцій банків, багато установ були оштрафовані та удосконалили регулювання.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Крипторинок: регуляторні уроки з приводу маніпуляцій CLS Global та хижацької поведінки маркет-мейкерів
Автор: AiYing 艾盈
CLS Global FZC LLC — це криптовалютний маркет-мейкер з ОАЕ, який стверджує, що підтримує торгівлю новими токенами проєкту, надаючи ліквідність. З 23 серпня по 18 вересня 2024 року CLS Global звинуватили в маніпулюванні ринком криптоактиву "NexFundAI" шляхом створення фальшивих обсягів торгів за допомогою вош-трейдингу, щоб спонукати інвесторів до покупки. SEC визначила, що NexFundAI є цінним папером, який порушує положення про боротьбу з шахрайством та маніпулюванням ринком Закону про цінні папери 1933 року та Закону про цінні папери та біржі 1934 року.
Згідно з розслідуванням SEC, CLS Global використовував 30 гаманців для проведення 740 операцій з маніпуляції, створивши майже 600 тисяч доларів США фальшивого обсягу торгівлі, що складає 98% від загального обсягу торгівлі за той же період. Ці операції здійснювались за допомогою алгоритмів і роботів, з метою створення ілюзії активності на ринку, щоб залучити роздрібних інвесторів. Ще більш іронічно, що ця маніпуляція була організована «ринковими послугами», найнятими промоутерами «NexFundAI», CLS Global отримував прибуток, тоді як проект і інвестори зазнали збитків.
О. Юридичні дії та рішення
9 жовтня 2024 року SEC подала цивільний позов проти компанії CLS Global та її співробітника Андрія Жоржеса (Справа No 1:24-cv-12590-AK). Тим часом окружна прокуратура штату Массачусетс відкрила кримінальні звинувачення проти дуету за звинуваченнями в маніпулюванні ринком і шахрайстві з використанням електронних засобів зв'язку. Операція є частиною «фішингової» кампанії ФБР, спрямованої на боротьбу з хаосом на крипторинку.
7 квітня 2025 року, у цивільній справі було ухвалено остаточне рішення, CLS Global було зобов'язано:
Сплата штрафу: 425 000 доларів США цивільного штрафу, 3 000 доларів США незаконних доходів та 80,39 доларів США процентів до рішення;
Обмеження на дії: протягом 30 днів забезпечити, щоб клієнти не були особами або суб'єктами з США, впровадити політику відповідності протягом 45 днів, щорічно подавати звіти про відповідність протягом наступних трьох років;
Штрафи за рахунок: якщо у кримінальному провадженні сплачено штраф, його можна зарахувати в рахунок цивільного штрафу.
Цивільне покарання Андрія Жоржеса ще не визначено, можливо, воно все ще розглядається в рамках кримінального провадження, що збільшує невизначеність справи. Справа CLS Global є однією з знакових виконавчих дій SEC проти маніпуляцій на крипторинку в останні роки.
Друге. Аномалії маркет-мейкерів: від моделей опціонів на кредит до маніпуляцій з торгівлею.
Торговля CLS Global є лише верхівкою айсберга хижацької поведінки маркет-мейкерів на крипторинку. Раніше в статті Aiying (艾盈) було проаналізовано аномалії в «Моделі кредитних опцій», які мають схожі риси з цією справою, використовуючи непрозорість ринку та недостатній досвід з боку проекту.
Пограбувальні операції в моделі опціонів на кредитування
У крипто-ринку маркет-мейкери надають ліквідність новим проектам через «модель кредитних опцій». Проект передає токени маркет-мейкеру, а маркет-мейкер купує та продає їх на біржі, щоб стабілізувати ціну. Контракт зазвичай містить умови опцій, які дозволяють маркет-мейкеру в майбутньому повернути або придбати токени за певною ціною. Проте деякі недобросовісні маркет-мейкери зловживають цією моделлю:
Розпродаж для отримання прибутку: масова продаж позичених токенів для зниження ціни, що викликає панічний розпродаж серед роздрібних інвесторів, після чого токени викуповуються за низькою ціною для повернення, отримуючи прибуток від різниці в ціні;
Маніпуляція опціонами: використання умов опціонів для повернення токенів під час цінового мінімуму з метою максимізації власного прибутку;
Нерівність інформації: сторона проекту не має розуміння ризиків контракту, підписує непрозорі угоди, стає «добычею» маркет-мейкерів.
Ці дії є руйнівними для малих проєктів: ціни токенів обвалюються, довіра спільноти руйнується, біржі можуть зняти їх через недостатній обсяг торгів, фінансування проєкту та його виживання опиняються під загрозою.
Торговля CLS Global на ринку.
Схожість між маніпуляціями CLS Global на ринку та моделью опціонів на кредитування полягає в тому, що обидві стратегії використовують роль маркет-мейкерів для створення ілюзії ринку:
Фальшивий обсяг торгівлі: через самостійні купівлі та продажі CLS Global робить так, що «NexFundAI» виглядає активним у торгівлі, щоб залучити роздрібних інвесторів;
Підрив довіри: після краху фальшивого процвітання інвестори зазнають збитків, репутація проєкту страждає;
Регуляторні прогалини: торгівля з洗盘 використовує слабкі місця криптовалютного ринку через відсутність реального моніторингу та прозорості, що нагадує непрозорі контракти моделей кредитних опцій.
Крім того, інші рутини маркет-мейкерів, згадані в статті, такі як контракти «невидимого ножа», «викрадення» ліквідності та фальшиві послуги «сімейного відра», також поширені в галузі. У сукупності ці дії призвели до випаровування ринкової вартості малих проєктів та розпуску громад, що серйозно підірвало довіру до галузі.
Третє, досвід традиційних фінансів: «підручник» крипторинку
Традиційні фінансові ринки також стикалися з подібними проблемами маніпуляції на ринку, але завдяки зрілій регуляції та прозорим механізмам, значно знизили шкоду від хижацьких дій. Справа CLS Global є сигналом тривоги для криптоіндустрії, запозичення досвіду традиційних фінансів є вкрай необхідним.
Шляхи реагування традиційних фінансів
Суворий контроль: Правило SHO Комісії з цінних паперів і бірж США обмежує оголошений короткий продаж, вимагаючи впевненості в доступності акцій для позики перед продажем; "Правило підвищення цін" запобігає зловмисному зниженню цін. Пункт 10 b-5 Закону про цінні папери суворо карає за маніпуляції на ринку, а Регламент ЄС про ринкові зловживання (MAR) має подібний ефект.
Прозорість інформації: угоди між публічними компаніями та маркет-мейкерами повинні бути зареєстровані в регуляторних органах, дані про угоди є відкритими для перевірки, великі угоди повинні бути звітовані, що зменшує простір для непрозорих операцій.
Системи моніторингу в реальному часі: біржа контролює аномальні коливання за допомогою алгоритмів, викликаючи розслідування; механізм лімітування зупиняє торги під час різких коливань цін, щоб запобігти поширенню паніки.
Галузеві стандарти: Управління фінансовими ринками США (FINRA) встановлює етичні норми для маркет-мейкерів, спеціалізовані маркет-мейкери (DMM) Нью-Йоркської фондової біржі повинні відповідати суворим вимогам.
Захист інвесторів: колективний позов та Компанія захисту інвесторів у цінних паперах (SIPC) надають інвесторам можливості для притягнення до відповідальності та компенсації.
Ці заходи формують багаторівневу систему захисту, яка ефективно обмежує поведінку маркет-мейкерів на традиційному ринку. Наприклад, під час фінансової кризи 2008 року SEC швидко розслідувала зловмисні короткі продажі акцій банків, багато установ були оштрафовані та удосконалили регулювання.