Ринок перебуває на точці прийняття рішень, ключовим рівнем, на який потрібно підписатися, є собівартість короткострокових ходлерів, яка зазвичай може окреслити бичачу та падіннєву структуру ринку.
Автор: Glassnode
Переклад: Ву Чжу, Золотий фінансовий
Резюме
Через оптимістичні настрої щодо можливого пом'якшення торгової напруженості між США та Китаєм, ціна біткоїна стрімко зросла до 94,7 тисяч доларів. Ціна короткочасно відновилася до бази витрат короткострокових ходлерів, що є ключовою точкою розмежування між стадіями ведмежого та бичачого ринків.
Відсоток прибуткового постачання зріс з 82,7% під час останньої торгівлі BTC на аналогічному ціновому рівні до 87,3%. Це свідчить про те, що під час недавньої корекції близько 5% постачання змінило власника.
STH співвідношення прибутків і збитків досягло 1.0, що вказує на те, що багато недавніх покупців перебувають у стані беззбитковості, цей рівень зазвичай пов'язаний з ризиком виходу. Реалізований прибуток також значно зріс, що в основному зумовлено фіксацією прибутків короткостроковими інвесторами.
Ф'ючерсні незакриті контракти збільшились на 15,6%. Однак, незважаючи на те, що ринкова торгівля зросла, процентна ставка фінансування стала від'ємною, що вказує на зростання коротких позицій.
22 квітня чистий притік коштів у спотовий біткоїн ETF у США досяг історичного максимуму в 1,54 мільярда доларів, що свідчить про значний попит з боку інституцій. Стандартизовані дані про потоки показують, що через ETF попит на BTC значно перевищує попит на ETH, що допомагає пояснити відносно погане виконання ефіріуму.
Після кількох тижнів затишшя та низьких умов ліквідності ринок нарешті позитивно відреагував на ширші макроекономічні каталізатори. Після того, як уряд США надіслав оптимістичний сигнал про зниження тарифів на імпортні товари з Китаю, як фондовий, так і криптовалютний ринок показали зростання.
Щодо біткойна, ця відновлення короткочасно перевищила ключовий рівень на блокчейні: базу витрат короткострокових держателів (STH). Ця модель відображає середню ціну придбання токенів учасниками ринку, які нещодавно їх купили, і зазвичай слугує ключовим рівнем опори. Історично тривале перевищення цієї цінової моделі вказує на перехід між періодом ведмежої корекції та відновленням, коли знову виникає бичачий настрій.
Однак, подібно до ситуації з липня по вересень 2024 року, цей крок досі призвів лише до тимчасового відновлення бази витрат STH. Це свідчить про те, що оптимізм починає проявлятися, але ринок ще не підтвердив свого повного переходу до бичачого тренду. З поверненням більшої кількості інвесторів до значних не реалізованих інвестицій, тривала сила вище цього рівня може зміцнити впевненість ринку.
!
Ринок нещодавно зріс до 9,43 тисячі доларів, в той же час, нездійснені прибутки, які мають інвестори, також помітно зросли. Показник відсотка постачання прибутку зріс до 87,3%, що є суттєвим відскоком від мінімуму в березні.
Коли остання ціна торгівлі біткойном становила близько 94 000 доларів, лише 82,7% постачання були прибутковими. Це означає, що з початку березня, коли ринок консолідувався і йшов вниз, близько 5% обігового постачання змінило власника за нижчою ціною.
Історично, типовий етап зростання часто слідує за цим показником, який стабільно перевищує 90% протягом тривалого часу, що свідчить про загальний прибуток і зростання довіри інвесторів.
!
Іншим показником того, що біткоїн повернувся до важливої зони ухвалення рішень, є співвідношення прибутку та збитку постачання STH, яке нещодавно зросло до нейтрального рівня близько 1.0. Це свідчить про те, що короткострокове постачання більш рівномірно розподілене між токенами за прибутками та збитками, що робить емоції цієї групи більш збалансованими.
Ця структура є дуже важливою. У попередньому ведмежому ринку торгова ціна співвідношення STH-P/L була значно нижчою за 1, а цей рівень слугував верхньою межею опору. Щоразу, коли цей індикатор повторно тестує 1.0 знизу, це часто пов'язано з формуванням локального максимуму, оскільки інвестори починають виходити з позицій і стримувати динаміку.
Якщо ринок зможе переконливо відновити цей рівень і торгуватися вище 1.0, це буде сигналом про більш сильне відновлення. Моніторинг торгівлі цього співвідношення в наступні кілька тижнів, особливо в поєднанні з реалізованою поведінкою прибутку, може допомогти визначити, чи ринок відновлюється з цього коригування у більш конструктивний спосіб.
!
Тестування тиску на отримання прибутку
Зараз у нас є ринкова структура, що перебуває на етапі прийняття рішень, а поведінка фіксації прибутку стала ключовим сигналом, який потрібно контролювати. Наразі загальний реалізований прибуток за рішеннями кожну годину різко зріс до 139,9 мільйона доларів США на годину, що приблизно на 17% вище за його базовий рівень у 120 мільйонів доларів США на годину.
Цей зростання вказує на те, що багато учасників ринку використовують цей відскок для фіксації прибутків. Якщо ринок зможе поглинути цей тиск продажу без краху, тоді майбутня дорога буде більш світлою.
Навпаки, якщо не вдасться утримати ці рівні за умов реалізації величезного прибутку, це може бути позначено як ще один мертвий кіт, що відскакує, що відповідає попередньому зникненню рятівного відскоку за подібних умов.
!
Хто отримує прибуток?
На додаток до суми реалізованих прибутків, розуміння того, які групи отримують прибуток, дає більш глибоке розуміння ринкових настроїв. Для цього ми використовували (SOPR) Yield on Used Output – показник, який порівнює ціну продажу токена з його початковою базою вартості, надаючи уявлення про середній прибуток або збиток, багаторазовий для інвесторів.
Короткострокові ходлери SOPR (STH-SOPR) показують, що під час нещодавнього зростання останні покупці є основною групою, яка фіксує прибуток.
Це вперше з кінця лютого STH-SOPR значно перевищив рівень беззбитковості 1.0, що є ще одним відносно позитивним сигналом для інвесторів, які повертаються в зону прибутку. Загалом, тривала торгівля STH-SOPR вище 1.0 є ознакою бичачого тренду.
!
Шортові безстрокові опціони
Хоча деякі утримувачі спот, здається, закріплюють прибуток, трейдери на постійних свопах схильні відкривати короткі позиції під час відскоку. Невиконані контракти постійних свопів значно зросли до 281k BTC, зросши приблизно на 15,6% з низької позначки 243k BTC, встановленої на початку березня.
Це відображає зростання рівня важелів на ринку деривативів, і якщо ціна почне наближатися до зон стоп-лосів або ліквідацій трейдерів, це зазвичай посилює коливання на ринку.
!
Цікаво, що різке зростання відкритих позицій збігається зі зниженням середньої фінансування ставки, яка різко впала до -0,023%. Це вказує на зростаючу тенденцію коротких позицій, що свідчить про те, що багато трейдерів ставлять на відскок, можливо, вважаючи, що останні рухи були надмірними.
Якщо бичачий тренд триватиме, то ця розбіжність між зростанням обсягу незакритих контрактів та негативним грошовим потоком створить основу для можливого ситуації з ведмежим стисненням.
!
Однак, коли звузити діапазон для оцінки довгострокових настроїв трейдерів безстрокових свопів, ситуація стає більш обережною. Щогодинне фінансування довгих позицій за 7-денним ковзним середнім стабільно знижується і наразі становить 88 000 доларів США за годину, і все ще має тенденцію до зниження.
Індикатор, як показник готовності зберігати довгострокову експозицію, відображає вартість долара, сплаченого трейдерами на стороні «консенсусу» ринку. Поточна тенденція до зниження премій свідчить про те, що більшість позицій дійсно рухаються в бік шортів, що створює стимул для маркет-мейкерів відкривати довгі позиції для отримання відсотків від ставки фінансування.
!
Інтереси установ
ETF потік став важливим показником для оцінки емоцій і потреб інституційних інвесторів у цей період. Відстежуючи припливи та відтоки ETF продуктів, можна отримати унікальний погляд на віру та участь великих капітальних розподільників.
Під час нещодавнього зростання біткойна до 94 000 доларів США, добовий чистий приплив в американський спотовий біткойн ETF досяг вражаючих 1,54 мільярда доларів, що є одним із найвищих добових чистих припливів з моменту його заснування. Цей приплив посилає сильний сигнал, що попит на біткойн може почати відновлюватися.
!
Чи все ще сезон біткоїнів?
Незважаючи на те, що ціна біткоїна сильно відскочила, багато хто ставить під сумнів, чому ефір не показує такого ж масштабу відскоку. Одна з відповідей полягає в порівнянні потоку ETF, який ми стандартизували та відкоригували відповідно до відносного обсягу спотових торгів для кожного активу.
Протягом останніх двох тижнів біткоїн ETF зазнав двох помітних хвиль припливу, кожна з яких перевищила 10% від обсягу спотової торгівлі BTC, що підкреслює відносно сильний стан попиту з боку інститутів.
Порівняно з цим, обсяги притоку ETF на Ethereum залишаються досить млявими, складаючи менше 1% від обсягу спотових торгів ETH. Це помітне відмінність підкреслює різницю в інституційних запитах між цими двома активами, що може бути однією з причин, чому ETH останнім часом продовжує відставати від BTC.
!
Висновок
Ціна біткоїна піднялася вище 94 000 доларів, що відображає макроекономічний оптимізм та зміну настроїв інвесторів. Позитивні сигнали навколо тарифів між Китаєм і США викликали відновлення, повернувши витрати короткострокових ходлерів і піднявши відсоток прибутку до 87,3%. Декілька показників вказують на те, що біткоїн переживає позитивне відновлення, в той час як на ринку ф'ючерсів також з'являються ознаки короткого стиснення.
Інституційний попит на біткойн, можливо, повертається: Bitcoin ETF бачать 1,54 мільярда доларів чистого припливу за один день. Ринок знаходиться в точці прийняття рішення, і ключовим рівнем, на якому слід зосередитися, є база витрат для короткострокових власників, яка часто може окреслити як бичачі, так і ведмежі ринкові структури. Бикам потрібно підштовхнути ринок, щоб він вирвався з цієї цінової моделі і залишився на цьому рівні.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Glassnode: Чи змінилося ставлення до крипторинку?
Автор: Glassnode
Переклад: Ву Чжу, Золотий фінансовий
Резюме
Через оптимістичні настрої щодо можливого пом'якшення торгової напруженості між США та Китаєм, ціна біткоїна стрімко зросла до 94,7 тисяч доларів. Ціна короткочасно відновилася до бази витрат короткострокових ходлерів, що є ключовою точкою розмежування між стадіями ведмежого та бичачого ринків.
Відсоток прибуткового постачання зріс з 82,7% під час останньої торгівлі BTC на аналогічному ціновому рівні до 87,3%. Це свідчить про те, що під час недавньої корекції близько 5% постачання змінило власника.
STH співвідношення прибутків і збитків досягло 1.0, що вказує на те, що багато недавніх покупців перебувають у стані беззбитковості, цей рівень зазвичай пов'язаний з ризиком виходу. Реалізований прибуток також значно зріс, що в основному зумовлено фіксацією прибутків короткостроковими інвесторами.
Ф'ючерсні незакриті контракти збільшились на 15,6%. Однак, незважаючи на те, що ринкова торгівля зросла, процентна ставка фінансування стала від'ємною, що вказує на зростання коротких позицій.
22 квітня чистий притік коштів у спотовий біткоїн ETF у США досяг історичного максимуму в 1,54 мільярда доларів, що свідчить про значний попит з боку інституцій. Стандартизовані дані про потоки показують, що через ETF попит на BTC значно перевищує попит на ETH, що допомагає пояснити відносно погане виконання ефіріуму.
Після кількох тижнів затишшя та низьких умов ліквідності ринок нарешті позитивно відреагував на ширші макроекономічні каталізатори. Після того, як уряд США надіслав оптимістичний сигнал про зниження тарифів на імпортні товари з Китаю, як фондовий, так і криптовалютний ринок показали зростання.
Щодо біткойна, ця відновлення короткочасно перевищила ключовий рівень на блокчейні: базу витрат короткострокових держателів (STH). Ця модель відображає середню ціну придбання токенів учасниками ринку, які нещодавно їх купили, і зазвичай слугує ключовим рівнем опори. Історично тривале перевищення цієї цінової моделі вказує на перехід між періодом ведмежої корекції та відновленням, коли знову виникає бичачий настрій.
Однак, подібно до ситуації з липня по вересень 2024 року, цей крок досі призвів лише до тимчасового відновлення бази витрат STH. Це свідчить про те, що оптимізм починає проявлятися, але ринок ще не підтвердив свого повного переходу до бичачого тренду. З поверненням більшої кількості інвесторів до значних не реалізованих інвестицій, тривала сила вище цього рівня може зміцнити впевненість ринку.
!
Ринок нещодавно зріс до 9,43 тисячі доларів, в той же час, нездійснені прибутки, які мають інвестори, також помітно зросли. Показник відсотка постачання прибутку зріс до 87,3%, що є суттєвим відскоком від мінімуму в березні.
Коли остання ціна торгівлі біткойном становила близько 94 000 доларів, лише 82,7% постачання були прибутковими. Це означає, що з початку березня, коли ринок консолідувався і йшов вниз, близько 5% обігового постачання змінило власника за нижчою ціною.
Історично, типовий етап зростання часто слідує за цим показником, який стабільно перевищує 90% протягом тривалого часу, що свідчить про загальний прибуток і зростання довіри інвесторів.
!
Іншим показником того, що біткоїн повернувся до важливої зони ухвалення рішень, є співвідношення прибутку та збитку постачання STH, яке нещодавно зросло до нейтрального рівня близько 1.0. Це свідчить про те, що короткострокове постачання більш рівномірно розподілене між токенами за прибутками та збитками, що робить емоції цієї групи більш збалансованими.
Ця структура є дуже важливою. У попередньому ведмежому ринку торгова ціна співвідношення STH-P/L була значно нижчою за 1, а цей рівень слугував верхньою межею опору. Щоразу, коли цей індикатор повторно тестує 1.0 знизу, це часто пов'язано з формуванням локального максимуму, оскільки інвестори починають виходити з позицій і стримувати динаміку.
Якщо ринок зможе переконливо відновити цей рівень і торгуватися вище 1.0, це буде сигналом про більш сильне відновлення. Моніторинг торгівлі цього співвідношення в наступні кілька тижнів, особливо в поєднанні з реалізованою поведінкою прибутку, може допомогти визначити, чи ринок відновлюється з цього коригування у більш конструктивний спосіб.
!
Тестування тиску на отримання прибутку
Зараз у нас є ринкова структура, що перебуває на етапі прийняття рішень, а поведінка фіксації прибутку стала ключовим сигналом, який потрібно контролювати. Наразі загальний реалізований прибуток за рішеннями кожну годину різко зріс до 139,9 мільйона доларів США на годину, що приблизно на 17% вище за його базовий рівень у 120 мільйонів доларів США на годину.
Цей зростання вказує на те, що багато учасників ринку використовують цей відскок для фіксації прибутків. Якщо ринок зможе поглинути цей тиск продажу без краху, тоді майбутня дорога буде більш світлою.
Навпаки, якщо не вдасться утримати ці рівні за умов реалізації величезного прибутку, це може бути позначено як ще один мертвий кіт, що відскакує, що відповідає попередньому зникненню рятівного відскоку за подібних умов.
!
Хто отримує прибуток?
На додаток до суми реалізованих прибутків, розуміння того, які групи отримують прибуток, дає більш глибоке розуміння ринкових настроїв. Для цього ми використовували (SOPR) Yield on Used Output – показник, який порівнює ціну продажу токена з його початковою базою вартості, надаючи уявлення про середній прибуток або збиток, багаторазовий для інвесторів.
Короткострокові ходлери SOPR (STH-SOPR) показують, що під час нещодавнього зростання останні покупці є основною групою, яка фіксує прибуток.
Це вперше з кінця лютого STH-SOPR значно перевищив рівень беззбитковості 1.0, що є ще одним відносно позитивним сигналом для інвесторів, які повертаються в зону прибутку. Загалом, тривала торгівля STH-SOPR вище 1.0 є ознакою бичачого тренду.
!
Шортові безстрокові опціони
Хоча деякі утримувачі спот, здається, закріплюють прибуток, трейдери на постійних свопах схильні відкривати короткі позиції під час відскоку. Невиконані контракти постійних свопів значно зросли до 281k BTC, зросши приблизно на 15,6% з низької позначки 243k BTC, встановленої на початку березня.
Це відображає зростання рівня важелів на ринку деривативів, і якщо ціна почне наближатися до зон стоп-лосів або ліквідацій трейдерів, це зазвичай посилює коливання на ринку.
!
Цікаво, що різке зростання відкритих позицій збігається зі зниженням середньої фінансування ставки, яка різко впала до -0,023%. Це вказує на зростаючу тенденцію коротких позицій, що свідчить про те, що багато трейдерів ставлять на відскок, можливо, вважаючи, що останні рухи були надмірними.
Якщо бичачий тренд триватиме, то ця розбіжність між зростанням обсягу незакритих контрактів та негативним грошовим потоком створить основу для можливого ситуації з ведмежим стисненням.
!
Однак, коли звузити діапазон для оцінки довгострокових настроїв трейдерів безстрокових свопів, ситуація стає більш обережною. Щогодинне фінансування довгих позицій за 7-денним ковзним середнім стабільно знижується і наразі становить 88 000 доларів США за годину, і все ще має тенденцію до зниження.
Індикатор, як показник готовності зберігати довгострокову експозицію, відображає вартість долара, сплаченого трейдерами на стороні «консенсусу» ринку. Поточна тенденція до зниження премій свідчить про те, що більшість позицій дійсно рухаються в бік шортів, що створює стимул для маркет-мейкерів відкривати довгі позиції для отримання відсотків від ставки фінансування.
!
Інтереси установ
ETF потік став важливим показником для оцінки емоцій і потреб інституційних інвесторів у цей період. Відстежуючи припливи та відтоки ETF продуктів, можна отримати унікальний погляд на віру та участь великих капітальних розподільників.
Під час нещодавнього зростання біткойна до 94 000 доларів США, добовий чистий приплив в американський спотовий біткойн ETF досяг вражаючих 1,54 мільярда доларів, що є одним із найвищих добових чистих припливів з моменту його заснування. Цей приплив посилає сильний сигнал, що попит на біткойн може почати відновлюватися.
!
Чи все ще сезон біткоїнів?
Незважаючи на те, що ціна біткоїна сильно відскочила, багато хто ставить під сумнів, чому ефір не показує такого ж масштабу відскоку. Одна з відповідей полягає в порівнянні потоку ETF, який ми стандартизували та відкоригували відповідно до відносного обсягу спотових торгів для кожного активу.
Протягом останніх двох тижнів біткоїн ETF зазнав двох помітних хвиль припливу, кожна з яких перевищила 10% від обсягу спотової торгівлі BTC, що підкреслює відносно сильний стан попиту з боку інститутів.
Порівняно з цим, обсяги притоку ETF на Ethereum залишаються досить млявими, складаючи менше 1% від обсягу спотових торгів ETH. Це помітне відмінність підкреслює різницю в інституційних запитах між цими двома активами, що може бути однією з причин, чому ETH останнім часом продовжує відставати від BTC.
!
Висновок
Ціна біткоїна піднялася вище 94 000 доларів, що відображає макроекономічний оптимізм та зміну настроїв інвесторів. Позитивні сигнали навколо тарифів між Китаєм і США викликали відновлення, повернувши витрати короткострокових ходлерів і піднявши відсоток прибутку до 87,3%. Декілька показників вказують на те, що біткоїн переживає позитивне відновлення, в той час як на ринку ф'ючерсів також з'являються ознаки короткого стиснення.
Інституційний попит на біткойн, можливо, повертається: Bitcoin ETF бачать 1,54 мільярда доларів чистого припливу за один день. Ринок знаходиться в точці прийняття рішення, і ключовим рівнем, на якому слід зосередитися, є база витрат для короткострокових власників, яка часто може окреслити як бичачі, так і ведмежі ринкові структури. Бикам потрібно підштовхнути ринок, щоб він вирвався з цієї цінової моделі і залишився на цьому рівні.