стейблкоїн розвивається стрімко, законопроект «GENIUS» був ухвалений Сенатом США

В останні роки глобальний ринок стейблкоїнів швидко розширюється, ставши невід'ємною важливою частиною криптоекосистеми. З точки зору застосування, сучасний криптовалютний світ не відрізняється суттєво від того, яким він був 5-10 років тому, але масштаби значно зросли, при цьому Defi є найбільш помітним досягненням. У криптовалютному ринку, окрім біткоїна, стейблкоїн є ще одним широко обговорюваним застосуванням в категорії монет.

Порівняно з біткоїном, який привертає увагу за рахунок зростання ціни, стейблкоїни реалізували масштабне практичне застосування на глобальному рівні. Наразі загальна капіталізація стейблкоїнів у світі досягла 243,8 мільярда доларів, а загальний обсяг торгів за останні 12 місяців склав 33,4 трильйона доларів, кількість угод — 5,8 мільярда, активних адрес — 250 мільйонів. Ці дані яскраво демонструють широкий попит на стейблкоїни та зрілу логіку їх застосування.

Незважаючи на широке використання, регулювання стейблкоїнів все ще знаходиться на етапі вдосконалення. Нещодавно Сенат США проголосував за Законопроект «Про сприяння та просування національної інновації стейблкоїнів США» (GENIUS ), що знову усуває бар'єри для глобального регулювання стейблкоїнів.

Ринок стейблкоїнів швидко зростає, ефект лідера явно помітний

Стейблкоїни забезпечують стабільність вартості шляхом прив'язки до фіатних валют, дорогоцінних металів та інших базових активів, з метою усунення високої волатильності криптовалют та надання користувачам надійних інструментів для розрахунків, зберігання вартості та інвестицій. Як мірило вартості на крипторинку, розширення стейблкоїнів відображає зростання загального обсягу галузі. У 2017 році глобальний обсяг стейблкоїнів становив менше 1 мільярда доларів, сьогодні він наближається до 250 мільярдів доларів, в той же час глобальний обсяг крипторинку також зріс з менш ніж 1 трильйона доларів до 3 трильйонів доларів, поступово входячи в основний потік.

Цей раунд бичачого ринку можна вважати бичачим ринком для стейблкоїнів. Після подій з FTX глобальне постачання стейблкоїнів зменшилося з 190 мільярдів доларів до 120 мільярдів доларів, але потім поступово зросло, протягом 18 місяців триваючи зростання. Тим часом ціна біткоїна піднялася з дна в 17500 доларів до понад 100000 доларів. Це в основному зумовлено притоком коштів ззовні, які зазвичай віддають перевагу стейблкоїнам як засобу.

Наразі стейблкоїни різноманітні, їх можна класифікувати за багатьма вимірами, такими як контрольний центр, тип фіатної валюти, наявність відсотків, забезпечення тощо. На відміну від інших випадків використання, стейблкоїни, як основний інструмент ціноутворення, не використовуються для спекуляцій, зазвичай не мають офіційних обмежень і доступні у всьому світі, що стало основою для їх перетворення на глобальну валюту.

З точки зору охоплення, окрім основних регіонів, таких як Європа та США, Японія та Південна Корея, нові ринки, такі як Бразилія, Індія, Індонезія, Нігерія та Туреччина, особливо в регіонах з слабкою фінансовою інфраструктурою та серйозною інфляцією, вже почали використовувати стейблкоїни у повсякденних транзакціях. Звіт показує, що найпопулярніше використання стейблкоїнів у некриптовалютній сфері - це заміна валюти (69%), далі йдуть платежі за товари та послуги (39%) та міжнародні платежі (39%).

Це свідчить про те, що стейблкоїн почав позбавлятися ярлика чисто криптоінвестицій, ставши важливим пунктом злиття крипторинку та глобальної економіки. За часткою ринку, доларові стейблкоїни займають 99% обсягу, їх іронічно називають "доларовим відгалуженням".

Зокрема, централізовані стейблкоїни займають провідну позицію: ринкова капіталізація USDT становить 152 мільярди доларів, що складає 62,29%; ринкова капіталізація USDC становить 60,3 мільярда доларів, що складає 24,71%. Ці два стейблкоїни займають понад 80% загального обсягу ринку, що свідчить про дуже високу концентрацію. На третьому місці знаходиться USDe, який є напівцентралізованим стейблкоїном з ринковою капіталізацією 4,9 мільярда доларів. Алгоритмічні стейблкоїни після події з Terra зменшилися, лише децентралізований стейблкоїн USDS екосистеми Sky зберіг обсяг у 3,5 мільярда доларів, тоді як DAI залишився лише з 4,5 мільярда доларів. Що стосується публічних блокчейнів, то Ethereum займає провідну позицію з часткою ринку 50%, за ним ідуть Tron(31,36%), Solana(4,85%) та BSC(4,15%).

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стабільних монет

Випуск стейблкоїнів є бізнесом з низьким ризиком і високим доходом. Наприклад, компанія Tether, яка випускає USDT, у 2024 році отримала чистий прибуток у 13,7 мільярда доларів, а чисті активи зросли до 20 мільярдів доларів, маючи лише 165 співробітників. Така висока прибутковість приваблює різні сторони, традиційні фінансові установи та інтернет-компанії, такі як Visa, Paypal, активно займаються цим. Проект сім'ї Трампа WLFI також випустив стейблкоїн USD1, який вже інтегрований з понад 10 протоколами або додатками.

США прискорює регулювання стейблкоїнів, Сенат прийняв законопроєкт «GENIUS»

З входженням установ, регулювання також прийшло. Наразі в США, ЄС, Сінгапурі, Дубаї, Гонконзі та інших місцях вже розпочато або вдосконалено законодавство щодо регулювання стейблкоїнів. США, як центр криптовалюти, привертає велику увагу.

До 2025 року Конгрес США ще не має спеціального законодавства щодо стейблкоїнів, SEC, CFTC та OCC мають свої визначення для боротьби за регуляторні повноваження. Управління з фінансових злочинів відповідає за ліцензійне регулювання, SEC звинувачує деякі стейблкоїни у порушенні Закону про цінні папери, а CFTC зосереджується на запобіганні шахрайству та маніпуляціям на ринку. Регуляторне середовище на рівні штатів є більш різноманітним, наприклад, у Нью-Йорку існує незалежна ліцензія на криптовалюту. Така фрагментація регулювання створює високу невизначеність для галузі.

Цього року в лютому Палата представників і Сенат США відповідно представили законопроекти STABLE і GENIUS. У березні Трамп на криптопідійм у Білому домі висловив сподівання, що Конгрес подасть відповідне законодавство до президентського офісу до початку відпустки в серпні. 17 березня законопроект GENIUS був схвалений банківським комітетом Сенату. 26 березня законопроект STABLE був поданий у відредагованій версії, 3 квітня його схвалила Комісія з фінансових послуг Палати представників.

Два законопроекти акцентують увагу на різних аспектах: STABLE підкреслює федеральний контроль, а GENIUS виступає за паралельний контроль на рівні штатів і федерації; STABLE обмежує права на випуск, а GENIUS дозволяє більше типів суб'єктів; обидва вимагають резервування 1:1 і щомісячного розкриття, але STABLE є більш строгим; GENIUS дозволяє виплату відсотків, а STABLE забороняє. Обидва законопроекти стикаються з запитаннями, такими як опозиція урядів штатів до федеральних пріоритетів, незадоволення представників індустрії суворими умовами, можливе підвищення витрат на відповідність через двомірну систему тощо.

! Закон GENIUS був проголосований і прийнятий Сенатом США, що дає уявлення про глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів

9 травня відбулося перше голосування за законопроект GENIUS у Сенаті, яке завершилося невдачею. 19 травня оновлений законопроект GENIUS знову пройшов, отримавши 66 голосів "за" та 32 "проти" під час процедурного голосування. Наступним кроком буде проведення загальних дебатів у Сенаті та внесення поправок, після чого документ буде передано на розгляд Палати представників, і в кінцевому підсумку його, ймовірно, підпише президент, щоб стати законом.

Це є важливою віхою в регулюванні криптоактивів у США, яка заповнить прогалину в регулюванні стейблкоїнів і сприятиме розвитку галузі. Для США це зміцнить вплив долара через стейблкоїни та створить новий попит на покупку облігацій США.

Попередня форма глобальної регуляторної рамки для стейблкоїнів

Європейський Союз ще до США запровадив законопроект MiCA, який забезпечує всебічну регуляторну рамку для криптоактивів, включаючи стейблкоїни. MiCA розділяє стейблкоїни на токени, що посилаються на активи, та електронні монетарні токени, забороняє алгоритмічні стейблкоїни, вимагаючи резерву 1:1 та реєстрації. Європейське управління з питань страхування та професійних пенсійних фондів рекомендує впровадити суворе управління капіталом для страхових компаній, які володіють криптоактивами.

Гонконг також йде попереду, проект закону про стейблкоїни вже увійшов до законодавчого процесу. Гонконг дотримується обережного та інклюзивного підходу, впроваджуючи ліцензійний режим, вимагаючи, щоб емітенти створювали свої офіси в Гонконзі та мали достатні фінансові ресурси для забезпечення резерву 1:1. Минулого липня Гонконгська грошова адміністрація оголосила список учасників "пісочниці" для емітентів стейблкоїнів.

Сінгапур і Дубай також вже залучені до регулювання стейблкоїнів. Загалом, у світі існує обмежена різниця в регулюванні стейблкоїнів, яке зосереджене на ліцензуванні, з вимогами щодо резервів, ізоляції ризиків, боротьби з відмиванням грошей тощо; основні відмінності полягають у дозволених категоріях стейблкоїнів, обмеженнях на емітентів та вимогах до локалізації відповідності.

! Закон GENIUS був проголосований Сенатом США, щоб надати огляд глобального регуляторного ландшафту стейблкоїнів

Глобальні основні регіони поступово запроваджують регулювання стейблкоїнів, що відображає зростаючу важливість стейблкоїнів у глобальному фінансовому ринку, поступово стаючи важливою складовою частиною валютного ринку. Це не тільки підвищило вплив крипторинку, а й привнесло яскраві кольори в ключові застосування цієї сфери. Водночас країни третього світу використовують стейблкоїни для глобальних розрахунків, що в певній мірі реалізує первісне бачення Сатоші Накамото про вільні електронні гроші.