Потенційні три впливи закону Genius на індустрію криптоактивів

Сенат США нещодавно ухвалив Законодавство про керівництво та створення національного інноваційного закону про стабільні монети, що є першим комплексним федеральним регуляторним механізмом для стабільних монет. Цей законопроект наразі передано до Палати представників, Комітет з фінансових послуг Палати готує відповідний текст для переговорів. Якщо все пройде гладко, цей законопроект має всі шанси стати законом до цього осіннього сезону, що суттєво змінить ландшафт криптоактивів.

Суворі вимоги до резервів та національна ліцензійна система цього закону матимуть глибокий вплив на напрямок розвитку блокчейну, важливість проєктів та використання токенів, що, в свою чергу, вплине на майбутні фінансові потоки в галузі. Ось три основні впливи, які цей закон може мати на галузь, якщо він стане законом:

1. Токени заміни для платежів або ризик зникнення

Новий законопроект створить ліцензію для "ліцензованих емітентів стабільних монет", вимагаючи, щоб кожен токен підтримувався в співвідношенні 1:1 готівкою, державними облігаціями США або угодами зворотного викупу на ніч. Для емітентів з обігом понад 50 мільярдів доларів США також потрібно буде проводити аудити щорічно. Це контрастує з нинішньою системою, яка практично не має суттєвих вимог до забезпечення або резервування.

Зі збільшенням популярності стабільних монет як основного засобу торгівлі в блокчейні, у 2024 році стабільні монети становитимуть близько 60% вартості переказів криптоактивів, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня, більшість з яких є меншими за 10 000 доларів.

Для повсякденних розрахунків очевидно, що стабільний токен, що підтримує вартість 1 долара, є більш практичним, ніж традиційні альтернативні токени, що підлягають великим коливанням цін. Як тільки стабільні токени, дозволені в США, зможуть легально циркулювати між штатами, продавцям, які все ще приймають волатильні токени, буде важко довести доцільність прийняття додаткових ризиків.

Тому в найближчі кілька років практична цінність і інвестиційна вартість цих альтернативних токенів можуть суттєво знизитися, якщо вони не зможуть успішно трансформуватися. Навіть якщо законопроект Сенату не буде прийнято в його нинішньому вигляді, ця тенденція вже очевидна. Довгострокові стимули явно будуть схилятися до платіжних каналів, прив'язаних до долара, а не до платіжних альтернативних токенів.

2. Нові правила відповідності або переформатування галузі

Нові правила не лише нададуть законність стабільним монетам, але й ефективно направлять ці стабільні монети на блокчейни, які можуть задовольнити вимоги аудиту та управління ризиками.

Ethereum в даний час управляє приблизно 130,3 мільярда доларів США стабільних монет, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла екосистема децентралізованих фінансів означає, що емітенти можуть легко отримати доступ до пулів запозичення, замків забезпечення та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть з'єднати набір модулів відповідності регулюванню та найкращих практик, щоб спробувати відповідати вимогам регуляторів.

У порівнянні, XRP-реєстр позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на комплаєнс, включаючи стабільні монети. Протягом минулого місяця на XRP-реєстрі були запущені стабільні монети, які повністю підтримуються, кожна з яких має вбудовані інструменти для заморожування рахунків, чорного списку та ідентифікаційного відбору. Ці функції вкрай відповідають вимогам сенатського законопроекту, згідно з яким емітенти повинні підтримувати потужні заходи контролю за викупом та боротьбою з відмиванням грошей.

Хоча система відповідності Ethereum може призвести до порушення цими емітентами вимог, наразі важко визначити, наскільки суворими є вимоги регуляторів у цьому аспекті. Якщо законопроект набереться чинності в нинішній формі, великим емітентам знадобиться механізм "знай свого клієнта" (KYC) для забезпечення приблизної відповідності.

Наразі ці два блокчейни, на відміну від ланцюгів, які зосереджені на приватності або швидкості, здаються більш вигідними, оскільки останнім, можливо, знадобляться дорогі модифікації, щоб відповідати тим самим вимогам.

3. Правила резервування або керування потоком коштів в блокчейн

Оскільки кожен доларовий стабільний монета повинна мати резерв у готівкових активах, цей законопроект пов'язує ліквідність криптоактивів з короткостроковими борговими зобов'язаннями США. Ринок стабільних монет вже перевищив 251 млрд доларів, і якщо установи продовжать розвиватися в тому ж напрямку, він може досягти 500 млрд доларів до 2026 року. На цьому рівні емітенти стабільних монет стануть одним з найбільших покупців короткострокових державних облігацій США.

Для блокчейну це зв'язок має два аспекти значення. По-перше, зростання попиту на резерви означає, що більше підприємств буде тримати державні облігації, одночасно утримуючи рідний токен для оплати мережевих витрат, що буде сприяти органічному попиту на токени, такі як Ethereum та XRP. По-друге, процентний дохід від стейблкоїнів може забезпечити фінансування для агресивних стимулів користувачів. Якщо емітенти повернуть частину доходу від державних облігацій тримачам, використання стейблкоїнів може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що прискорить обсяг платежів в мережі та пропускну здатність витрат.

Припустимо, що Палата представників зберігає резервні положення, інвестори також повинні очікувати збільшення чутливості до валюти. Якщо регулятори змінять кваліфікацію застави або Федеральна резервна система змінить постачання державних облігацій, зростання стабільних монет і ліквідність криптоактивів будуть коливатися одночасно. Це є як помітним ризиком, так і вказує на те, що цифрові активи поступово інтегруються в основні капітальні ринки.