Ліквідність повторного застейкування(LRT)каталізатор Ethereum екосистеми

Завдяки завершенню оновлення Канкуна, ціни на Етер та пов'язані з ними екосистемні токени показують яскраві результати. Проекти з модульною концепцією та Layer2 поступово запускають основні мережі, що додатково сприяє позитивному настрою на екосистему Ethereum. Ліквідність знову застейкана (LRT) наратив також привернув увагу капіталу завдяки проекту EigenLayer.

Ця стаття детально описує ситуацію в екосистемі LRT, її стан, можливості та майбутнє. Наразі багато протоколів LRT ще не випустили токени, проекти сильно схожі один на одного. Найбільш обнадійливими є KelpDAO, Puffer Finance, Ion Protocol, ці три типи протоколів мають очевидні відмінності в розвитку від інших протоколів LRT. Майбутнє LRT залишається швидкозростаючим нішевим ринком. Очікується, що в майбутньому лише кілька провідних проектів зможуть вирізнитися.

Фон гонки LRT

Наближається оновлення Канкуна, ціни на Етер та пов'язані з ним екосистемні токени демонструють яскраві результати. Проекти модульної концепції та Layer2 поступово запускають основні мережі, що ще більше підштовхує ринок до позитивного сприйняття екосистеми Ethereum.

Ліквідність застейкати проєкти в екосистемі Ethereum займають значну частку, а повторне застейкування (re-staking) почало привертати увагу капіталу з початком бурхливого розвитку проєкту EigenLayer.

Концепція "повторного стекингу" вперше була запропонована Eigenlayer у червні 2023 року. Вона дозволяє користувачам повторно ставити вже застейканий Етер або ліквідні токени стекингу (LST), щоб забезпечити додаткову безпеку для децентралізованих послуг на Ethereum та заробити додаткові винагороди. На основі послуг повторного стекингу Eigenlayer з'явилися проекти, пов'язані з ліквідними токенами повторного стекингу (LRT).

Чи є LRT матрьошкою? Дивимося на еволюційний шлях LRT

LRT Ліквідність знову застраховані токени, це означає, що після застави LST ви отримуєте "свідоцтво про повторну заставу".

Тож,

1. Як виник цей новий заставний сертифікат LRT?
2. Від ETH -> LST -> LRT - це матрьошка, як каже більшість людей?

Це вимагає відстеження еволюційного шляху LRT.

Фаза 1: Ethereum рідний застейкати

Ethereum оновлення на PoS механізм, для підтримки безпеки мережі, шахтарі перетворюються на валідаторів, які відповідають за зберігання даних, обробку транзакцій та додавання нових блоків, отримуючи винагороду. Щоб стати валідатором, потрібно застейкати щонайменше 32 ETH та мати спеціальний комп'ютер, який підключений до Інтернету цілодобово.

Фаза 2: народження LST-протоколу

Оскільки офіційні вимоги до заステйку складають не менше 32 ETH, і їх не можна знімати протягом тривалого часу, платформи для заステйку з'явилися, щоб вирішити 2 основні проблеми:

1. Знизити бар'єри: наприклад, Lido дозволяє застейкати будь-яку кількість ETH без технічних бар'єрів.
2. Вивільнення ліквідності: якщо в Lido застейкати ETH, можна отримати stETH, stETH можна використовувати в DeFi або приблизно еквівалентно обміняти на ETH

Простими словами, це "групове замовлення".

Фаза 3: Народження протоколу Restaking

З розвитком екосистеми Ethereum виявлено, що LST можна застейкати в інших мережах та блокчейнах, отримуючи більше прибутку, одночасно підвищуючи безпеку та децентралізацію нових мереж.

Серед найбільш представницьких проєктів є Eigenlayer, логіка повторного застейкування в якого головним чином поділяється на дві частини. По-перше, це спільна безпека екосистеми в межах ETH, по-друге, це прагнення користувачів до вищого доходу.

• Застейкування може ділитися безпекою між боковими ланцюгами та проміжним ПЗ, подальше підтримання безпеки мережі Ethereum. Безпечне спільне використання дозволяє блокчейнам покращувати свою безпеку, ділячись цінністю валідаційних вузлів іншого блокчейну.
• З точки зору користувача, це за стейкати для отримання доходу, а потім знову за стейкати, щоб отримати більше доходу.

| | Чому потрібно застейкати | Чому потрібно знову застейкати | |-------------------|-----------------|-------------------------------| | Ethereum та його екосистема | PoS консенсус, застеакати для підтримки безпеки самого Ethereum | Додаткова безпека для інших сервісів на Ethereum ( оракул/міст/ланцюг) та децентралізованих систем | | Користувач | Заробіток | Заробіток більше |

Фаза 4 : Народження LRT

Після впровадження протоколу Restaking, виявилося, що LST можна повторно застейкати для отримання доходу, але після того, як токени LST були застейковані, ліквідність, здається, заблокована. У цей момент деякі проекти виявили можливість допомогти користувачам помістити активи LST у протокол Restaking для повторного застейкування та отримання прибутку, одночасно видаючи користувачам "підтвердження повторного застейкування". Користувачі можуть використовувати це "підтвердження повторного застейкування" для виконання інших фінансових операцій, таких як застави та позики, вирішуючи проблему блокування ліквідності під час повторного застейкування. Тут "підтвердження повторного застейкування" - це LRT.

Фаза 5 : Підтримка Pendle протоколом призводить до вибуху LRT

Коли користувач отримує LRT, він хоче провести ряд фінансових операцій, куди слід відправити ці LRT і які фінансові операції слід виконати? У цей момент Pendle пропонує дуже витончене рішення.

Pendle є децентралізованим ринком торгівлі відсотками, що пропонує торгівлю PT( Principal Token,本金代币) та YT( Yield Token,收益代币).

З появою прибуткових доларів та нещодавніх LRT, асортимент прибуткових токенів поступово розширюється, Pendle постійно вдосконалюється та підтримує торгівлю доходами цих криптовалют. Ринок LRT Pendle виявився особливо успішним, оскільки він по суті дозволяє користувачам попередньо продавати або розміщувати довгострокові можливості аеродропу (, включаючи EigenLayer ). Ці ринки швидко стали найбільшими на Pendle, значно випереджаючи інші:

• Завдяки налаштованій інтеграції LRT, Pendle дозволяє Principal Token блокувати базові ETH доходи, а також аеродропи від EigenLayer і будь-які аеродропи, пов'язані з Restaking протоколом, що випускає LRT. Це створює для покупців Principal Token річну дохідність понад 30%.
• З іншого боку, завдяки способу інтеграції LRT у Pendle, Yield Token дозволяє певну форму "плечової ліквідності". Завдяки обмінній функції Pendle, ми можемо обміняти 1eETH на 9.6 YT eETH, що накопичить бали EigenLayer та Ether.fi, так, ніби ми володіємо 9.6 eETH.
• Насправді, для eETH, покупці Yield Token також можуть отримати вдвічі більше балів від Ether.fi, що насправді є "застейкати для отримання аеродропу з важелем".

Використовуючи Pendle, користувачі можуть заблокувати дохід від аеродропу, оціненого в ETH (, на основі очікувань ринку щодо аеродропу EigenLayer та протоколу LRT ) та ліквідності з левериджем. Оскільки цього року можуть бути припущення щодо аеродропу AVS для власників LRT, Pendle, ймовірно, продовжить домінувати в цьому сегменті ринку. В цьому сенсі, $PENDLE забезпечує хороший ризиковий експозицій для успіху в вертикальних сферах LRT та EigenLayer.

Підсумок:

У наведеному вище тексті пояснюється, як виник LRT, отже,

Від ETH -> LST -> Чи є LRT матрьошкою, як каже більшість людей?

Відповідь на це питання потребує обговорення в залежності від обставин,

Якщо говорити про окрему екосистему DeFi, то за допомогою застави LST виникають свідоцтва повторної застави, які потім знову заставляються, а потім під назвою блокування ліквідності випускається токен управління, що дозволяє вторинному ринку спекулювати на очікуваній вартості Restaking, то це матрьошка. Адже залучення коштів з наступного рівня для підтримки активів попереднього рівня переоснащує ринок очікуваннями щодо одного токена, і справжнього зростання вартості не відбувається.

Тож давайте розглянемо класичну модель повторного застейкування на основі Eigenlayer + Pendle,

За власним прошарком,

• Користувач повторно застейкає LSD в EigenLayer.
• Активи, що повторно заставаються, будуть надані AVS( Actively Validated Services, активно валідаційним послугам ) для захисту.
• AVS надає послуги верифікації для прикладних ланцюгів.
• Застосування плати за послуги ланцюга. Плата буде поділена на три частини, які будуть розподілені між застейканими, AVS та EigenLayer як винагорода за застейкати, доходи від послуг та доходи від протоколу.

Через Pendle,

• Користувачі можуть заблокувати винагороду від аеродропу, оцінену в ETH (, на основі ринкових очікувань щодо аеродропу EigenLayer та протоколу LRT )
• Ліквідність з використанням кредитного плеча
• LRT як актив для отримання доходу має відмінні можливості застосування

Суть цієї моделі полягає в тому, щоб ділитися безпекою Ethereum, і проєкти, які потребують цього механізму для обміну безпекою, повинні платити за цю послугу, позитивні фінанси надходять в екосистему, це абсолютно не матрьошка, а дуже розумна економічна модель.

Простими словами, основними умовами запуску наративу LRT в цьому раунді є два ключові фактори.

1. Здатність LRT базових активів приносити дохід
2. Сценарії використання LRT

По-перше, здатність приносити дохід основних активів LRT забезпечується Eigenlayer, включаючи аеродропи Eigenlayer та дохід від його корисних послуг, про що детальніше буде розглянуто нижче.

По-друге, застосування LRT Pendle надає гарний приклад.

Отже, у наступному тексті ми зосередимося на найголовнішому проекті Restaking - Eigenlayer, а також проведемо огляд інших проектів LRT.

Екологічна ситуація на трасі LRT ( основна інформація )

EigenLayer-міжнародний за стейкати

Вступ до EigenLayer

EigenLayer є набором повторної стейкації для Ethereum, це набір проміжного програмного забезпечення на смарт-контрактах Ethereum, що дозволяє стейкерам Етер (ETH) на рівні консенсусу вибирати перевірку нових програмних модулів, створених над екосистемою Ethereum.

EigenLayer дозволяє будь-якому тримачу активів вносити свій внесок у будь-яку PoS мережу, надаючи платформу економічних прав, знижуючи витрати та складність. EigenLayer ефективно прокладає шлях для виражених інновацій у L2 видобутку в стеку Cosmos. Протоколи, що використовують EigenLayer, "орендують" економічну безпеку у існуючих стейкерів Ethereum, повторно використовуючи ETH для забезпечення безпеки різних застосувань.

Підсумовуючи, EigenLayer дозволяє повторним стейкерам брати участь у валідації різних мереж і сервісів через набір смарт-контрактів, що економить витрати для третіх сторін і забезпечує безпеку Ethereum, надаючи повторним стейкерам множинні вигоди та гнучкість.

Продуктова механіка

Для проектів посередників EigenLayer може допомогти їм швидко запустити мережу, навіть якщо згодом вони випустять власні токени, вони можуть перейти на режим, що керується власними токенами. EigenLayer подібний до постачальника безпечних послуг. Для DeFi можна будувати різноманітні деривативи на основі EigenLayer.

• Продуктова логіка EigenLayer в межах LST/LRT

• Користувач через діаграму процесу EigenLayer

Детальний опис EigenLayer AVS

Іншим важливим новим концептом у EigenLayer є активна верифікаційна служба AVS( ).

Restaking легко зрозуміти, але AVS зрозуміти трохи складніше. Щоб зрозуміти AVS EigenLayer, спочатку потрібно зрозуміти бізнес-модель Ethereum. Якщо подивитися на відносини між основною мережею Ethereum та екосистемою Rollup L2 з бізнесової точки зору, то актуальна бізнес-модель Ethereum полягає в продажу блочного простору загальним Rollup L2.

Універсальні Rollup L2, оплачуючи GAS, упаковують дані стану L2 та транзакції в смарт-контракти, розгорнуті на основній мережі Ethereum, для перевірки їхньої доступності, а потім зберігають у формі calldata на основній мережі Ethereum, врешті-решт, рівень консенсусу Ethereum впорядковує ці дані стану та транзакції та включає їх у блок. Суть цього процесу полягає в активній перевірці Ethereum узгодженості даних стану Rollup L2.

А AVS EigenLayer просто абстрагує цей конкретний процес у нову концепцію -- AVS.

Ми знову поглянемо на бізнес-модель EigenLayer. Вона абстрактно упакує економічну безпеку консенсусу PoS Ethereum через ReStaking у версію ( низької якості ), так що безпека консенсусу послаблюється, але витрати також стають дешевшими.

Оскільки це версія AVS для бідних, то її цільова ринкова група - це не універсальні Rollup L2 з дуже високими вимогами до безпеки консенсусу, а різні Dapp Rollup, мережі ораклів, кросчейн-мости, мережі мультипідпису MPC, середовища надійного виконання та інші проекти з нижчими вимогами до безпеки консенсусу. Це ж не є ідеальним відповідником PFT(Product Market Fit)?

Проект постачальника послуг активної верифікації AVS

Наразі під управлінням EigenLayer перебуває близько 13 AVS, більше постачальників AVS приєднуються до AVS через документацію для розробників EigenLayer. Ці проекти тісно пов'язані з концепцією RaaS, більшість з них забезпечує безпеку, масштабованість, взаємодію та децентралізацію проектів Rollup, також є проекти, що розширюються до екосистеми Cosmos.

Серед знайомих нам є EigenDA, AltLayer, Near тощо, нижче ми наведемо характеристики проектів, пов'язаних з AVS.

• Ethos: Ethos головним чином має на меті економіку Ethereum