Домінування Ethereum на ринку RWA: хто в майбутньому підхопить естафету?

Цей звіт аналізує домінуючу позицію Ethereum на поточному ринку токенізації реальних світових активів, розглядає структурні виклики, з якими він стикається, та досліджує, які блокчейн-платформи можуть стати лідерами наступного етапу зростання RWA.

Підсумок ключових моментів

• Ethereum завдяки своїй перевазі на старті, минулим інституційним експериментам, глибокій ланцюговій ліквідності та децентралізованій архітектурі в даний час очолює ринок RWA.

• Однак загальні блокчейни з більш швидкими та дешевими транзакціями, а також RWA-спеціалізовані ланцюги, розроблені для відповідності регуляторним вимогам, вирішують обмеження Ethereum у витратах і продуктивності. Ці нові платформи, пропонуючи відмінну технологічну масштабованість або вбудовані функції відповідності, позиціонують себе як інфраструктура наступного покоління.

• Наступний етап зростання RWA буде очолюватися ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням на ланцюзі, екосистема сервісів, побудована навколо реальних світових активів, та значна ліквідність на ланцюзі.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp)

1. Де наразі зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найвиразніших тем у блокчейн-індустрії. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкі ринкові прогнози, а також проводили глибокий аналіз нових ринків — це підкреслює зростаючу важливість цієї сфери.

RWA означає перетворення фізичних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, на цифрові токени. Цей процес токенізації потребує інфраструктури блокчейну. Наразі Ethereum є основною інфраструктурою, що підтримує ці транзакції.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. З'явилися професійні блокчейни RWA, а деякі зрілі платформи в сфері DeFi також розширюються в область RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає більше 50% загального обсягу ринкової активності, що підкреслює стабільність його існуючої позиції.

Цей звіт розглядає ключові фактори, які сприяють домінуванню Ethereum на ринку RWA, і досліджує еволюцію умов, які можуть сформувати наступний етап зростання та конкуренції.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

2. Чому Ethereum може зберігати провідну позицію?

2.1. Перевага першого кроку та довіра інститутів

Ethereum стала стандартною платформою для токенізації інститутів з очевидних причин. Вона першою впровадила смарт-контракти і активно готувалася до ринку RWA.

Підтримуваний високоефективною спільнотою розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, задовго до появи конкурентних платформ. Ця рання основа забезпечила необхідні технологічні та регуляторні основи для пілотних проектів.

Отже, багато установ почали оцінювати Ethereum ще до того, як розглядали альтернативні варіанти. Кілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum в інституційних фінансах:

• Проект блокчейн великого банку (2016-2017 років ): для підтримки бізнес-кейсів цей банк розробив ліцензовану форк Ethereum. Випуск цифрової валюти для міжбанківських переказів свідчить про те, що архітектура Ethereum — навіть у приватній формі — може відповідати вимогам регулювання щодо захисту даних та комплаєнсу.

• Випуск облігацій певного французького банку (2019 року ): на публічній блокчейн-мережі Ethereum було випущено забезпечені облігації на суму 100 мільйонів євро. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічному блокчейні, водночас зменшуючи участь посередників.

• Деякий інвестиційний банк випустив цифрові облігації (2021 року ): у співпраці з кількома великими банками випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою цифрової валюти центрального банку, випущеної Центральним банком Франції, що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проекти підвищили довіру до Ethereum. Для установ довіра базується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи посилений цикл прийняття.

Наприклад, у 2018 році певна платформа цифрових цінних паперів у офіційних документах оголосила про намір створити інструменти для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Цей крок заклав основу для остаточного запуску фонду певної великої компанії з управління активами, який є наразі найбільшим токенізованим фондом, випущеним на Ethereum.

2.2. Платформа реальних капіталовкладень

Ще одна ключова причина домінування Ethereum на ринку RWA полягає в його здатності перетворювати ліквідність на ланцюгу в реальну купівельну спроможність. Токенізація реальних світових активів - це не просто технологічний процес. Функціональний ринок потребує капіталу, здатного активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою з глибокою та розгорнутою ліквідністю на ланцюгу.

Цей момент очевидний на деяких платформах, які утримують великі обсяги токенізованих фондів на Етері. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих американських державних облігацій, позики на основі стейблкоїнів та синтетичні інструменти для отримання доходу в доларах.

• Деяка фінансова платформа через свої продукти, підтримувані державними облігаціями, накопичила понад 600 мільйонів доларів США загальної заблокованої вартості (TVL).

• Певний кредитний договір використав ліквідність стейблкоїнів з відомого договору для придбання державних облігацій реального світу на суму понад 24 мільярди доларів.

• Один з платформ синтетичних активів використовує свої синтетичні стейблкоїни на Ethereum для створення безбанківської доходної інфраструктури, що залучає попит з боку установ та ліквідність DeFi.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну основу ліквідності, здатну реалізувати реальні інвестиції та управління активами. На відміну від цього, багато нових платформ RWA після початкової стадії випуску токенів стикаються з труднощами у забезпеченні припливу капіталу або діяльності на вторинному ринку.

Ця різниця є очевидною. Ethereum вже інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до відповідності. Це створило всебічне фінансове середовище, де випуск, торгівля та розрахунки можуть здійснюватися в мережі.

Отже, Ethereum є найбільш ефективним середовищем для перетворення токенізованих активів на реальні покупки. Це надає йому структурну перевагу, що виходить за межі простого ринкового сегмента.

2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація реальних активів передбачає перенесення прав власності та записів про транзакції високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме в цьому децентралізована архітектура Ethereum надає значні переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-платформа функціонує за підтримки тисяч незалежно працюючих вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає єдиних точок відмови, забезпечує стійкість до хакерських атак і цензури, а також підтримує безперервний час роботи.

На ринку RWA ця структура створює реальну цінність. Транзакції фіксуються в незмінному реєстрі, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі угоди без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансовій діяльності без централізованого схвалення.

Ці характеристики — прозорість, безпека та доступність — роблять Ethereum привабливим вибором для установ, що досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам роботи в умовах високих фінансових ризиків.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp)

3. Нові виклики, що змінюють гру

Ethereum основна мережа довела життєздатність токенізованих фінансів. Однак, разом із успіхом, вона також виявила структурні обмеження, які заважають ширшому впровадженню інститутів. Ключовими перешкодами є обмежена пропускна здатність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувана структура витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилися деякі рішення Layer 2 Rollup. До значних оновлень, які включають злиття (The Merge, 2022 року ), Dencun ( 2024 року ) та майбутній Pectra ( 2025 року ), були внесені покращення у сфері масштабованості. Проте, ця мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Наприклад, одна платіжна мережа обробляє більше 65,000 транзакцій на секунду, що є рівнем, якого Ethereum ще не досягнув. Для установ, яким потрібні висока частота торгівлі або миттєвий розрахунок, ці різниці у продуктивності залишаються ключовим обмежуючим фактором.

Затримки також приносять виклики. Генерація блоку в середньому потребує 12 секунд, а додаткові підтвердження, необхідні для безпечного розрахунку, зазвичай потребують до трьох хвилин. У випадку заторів у мережі ця затримка може ще більше збільшитися — це створює труднощі для фінансових операцій, чутливих до часу.

Більш того, волатильність Gas-кошторису залишається тривожним питанням. У пікові періоди комісії за транзакції перевищували 50 доларів, навіть у нормальних умовах витрати часто перевищують 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісій ускладнює бізнес-планування і може підірвати конкурентоспроможність послуг на базі Ethereum.

Деяка цифрова фондова платформа добре ілюструє цю динаміку. Зіткнувшись з обмеженнями Ethereum, компанія розширилася на інші платформи, одночасно розробляючи власний ланцюг. Хоча Ethereum відіграв вирішальну роль у сприянні раннім експериментам інститутів, зараз він стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого ринку, чутливого до продуктивності.

3.1. Поява універсального блокчейну з швидкими, ефективними витратами

З огляду на зростаючі обмеження Ethereum, установи все більше досліджують альтернативні переваги в таких ключових аспектах продуктивності, як швидкість торгівлі, стабільність витрат і час остаточності, щоб доповнити загальну блокчейн-мережу Ethereum.

Проте, незважаючи на постійну співпрацю з інституційними учасниками, фактична кількість токенізованих активів на цих платформах, що не включає стейблкоїни (, все ще значно нижча в порівнянні з Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальних ланцюгах, все ще є частиною багатоланцюгової стратегії, домінованої Ethereum.

Навіть незважаючи на це, все ще є ознаки суттєвих досягнень. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на певній платформі Layer 2 одна торговельна платформа привернула увагу, займаючи понад 18% обсягу активності в цій сфері — лише після Ethereum.

На даний момент загальний блокчейн тільки-но починає закріплюватися. Такі платформи, як певна публічна блокчейн, які мають швидко зростаючу DeFi екосистему, зараз стикаються з стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Лише завдяки видатній технічній продуктивності недостатньо. Щоб конкурувати з Ethereum, необхідно запропонувати інфраструктуру та послуги, які можуть задовольнити довіру та очікування регуляторів інституційних інвесторів.

Врешті-решт, успіх цих блокчейнів на ринку RWA буде менше залежати від первинної пропускної здатності, а більше від їхньої здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного з ланцюгів, визначать їхнє довгострокове становище у цій новій галузі.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

) 3.2. Поява спеціалізованих блокчейнів для RWA

Все більше блокчейн-платформ відмовляються від універсального дизайну на користь спеціалізації в конкретних областях. Ця тенденція також чітко проявляється в сфері RWA, де з'являється новий тип спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації реальних світових активів.

Причини для спеціалізованого блокчейну для реальних світових активів є очевидними. Токенізація реальних світових активів потребує безпосередньої інтеграції з існуючими фінансовими нормативами, що робить використання універсальної інфраструктури блокчейну недостатнім у багатьох випадках. Конкретні технічні вимоги — особливо ті, що стосуються регуляторної відповідності — повинні бути вирішені з самого початку.

Ключовою областю є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є критично важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза блокчейном. Такий підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не перепроектуючи основну логіку відповідності.

Теперішня зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на ланцюг.