Аналіз протоколу Ethena: виклики та стратегії оптимізації ставки фінансування

Ethena є протоколом стабільної монети, заснованим на Ethereum, який пропонує синтетичний долар USDe через стратегію Delta нейтральності. Його принцип полягає в тому, що користувачі вносять stETH для випуску еквівалентного USDe, Ethena відображає залишок stETH на централізованій біржі для короткої позиції по безстроковому контракту на ETH, досягаючи Delta нейтральності.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Загальний обсяг випуску USDe досяг 2.29 мільярда доларів США, що становить 1.43% від ринкової вартості стейблкоїнів, займаючи п'яте місце. Поточна ставка доходності sUSDe становить 15.3%.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Прибуток Ethena походить від спотового стейкінгу та ставки фінансування на короткі позиції. Нещодавнє введення застави BTC розбавило прибуток від стейкінгу, а охолодження ринку також зменшило дохід від ставки фінансування. Збільшення видів застави є невід'ємним шляхом для довгострокового розвитку, але може призвести до тривалих низьких відсотків.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегії

Наразі протокол страхового фонду недостатньо заповнений, існує ризик. Але Ethena має природну перевагу під час виведення коштів за негативної ставки фінансування.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Загальний обсяг відкритих контрактів є важливим показником для обмеження випуску USDe. Шорт-позиція Ethena ETH вже займає 21,57% від загального обсягу відкритих контрактів, потрібні нові точки зростання.

! Ethena Protocol Insights: виклики ставки фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Доходність sUSDe знизилася з 30%+ до 10%+, відсутність сцен застосування є великою проблемою. Якщо до другого кварталу перед аірдропом застосування не досягне прориву, у поєднанні зі зменшенням ставки фінансування, USDe може зіткнутися з труднощами.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії

Збільшення якісних застав може підвищити ліміт постачання USDe та розподілити ризики. Але Ethena потрібно постійно оптимізувати стратегію, посилювати управління ризиками, забезпечувати достатність страхового фонду та стабільність ліквідності.

! Ethena Protocol Insights: проблеми зі ставкою фінансування та оптимізація стратегії