Впровадження паритетного мита, який вплив?

1. Макроекономічний огляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня політика взаємних митних тарифів була реалізована, значно перевищивши очікування ринку, світові ризикові активи різко впали.

Індекс S&P 500 за два дні впав на 10%, що є найбільшим падінням за останні 4 роки. Індекс Доу впав на 7,6% за тиждень, а Nasdaq увійшов у ведмежий ринок. ETF на напівпровідники впав на 16% за тиждень, що є найгіршим показником за понад 20 років. Індекс VIX на деякий час перевищив 40, що відображає панічні настрої на ринку.

Щодо активів-убежищ, дохідність 10-річних державних облігацій різко впала на 32 базисних пункти до 3,93%, що є найнижчим показником за останні півроку. Ціна на спот-золото підскочила, але згодом знизилася, за тиждень впавши на 1,7%. Індекс долара впав на 1,1% за тиждень.

Ринок сировин, ціна на нафту марки Brent впала на 10,4% до 61,8 доларів/барель через збільшення видобутку OPEC+ та побоювання щодо попиту. Ціна на мідь впала на 13,9%, що є найбільшим тижневим падінням за майже два роки. Ціна на залізну руду впала на 3,1%.

У сфері криптовалют цього тижня біткойн короткочасно відірвався від американських акцій. Після введення тарифної політики американські акції обвалилися, а біткойн зріс, але після запровадження контрзаходів деякою країною знову впав, загалом показуючи кращі результати, ніж американські акції. Це повною мірою демонструє подвійні властивості біткойна як захисного активу та ризикового активу.

2. Аналіз економічних даних

2.1 Аналіз паритетного митного тарифу

Хоча ринок вже очікував цього, але фактичні ставки та обсяги мит перевищили очікування. Основні моменти включають дві частини:

1. встановлює базове мито приблизно 10% для традиційних торгових партнерів.

2. стягує вищі мита для певних країн, таких як нові 34% для однієї країни, 32% для іншої країни, 46% для ще однієї країни тощо, економіка збільшує на 20%.

З політичної точки зору, ця політика має два основні ефекти:

• Створення легітимності та отримання підтримки Конгресу
• Збільшити переговорні можливості ззовні, прискорити повернення виробництва.

Тарифна політика проста і жорстка, але залишає простір для переговорів. Деякі країни вже активно ведуть переговори зі Сполученими Штатами, щоб домогтися зниження ставок. Але заходи у відповідь певної країни та певного економічного утворення заслуговують на увагу, очікується, що ігровий цикл буде подовжено.

2.2 Аналіз даних зайнятості

Хоча дані про загальний обсяг виглядають стабільно, структурні проблеми накопичуються:

• Офіційний рівень безробіття 4,2%, U6 - 7,9%
• Зниження даних по зайнятості за січень-лютий на 48 тисяч
• Рівень безробіття зростав протягом двох місяців поспіль
• Зростання середньої погодинної ставки продовжує сповільнюватися
• Рівень участі в праці залишається на низькому рівні

Слід зазначити, що статистичні дані можуть бути спотворені людським фактором. Загалом, ринок праці залишається досить стабільним, але ознаки погіршення починають накопичуватися.

3. Ліквідність та відсоткова ставка

Довгострокові ставки SOFR помітно знизилися, що вказує на очікування ринку на перехід монетарної політики до м'якшого курсу. Доходності 2-річних і 10-річних облігацій США швидко знизилися одночасно, що відображає песимістичний погляд ринку на економічні перспективи, які вже вступили в стадію "оцінки рецесії".

Голова деякого центрального банку виступив загалом обережно, визнаючи труднощі стагфляції, але поки не планує коригувати політичну позицію; "очікування" залишається основним настроєм.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

На даний момент ринок стикається з трьома основними ризиками:

1. Невизначеність щодо ескалації митних репресій
2. Затримка економічних даних та період вакууму даних
3. Відсутність "цінових політичних шляхів"

Ринок в цілому все ще перебуває в надзвичайно слабкому стані. У короткостроковій перспективі важко очікувати сильного зростання, але пом'якшення тарифних переговорів може поступово створити політичну основу.

Загальний погляд:

• Торговий базис: висока інфляція в поєднанні з тарифним шоком викликає коригування очікувань глобальної рецесії
• Зниження доходності державних облігацій США відображає відкриття політичного простору та посилення песимістичних очікувань
• Волатильність ризикових активів відображає недостатню впевненість на ринку
• Альтернативні активи обмежені ліквідністю, їм важко зміцнитися самостійно

Для криптовалют біткоїн демонструє подвійні властивості як засіб захисту та чутливості до ліквідності. Якщо монетарна політика зміниться на м'яку, він знову може стати ліквідним агентом активів. Рекомендується дотримуватися нейтральної позиції та контролювати ризики.