Еволюція регуляторної політики щодо віртуальних активів у Гонконгу

Останніми роками віртуальні активи швидко розвиваються в усьому світі, ставлячи перед традиційною фінансовою системою та регуляторними рамками безліч викликів. Висока волатильність і висока杠杆ність віртуальних активів ставлять перед регуляторами та торговими платформами ряд нових питань, таких як регулювання трансакцій з іноземними фондами, ідентифікація клієнтів, запобігання системним фінансовим ризикам тощо. Ці питання вказують на те, що регулювання віртуальних активів потребує спільних зусиль багатьох сторін.

Як третій за величиною фінансовий центр світу, Гонконг привертає значну увагу до своїх політичних ініціатив у сфері регулювання віртуальних активів. Гонконг має знайти баланс між сприянням розвитку ринку віртуальних активів і підтриманням фінансової стабільності, одночасно виконуючи важливу місію дослідження нових фінансових ринків. Ця стаття систематично розгляне еволюцію політики регулювання віртуальних активів у Гонконзі, щоб допомогти читачам повністю зрозуміти відповідну політичну структуру.

2017-2021: Початкова стадія дослідження

Цей період є початковим етапом регулювання віртуальних активів у Гонконзі, головним чином з акцентом на ризикові попередження, і поступово впроваджуються пілотні регуляторні заходи. Регуляторний підхід уряду Гонконгу поступово переходить від обережного спостереження до впорядкованої нормативної регуляції.

У вересні 2017 року Комісія з цінних паперів Гонконгу (SFC) оприлюднила заяву, в якій зазначалося, що деякі ICO можуть становити цінні папери і підлягають регулюванню. У грудні того ж року SFC вимагала, щоб фінансові установи, які надають продукти, пов'язані з криптовалютою, дотримувалися чинного фінансового законодавства.

У листопаді 2018 року SFC запропонувала включити відповідні віртуальні активи торгові платформи до регуляторного пісочниці. У березні 2019 року SFC визначила STO і встановила відповідальність посередників. У листопаді 2019 року SFC запропонувала систему ліцензування для віртуальних активів торгових платформ, які повинні добровільно подати заявку на ліцензію та бути включені до регуляторного пісочниці.

У листопаді 2020 року Управління фінансових справ та казначейства розпочало консультації щодо внесення змін до «Закону про боротьбу з відмиванням грошей», маючи на меті включити постачальників послуг віртуальних активів (VASP) до системи ліцензування. У травні 2021 року казначейство офіційно підтвердило впровадження системи ліцензування VASP.

На цьому етапі Гонконг починає визначати відповідальність учасників ринку віртуальних активів, але все ще за принципом "добровільної участі". Введення механізму регуляторного пісочниці забезпечує простір для експериментів нових проектів. Загалом, Гонконг займає обережну позицію, не будучи ані надто агресивним у видачі ліцензій, ані забороняючи все підряд.

2022 рік: Ключовий момент зміни політики

31 жовтня 2022 року Управління фінансових ресурсів опублікувало першу «Політичну декларацію щодо розвитку віртуальних активів у Гонконгу», чітко висловивши намір «активно сприяти» розвитку екосистеми віртуальних активів. Це знаменує собою суттєву зміну в регуляторній політиці Гонконгу щодо віртуальних активів, від «орієнтованої на ризики» до «орієнтованої на можливості».

Фон цієї трансформації включає: з одного боку, основні фінансові центри світу активно розширюють свої позиції у сфері віртуальних активів, Гонконгу потрібно підтримувати свій статус фінансового центру; з іншого боку, розвиток віртуальних активів породжує багато запитів, і Гонконг якраз може виконати роль ключової точки з'єднання. Це не лише відповідає інноваційним фінансовим ринкам, але й є активним стратегічним вибором Гонконгу в складному міжнародному середовищі.

З 2023 року: поглиблення та реалізація регуляторної політики

З 2023 року регулювання віртуальних активів у Гонконгу переходить до стадії "реального впровадження", переходячи від "політичних заяв" до "регуляторного виконання".

У червні 2023 року набрали чинності "Норми щодо віртуальних активів", запроваджено систему ліцензування VASP. У тому ж місяці набрали чинності "Зміни до нормативного акту щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (", які вимагають від платформ для торгівлі віртуальними активами наявності ліцензії. У серпні з'явилася перша ліцензована біржа, що відкрилася для роздрібних інвесторів.

У листопаді 2023 року SFC опублікував циркуляр, що уточнює вимоги до регулювання токенізованих цінних паперів. У грудні Управління грошового обігу разом із SFC спільно опублікувало циркуляр, що дозволяє продаж пов'язаних з віртуальними активами ETF.

У 2024 році втілюються кілька інноваційних заходів, включаючи випуск токенізованих цінних паперів, запуск проекту "Ensemble", програма регуляторного піщаного поля для стейблкоінів тощо. На початку 2025 року компанія Huaxia Fund отримала схвалення на випуск першого токенізованого фонду, орієнтованого на роздрібних інвесторів.

Станом на березень 2025 року в Гонконзі вже є 10 ліцензованих бірж віртуальних активів, 8 знаходяться на стадії затвердження. SFC опублікував регуляторну дорожню карту "A-S-P-I-Re", щоб поглибити розвиток ринку на основі п'яти основних стовпів.

![Огляд: Систематичний аналіз регуляторної політики Гонконгу щодо віртуальних активів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4de38a5c74447a82267d28f86cd047b1.webp(

Особливості регуляторної системи Гонконгу

Гонконг застосовує стратегію "додаткового регулювання" на основі існуючої правової структури, шляхом випуску вказівок або циркулярів для "поправок" регулювання віртуальних активів. Цей підхід є ефективним і адаптивним, що сприяє зниженню витрат на координацію регулювання та сприяє інтеграції фінансових установ з новими технологічними компаніями.

Гонконг схильний регулювати віртуальні активи як доповнення до фінансових активів, зосереджуючи увагу на фінансовій відповідності, боротьбі з відмиванням грошей та захисті інвесторів. Такий підхід до регулювання відповідає позиції Гонконгу як міжнародного фінансового центру і сприяє підтримці стабільності та прозорості фінансової системи.