Триваюча гра під час реконструкції мит: політичні труднощі та вибір шляхів у промові Пауела
—— Деконструкція економічної екології монетарної політики Федеральної резервної системи у 2025 році 17 квітня 2025 року голова Федеральної резервної системи Джеремі Пауелл у своїй промові в економічному клубі Чикаго, Рідкісно 25 разів згадується "структурний тиск" (StructuralConstraints), що розкриває Гармонізація митної політики глибоко трансформує економічну екологію США. При повному підвищенні тарифів 301 до 25%, На фоні вступу в силу закону про податкову реформу цифрової економіки, монетарна політика Федеральної резервної системи стикається з інфляцією. Найскладніша багатократна оцінка цілей за 40 років впровадження цільового режиму. У статті розглядається ланцюг передачі впливу тарифів. Розглядає логіку вибору політики в умовах "неможливого трикутника" американської економіки. 1. Інфляційна спіраль тарифів: від витратного тиску до закріплення очікувань Законопроект США про безпеку ланцюгів постачання, що набирає чинності в 2025 році, стосується промислових машин, рідкоземельних постійних магнітів тощо Митні тарифи підвищено до 28%, що безпосередньо призвело до зростання інфляції основних товарів на 0,4% у порівнянні з попереднім періодом. ЛУК (попереднє значення 0.2%). Але Пауел особливо зазначив, що поточна інфляція вже продемонструвала "триступеневу передачу". Заявка: 1. Перший рівень передачі: ціни на товари в митному переліку безпосередньо зростають (наприклад, на акумулятори для електромобілів) Цей сплеск на 18%） 2. Вторинна передача: Місцеві виробники замінників підвищують ціни (американські сталеливарні підприємства гарячекатаного рулону повідомляють ціна на 32% вищою за азіатську 3. Третій рівень передачі: перезапуск спіралі зарплат-цін (новий контракт Об'єднаної автомобільної робітничої спілки США) річне зростання погодинної ставки на 4.5%） Дані показують, що кожне підвищення мит на 1 процентний пункт призведе до зростання основної інфляції PCE на 0,15 базисного пункту. пункт, але покриття доходів від митних зборів дефіциту бюджету знизиться з 17% у 2024 році до 2025 року 9% у Q1. Така погіршення "інфляційного доходу" змусило Федеральну резервну систему на засіданні в березні У Китаї залишили процентну ставку на рівні 3,75%, відмовившись від ринкових очікувань щодо зниження на 25 базисних пунктів. Друге, структурний розкол на ринку праці: парадокс тарифного захисту та міграції промисловості Незважаючи на те, що адміністрація Байдена стверджує, що нова митна політика «створила 370 тисяч робочих місць у виробничому секторі», але Бао Вей Ви цитуєте регіональну економічну модель Федеральної резервної системи (FRB/US), яка показує: - зростання погодинної оплати праці в захищених галузях (сталеливарна, автомобільна тощо) досягло 5,2%, але кількість зайнятих зросла лише 1.8%- Створення робочих місць у downstream-індустріях (машинобудування, електронне обладнання) через тиск на витрати скоротилося на 143 тисячі осіб - У сфері послуг спостерігається "ефект затримки інфляції зарплат", фактичний ріст зарплат у секторі розважальних готелів становить -0.7% ЛУК Ця диференціація особливо яскраво проявляється в рівні участі в трудовій діяльності: участь працівників старше 55 років Підвищився до 38,9% (+1,2 п.п.), тоді як рівень участі групи 25-34 років знизився на 0,6 п.п. до 84,1%. Федеральна резервна система змушена була підвищити природний рівень безробіття (NAIRU) з 4,0% до 4,3%, визнати митні збори Втрати ефективності розподілу трудових ресурсів через політику. Третє, реконструкція інструментів політики: "формула митного хеджування" Федеральної резервної системи США Щоб впоратися з політичною кризою, викликаною митними тарифами, Пауел оголосив про запуск "програми цільового регулювання ліквідності". (TLAP), його політичний комплекс складається з трьох вимірів: 1. Галузевий рівень резервних вимог (SDRR) - для підприємств, що мають залежність від імпорту >30%, ставка резервних вимог знижена на 50 базисних пунктів до 3% - підприємства з місцевим рівнем закупівель >80% можуть отримати 0,5% зеленого кредитного субсидування. 2. Індекс фінансового тиску в ланцюгу постачання (SCFPI) Шляхом моніторингу контейнерних перевезень у 16 ключових портах світу в режимі реального часу, 12 видами сировинного споту Премія та знижка, створення моделі попередження про вливання ліквідності. У першому кварталі 2025 року уже було розкрито аграрні штати середнього заходу. Випустити ліміт на дисконтування облігацій на 12 мільярдів доларів. 3. Інструмент для закріплення очікувань інфляції заробітної плати (WIEA) Спільно з Міністерством праці створити «Платформу для встановлення галузевих зарплат», яка стосується металевих виробів, хімічної промисловості та інших чутливих до мит. Обмеження зростання зарплат у галузі встановлюється на рівні 1,5 рази швидкості зростання продуктивності (в даний час 3,8% проти 2.1%）。 ЛУК Чотири. Ефект "порогу тарифів" на економічний ріст: сценарний прогноз на 2025-2027 роки Нелінійний вплив тарифної політики, внутрішня модель Федеральної резервної системи пропонує три сценарії: | Сцена | Мито залишається 25%| Мито знижується до 15%| Мито зростає до 35%| |-------------|-------------|-------------|-------------| | Зростання ВВП | 1.8%-2.1% | 2.4%-2.7% | 1.2%-1.5% | | Основний PCE інфляція |2.7%-3.0% |2.3%-2.5% |3.2%-3.5% | | Рівень безробіття | 4.1%-4.3% | 3.8%-4.0% | 4.5%-4.8% | Слід зазначити, що в умовах збереження мит на рівні 25% американська економіка зазнає "зростання" Характеристика "тривалої інфляції" — кожен 1% зростання ВВП потребує 1,4% Інфляційний тиск, цей показник погіршився на 76% у порівнянні з 2010-2019 роками. П'ять. Вплив монетарної політики на глобальну перебудову постачальницького ланцюга Пауел особливо попереджає про «ризики монетизації тарифної політики»: - Шарова ліквідність долара: витрати на фінансування долара на офшорному ринку (спред LIBOR-OIS) розширюються до 58 базисних пунктів (історичне значення 22 базисних пункти) - ефект заміщення резервних активів: частка золота в резерві центральних банків зросла до 18% (2020 Річна ставка становить 12%), що послаблює ефективність монетарної політики Федеральної резервної системи - Удар цифрової валюти: обсяг розрахунків з використанням кроскордонних CBDC досяг 4,3 трильйона доларів, що еквівалентно перетворенню обійти митні бар'єри долара ЛУК Для цього Федеральна резервна система спільно з Міністерством фінансів розробляє «цифровий податковий сертифікат» (DTC), через блокчейн Технологія блокчейн реалізує динамічний хеджування митних витрат і монетарної політики, перший етап пілотного проекту вже розпочато в автомобільному виробництві. Запуск промислової ланцюга постачання. Висновок: переналаштування монетарної політики в умовах нового торгового порядку Коли мита перетворюються з економічного інструмента на геополітичну зброю, валютна політика Федеральної резервної системи перебуває в процесі переживаючи найглибшу реконструкцію ідентичності з часу закінчення холодної війни. У режимі таргетування інфляції та максимізації зайнятості Окрім традиційної місії, підтримка стабільності фінансів постачання, хеджування викривлень промислової політики, приборкання міжнародної торгівлі. Волатильність капіталу стала новим пріоритетом. Жорстокість цього переходу полягає в тому, що: незалежно від того, як Федеральна резервна система Як оптимізувати політичні інструменти у контексті структурної інфляції, викликаної митними тарифами, крайня ефективність монетарної політики. Сила продовжує зменшуватись. Можливо, як зазначив Пауел у метафорі наприкінці своєї промови — "Ми зараз..." Вивчення використання інструментів грошово-кредитної політики XX століття для лікування ран глобалізації XXI століття.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Триваюча гра під час реконструкції мит: політичні труднощі та вибір шляхів у промові Пауела
——
Деконструкція економічної екології монетарної політики Федеральної резервної системи у 2025 році
17 квітня 2025 року голова Федеральної резервної системи Джеремі Пауелл у своїй промові в економічному клубі Чикаго,
Рідкісно 25 разів згадується "структурний тиск" (StructuralConstraints), що розкриває
Гармонізація митної політики глибоко трансформує економічну екологію США. При повному підвищенні тарифів 301 до 25%,
На фоні вступу в силу закону про податкову реформу цифрової економіки, монетарна політика Федеральної резервної системи стикається з інфляцією.
Найскладніша багатократна оцінка цілей за 40 років впровадження цільового режиму. У статті розглядається ланцюг передачі впливу тарифів.
Розглядає логіку вибору політики в умовах "неможливого трикутника" американської економіки.
1. Інфляційна спіраль тарифів: від витратного тиску до закріплення очікувань
Законопроект США про безпеку ланцюгів постачання, що набирає чинності в 2025 році, стосується промислових машин, рідкоземельних постійних магнітів тощо
Митні тарифи підвищено до 28%, що безпосередньо призвело до зростання інфляції основних товарів на 0,4% у порівнянні з попереднім періодом.
ЛУК
(попереднє значення 0.2%). Але Пауел особливо зазначив, що поточна інфляція вже продемонструвала "триступеневу передачу".
Заявка:
1. Перший рівень передачі: ціни на товари в митному переліку безпосередньо зростають (наприклад, на акумулятори для електромобілів)
Цей сплеск на 18%）
2. Вторинна передача: Місцеві виробники замінників підвищують ціни (американські сталеливарні підприємства гарячекатаного рулону повідомляють
ціна на 32% вищою за азіатську
3. Третій рівень передачі: перезапуск спіралі зарплат-цін (новий контракт Об'єднаної автомобільної робітничої спілки США)
річне зростання погодинної ставки на 4.5%）
Дані показують, що кожне підвищення мит на 1 процентний пункт призведе до зростання основної інфляції PCE на 0,15 базисного пункту.
пункт, але покриття доходів від митних зборів дефіциту бюджету знизиться з 17% у 2024 році до 2025 року
9% у Q1. Така погіршення "інфляційного доходу" змусило Федеральну резервну систему на засіданні в березні
У Китаї залишили процентну ставку на рівні 3,75%, відмовившись від ринкових очікувань щодо зниження на 25 базисних пунктів.
Друге, структурний розкол на ринку праці: парадокс тарифного захисту та міграції промисловості
Незважаючи на те, що адміністрація Байдена стверджує, що нова митна політика «створила 370 тисяч робочих місць у виробничому секторі», але Бао Вей
Ви цитуєте регіональну економічну модель Федеральної резервної системи (FRB/US), яка показує: - зростання погодинної оплати праці в захищених галузях (сталеливарна, автомобільна тощо) досягло 5,2%, але кількість зайнятих зросла лише
1.8%- Створення робочих місць у downstream-індустріях (машинобудування, електронне обладнання) через тиск на витрати скоротилося на 143 тисячі осіб - У сфері послуг спостерігається "ефект затримки інфляції зарплат", фактичний ріст зарплат у секторі розважальних готелів становить -0.7%
ЛУК
Ця диференціація особливо яскраво проявляється в рівні участі в трудовій діяльності: участь працівників старше 55 років
Підвищився до 38,9% (+1,2 п.п.), тоді як рівень участі групи 25-34 років знизився на 0,6 п.п. до 84,1%.
Федеральна резервна система змушена була підвищити природний рівень безробіття (NAIRU) з 4,0% до 4,3%, визнати митні збори
Втрати ефективності розподілу трудових ресурсів через політику.
Третє, реконструкція інструментів політики: "формула митного хеджування" Федеральної резервної системи США
Щоб впоратися з політичною кризою, викликаною митними тарифами, Пауел оголосив про запуск "програми цільового регулювання ліквідності".
(TLAP), його політичний комплекс складається з трьох вимірів:
1. Галузевий рівень резервних вимог (SDRR) - для підприємств, що мають залежність від імпорту >30%, ставка резервних вимог знижена на 50 базисних пунктів до 3% - підприємства з місцевим рівнем закупівель >80% можуть отримати 0,5% зеленого кредитного субсидування.
2. Індекс фінансового тиску в ланцюгу постачання (SCFPI)
Шляхом моніторингу контейнерних перевезень у 16 ключових портах світу в режимі реального часу, 12 видами сировинного споту
Премія та знижка, створення моделі попередження про вливання ліквідності. У першому кварталі 2025 року уже було розкрито аграрні штати середнього заходу.
Випустити ліміт на дисконтування облігацій на 12 мільярдів доларів.
3. Інструмент для закріплення очікувань інфляції заробітної плати (WIEA)
Спільно з Міністерством праці створити «Платформу для встановлення галузевих зарплат», яка стосується металевих виробів, хімічної промисловості та інших чутливих до мит.
Обмеження зростання зарплат у галузі встановлюється на рівні 1,5 рази швидкості зростання продуктивності (в даний час 3,8% проти
2.1%）。
ЛУК
Чотири. Ефект "порогу тарифів" на економічний ріст: сценарний прогноз на 2025-2027 роки
Нелінійний вплив тарифної політики, внутрішня модель Федеральної резервної системи пропонує три сценарії:
| Сцена
| Мито залишається 25%| Мито знижується до 15%| Мито зростає до 35%|
|-------------|-------------|-------------|-------------|
| Зростання ВВП
| 1.8%-2.1%
| 2.4%-2.7%
| 1.2%-1.5%
|
| Основний PCE інфляція |2.7%-3.0% |2.3%-2.5% |3.2%-3.5% |
| Рівень безробіття
| 4.1%-4.3%
| 3.8%-4.0%
| 4.5%-4.8%
|
Слід зазначити, що в умовах збереження мит на рівні 25% американська економіка зазнає "зростання"
Характеристика "тривалої інфляції" — кожен 1% зростання ВВП потребує 1,4%
Інфляційний тиск, цей показник погіршився на 76% у порівнянні з 2010-2019 роками.
П'ять. Вплив монетарної політики на глобальну перебудову постачальницького ланцюга
Пауел особливо попереджає про «ризики монетизації тарифної політики»: - Шарова ліквідність долара: витрати на фінансування долара на офшорному ринку (спред LIBOR-OIS) розширюються до
58 базисних пунктів (історичне значення 22 базисних пункти) - ефект заміщення резервних активів: частка золота в резерві центральних банків зросла до 18% (2020
Річна ставка становить 12%), що послаблює ефективність монетарної політики Федеральної резервної системи - Удар цифрової валюти: обсяг розрахунків з використанням кроскордонних CBDC досяг 4,3 трильйона доларів, що еквівалентно перетворенню
обійти митні бар'єри долара
ЛУК
Для цього Федеральна резервна система спільно з Міністерством фінансів розробляє «цифровий податковий сертифікат» (DTC), через блокчейн
Технологія блокчейн реалізує динамічний хеджування митних витрат і монетарної політики, перший етап пілотного проекту вже розпочато в автомобільному виробництві.
Запуск промислової ланцюга постачання.
Висновок: переналаштування монетарної політики в умовах нового торгового порядку
Коли мита перетворюються з економічного інструмента на геополітичну зброю, валютна політика Федеральної резервної системи перебуває в процесі
переживаючи найглибшу реконструкцію ідентичності з часу закінчення холодної війни. У режимі таргетування інфляції та максимізації зайнятості
Окрім традиційної місії, підтримка стабільності фінансів постачання, хеджування викривлень промислової політики, приборкання міжнародної торгівлі.
Волатильність капіталу стала новим пріоритетом. Жорстокість цього переходу полягає в тому, що: незалежно від того, як Федеральна резервна система
Як оптимізувати політичні інструменти у контексті структурної інфляції, викликаної митними тарифами, крайня ефективність монетарної політики.
Сила продовжує зменшуватись. Можливо, як зазначив Пауел у метафорі наприкінці своєї промови — "Ми зараз..."
Вивчення використання інструментів грошово-кредитної політики XX століття для лікування ран глобалізації XXI століття.