МВФ та Банк Англії підвищили відсоткові ставки на 75 базових точок, але їх значення суттєво різниться

Минулого тижня на ринку облігацій США та Великої Британії спостерігалося відновлення: облігації США завершили серію з дванадцяти тижнів падіння, а облігації Великої Британії зросли протягом двох тижнів поспіль. Ринок очікує, що ФРС та Центральний банк Великої Британії на засіданні з питань монетарної політики цього тижня піднімуть процентні ставки на 75 базових точок.

Однак однакове підвищення процентних ставок має абсолютно різне значення для цих двох Центральних банків:

Для Федеральної резервної системи безперервне підвищення ставок на 75 базових пунктів протягом чотирьох разів поставить її перед важливим вибором: економічне відновлення після пандемії затінюється негативним впливом політики жорсткості, в той час як інфляція залишається на найвищому рівні за 40 років. Федеральна резервна система змушена буде зробити вибір між стримуванням інфляції та запобіганням економічній рецесії, ринок очікує, що вона, ймовірно, схилиться до останнього.

Для Англійського банку підвищення процентної ставки на 75 базових пунктів буде найбільшим зростанням ставки з 1989 року. У боротьбі з інфляцією та запобігання економічному спаду, здається, що Центральний банк Великої Британії більше схиляється до першого. Тимчасова стабільність політичної ситуації у Великій Британії дозволила ринку державних облігацій відновити спокій, що дає змогу Центральному банку Великої Британії зосередитися на найсерйознішій проблемі інфляції за 40 років.

Федеральна резервна система може сповільнити темпи підвищення процентних ставок?

Доходність американських облігацій знизилася до приблизно 4%, деякі інвестори вважають, що враховуючи попередні політики жорсткої економіки, які можуть призвести до економічного спаду, Федеральна резервна система в майбутньому може сповільнити темпи підвищення ставок, і падіння на ринку облігацій може закінчитися.

Цю точку зору підтримали деякі посадовці Федеральної резервної системи. Деякі голубині посадовці заявили, що слід уникати надмірно агресивного підвищення процентних ставок, яке може призвести до "навмисної депресії", і що зараз настав час розглянути можливість уповільнення темпів підвищення ставок.

Однак, незважаючи на посилення занепокоєння щодо рецесії, інфляція в США залишається на високому рівні. У вересні індекс цін на особисті витрати (PCE) без урахування волатильних компонентів зріс вже два місяці поспіль, а споживча інфляція в жовтні також зросла.

Інвестори загалом очікують підвищення процентних ставок на 75 базових точок у листопаді, але щодо обсягу підвищення в грудні існують розбіжності. Очікування ринку щодо можливого натяку Федерального резерву на уповільнення темпів підвищення ставок зростають, що відобразилось у різкому падінні доходності 10-річних державних облігацій минулого тижня.

Великобританський Центральний банк у повній мірі реагує на інфляцію

Банк Англії цього тижня стикається з більш складною ситуацією на засіданні з монетарної політики, оскільки оголошення фінансового плану нового уряду затримується. Ринок загалом очікує, що Банк Англії підвищить процентну ставку на 75 базових пунктів, що буде найбільшим збільшенням ставки з 1989 року.

Ситуація в Центральному банку Великої Британії є більш складною, ніж у Федеральної резервної системи США:

По-перше, проблема інфляції є вкрай упертою. У вересні інфляція досягла 10%, повернувшись на найвищий рівень за 40 років. Центральний банк Великобританії раніше попереджав, що може знадобитися більш значне підвищення процентних ставок для пом'якшення проблеми зростання вартості життя.

По-друге, економічний спад наближається. Центральний банк Великобританії прогнозує, що економіка впаде в рецесію з четвертого кварталу цього року і триватиме до кінця 2023 року. Деякі прогнози аналітиків є ще більш песимістичними.

Крім того, підвищення процентних ставок Центрального банку Великої Британії в цьому циклі підвищення відстає від Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку, що робить його становище ще більш ніяковим.

З огляду на тимчасову стабільність політичної ситуації у Великій Британії, ринок державних облігацій отримав короткочасну відпустку, і ринок облігацій Великої Британії вже протягом двох тижнів різко зростає. Це, можливо, створює умови для більш активних дій Центрального банку Великої Британії.