"Трампівська ситуація" доходить до кінця: аналіз того, як ринок оцінює боргові ризики
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, а цінова динаміка має форму M. З наближенням дня інавгурації 20 січня ринок капіталу почав зважувати можливості та ризики, пов'язані з обранням Трампа, що означає закінчення тримісячної емоційної "Трампової" тенденції. Зараз важливо виділити з безлічі інформації короткострокові фокуси ринкових ігор, щоб раціонально оцінити напрямок руху ринку. Як не фінансовий професіонал, автор поділиться особистими спостереженнями, сподіваюся, це надихне читачів.
В цілому, автор вважає, що високорослі ризикові активи, включаючи криптовалютний ринок, у короткостроковій перспективі залишатимуться під тиском. Основною причиною є розширення термінового премії на ринку державних облігацій США, що призводить до зростання середньострокових і довгострокових процентних ставок, що негативно впливає на ці активи. Основна причина цього явища полягає в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу в США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції не зазнали суттєвого посилення
Аналіз факторів короткострокової цінової слабкості, минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників. По-перше, дані, пов'язані з економічним зростанням у США, індекси закупівельних менеджерів ISM у виробництві та невиробничому секторі продовжують зростати. Як провідні індикатори економічного зростання, це віщує оптимістичні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.
Що стосується ринку праці, дані про зайнятість поза сільським господарством зросли з 212 тисяч до 256 тисяч, що значно перевищує очікування. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакансій за JOLTS різко зросла до 809 тисяч. Кількість осіб, які вперше подали заявку на допомогу з безробіття, продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні має потенціал для покращення. Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається міцним, а м'яка посадка майже неминуча.
Щодо інфляційних показників, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми спираємося на річні інфляційні очікування Мічиганського університету США. Цей показник трохи зріс у порівнянні з листопадом, до 2,8%, але нижчий за очікування, залишаючись у розумному діапазоні 2-3%. Згідно з зміною доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не викликає надмірної тривоги щодо інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, в американській економіці не спостерігається явних проблем. Наступним ми розглянемо основні причини падіння капіталізації компаній з високим ростом.
Довгострокові та середньострокові процентні ставки по державних облігаціях США продовжують зростати, премія за термін зростає, що відображає ціноутворення на ринку щодо боргової кризи
Криві доходності державних облігацій США показують, що протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростати. Наприклад, 10-річні державні облігації зросли приблизно на 20 базисних пунктів, що ще більше посилило ведмежу тенденцію на ринку облігацій. Зростання ставок облігацій більше тисне на акції з високим темпом зростання, ніж на блакитні фішки чи акції вартості, основні причини включають:
Вплив на компанії з високим зростанням:
Зростання вартості фінансування
Оцінка під тиском
Зміна ринкових уподобань
Обмежені капітальні витрати
Вплив на стабільні підприємства:
вплив відносно помірний
Зростання тиску на погашення боргу
Привабливість дивідендів зменшується
Ефект трансмісії інфляції
Зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій особливо чітко впливає на ринкову вартість криптовалют та інших технологічних компаній. Ключовим є визначення основних причин підвищення відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій на фоні зниження процентних ставок.
Модель розрахунку номінальної ставки відсотка державних облігацій: I = r + π + RP
У цьому випадку I - це номінальна процентна ставка на державні облігації, r - це реальна процентна ставка, π - це очікувана інфляція, RP - це премія за термін. Реальна процентна ставка відображає справдні доходи від облігацій і не підлягає впливу ринкових уподобань ризику та компенсації за ризик. π зазвичай спостерігається через CPI або дохідність TIPS. Премія за термін RP відображає компенсацію інвесторів за ризик процентної ставки.
Аналіз попереднього тексту показує, що в короткостроковій перспективі економіка США розвивається стабільно, очікування інфляції не демонструють значного зростання. Отже, реальні відсоткові ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що спричиняють підвищення номінальних відсоткових ставок; проблема зосереджена на терміновій премії.
Спостерігаючи за терміновими преміями, ми вибираємо два показники: рівень термінової премії державних облігацій США, оцінений моделлю ACM, і волатильність опціонів на державні облігації Мерілл (індикатор MOVE). Дані показують, що термінова премія 10-річних державних облігацій суттєво зросла, що є основним фактором, який сприяє зростанню прибутковості державних облігацій США. Індикатор MOVE останнім часом мало коливався, що свідчить про те, що ринок не чутливий до ризику коливань короткострокових процентних ставок і не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи.
Термінова премія продовжує зростати, відображаючи занепокоєння ринку щодо середньострокового розвитку економіки США, яке в основному зосереджене на проблемі бюджетного дефіциту. Тому ринок оцінює ризик боргової кризи, яка може виникнути після вступу Трампа на посаду.
У найближчий час увага до політичної інформації та думок зацікавлених сторін щодо ризику боргу допоможе оцінити динаміку ринку ризикових активів. Наприклад, заяви Трампа про можливість введення надзвичайного економічного стану в США можуть вплинути на тарифну політику, але матимуть позитивний ефект на державні доходи, вплив, ймовірно, не буде надто різким. Натомість, просування законопроекту про зниження податків та скорочення державних витрат є більш важливими аспектами гри, на які слід звернути увагу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
8
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
JustAnotherWallet
· 08-04 20:33
Все зростає, а в криптосвіті падіння. Здавалося б.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GweiWatcher
· 08-04 07:41
Що за справи? Вже кілька разів все зруйнувалося, а ти все ще дивишся на Трампа.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearWhisperGod
· 08-03 06:08
Ведмежий ринок вже пройдено, тепер чому панікувати?
Переглянути оригіналвідповісти на0
NftRegretMachine
· 08-03 00:40
Театр Трампа закінчився, коливання M-образної форми справді викликає головний біль.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MEVHunterNoLoss
· 08-03 00:40
Ця хвиля може дати якісь вигоди? Ті, хто розуміє, той знає.
крипторинокM头震荡 美债期限溢价 Підйомі або відображає занепокоєння щодо боргової кризи
"Трампівська ситуація" доходить до кінця: аналіз того, як ринок оцінює боргові ризики
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, а цінова динаміка має форму M. З наближенням дня інавгурації 20 січня ринок капіталу почав зважувати можливості та ризики, пов'язані з обранням Трампа, що означає закінчення тримісячної емоційної "Трампової" тенденції. Зараз важливо виділити з безлічі інформації короткострокові фокуси ринкових ігор, щоб раціонально оцінити напрямок руху ринку. Як не фінансовий професіонал, автор поділиться особистими спостереженнями, сподіваюся, це надихне читачів.
В цілому, автор вважає, що високорослі ризикові активи, включаючи криптовалютний ринок, у короткостроковій перспективі залишатимуться під тиском. Основною причиною є розширення термінового премії на ринку державних облігацій США, що призводить до зростання середньострокових і довгострокових процентних ставок, що негативно впливає на ці активи. Основна причина цього явища полягає в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу в США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції не зазнали суттєвого посилення
Аналіз факторів короткострокової цінової слабкості, минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників. По-перше, дані, пов'язані з економічним зростанням у США, індекси закупівельних менеджерів ISM у виробництві та невиробничому секторі продовжують зростати. Як провідні індикатори економічного зростання, це віщує оптимістичні перспективи економіки США в короткостроковій перспективі.
Що стосується ринку праці, дані про зайнятість поза сільським господарством зросли з 212 тисяч до 256 тисяч, що значно перевищує очікування. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Кількість вакансій за JOLTS різко зросла до 809 тисяч. Кількість осіб, які вперше подали заявку на допомогу з безробіття, продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні має потенціал для покращення. Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається міцним, а м'яка посадка майже неминуча.
Щодо інфляційних показників, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми спираємося на річні інфляційні очікування Мічиганського університету США. Цей показник трохи зріс у порівнянні з листопадом, до 2,8%, але нижчий за очікування, залишаючись у розумному діапазоні 2-3%. Згідно з зміною доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не викликає надмірної тривоги щодо інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, в американській економіці не спостерігається явних проблем. Наступним ми розглянемо основні причини падіння капіталізації компаній з високим ростом.
Довгострокові та середньострокові процентні ставки по державних облігаціях США продовжують зростати, премія за термін зростає, що відображає ціноутворення на ринку щодо боргової кризи
Криві доходності державних облігацій США показують, що протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростати. Наприклад, 10-річні державні облігації зросли приблизно на 20 базисних пунктів, що ще більше посилило ведмежу тенденцію на ринку облігацій. Зростання ставок облігацій більше тисне на акції з високим темпом зростання, ніж на блакитні фішки чи акції вартості, основні причини включають:
Вплив на компанії з високим зростанням:
Вплив на стабільні підприємства:
Зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій особливо чітко впливає на ринкову вартість криптовалют та інших технологічних компаній. Ключовим є визначення основних причин підвищення відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій на фоні зниження процентних ставок.
Модель розрахунку номінальної ставки відсотка державних облігацій: I = r + π + RP
У цьому випадку I - це номінальна процентна ставка на державні облігації, r - це реальна процентна ставка, π - це очікувана інфляція, RP - це премія за термін. Реальна процентна ставка відображає справдні доходи від облігацій і не підлягає впливу ринкових уподобань ризику та компенсації за ризик. π зазвичай спостерігається через CPI або дохідність TIPS. Премія за термін RP відображає компенсацію інвесторів за ризик процентної ставки.
Аналіз попереднього тексту показує, що в короткостроковій перспективі економіка США розвивається стабільно, очікування інфляції не демонструють значного зростання. Отже, реальні відсоткові ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що спричиняють підвищення номінальних відсоткових ставок; проблема зосереджена на терміновій премії.
Спостерігаючи за терміновими преміями, ми вибираємо два показники: рівень термінової премії державних облігацій США, оцінений моделлю ACM, і волатильність опціонів на державні облігації Мерілл (індикатор MOVE). Дані показують, що термінова премія 10-річних державних облігацій суттєво зросла, що є основним фактором, який сприяє зростанню прибутковості державних облігацій США. Індикатор MOVE останнім часом мало коливався, що свідчить про те, що ринок не чутливий до ризику коливань короткострокових процентних ставок і не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи.
Термінова премія продовжує зростати, відображаючи занепокоєння ринку щодо середньострокового розвитку економіки США, яке в основному зосереджене на проблемі бюджетного дефіциту. Тому ринок оцінює ризик боргової кризи, яка може виникнути після вступу Трампа на посаду.
У найближчий час увага до політичної інформації та думок зацікавлених сторін щодо ризику боргу допоможе оцінити динаміку ринку ризикових активів. Наприклад, заяви Трампа про можливість введення надзвичайного економічного стану в США можуть вплинути на тарифну політику, але матимуть позитивний ефект на державні доходи, вплив, ймовірно, не буде надто різким. Натомість, просування законопроекту про зниження податків та скорочення державних витрат є більш важливими аспектами гри, на які слід звернути увагу.