Найбільш коливна неділя з 2019 року

Протягом минулого тижня фондовий ринок США зазнав найбільших коливань з часу кризи COVID-19 у 2019 році. Хоча загальний закриття залишалося практично незмінним, процес був справді захоплюючим. У понеділок ринок зазнав панічних розпродажів, у вівторок відбувся сильний відскок, у середу знову спостерігалося падіння, у четвер дані про безробіття спровокували скупку на дні, а в п'ятницю продовжилося зростання.

Протягом усього тижня фондовий ринок тісно пов'язаний з криптовалютним ринком. ЗМІ активно обговорюють рецесію американської економіки та зняття арбітражних угод з ієни, але ці дві теми можуть бути перебільшені. Справжня паніка була досить короткочасною, і типової загальної хвилі продажів не спостерігалося.

Корекція на американському ринку акцій цього разу становила близько 8%, все ще перевищуючи 12% на початку року. Враховуючи зростання облігацій, реальний вплив на розсіяних інвесторів обмежений. Історично щороку в середньому відбувається 3 корекції більше ніж на 5% і 1 корекція на 10%. Якщо не буде економічної рецесії чи зниження прибутків компаній, такі корекції зазвичай є короткочасними.

Проте песимістичний настрій щодо технологічних акцій у короткостроковій перспективі важко змінити, а різкі коливання завдали значних збитків деяким інвестиційним портфелям, коливання, можливо, ще не закінчилися, але ймовірність глибокого падіння невелика. Відскок у другій половині минулого тижня є позитивним сигналом.

91% компаній індексу S&P 500 опублікували звіти за другий квартал, 55% компаній перевищили очікування доходів. Хоча це нижче останнього середнього значення, але все ще вище 50%. Представлення в різних секторах сильно варіюється: медичний сектор, промисловість та інформаційні технології показали гарні результати, тоді як енергетика та нерухомість показали відносно погані результати.

Аналіз Morgan Stanley вважає, що за розрахунками за правилом Тейлора, цільова процентна ставка Федеральної резервної системи повинна бути близько 4%, що на 150 базисних пунктів нижче поточної. Ринок вже врахував очікування зниження ставки на 100 базисних пунктів протягом року ( чотири рази ). Якщо дані про зайнятість не продовжать погіршуватися, то це ціноутворення може бути завищеним.

Криптовий ринок пережив найрізкішу корекцію з моменту кризи FTX, коли біткоїн тимчасово впав нижче 50 000 доларів. Оскільки фактором, що викликав це, був зовнішній шок, а не внутрішні події, і технічні показники були серйозно перепродані, відновлення відбувається стрімко. Але якщо ціна протягом тривалого часу залишатиметься нижче виробничих витрат, це може створити тиск на майнерів.

Фактори, які підтримують оптимізм інституційних інвесторів, включають: Morgan Stanley дозволяє рекомендувати біткойн-ETF, тиск на ліквідацію Mt. Gox та Genesis, можливо, вже минув, банкрутство FTX може стимулювати попит, дві партії США можуть підтримати сприятливе крипто-регулювання тощо.

Незважаючи на нещодавнє зменшення акціонерних інвестицій, вони все ще значно перевищують середній рівень після 2015 року. Частка готівки у портфелі інвесторів дуже мала, що може збільшити вразливість ринку. Частка облігацій значно зросла, оскільки вони користуються попитом як захисний актив. Реакція роздрібних інвесторів була відносно помірною, без масових виведень коштів.

Загальний обсяг арбітражних угод з єною оцінюється приблизно в 40 трильйонів доларів США, включаючи інвестиції іноземних інвесторів у японські акції, іноземні запозичення єни для інвестицій, інвестиції японських внутрішніх інвесторів за кордон тощо. Хоча короткострокові позиції значно зменшилися, вплив довгострокових позицій може залишитися.

Ключові події в майбутньому включають дані CPI, дані про роздрібні продажі, конференцію в Джексон-Холлі та звіт Nvidia тощо, ці події можуть мати важливий вплив на ринкові коливання.