Від китів до вантажників: перехід ролі Grayscale та вплив на ринок біткойнів

Грейскей з моменту свого заснування є важливим учасником у сфері криптовалют, довгий час надаючи інвесторам законні канали інвестування в криптовалюти. Проте, з переходом їхнього GBTC трасту в спотовий Біткойн ETF, роль Грейскей, здається, зазнала драматичних змін.

11 січня після успішної трансформації GBTC в спотовий Біткойн ETF на ринку спостерігалося постійний тиск на продаж. Дані показують, що станом на останню статистику, з GBTC було виведено 3,45 мільярда доларів, тоді як інші 10 ETF демонструють чистий приплив коштів. Це явище свідчить про те, що GBTC став основною причиною загального відтоку коштів з Біткойн ETF, ставши найбільшою силою для продажу в короткостроковій перспективі.

Оглядаючись на розвиток Grayscale, можна сказати, що це був один з найвпливовіших інституційних інвесторів у сфері криптовалют. У період, коли спотовий Біткойн ETF ще не був схвалений, Grayscale пропонував інвесторам законні інвестиційні можливості через трасти, а його капітал в основному надходив від інституційних інвесторів та пенсійних фондів. У січні 2023 року, коли GBTC перетворився на ETF, його обсяг управління досяг 25 мільярдів доларів, що робить його гігантом у сфері криптовалютного зберігання.

Портфель Грейд включає, окрім Біткойну, також багато інших основних криптовалют, таких як ETH, BCH, LTC, що демонструє його стабільний інвестиційний стиль. Ці трасти по суті є "односторонніми інвестиціями", які в короткостроковій перспективі лише входять, але не виходять, що в минулому забезпечувало ринку сильну купівельну силу та зменшувало тиск на продаж.

У 2020 році, коли заявка на ETF Біткойна затримувалася з ухваленням, Grayscale насправді виконувала роль, подібну до ETF, ставши важливим каналом для входження інституційних коштів на крипторинок. Це не тільки задовольняло потреби інвесторів у законних інвестиційних каналах, але й певною мірою сприяло визнанню криптоактивів на Уолл-стріт.

Однак, з отриманням схвалення спотового Біткойн ETF роль GBTC змінилася. Його проблема негативного премії поступово вирішується, але водночас це призводить до великої кількості інвесторів, які вирішують вийти. Особливо враховуючи, що управлінський збір GBTC у 1,5% набагато вищий за рівень зборів інших ETF продуктів 0,2%-0,9%, це ще більше посилює тиск на виведення капіталу.

Наразі GBTC все ще володіє приблизно 500 тисячами Біткойнів, вартість яких становить близько 20 мільярдів доларів. Це означає, що в найближчий час тиск на продаж з боку GBTC може продовжувати впливати на ринкові настрої, стримуючи бажання інвестувати.

Цей ряд змін відображає динамічну сутність ринку криптовалют. Раніше вважані "двигунами бичачого ринку" інституції сьогодні можуть стати потенційними ризиковими факторами. Для цієї швидко розвивається галузі відмова від надмірної залежності від великих інституційних розміщень та переоцінка ролі інституційних інвесторів можуть стати одним з найцінніших уроків цього особливого циклу.

У цьому мінливому ринку інвестори повинні бути уважними, зосереджуючи увагу на основах ринку, а не покладаючись надмірно на одну установу чи фактор. Лише ті учасники, які тримаються в умовах труднощів, можуть справді продемонструвати свою цінність та вплив у галузі.