Компанія з криптоактивів: підйом та переваги моделі Ethereum
Сфера криптовалют давно зосередилася на токенізованих активах і активів на ланцюгу як способах підвищення доступності, але найзначніший прогрес насправді походить від поєднання криптовалюти та традиційних цінних паперів. Ця тенденція отримала яскраве відображення в різкому зростанні інтересу до "корпоративних криптоактивів" на публічному ринку.
Деякий відомий підприємець першим реалізував цю стратегію, перетворивши свою компанію на гіганта з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів доларів, зростання якої навіть перевищило зростання певної відомої компанії-виробника чіпів. Основна логіка цих фінансових стратегій полягає в тому, що публічне розміщення акцій дозволяє отримати беззаставний важіль за нижчою ціною, що недоступно звичайним трейдерам.
Останнім часом увага галузі розширилася за межі біткойна, і стратегії фінансування на основі Ethereum стають все більш популярними. Але чи є фінансування на базі Ethereum дійсно обґрунтованим? По суті, підприємства намагаються здійснити арбітраж між довгостроковою складною річною нормою зростання (CAGR) базового активу та власними витратами на капітал. Ethereum, як рідкісний, програмований резервний актив, відіграє фундаментальну роль у забезпеченні економічної безпеки в мережі блокчейн, оскільки все більше активів мігрує на цю мережу. У цій статті буде розглянуто, чому фінансування на базі Ethereum має висхідний тренд, і надано оперативні рекомендації для компаній, які вирішили впровадити цю фінансову стратегію.
Отримання ліквідності: основа казначейських компаній
Основною причиною, чому токени та протоколи прагнуть створити ці трезори, є надання токенам доступу до ліквідності традиційних фінансів, особливо в умовах зниження ліквідності альткойнів на ринку криптовалют. Зазвичай ці стратегії трезорів отримують ліквідність трьома способами для купівлі більшої кількості активів:
Конвертовані облігації: шляхом випуску боргових зобов'язань, які можуть бути конвертовані в акції, залучаються кошти, отримані кошти використовуються для покупки більшої кількості біткоїнів;
Привілейовані акції: залучення коштів шляхом випуску привілейованих акцій, які виплачують інвесторам фіксовані річні дивіденди;
Біржове розміщення (ATM): безпосередній продаж нових акцій на відкритому ринку для залучення гнучких коштів у реальному часі для купівлі біткоїнів.
Ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає викупу.
Історична волатильність і імпліцитна волатильність Ethereum є його ключовими перевагами в порівнянні з Bitcoin. Компанія Treasury Ethereum шляхом випуску конвертованих облігацій Ethereum природно відображає цю високу волатильність у своїй капітальній структурі. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, особливо привабливими для арбітражників і хедж-фондів. Ключовим є те, що ця волатильність також дозволяє Treasury Ethereum отримувати вигідніші умови фінансування, продаючи конвертовані облігації за вищою оцінкою.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості отримання прибутку за допомогою гамма-торгівельних стратегій. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигіднішим стає гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям етер-скарбниці помітну перевагу над конвертованими облігаціями біткоїн-скарбниці.
Однак, якщо Ethereum не зможе підтримувати довгострокову складну річну процентну ставку, зростання базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У такому випадку компанія-емітент Ethereum зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. В порівнянні з цим, ймовірність виникнення такого ризику зниження для біткоїна є нижчою.
Різні цінності випуску привілейованих акцій Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій розроблений для категорії активів із фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішаний потенціал зростання, для багатьох інституційних інвесторів дохідність залишається головним пріоритетом. Ці інструменти оцінюються на основі ризику кредитування, тобто здатності казначейських компаній надійно виплачувати відсотки.
Ethereum додав ще один рівень вартості: первинний дохід, отриманий через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу впевненість у виплаті дивідендів на привілейовані акції, що теоретично має забезпечити вищий кредитний рейтинг. На відміну від біткоїна, який покладається лише на зростання цін, характеристики доходу Ethereum поєднують у собі складний річний темп зростання з первинним доходом на рівні протоколу.
Інноваційною рисою пріоритетних акцій Ethereum є те, що вони можуть стати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці без необхідності нести ризик напрямку ціни Ethereum. Зі збільшенням кількості активів, які переміщуються на блокчейн, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum з боку інститутів стає все більш важливою.
Переваги випуску за ринковою ціною (ATM) для Ethereum Treasury
Для компаній, що займаються шифруванням, mNAV (співвідношення ринкової вартості до чистої вартості активів) є широко використовуваним показником оцінки. За своєю суттю, mNAV виконує подібну роль до співвідношення ціни до прибутку (P/E): він відображає цінову оцінку ринку щодо майбутнього зростання активів на акцію.
Ethereum фінансова скарбниця по суті повинна мати вищу премію mNAV, завдяки рідній механіці доходів Ethereum. Ці активності можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість кожного акції Ethereum без додаткового капіталу. На відміну від цього, компанії з фінансовими скарбницями Bitcoin повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу.
mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє казначейським компаніям більш ефективно залучати кошти шляхом емісії акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції за ціною, що перевищує номінал, і використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, тим самим підвищуючи вартість активів на акцію та посилюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше вартості можна захопити, що робить емісію акцій за ринковою ціною особливо ефективною для казначейських компаній Ethereum.
Одним із найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є постійне зростання централізації валідаторів та стейкінгу Етер. Компанії Ethereum Treasury допомагають збалансувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Щоб підтримати довгострокову стійкість, ці компанії повинні розподілити свій Етер між кількома постачальниками стейкінгу та, де це можливо, самі стати валідаторами.
Конкурентна структура Ethereum-скарбниць суттєво відрізнятиметься від компаній-скарбниць біткоїна. В екосистемі біткоїна ринок вже еволюціонував у формат «виграє той, хто перший», тоді як стратегії скарбниць Ethereum тільки починають розвиватися. Наразі немає жодного окремого суб’єкта, який би отримав домінуючу позицію; натомість кілька Ethereum-скарбниць запускаються паралельно. Такий стан без переваги першопрохідця не тільки є більш здоровим для мережі, але й сприяє формуванню більш конкурентного та швидко розвиваючогося ринкового середовища.
Перспективи оцінки
У широкому сенсі, модель казначейства Ethereum може вважатися злиттям відомої компанії з казначейством Bitcoin та відомого протоколу стейкінгу, створеного спеціально для традиційних фінансів. На відміну від протоколів стейкінгу, компанії казначейства Ethereum мають потенціал захопити більшу частку зростання активів, оскільки вони володіють базовими активами, що робить цю модель значно переважнішою в аспекті накопичення вартості.
З точки зору оцінки, у межах одного ринкового циклу (4 роки) загальний обсяг деяких компаній з Ethereum Treasury може перевищити основні протоколи стейкінгу, завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху традиційного фінансового капіталу. Якщо ці компанії досягнуть обсягу, що становить близько 20% оцінки деякої відомої компанії з Bitcoin Treasury, це означає, що їхня довгострокова вартість становить близько 24 мільярдів доларів. Наразі їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з розвитком Ethereum Treasury все ще існує величезний потенціал для зростання.
Криптовалюта та традиційні фінанси через інтеграцію цифрових активів у фінансові ресурси представляють собою значну трансформацію, фінансові ресурси Ethereum тепер стають потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям фінансових ресурсів Ethereum унікальний потенціал для зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів та розвитку конкуренції ще більше відрізняє їх від фінансових ресурсів Bitcoin. Поєднання капіталової ефективності з вбудованими доходами Ethereum звільнить величезну цінність і сприятиме глибшій інтеграції економіки на блокчейні у традиційні фінанси. Швидке розширення та зростаючий інтерес з боку установ свідчать про те, що в найближчі роки це матиме революційний вплив на криптовалюту та капітальні ринки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
FlashLoanLarry
· 14год тому
перспективи eth величезні
Переглянути оригіналвідповісти на0
MidnightGenesis
· 08-04 03:07
Ethereum варто очікувати
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketBro
· 08-03 09:12
Грати в шифрування – це дивитися вгору
Переглянути оригіналвідповісти на0
PumpAnalyst
· 08-03 08:54
невдахи, не гніться за ціною.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketMonk
· 08-03 08:53
Фінансові резерви також повинні враховувати ризики
Ethereum фінансове сховище зростає, відкриваючи нову еру шифрування активів
Компанія з криптоактивів: підйом та переваги моделі Ethereum
Сфера криптовалют давно зосередилася на токенізованих активах і активів на ланцюгу як способах підвищення доступності, але найзначніший прогрес насправді походить від поєднання криптовалюти та традиційних цінних паперів. Ця тенденція отримала яскраве відображення в різкому зростанні інтересу до "корпоративних криптоактивів" на публічному ринку.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
Деякий відомий підприємець першим реалізував цю стратегію, перетворивши свою компанію на гіганта з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів доларів, зростання якої навіть перевищило зростання певної відомої компанії-виробника чіпів. Основна логіка цих фінансових стратегій полягає в тому, що публічне розміщення акцій дозволяє отримати беззаставний важіль за нижчою ціною, що недоступно звичайним трейдерам.
Останнім часом увага галузі розширилася за межі біткойна, і стратегії фінансування на основі Ethereum стають все більш популярними. Але чи є фінансування на базі Ethereum дійсно обґрунтованим? По суті, підприємства намагаються здійснити арбітраж між довгостроковою складною річною нормою зростання (CAGR) базового активу та власними витратами на капітал. Ethereum, як рідкісний, програмований резервний актив, відіграє фундаментальну роль у забезпеченні економічної безпеки в мережі блокчейн, оскільки все більше активів мігрує на цю мережу. У цій статті буде розглянуто, чому фінансування на базі Ethereum має висхідний тренд, і надано оперативні рекомендації для компаній, які вирішили впровадити цю фінансову стратегію.
Отримання ліквідності: основа казначейських компаній
Основною причиною, чому токени та протоколи прагнуть створити ці трезори, є надання токенам доступу до ліквідності традиційних фінансів, особливо в умовах зниження ліквідності альткойнів на ринку криптовалют. Зазвичай ці стратегії трезорів отримують ліквідність трьома способами для купівлі більшої кількості активів:
Ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає викупу.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b527f89faa82888fb4da6ac3ca0a3109.webp)
Переваги конвертованих облігацій Ethereum
Історична волатильність і імпліцитна волатильність Ethereum є його ключовими перевагами в порівнянні з Bitcoin. Компанія Treasury Ethereum шляхом випуску конвертованих облігацій Ethereum природно відображає цю високу волатильність у своїй капітальній структурі. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, особливо привабливими для арбітражників і хедж-фондів. Ключовим є те, що ця волатильність також дозволяє Treasury Ethereum отримувати вигідніші умови фінансування, продаючи конвертовані облігації за вищою оцінкою.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості отримання прибутку за допомогою гамма-торгівельних стратегій. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигіднішим стає гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям етер-скарбниці помітну перевагу над конвертованими облігаціями біткоїн-скарбниці.
Однак, якщо Ethereum не зможе підтримувати довгострокову складну річну процентну ставку, зростання базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У такому випадку компанія-емітент Ethereum зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. В порівнянні з цим, ймовірність виникнення такого ризику зниження для біткоїна є нижчою.
Різні цінності випуску привілейованих акцій Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій розроблений для категорії активів із фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішаний потенціал зростання, для багатьох інституційних інвесторів дохідність залишається головним пріоритетом. Ці інструменти оцінюються на основі ризику кредитування, тобто здатності казначейських компаній надійно виплачувати відсотки.
Ethereum додав ще один рівень вартості: первинний дохід, отриманий через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу впевненість у виплаті дивідендів на привілейовані акції, що теоретично має забезпечити вищий кредитний рейтинг. На відміну від біткоїна, який покладається лише на зростання цін, характеристики доходу Ethereum поєднують у собі складний річний темп зростання з первинним доходом на рівні протоколу.
Інноваційною рисою пріоритетних акцій Ethereum є те, що вони можуть стати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці без необхідності нести ризик напрямку ціни Ethereum. Зі збільшенням кількості активів, які переміщуються на блокчейн, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum з боку інститутів стає все більш важливою.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a760311ee80199aa5e9a277c4fb9a7e8.webp)
Переваги випуску за ринковою ціною (ATM) для Ethereum Treasury
Для компаній, що займаються шифруванням, mNAV (співвідношення ринкової вартості до чистої вартості активів) є широко використовуваним показником оцінки. За своєю суттю, mNAV виконує подібну роль до співвідношення ціни до прибутку (P/E): він відображає цінову оцінку ринку щодо майбутнього зростання активів на акцію.
Ethereum фінансова скарбниця по суті повинна мати вищу премію mNAV, завдяки рідній механіці доходів Ethereum. Ці активності можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість кожного акції Ethereum без додаткового капіталу. На відміну від цього, компанії з фінансовими скарбницями Bitcoin повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу.
mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє казначейським компаніям більш ефективно залучати кошти шляхом емісії акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції за ціною, що перевищує номінал, і використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, тим самим підвищуючи вартість активів на акцію та посилюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше вартості можна захопити, що робить емісію акцій за ринковою ціною особливо ефективною для казначейських компаній Ethereum.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp)
Важливість Ethereum фонду для екосистеми
Одним із найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є постійне зростання централізації валідаторів та стейкінгу Етер. Компанії Ethereum Treasury допомагають збалансувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Щоб підтримати довгострокову стійкість, ці компанії повинні розподілити свій Етер між кількома постачальниками стейкінгу та, де це можливо, самі стати валідаторами.
Конкурентна структура Ethereum-скарбниць суттєво відрізнятиметься від компаній-скарбниць біткоїна. В екосистемі біткоїна ринок вже еволюціонував у формат «виграє той, хто перший», тоді як стратегії скарбниць Ethereum тільки починають розвиватися. Наразі немає жодного окремого суб’єкта, який би отримав домінуючу позицію; натомість кілька Ethereum-скарбниць запускаються паралельно. Такий стан без переваги першопрохідця не тільки є більш здоровим для мережі, але й сприяє формуванню більш конкурентного та швидко розвиваючогося ринкового середовища.
Перспективи оцінки
У широкому сенсі, модель казначейства Ethereum може вважатися злиттям відомої компанії з казначейством Bitcoin та відомого протоколу стейкінгу, створеного спеціально для традиційних фінансів. На відміну від протоколів стейкінгу, компанії казначейства Ethereum мають потенціал захопити більшу частку зростання активів, оскільки вони володіють базовими активами, що робить цю модель значно переважнішою в аспекті накопичення вартості.
З точки зору оцінки, у межах одного ринкового циклу (4 роки) загальний обсяг деяких компаній з Ethereum Treasury може перевищити основні протоколи стейкінгу, завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху традиційного фінансового капіталу. Якщо ці компанії досягнуть обсягу, що становить близько 20% оцінки деякої відомої компанії з Bitcoin Treasury, це означає, що їхня довгострокова вартість становить близько 24 мільярдів доларів. Наразі їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з розвитком Ethereum Treasury все ще існує величезний потенціал для зростання.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp)
Висновок
Криптовалюта та традиційні фінанси через інтеграцію цифрових активів у фінансові ресурси представляють собою значну трансформацію, фінансові ресурси Ethereum тепер стають потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям фінансових ресурсів Ethereum унікальний потенціал для зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів та розвитку конкуренції ще більше відрізняє їх від фінансових ресурсів Bitcoin. Поєднання капіталової ефективності з вбудованими доходами Ethereum звільнить величезну цінність і сприятиме глибшій інтеграції економіки на блокчейні у традиційні фінанси. Швидке розширення та зростаючий інтерес з боку установ свідчать про те, що в найближчі роки це матиме революційний вплив на криптовалюту та капітальні ринки.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp)