Глобальна фінансова система тихо перебудовується: криза державного боргу США та нова структура регулювання стейблкоїнів
Фінансовий експеримент, спровокований кризою державних облігацій на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптовсесвіт на покупця американських облігацій, в той час як світова валютна система тихо переживає трансформацію.
Конгрес США активно просуває законодавство, що називається "Прекрасним законом". Останній звіт Deutsche Bank кваліфікує його як "Пенсільванський план" США для вирішення величезного боргу, основою якого є вимога до стейблкоїнів купувати державні облігації США, включаючи цифровий долар в фінансову систему державного боргу.
Цей законопроект становить політичну комбінацію з "GENIUS Act". Останній вимагав, щоб усі доларові стейблкоїни були на 100% забезпечені готівкою, державними облігаціями США або банківськими депозитами, що знаменує собою радикальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації США) та забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двохрівневе регулювання на федеральному та державному рівнях. Основні цілі включають:
Зменшення тиску на американські облігації: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок американських облігацій. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1.6 трильйона доларів можуть потрапити в американські облігації, надаючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення влади долара: на сьогодні 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроєкт проходить через "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення державних боргових зобов'язань США", зміцнюючи позицію долара в цифровій економіці.
Сприяння очікуванням зниження процентних ставок: звіт Deutsche Bank вказує, що прийняття законопроекту може спонукати Федеральну резервну систему до зниження процентних ставок для зменшення витрат на фінансування держоблігацій США, водночас сприяючи ослабленню долара та підвищенню конкурентоспроможності американського експорту.
Тиск на американські облігації та нова роль стейблкоїнів
Загальна сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а основний борг та відсотки, що підлягають сплаті в 2025 році, становлять 9 трильйонів доларів. В умовах такого великого боргового тиску уряду терміново потрібно відкрити нові фінансові канали. І стейблкоїни, які раніше перебували на межі регулювання, несподівано стали одним із можливих рішень.
Згідно з інформацією з галузі, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один з інвестиційних консультантів заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 млрд доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або угоди з викупу, обсяг близько 200 млрд доларів США. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку держоблігацій США, його темпи зростання вражають.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне від 1,6 до 3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина буде достатньою, щоб увійти до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн стає новим інструментом міжнародної валюти для долара США. Наразі провідні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від американських державних боргових зобов'язань; якщо обсяг розшириться до 2 трильйонів доларів США (80% у державних облігаціях США), обсяг володіння перевищить будь-яку окрему країну. Цей механізм може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує прибутковість, посилюючи крутизну кривої прибутковості та зменшуючи ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни перетинають кордони, обминаючи традиційну банківську систему, послаблюючи можливості для валютного втручання.
Аналіз законопроекту та регуляторний арбітраж
"Прекрасний закон" та "GENIUS Act" становлять складну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна рамка, що зобов'язує стейблкоїни стати "покупцями" облігацій США; перший же забезпечує стимули для емісії, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги регулювання та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році нетто придбав 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців американських держоблігацій у світі.
Система регуляторного поділу виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федеральних органів, тоді як малим гравцям відводять роль державних установ. Такий підхід прискорює концентрацію ринку, наразі два основних стейблкоїна займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняється обіг нестабільних стейблкоїнів у США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це не лише зміцнює гегемонію долара, але й усуває перешкоди для деяких нових проектів стейблкоїнів.
Місія стейблкоїнів по порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіштовхнеться з додатковим обсягом постачання в 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього потоку, стейблкоїн емітенти покладають великі надії. Один із керівників банківської стратегії зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткострокових боргів, то збільшення попиту, яке принесуть стейблкоїни, надасть міністру фінансів політичний простір."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
При випуску 1 долара стейблкоїна необхідно придбати 1 долар короткострокових облігацій США, що безпосередньо створює фінансування.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування з боку уряду.
Емітент змушений постійно нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальний попит.
Багато міжнародних провідних банків ведуть переговори про співпрацю у сфері стейблкоїнів, запитуючи про можливість швидкого запуску схем стейблкоїнів. Галузева активність досягла піку.
Проте, стейблкоїн в основному прив'язаний до короткострокових держоблігацій США, не надаючи суттєвої допомоги у питанні попиту та пропозиції довгострокових держоблігацій США. І нинішній обсяг стейблкоїнів порівняно з витратами на відсотки за держоблігаціями США все ще є незначним.
Нова гегемонія долара та колоніалізм на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровій модернізації доларової гегемонії. 95% стейблкоїнів в усьому світі прив'язані до долара, створюючи "мережу тіньового долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють трансакції через стейблкоїн для міжнародних переказів, обходячи традиційні системи, що суттєво знижує витрати на транзакції. Ця "неформальна доларизація" сприяє прискоренню проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибше вплив полягає у революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційні розрахунки в доларах залежать від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудовані в різні розподілені платіжні системи у формі "ланцюгового долара"
Способність розрахунків у доларах перевищує межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
Європейський Союз усвідомив загрозу. Його регулювання MiCA обмежує функціональність повсякденних платежів для нестабільних стейблкоїнів, а також вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, одночасно прискорюючи просування цифрового євро.
Гонконг впроваджує диференційовану стратегію: поряд із створенням системи ліцензування для стейблкоїнів, планує запровадити подвійну ліцензійна систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошового обігу також планує опублікувати керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб просунути традиційні активи на блокчейн.
Потенційні ризики та новий глобальний порядок
Законопроект закладає три структурні ризики:
Смертельна спіраль стабільних монет та американських облігацій: масовий викуп може призвести до обвалу цін на американські облігації, що викличе знецінення резервів інших стейблкоїнів і призведе до повного краху.
Ризики децентралізованих фінансів зростають: після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi, ризик геометрично зростає через різні операції з використанням кредитного важеля.
Втрата незалежності грошово-кредитної політики: уряд може отримати "право на друкування грошей" через стейблкоїни, підриваючи незалежність центрального банку.
Перед обличчям дій США в світі формуються три великі табори:
Регуляторний альянс: як Канада готується регулювати стейблкоїни, формуючи північноамериканську координацію з США.
Інноваційний захист: Гонконг та Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних підходах, що може викликати регуляторний арбітраж.
Альтернативний альянс: країни з високою інфляцією можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют.
Міжнародна система також зазнає змін, можливо, сформуються мультивалютні альянси, конкуренція цифрових монет або крайня фрагментація.
Один з платіжних гігантів вказав на ключову перешкоду: "з точки зору споживача, наразі немає справжніх стимулів для поширення стейблкоїнів". Компанія впроваджує механізм винагород, щоб вирішити проблему впровадження, тоді як децентралізовані біржі вирішують проблему довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з впровадженням "чудового законопроекту" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар суттєво ослабне. До 2030 року, коли стейблкоїни будуть володіти 1,2 трильйонами доларів США в державних облігаціях, світова фінансова система може непомітно завершити свою ланцюгову реконструкцію.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягається в одяг блокчейну, гра старого порядку розгортається на новому полі бою.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
UncleLiquidation
· 7год тому
пастка а просто пастка
Переглянути оригіналвідповісти на0
RugResistant
· 9год тому
хмм... щойно помітив величезний червоний прапор у цій схемі стейблкоїна. примусове забезпечення скарбниці? типова експлуатаційна вектор для уряду, чесно кажучи
Переглянути оригіналвідповісти на0
UncommonNPC
· 08-03 12:37
Знову обдурюють людей, як лохів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GateUser-2fce706c
· 08-03 12:36
Цей метод збору на високому рівні надто очевидний, хто розуміє, той розуміє.
Нова місія стейблкоїнів у кризі американських облігацій: 36 трильйонів доларів боргу перебудовують глобальну фінансову архітектуру
Глобальна фінансова система тихо перебудовується: криза державного боргу США та нова структура регулювання стейблкоїнів
Фінансовий експеримент, спровокований кризою державних облігацій на 36 трильйонів доларів, триває, намагаючись перетворити криптовсесвіт на покупця американських облігацій, в той час як світова валютна система тихо переживає трансформацію.
Конгрес США активно просуває законодавство, що називається "Прекрасним законом". Останній звіт Deutsche Bank кваліфікує його як "Пенсільванський план" США для вирішення величезного боргу, основою якого є вимога до стейблкоїнів купувати державні облігації США, включаючи цифровий долар в фінансову систему державного боргу.
Цей законопроект становить політичну комбінацію з "GENIUS Act". Останній вимагав, щоб усі доларові стейблкоїни були на 100% забезпечені готівкою, державними облігаціями США або банківськими депозитами, що знаменує собою радикальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Законопроект вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (таких як короткострокові державні облігації США) та забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно встановлюючи двохрівневе регулювання на федеральному та державному рівнях. Основні цілі включають:
Зменшення тиску на американські облігації: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок американських облігацій. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1.6 трильйона доларів можуть потрапити в американські облігації, надаючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення влади долара: на сьогодні 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, законопроєкт проходить через "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→повернення державних боргових зобов'язань США", зміцнюючи позицію долара в цифровій економіці.
Сприяння очікуванням зниження процентних ставок: звіт Deutsche Bank вказує, що прийняття законопроекту може спонукати Федеральну резервну систему до зниження процентних ставок для зменшення витрат на фінансування держоблігацій США, водночас сприяючи ослабленню долара та підвищенню конкурентоспроможності американського експорту.
Тиск на американські облігації та нова роль стейблкоїнів
Загальна сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а основний борг та відсотки, що підлягають сплаті в 2025 році, становлять 9 трильйонів доларів. В умовах такого великого боргового тиску уряду терміново потрібно відкрити нові фінансові канали. І стейблкоїни, які раніше перебували на межі регулювання, несподівано стали одним із можливих рішень.
Згідно з інформацією з галузі, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один з інвестиційних консультантів заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 млрд доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або угоди з викупу, обсяг близько 200 млрд доларів США. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку держоблігацій США, його темпи зростання вражають.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне від 1,6 до 3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг державних облігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина буде достатньою, щоб увійти до числа найбільших власників державних облігацій США.
стейблкоїн стає новим інструментом міжнародної валюти для долара США. Наразі провідні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від американських державних боргових зобов'язань; якщо обсяг розшириться до 2 трильйонів доларів США (80% у державних облігаціях США), обсяг володіння перевищить будь-яку окрему країну. Цей механізм може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США знижує прибутковість, посилюючи крутизну кривої прибутковості та зменшуючи ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни перетинають кордони, обминаючи традиційну банківську систему, послаблюючи можливості для валютного втручання.
Аналіз законопроекту та регуляторний арбітраж
"Прекрасний закон" та "GENIUS Act" становлять складну політичну комбінацію. Останній виступає як регуляторна рамка, що зобов'язує стейблкоїни стати "покупцями" облігацій США; перший же забезпечує стимули для емісії, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги регулювання та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році нетто придбав 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців американських держоблігацій у світі.
Система регуляторного поділу виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федеральних органів, тоді як малим гравцям відводять роль державних установ. Такий підхід прискорює концентрацію ринку, наразі два основних стейблкоїна займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняється обіг нестабільних стейблкоїнів у США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це не лише зміцнює гегемонію долара, але й усуває перешкоди для деяких нових проектів стейблкоїнів.
Місія стейблкоїнів по порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіштовхнеться з додатковим обсягом постачання в 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього потоку, стейблкоїн емітенти покладають великі надії. Один із керівників банківської стратегії зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткострокових боргів, то збільшення попиту, яке принесуть стейблкоїни, надасть міністру фінансів політичний простір."
Дизайн механізму можна вважати досконалим:
Багато міжнародних провідних банків ведуть переговори про співпрацю у сфері стейблкоїнів, запитуючи про можливість швидкого запуску схем стейблкоїнів. Галузева активність досягла піку.
Проте, стейблкоїн в основному прив'язаний до короткострокових держоблігацій США, не надаючи суттєвої допомоги у питанні попиту та пропозиції довгострокових держоблігацій США. І нинішній обсяг стейблкоїнів порівняно з витратами на відсотки за держоблігаціями США все ще є незначним.
Нова гегемонія долара та колоніалізм на блокчейні
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровій модернізації доларової гегемонії. 95% стейблкоїнів в усьому світі прив'язані до долара, створюючи "мережу тіньового долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють трансакції через стейблкоїн для міжнародних переказів, обходячи традиційні системи, що суттєво знижує витрати на транзакції. Ця "неформальна доларизація" сприяє прискоренню проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибше вплив полягає у революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Європейський Союз усвідомив загрозу. Його регулювання MiCA обмежує функціональність повсякденних платежів для нестабільних стейблкоїнів, а також вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, одночасно прискорюючи просування цифрового євро.
Гонконг впроваджує диференційовану стратегію: поряд із створенням системи ліцензування для стейблкоїнів, планує запровадити подвійну ліцензійна систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошового обігу також планує опублікувати керівництво щодо токенізації реальних світових активів (RWA), щоб просунути традиційні активи на блокчейн.
Потенційні ризики та новий глобальний порядок
Законопроект закладає три структурні ризики:
Смертельна спіраль стабільних монет та американських облігацій: масовий викуп може призвести до обвалу цін на американські облігації, що викличе знецінення резервів інших стейблкоїнів і призведе до повного краху.
Ризики децентралізованих фінансів зростають: після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi, ризик геометрично зростає через різні операції з використанням кредитного важеля.
Втрата незалежності грошово-кредитної політики: уряд може отримати "право на друкування грошей" через стейблкоїни, підриваючи незалежність центрального банку.
Перед обличчям дій США в світі формуються три великі табори:
Міжнародна система також зазнає змін, можливо, сформуються мультивалютні альянси, конкуренція цифрових монет або крайня фрагментація.
Один з платіжних гігантів вказав на ключову перешкоду: "з точки зору споживача, наразі немає справжніх стимулів для поширення стейблкоїнів". Компанія впроваджує механізм винагород, щоб вирішити проблему впровадження, тоді як децентралізовані біржі вирішують проблему довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з впровадженням "чудового законопроекту" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар суттєво ослабне. До 2030 року, коли стейблкоїни будуть володіти 1,2 трильйонами доларів США в державних облігаціях, світова фінансова система може непомітно завершити свою ланцюгову реконструкцію.
Технологічні інновації ніколи не є нейтральними інструментами, коли долар одягається в одяг блокчейну, гра старого порядку розгортається на новому полі бою.