Екосистема стейблкоїнів зустрічає вибухове зростання: від виходу Circle на біржу до нової глобальної цифрової економіки

Вступ

У 2025 році ринок цифрових активів зустріне важливу віху: одна відома компанія з випуску стейблкоїнів успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу, ставши однією з перших публічно торгованих фінансових технологічних компаній з бізнесом на основі стейблкоїнів. Ця подія не лише знаменує входження екосистеми доларових стейблкоїнів на відкритий капітальний ринок, але й відкриває нові можливості у сфері цифрових активів. Стейблкоїн, як міст між традиційною фіатною валютою та світом цифрових монет, завдяки своїй стабільній ціні, ефективним та маловитратним міжнародним платежам, а також глибокій підтримці інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, стає основним полем битви за капітал між фінансовими технологічними компаніями.

На фоні стрімкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє爆发式 зростання. Незалежно від того, чи це приплив капіталу, чи поступове вдосконалення політики регулювання, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде глибоко проаналізовано екосистему стейблкоїнів, законодавчу логіку, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні тенденції регулювання, щоб всебічно продемонструвати, як стейблкоїни можуть викликати капітальний бум цифрових активів.

Фон і цінність зростання стейблкоїнів

стейблкоїн як цифровий актив, що закріплює цінність традиційної фіатної валюти, за останні роки швидко зріс і став важливою частиною ринку криптовалют. На відміну від волатильних монет, таких як біткоїн, ефір та інші основні цифрові валюти, стейблкоїн забезпечує стабільність цін через 1:1 прив'язку до долара США та інших фіатних валют, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїн не лише підвищує ефективність міжнародних переказів та платежів, але й надає потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифрових активів та прийом платежів глобальними торговцями.

核心优势 стейблкоїн проявляється в трьох аспектах:

1. Ціна стабільна, уникнення ризику коливань

   Ринок криптовалют відзначається різкими коливаннями цін, стейблкоїни прив'язані до вартості фіатної валюти, що забезпечує стабільність сум у транзакціях та розрахунках, значно знижуючи ризики торгівлі.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька

   Стейблкоїн на базі технології блокчейн дозволяє здійснювати міжнародні перекази за кілька хвилин, що значно менше, ніж час та комісії традиційних банків.

3. Підтримка різноманітних фінансових додатків

   стейблкоїн безпосередньо інтегрується в інноваційні сценарії DeFi кредитування, обміну активами та оплати цифровими товарами, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко реалізувати традиційними фіатними валютами, що значно підвищує зручність та ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Відомий емітент стейблкоїнів був заснований у 2013 році, спеціалізується на цифрових платежах та блокчейн-фінансах, випустив централізований стейблкоїн, прив'язаний 1:1 до долара США. Усі кошти цього стейблкоїна зберігаються в регульованих банках та короткострокових державних облігаціях, щомісяця аудит проводиться сторонніми бухгалтерськими фірмами, що забезпечує прозорість та безпеку резервних активів.

Станом на червень 2025 року, ринкова капіталізація цього стейблкоїна становитиме близько 39 мільярдів доларів, що робить його другим за величиною в світі серед стейблкоїнів. Його екосистема охоплює широкий спектр, була впроваджена на декількох публічних блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon та підтримує біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові трансакції.

За допомогою протоколу міжланцюгової передачі ця компанія реалізувала вільний обіг свого стейблкоїна між різними ланцюгами без сліпих втрат, втілюючи глобальну стратегію.

У сфері дотримання норм це підприємство суворо дотримується вимог регулювання Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN, ставши визнаною регуляторами "стейблкоїн регулярною армією". Прозорі та відкриті аудиторські звіти та система дотримання резервів роблять його стейблкоїн важливим фундаментом цифрової екосистеми долара. Водночас це підприємство співпрацює з провідними світовими платіжними гігантами, активно сприяючи впровадженню свого стейблкоїна в глобальній сфері платежів і розрахунків.

Огляд основних проектів доларових стейблкоїнів

| стейблкоїн | Емітент | Загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | Резервна структура | Властивості відповідності | |--------|---------------------------|------------------------|------------------|------------------| | USDT | певна закордонна компанія | приблизно 155,6 мільярдів доларів | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість, отримувала покарання | | USDC | певна американська компанія | приблизно 614,7 мільярда доларів | готівка + короткострокові державні облігації США, аудит чіткий | повністю відповідно до вимог, співпраця з регуляторами | | FDUSD | деяка компанія з Гонконгу | приблизно 14,81 мільярда доларів | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках трасту Гонконгу | | PYUSD | певний платіжний гігант + певна блокчейн компанія | приблизно 9,47 мільярда доларів | зберігання, в основному державні облігації США | під наглядом NYDFS | | USDe | деяка сингапурська компанія | приблизно 5,6 мільярда доларів | безготівковий, синтетична структура | без традиційного забезпечення | | USD1 | Команда певного політичного діяча | близько 2,2 мільярда доларів | Система зберігання фіатної валюти | Третя сторона нагляду |

Логіка стейблкоїнів

Останніми роками ринок стейблкоїнів демонструє вибухове зростання, а його основними рушійними силами можна вважати три ключові фактори: регуляторну прогалину, можливість отримання прибутку від різниці процентних ставок та міжнародні ігри. Ці фактори спільно впливають на те, що стейблкоїни стали не лише важливим класом активів на ринку цифрових монет, але й новою ареною для жорсткої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуум --- Від диких зростань до поступової нормалізації

В минулому випуск і обіг стейблкоїнів майже не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до появи в ринку "регуляторного вакууму". Таке середовище, з одного боку, знизило поріг входу, приваблюючи велику кількість капіталу та проектів для швидкого входження; з іншого боку, також принесло потенційні системні ризики. Оскільки країни почали впроваджувати закони та нормативні акти щодо стейблкоїнів, як-от «Регламент стейблкоїнів», який незабаром набуде чинності в Гонконгу, для ринку це принесло системні норми та гарантії. Ця зміна в системі не лише надає впевненості в розвитку галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до відповідності та зрілості.

2. Спред --- "золота жила" для капіталу

Емітенти стейблкоїнів через управління фіатними коштами, що обмінюються користувачами, інвестують у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляють ефір або використовують стратегії короткої позиції на ф'ючерсах, досягаючи прибутковості, що значно перевищує процентні ставки банківських депозитів. Наприклад, один новий стейблкоїн досягнув річної прибутковості понад 20% завдяки заставі ETH та стратегії короткої позиції на ф'ючерсах, що робить його дуже привабливим на ринку. Як тільки прибутковість стає надзвичайно високою, капітал швидко надходить, що створює ефект концентрації капіталу і сприяє швидкому зростанню обсягів стейблкоїнів.

3. Міжнародні ігри --- валютна гегемонія та нова арена цифрової економіки

Стейблкоїн не лише є інструментом фінансових інновацій, але й є фокусом міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїна, підтримуваний командою певного політичного діяча, намагається створити "план перетворення цифрового долара", кидаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас, Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїна гонконгського долара, борючись за фінансову технологічну перевагу в Азії. Країни Європи і Америки, а також кілька країн Азії намагаються через законодавство та пілотні проекти центральних банків цифрової валюти (CBDC) підтримати валютний вплив в цифрову епоху. Стейблкоїн став новим полем боротьби країн навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно розширюються, поступово наближаючись до функції фіатної монети

стейблкоїн спочатку використовувалися для внутрішніх переказів на ринку цифрових монет, але з розвитком технологій та екосистеми застосувань їх функції продовжують розширюватися:

• Глобальні торгові платежі: підтримує трансакції в міжнародній електронній комерції, закордонні грошові перекази, надає швидкі та низьковитратні способи розрахунків.

• DeFi кредитування та дохід: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїн для отримання відсотків або використовувати його для забезпечення активів.

• Інструмент захисту активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко перейти на стейблкоїни, щоб зафіксувати вартість активів.

• Цифрові товари: у сферах ігор, NFT, створення контенту тощо широко використовуються стейблкоїни як засіб платежу.

З розвитком цих різноманітних сценаріїв використання стейблкоїнів поступово еволюціонує від "інструментів цифрової монети" до "цифрової фіатної монети", що призводить до стрімкого зростання ринкового обсягу та уваги капіталу.

Формується новий валютний порядок у світі

Від державного керівництва, випробувань комерційними банками до участі технологічних гігантів та проектів, що працюють на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструмента на ключовий вхід для інфраструктури глобальних платежів наступного покоління.

Цей раунд стейблкоїн хвилі насправді є боротьбою країн навколо "монетарної гегемонії цифрової ери".

З огляду на те, що США постійно розширюють вплив долара через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів, сприяючи будівництву азійського центру розрахунків Web3.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила "Проект закону про стейблкоїн", і в той же день завершила третє читання. Цей закон набере чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикцією, яка створила комплексну регуляторну базу для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют.

Гонконг впроваджує «Положення про стейблкоїни» не як пасивне регулювання, а з метою активного захоплення стратегічних позицій у "центрі платежів та розрахунків наступного покоління":

• Глобальна система криптоплатежів вже сформувалася, стейблкоїн поступово розширюється з "інструмента розрахунків" до основного вибору для трансакцій через кордон, платежів та хеджування активів;

• Основні економіки прискорюють цифровізацію валюти, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити відповідний бар'єр для забезпечення міжнародалізації гонконгського долара;

• Інтеграція Web3 та фінансів прискорюється, стейблкоїн стає "містком" та "посередником" між ланцюговими застосуваннями та реальними активами, а Гонконг має стати містом мостів.

Отже, Гонконг не просто "закриває прогалини", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між цифровими валютами та регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже ясні:

• Цифровий гонконгський долар керується Головним управлінням валютних операцій, з розрахунками через систему CBDC та пілотними проектами фінансових установ;

• Гонконгський стейблкоїн контролюється ринком і використовується в відкритих ланцюгах, для міжнародних платежів та трансакцій як доповнення або навіть заміна.

Цей подвійний підхід дозволить Гонконгу володіти двома "правами випуску" в цифрових фінансах: одне - офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній грі за новий валютний порядок стейблкоїн потихеньку став технічним носієм та символом впливу наступного суверенного інструменту. США використовують основні стейблкоїни як якорі, змагаючись за права клірингу в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національних валют через такі закони, як MiCA; а Гонконг, завдяки гнучкій та прогресивній регуляторній рамці, а також високо відкритим ринковим механізмам, прокладає незалежний шлях "ринкове стимулювання, інституційна підтримка".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, а блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, хто зможе контролювати цю систему ціноутворення, доступу та розрахунків, той отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг уже вийшов на передній план.

стейблкоїн, не лише революція у формі монети, але й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичну мову. Наступним кроком буде приєднання ще більшої кількості міст, ще більшої кількості країн до цієї ще не названої цифрової фінансової війни. Проте в цей момент, стоячи за ігровим столом, Гонконг більше не є спостерігачем.