Щотижневий огляд ринкових тенденцій: стейблкоїни, які замінюють державні облігації США, та стратегічний підйом Біткойна в новому циклі

Цього тижня крипторинок переважно перебував у стадії коливань, Біт кілька разів демонстрував різкі зміни, ефір відносно стійкий, UNI, ETHFI та інші пов'язані активи показали хороші результати. Медійно-технологічна група Трампа залучила 2,5 мільярда доларів приватного фінансування для покупки Біткойнів, Пакистан створює національний стратегічний резерв Біткойнів, погашення FTX на 5 мільярдів стимулювало ринок до зростання на початку тижня. Але в п'ятницю, навіть після того як SEC повідомила про послаблення регулювання стейкінгу, ринок все ще зазнав загального спаду, подальша динаміка ринку заслуговує на увагу.

У сфері тенденцій стейблкоїни все ще залишаються основною темою на ринку, поступово стаючи одним із напрямків, які обирають уряд США та глобальні інституції; хоча конференція Біткойн не принесла суттєвих позитивних новин, варто звернути увагу на основні думки; послаблення регуляцій SEC, час для стейкінгу та виходу певної торгової платформи на ринок США вже настав.

Одні. Тренд облігацій стабільних монет США

1.IPO Circle

5.27 дня стейблкоїн емітент Circle спростував чутки про можливий продаж, чітко заявивши, що розпочинає IPO, просуваючись до плану виходу на Нью-Йоркську фондову біржу. Через два дні певна інвестиційна компанія оголосила про намір придбати 10% акцій Circle IPO.

Ключові деталі наведені нижче:

• Дата IPO: очікується, що торги розпочнуться 5 червня 2025 року.
• Подання документів на IPO: Circle подала заявку на IPO до SEC 1 квітня 2025 року та опублікувала проспект 27 травня.
• Код акцій: буде зареєстровано на Нью-Йоркській фондовій біржі, код "CRCL".
• Публікація акцій: планується випустити 24 мільйони акцій класу A за ціною в діапазоні від 24 до 26 доларів за акцію. З них, компанія Circle випустить 9,6 мільйона акцій, а існуючі акціонери — 14,4 мільйона акцій. У андеррайтерів є 30 днів на використання опціону, щоб додатково купити 3,6 мільйона акцій для покриття перевищення розподілу.
• Мета фінансування: IPO планує залучити близько 6,24 мільярда доларів, оцінка приблизно 56,5 мільярда доларів. Беручи до уваги опціони та інші акції, повна розбавлена оцінка може досягти 67,1 мільярда доларів.
• Інтерес інвесторів: Відомі інвестори висловили інтерес до купівлі часток на суму до 150 мільйонів доларів.

Стейблкоїн USDC від Circle наразі має ринкову капіталізацію приблизно 607,93 мільярдів доларів США, що становить 24,59% від загальної ринкової капіталізації стейблкоїнів, поступаючись лише Tether з 62,12%. З початку року ринкова капіталізація USDC зросла на 38,44%, тоді як Tether зросла всього на 11,51%.

Щоб зрозуміти, чому Circle наполегливо прагне до IPO, це тісно пов'язано з його партнерами.

• Успішний приклад: одна торгова платформа в квітні 2021 року вийшла на NASDAQ, ставши першою上市ом основною криптобіржею в США, її оцінка на деякий час сягнула 85 мільярдів доларів.
• Визнання ринку: Лістинг певної торгової платформи залучив інституційних інвесторів та підвищив легітимність криптоіндустрії. IPO Circle також привернуло увагу відомих інвесторів. Кілька установ брали участь у лістингу на певній торговій платформі і також потрапили до списку потенційних інвесторів IPO Circle.
• Модель експлуатації: одна торгова платформа досягла фінансової стабільності завдяки різноманітним джерелам доходу. Circle запозичила подібну модель, спираючись на процентний дохід від USDC та комісії за торгівлю, щоб забезпечити міцну фінансову основу для IPO.

Деяка торгова платформа підписала угоду про розподіл доходів на 50% з емітентом Circle та отримує 100% доходу від відсотків, зароблених на продуктах USDC на платформі. Для цієї платформи USDC став другим за величиною джерелом доходу після торгівлі. У 2024 році платформа отримала близько 900 мільйонів доларів США доходу від USDC від Circle, майже без операційних витрат, що складає приблизно 25% її загальної оцінки, підкреслюючи важливість USDC для її фінансів.

Завдяки ліберальному регулюванню закону після IPO, Circle не лише може легше залучати кошти з капітальних ринків для інновацій, досліджень та глобальної експансії, але й залучати більше стратегічних інвесторів або партнерів для подальшого розширення свого бізнесу, наприклад, у співпраці з традиційними банками або міжнародними регуляторами. І завдяки зростанню USDC, яке безпосередньо вигідне для доходів певної торгової платформи та екосистеми публічних блокчейнів, це може сприяти зростанню її акцій.

2.Tether переходить на нові ринки

5.25, за повідомленнями, CEO Tether заявив, незважаючи на те, що США просуває законодавство щодо стейблкоїнів, Tether все ще зосереджує увагу на закордонних ринках, і звертає увагу на вплив «Закону» на іноземних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що його Біткойн та інші активи, такі як іпотеки, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

3.стейблкоїн та тісний зв'язок із державними облігаціями США

Комерційна модель стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та високоліквідними активами (, такими як короткострокові державні облігації США ) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють процентні доходи від резервних активів серед тримачів, а залишають доходи собі, що дозволяє отримувати значний прибуток у сприятливих умовах процентних ставок та ринкового попиту.

Модель бізнесу емітентів стейблкоїнів впливає на глобальну макроекономіку, збільшуючи структурний попит на державні облігації США. Основні емітенти Tether та Circle володіють державними облігаціями США на суму 116 мільярдів доларів, що ставить компанії стейблкоїнів серед 20 найбільших прямих власників державних облігацій США, випереджаючи такі суверенні держави, як Німеччина та Мексика.

З наближенням ухвалення законопроекту про стейблкоїни в США, все більше емітентів стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара на глобальну економіку, що підвищить глобальну доступність долара та розширить охоплення монетарної політики США.

Крім того, уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїни для підтримки глобального резервного статусу долара США. Міністр фінансів на криптовалютному саміті в Білому домі заявив:"Ми будемо підтримувати долар як основну глобальну резервну валюту та використовуватимемо стейблкоїни для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають схожі економічні функції:

• Безпека та стабільність: Державні облігації США вважаються найбезпечнішими активами, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості шляхом володіння державними облігаціями. Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 2472.52 мільярда доларів США, більшість з яких складають стейблкоїни, що підтримуються фінансовими активами, такими як державні облігації.
• Ліквідність: Обидва мають високу ліквідність, але стейблкоїни в основному обертаються на крипторинку, тоді як державні облігації - на традиційному фінансовому ринку.
• Як заставу: Державні облігації США часто використовуються як застава в традиційних фінансах, стейблкоїни також все частіше використовуються як застава в DeFi.
• Джерело доходу: емітенти стейблкоїнів отримують доходи від відсотків, утримуючи державні облігації, що подібно до роботи ринку державних облігацій. Прибуток Tether безпосередньо походить від доходу від державних облігацій у її резерві, в той час як доходи Circle у 2024 році досягнуть 1,68 мільярда доларів США, також в основному від відсотків за державними облігаціями.

Два, Біткойн конференція

1. віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що уряд завершив ворожу політику попереднього уряду та усунув попередні регуляторні бар'єри. Він пообіцяв створити національний Біткойн резерв протягом 100 днів, щоб боротися за глобальне лідерство. Крім того, він просуває законодавство для створення регуляторної рамки для стейблкоїнів у доларах, метою якого є зробити стейблкоїни новим двигуном економіки долара.

• Стратегічна роль Біткойна

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, мета – збільшити їх до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом боротьби з інфляцією, політичними ризиками та фінансовим контролем, особливо зазначивши його потенціал як стратегічного активу, зокрема у порівнянні з непідтримуючою позицією Китаю.

• Регулювання та інновації

В промові згадувалося, що будуть розроблені прозорі, інноваційні правила для цифрових активів, які будуть інтегровані в основну економічну систему. Ванс критично оцінив методи регулювання колишнього голови SEC і пообіцяв продовжити усунення подібних регуляторів, які перешкоджають інноваціям.

• Участь у спільноті та майбутнє

Ванс закликає криптоспільноту продовжувати участь у політиці, особливо на проміжних виборах 2026 року, для просування вигідних політик. Він також згадує про синергію між ШІ та криптовалютами, підкреслюючи необхідність звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Лумміс

• Важливість законодавства про ринкову структуру

Луміс обговорила законопроект про ринкову структуру з головним юридичним радником однієї з торгових платформ. Вона зазначила: "Законопроект про ринкову структуру є особливо важливим для учасників конгресу, оскільки багато бізнесів пов'язані з купівлею та утриманням Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, а також існує ринок ф'ючерсів на Біткойн, способи інтеграції Біткойн з доларом різноманітні." Вона підкреслила, що це має більший прямий вплив на галузь, ніж законопроект про стейблкоїни.

• стейблкоїн закон

стейблкоїн законопроект вже на фінальному етапі розгляду в Сенаті. Цей законопроект минулого тижня подолав поріг у 60 голосів, незважаючи на опозицію з боку лідерів Демократичної партії. Якщо буде ухвалено, це буде перший успішний законодавчий акт банківського комітету за вісім років. Луміс сподівається за допомогою цього просунути більш широке законодавство про регулювання крипторинку.

• Майбутня податкова система

Луміс запропонувала реформу оподаткування, зокрема, звільнення від податків для операцій з Біткойном на суму до 600 доларів. Вона зазначила: "майбутня податкова система повинна звільняти від податків кожну операцію з Біткойном на суму менше 600 доларів, наприклад, при купівлі кави або вечері", і пов'язала це з технологіями, такими як мережа Lightning і Strike. Вона подала цю пропозицію до фінансового комітету з метою зменшення податкового навантаження на дрібні операції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала Сполученим Штатам купити та тримати 1 мільйон Біткойн, через 20 років це може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів до половини. Вона пояснила: "Купуючи Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових запозичень, що суттєво покращить фінансовий стан." Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо в аспектах державного боргу та фінансової стійкості.

• Регуляторні виклики

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори мали ворожу позицію щодо цифрових активів, що призвело до затримок у впровадженні політики. Вона згадала: "Відсутність підтвердженого керівника IRS затримує відповідний законодавчий процес", підкресливши необхідність більш чіткої регуляторної рамки.

• Глобальне стратегічне значення Біткойну

Вона підкреслила, що Біткойн є вирішальним для економіки та глобальної оборони, описуючи його як "інструмент стримування агресії, особливо загрози з боку Китаю". Вона зазначила, що "військові командири також підтримують цю точку зору", що ще більше зміцнює статус Біткойна як стратегічного активу.

3. Комісар SEC США Гестера Пірс

За повідомленнями, комісарка SEC США Хестер Пірс під час виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Мем-криптовалюти більше схожі на колекційні предмети, розуміючи, що учасники Мем-криптовалют не отримують захисту відповідно до законодавства про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше рекомендацій у цьому відношенні. Я вважаю, що Регуляторний комітет Мем-криптовалют може бути створений, регуляторні прогалини завжди потрібно заповнювати."

Раніше, 10 жовтня 2024 року, Американська SEC, FBI та DOJ спільно подали позов проти крипто-компаній, що займаються маркет-мейкінгом Meme-монет. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, витрати на відповідність обов'язково матимуть короткостроковий негативний вплив на ринок Meme.

Три. Політичне регулювання

1.【5.29】Політична заява SEC США: Три типи стейкінгу в PoS мережах не є випуском цінних паперів

Комісія з цінних паперів і бірж США опублікувала політичну заяву щодо стейкінгу в мережах з доказом частки, чітко окресливши три типи стейкінгу, які не вважаються випуском цінних паперів. Ця політика була опублікована 29 травня з метою забезпечення регуляторної визначеності для комплаєнс стейкінгу, одночасно зберігаючи право на примус щодо токенів, що вважаються цінними паперами. Зміст політики ґрунтується на повідомленні на сайті SEC, детально перераховано наступні три типи стейкінгу, які не розглядаються як випуск цінних паперів:

1. Автономне заставлення: оператори вузлів використовують свої власні криптоактиви для участі в перевірці мережі.
2. Третя сторона неуправляюча стейкінг: власник активів зберігає контроль над активами, лише делегуючи права верифікації.
3. Комплаєнс-кастодіальне стейкінг: Кастодіалізатор суворо ізолює активи клієнтів, не використовуючи їх для операцій або повторної застави.

**Політика також зазначає, що мережеві винагороди, отримані внаслідок вказаних стейкінгових активностей, належать