Загальна вартість активів RWA перевищила 22 мільярди доларів США, Гонконг лідирує у розвитку Відповідності.

Зі збільшенням темпів токенізації глобальних активів загальна вартість активів RWA демонструє вибухове зростання. За даними платформи, станом на квітень 2025 року загальна вартість активів RWA у блокчейні перевищила 22 мільярди доларів. Дослідження Deloitte також прогнозує, що ринок токенізованої нерухомості досягне 4 трильйонів доларів до 2035 року.

У цій хвилі фінансових інновацій, Гонконг завдяки своїм унікальним інституційним перевагам швидко став піонером у сфері регульованого розвитку RWA. Від проєкту токенізації активів зарядних станцій компанії LongNew Group до запуску перфонду токенізації, що відповідає нормам, від China Asset Management, успішне впровадження кількох еталонних випадків підтверджує величезний потенціал цього інноваційного способу фінансування в сфері реальних активів.

RWA є інноваційною фінансовою моделлю, яка базується на технології блокчейн, шляхом відображення фізичних або фінансових активів у блокчейні, перетворюючи їх на цифрові токени з високою ліквідністю та можливістю дроблення. Це не лише реалізує цифрове вираження активів, але й надає реальним активам безпрецедентну прозорість та можливість відстеження завдяки технології блокчейн.

З точки зору правової відповідності, RWA насправді є широким поняттям, для якого немає так званої стандартної відповіді. Усі процеси токенізації активів, реалізовані за допомогою технології блокчейн, можна назвати RWA.

Модель RWA має багато переваг:

По-перше, він може активувати фінансування важких активів, яке важко досягти традиційними фінансами. Наприклад, такі активи, як нерухомість, права на доходи від інфраструктури, сировинні товари тощо, через різні обмеження важко фінансувати за допомогою традиційних фінансових інструментів. Модель RWA розділяє права власності на ці активи, перетворюючи їх на високоліквідні цифрові Токени, відкриваючи нові канали фінансування для підприємств. Водночас, розподільна здатність токенів також значно знижує бар'єри для інвестування, що дає можливість більшій кількості дрібних і середніх інвесторів брати участь.

По-друге, RWA може знизити витрати на фінансування та підвищити ефективність фінансування. У порівнянні з суворими процедурами перевірки традиційного випуску цінних паперів, модель RWA має відносно м'які вимоги до допуску, ефективно уникаючи складних процедур перевірки та знижуючи витрати на фінансування.

Крім того, RWA надає підприємствам гнучкість у створенні індивідуальних торгових структур. Підприємства можуть самостійно розробляти ключові умови, такі як розподіл прибутків та механізм викупу, відповідно до своїх потреб, а також коригувати їх у реальному часі відповідно до ринкових динаміків, що підвищує цілеспрямованість та успішність фінансування.

RWA змінила фінансову логіку фінансування в традиційній фінансовій системі, забезпечивши ефективну ізоляцію "корпоративного кредиту" та "активного кредиту". Навіть якщо кредитний стан емітента є звичайним, за умови, що базові активи є достатньо якісними, можна здійснити фінансування на основі кредиту самих активів.

Учасники ринку RWA стали більш різноманітними, окрім традиційних фінансових установ, також включають безліч криптоінвесторів та партнерів екосистеми. Ця позитивна зворотна зв'язка розвитку в режимі у блокчейні-офлайні є унікальною перевагою RWA порівняно з традиційними способами фінансування.

У регуляторній сфері Комісія з цінних паперів Гонконгу застосовує "принцип прозорості", зосереджуючи увагу на фінансових властивостях активів, що відповідають Токенам, що відображає концепцію "однаковий бізнес, однакові ризики, однакові правила". У листопаді 2023 року Комісія з цінних паперів Гонконгу опублікувала циркуляр щодо токенізованих інвестиційних продуктів, визнаних Комісією, що чітко визначає концепцію багатошарового регулювання випуску цінних токенів. Одночасно було опубліковано циркуляр щодо діяльності посередників у сфері токенізованих цінних паперів, в якому підкреслюється, що хоча токенізовані цінні папери випускаються за допомогою технології блокчейн, вони по суті залишаються традиційними цінними паперами і повинні дотримуватися чинного законодавства про цінні папери. У березні 2024 року Управління грошового обігу запустило "проект Ensemble", щоб дослідити застосування токенізованих технологій у різних галузях.

Для компаній з материкового Китаю, які реалізовують проекти RWA в Гонконзі, необхідно звернути увагу на наступні аспекти відповідності:

У питаннях відповідності базових активів необхідно забезпечити підтвердження прав на активи, провести аудит активів та завершити їх відокремлення. Створивши SPV в країні, можна відокремити базові активи від фактичного операційного суб'єкта, забезпечивши таким чином ізоляцію ризиків.

У питаннях відповідності даних у блокчейні можна використовувати модель "дві мережі та міст", завершивши обробку даних у внутрішній альянсній мережі та зберігання доказів, тоді як RWA Токен буде розгорнуто на зовнішній публічній мережі, з можливістю відображення та прив'язки через міжмережевий міст. Також можна розглянути можливість завершення трансакцій даних через кордон у зоні експерименту з трансакціями даних у вільній економічній зоні Хайнаня.

У сфері дотримання обігу коштів, через валютний контроль, кошти, залучені за кордоном, повинні надходити в країну через спеціальні канали. Загальними каналами фінансування є QFLP, FDI та QFII. При проектуванні структури обігу коштів необхідно враховувати податкове навантаження, бар'єри для входу, вимоги до процедур та витрати на дотримання правил.

В цілому, RWA надає підприємствам інноваційні фінансові канали та способи управління активами, але в реальному виконанні все ще стикається з багатьма юридичними та регуляторними викликами. Підприємства, що реалізують проекти RWA, повинні враховувати вимоги щодо дотримання законодавства, розробити розумну архітектурну конструкцію, щоб забезпечити успішну реалізацію проекту та довгостроковий сталий розвиток.