Платформа токенізації акцій: нова сфера з можливостями та викликами

У світі Web3 RWA (онлайн-активи реального світу) швидко стають основним наративом. Серед них токенізація акцій (Tokenized Stocks) завдяки зрілості базових активів, контрольованому технологічному порогу та поступово чітким регуляторним шляхам стала одним із найперспективніших напрямків.

Однак, токенізація акцій не є простим концептуальним хайпом, а є складним проєктом, що потребує ретельного дизайну та реалізації. У цій статті буде розглянуто, як побудувати платформу токенізації акцій, яка зможе дістатися до роздрібного ринку та ефективно контролювати ризики комплаєнсу.

Аналіз двох типових моделей

1. Інновації в традиційній торгівлі цінними паперами: певна американська платформа для роздрібної торгівлі цінними паперами

Ця платформа хоч і не є традиційною ланцюговою платформою, але її модель роботи має важливе натхнення для дизайну продуктів Web3.

Основні характеристики:

• Мінімалістичний інтерфейс, уникнення складних термінів
• Нульова комісія, низькі бар'єри, безпосереднє обслуговування роздрібних інвесторів
• Кліринг і зберігання цінних паперів здійснюються співпрацюючими установами

Відповідна структура:

• Материнська компанія зареєстрована в штаті Каліфорнія, США
• Дочірня компанія має ліцензії, пов'язані з торгівлею цінними паперами в США
• Прийняття подвійного регулювання SEC та FINRA
• Тільки для користувачів США використання послуг з торгівлі акціями

2. Інновація токенізації реальних акцій: одна платформа для токенів неамериканських акцій

Ця платформа перетворює "відображення цін акцій" на Токен та пропонує торгівлю, дозволяючи роздрібним інвесторам брати участь, при цьому вміло уникаючи червоної лінії визначення цінних паперів.

Основна структура:

• Токен має 1:1 співвідношення з акціями, які утримуються депозитарною установою.
• Токен не наділяється правом голосу, правом на дивіденди або правом управління
• Дивіденди виплачуються у формі Токен за допомогою режиму "автоматичного повторного інвестування".
• Користувач повинен пройти KYC, Токен можна торгувати на ланцюгу
• Обмежити доступ користувачів з високими регуляторними юрисдикціями

Системна структура:

• Токен发行方 зареєстрований на острові Джерсі, поза межами ЄС
• Суб'єкт обслуговування зареєстрований на Бермудських островах, що є зоною з м'яким фінансовим регулюванням.
• Умисно уникати застосування американського законодавства

Ключові елементи платформи токенізації акцій

1. Розподіл ролей:

   • платформа：відповідальна за відображення цін, випуск Токенів та взаємодію з користувачами
   • Партнер: відповідальний за утримання позицій, звітність та ризикову ізоляцію
   • Сторони взаємодіють через механізм узгодження та синхронізації інформації, але регуляторна відповідальність чітко розділена

2. Необхідні партнери:

   • Ліцензований брокер (управління реальними акціями або виконання торгів)
   • Платформа та технологія випуску блокчейн
   • Юридичний консультант
   • Постачальник послуг KYC/AML
   • Аудитор смарт-контрактів

3. Ключові протоколи:

   • Токен випуску біла книга та юридичне розкриття
   • Угода про послуги зберігання активів
   • угода користувача платформи та заява про розкриття ризиків
   • Інтеграційна угода про відповідність послуг
   • Опис контракту взаємодії Токен з платформою

Пункти контролю ризиків

1. Дизайн Токен: не може бути надано жодних обіцянок про прибуток, прав управління чи права на вимогу
2. Територіальні обмеження: уникати ЄС, США, Японії та інших високочутливих юрисдикцій
3. Нормативна термінологія: уникайте використання "акції", "права акціонерів", "можливість отримання дивідендів" та інших чутливих слів.
4. Подвійний контроль технологій і протоколів: суворе дотримання регіональних та ідентифікаційних обмежень
5. Підготовка документів: юридичний висновок, інформація про розкриття ризиків, записи перевірки KYC тощо

Висновок

Токенізація акцій – це галузь, що сповнена можливостей, але потребує ретельного проектування. Ключем до успіху є знаходження відповідного місця для реалізації, розробка чіткої структури, визначення змісту, який представляє токен, та обережне уникнення перетворення меж, встановлених для користувачів, ринку та законодавства.

Для підприємців, які прагнуть увійти в цю сферу, зараз є унікальне вікно можливостей. Ринок ще не насичений, великі інституції хоча й звернули увагу, але діють обережно. Завдяки раціональному структурному дизайну і суворому контролю ризиків, цілком можливо створити як відповідну, так і привабливу для ринку платформу токенізації акцій.