> Як остання робота AladdinDAO, протокол f(x) розділяє ETH на два нових похідних токена: fETH і xETH.
Автор: Go2Mars Research
Як остання робота AladdinDAO, протокол f(x) розділяє ETH на два нових похідних токена: fETH і xETH. fETH — майже стабільна монета з низьким бета-версією з невеликою волатильністю цін і без ризику централізації, яка може ефективно задовольнити потреби децентралізованого фінансування (DeFi).
xETH — це довгостроковий безстроковий контракт ETH із високим кредитним плечем, який може стати потужним децентралізованим інструментом для торгівлі в мережі. Обидва токени випускаються та викуповуються повністю на основі ETH як застави, таким чином зберігаючи децентралізацію та власні функції Ethereum.
Простіше кажучи, протокол f(x) дозволяє користувачам використовувати ETH для створення fETH і xETH, а потім використовувати ці два токени, щоб насолоджуватися різними ступенями зміни ціни ETH. Ціна fETH змінюватиметься лише на 10% від зміни ціни ETH, що означає, що його бета-коефіцієнт дорівнює 0,1. Ціна xETH відображатиме зміну ціни ETH, яку fETH не відображає, що означає, що його бета-коефіцієнт більше 1. Таким чином, fETH еквівалентний плаваючому стейблкойну, а xETH еквівалентний інструменту довгострокового інвестування з кредитним плечем.
AladdinDAO
AladdinDAO — це DAO, що складається з експертів DeFi, мета якого перевіряти високоякісні проекти DeFi та надавати членам спільноти можливості для інвестицій з високою прибутковістю. У Curve War, війні за права голосу CRV, AladdinDAO запустив два нових інструменти: Concentrator і Clever, щоб допомогти користувачам отримати більше прибутків і впливу.
За допомогою цих двох інструментів AladdinDAO не тільки надає користувачам можливість легко отримати високі прибутки, але також надає рішення для DAO для управління казначейськими коштами без процесу мультипідпису. Водночас ці два інструменти також посилили голос Convex у Curve War, тим самим вплинувши на напрямок розвитку екології Curve.
Після кризи USDC основні учасники AladdinDAO переглянули недоліки стейблкойнів на поточному ринку та запропонували нове рішення, яким є протокол f(x).
Стайблкойни
Перш ніж обговорювати протокол f(x), давайте спершу розглянемо визначення стейблкойна:
Стейблкойн — це цифрова валюта, вартість якої прив’язана до іншої валюти, товару чи фінансового інструменту, щоб зменшити волатильність цін порівняно з іншими нестабільними криптовалютами, такими як біткойн.
Основна роль стейблкойнів полягає в забезпеченні ліквідності та стабільності на ринку криптовалют як засобу збереження вартості та засобу обміну. Більшість стейблкойнів прив’язані до долара США або інших фіатних валют, що полегшує їх взаємодію та обмін у традиційній фінансовій системі. Однак, з крипто-нативної точки зору, якщо криптосвіт продовжує рости й рости, стейблкоїни будуть відносно завищеними, оскільки їм не вдається вловити подорожчання криптовалют відносно фіатних валют. Таким чином, стейблкоїни можуть втратити свою привабливість і конкурентоспроможність, і більше людей будуть шукати актив, який зможе слідувати за розвитком крипторинку.
Наразі існує три основних типи стейблкойнів: легальна підтримка валюти, деякі алгоритмічні стейблкойни та алгоритмічні стейблкойни CDP.
Чисто алгоритмічні (без застави або недостатньої застави) стейблкойни, такі як UST Terra, є найбільш очевидним типом ризику, оскільки їх важко гарантувати безпечними та надійними, і вони не підходять як довгострокові варіанти. Потім він поділяє існуючі стейблкойни на три великі категорії:
Фіатні стейблкойни (такі як USDC, USDT), які покладаються на сторонні установи для підтримки резервів фіатної валюти, але також стикаються з ризиком централізації.
Алгоритмічні, але частково або повністю забезпечені фіатними стейблкойнами (такі як DAI, FRAX), які також схильні до ризику централізації стейблкоїнів із фіатною підтримкою.
Повністю децентралізовані стейблкойни алгоритму CDP (такі як LUSD), які приймають лише децентралізовану заставу, але все ще потребують покращення з точки зору масштабованості та ефективності капіталу.
Таким чином, метою протоколу є створення стабільних активів, які можуть підвищити ефективність використання капіталу та масштабованість, зберігаючи при цьому низьку волатильність, таким чином представляючи два активи, fETH та xETH. У традиційних фінансах бета - це міра волатильності певного цінного паперу або портфеля. порівняно з ринком. Оскільки фіат є знаменником цих показників, готівка має бета = 0, а портфель з бета = 1 ідеально відображатиме прибутковість ринку (наприклад, S&P 500 ETF). Портфелі, які рухаються в тому ж напрямку, що й ринок, але на відносно невелику суму, мають β < 1, тоді як портфелі, які рухаються в тому ж напрямку більше, ніж ринок, мають β > 1.
У протоколі f(x) ціна ETH визначається як ринкова, а β є показником волатильності певної криптовалюти відносно ETH. β самого ETH дорівнює 1, тоді як β ідеального стейблкойна дорівнює 0. Актив X має цільову бета-версію 0,5, тобто він відображає лише 50% зміни ціни ETH.
Як працює протокол
Зберігайте f(x) незмінним, регулюючи NAV (вартість чистих активів) fETH і xETH, а саме:
Потім протокол обчислює нову NAV для xETH відповідно до інваріанта f(x):
Таким чином, xETH фіксує всі зміни ціни ETH, які fETH маскує, забезпечуючи тим самим прибутки за кредитним плечем.
Fractional ETH – актив з низькою волатильністю / «плаваючий» стейблкойн
На початку протоколу ціна fETH встановлена на рівні 1 долар США. Протокол контролює волатильність, регулюючи NAV fETH так, щоб вона відображала лише 10% змін ціни ETH (тобто β_f = 0,1). Коли ціна ETH змінюється, NAV fETH буде оновлюватися відповідно до такої формули:
де rETH – це норма прибутку ETH між часом t і t-1.
Переваги стейблкойнів в основному відображаються в низькій волатильності цін, низькому внутрішньому ризику та глибокій ліквідності. fETH є низьковолатильним активом, і його β=0,1 означає, що зміна його ціни становить лише одну десяту зміни ціни ETH. Таким чином, fETH може уникнути ризику централізації, одночасно фіксуючи зростання або падіння частини ринку ETH.
Порівняно з традиційними стейблкойнами, випуск fETH базується на ринковому попиті, а не на попиті CDP, і обмежується лише пропозицією xETH (xETH — це токен, який може поглинати коливання fETH і забезпечувати прибутки за кредитним плечем), тому він має більш високу масштабованість та капітальна ефективність. fETH можна розглядати як спосіб прив’язки до ETH, але він не підтримує фіксоване або близьке до фіксованого співвідношення, як традиційний метод прив’язки, а коригується відповідно до β = 0,1.
Загалом fETH як засіб збереження вартості та засіб обміну забезпечує ліквідність і стабільність на ринку криптовалют, зберігаючи при цьому певний потенціал зростання ринку.
ETH з кредитним плечем
ETH із кредитним плечем, також відомий як xETH, — це децентралізований довгостроковий ф’ючерсний контракт на ETH із кредитним плечем із низьким ризиком ліквідації та нульовими витратами на фінансування (у крайньому випадку майнтери xETH можуть навіть заробляти комісію), розроблений як супутній актив до fETH. Власники xETH разом несуть більшу частину коливань пропозиції fETH, і, використовуючи модулі карбування й погашення f(x) або готові пули ліквідності AMM у ланцюзі, трейдери можуть змінювати позиції на свій розсуд.
fETH можна карбувати та викуповувати за негайного запиту, якщо є достатня пропозиція xETH для поглинання волатильності fETH. Коефіцієнт кредитного плеча xETH є змінним, тому відносно невелика кількість xETH може підтримувати велику кількість fETH.
Розрахунок коефіцієнта кредитного плеча xETH
Визначається за такою формулою:
Якщо кількість викарбуваних fETH дорівнює 0, то $$\lambda_f=0, L_x=1$$, xETH стає безстроковим контрактом з ETH подвійної довжини.
Фактичне ефективне кредитне плече токенів xETH змінюється з часом, оскільки відносна пропозиція xETH і fETH карбується та погашається. Чим вища пропозиція xETH порівняно з fETH, тим нижчий ефективний важіль xETH, оскільки надмірна волатильність fETH поширюється на більше токенів. І навпаки, більша пропозиція fETH концентрує волатильність на меншій кількості токенів xETH, що призводить до більшого ефективного кредитного плеча.
Стабільність системи
Оскільки xETH використовується як актив для хеджування fETH, чим більше буде xETH, тим стабільнішою буде система. Якщо ми розглядаємо загальний резерв ETH як забезпечення CDP, а загальна пропозиція fETH представляє суму позики, тоді ми можемо використовувати Colletral Ratio, подібний до системи CDP, щоб контролювати стан системи. Для f(x) протоколу, ми можемо визначити CR наступним чином
Незалежно від того, чи карбується це fETH або xETH, чи коригується вартість чистих активів двох токенів, це вплине на значення CR. Якщо системне CR падає до 100%, це означає, що значення xETH дорівнює нулю. У цей час, значення β fETH дорівнює 1, що означає, що він буде повністю підданий впливу коливань ціни ETH і більше не буде існувати як актив з низькою волатильністю. Тому f(x) розробив чотирирівневий модуль управління ризиками для контроль ризиків.
Контроль вітру
Система контролю ризиків f(x) — це чотирирівневий модуль, який використовується для вжиття відповідних заходів для підтримки низької волатильності fETH і позитивної вартості чистих активів xETH, коли іпотечна ставка (CR) системи падає до певний поріг. Таким чином покращуючи CR. Ці заходи включають:
**Стабільний режим: ** Коли CR менше 130%, карбування fETH забороняється, комісія за погашення fETH скасовується, комісія за погашення xETH збільшується, а карбувальникам xETH надаються додаткові винагороди.
**Режим балансу користувача: **Коли CR нижчий за 120%, користувачам пропонується викупити fETH, щоб підвищити іпотечну ставку системи, а тим, хто викупить, надається додаткова винагорода.
**Режим балансу протоколу: **Коли CR нижчий за 114%, протокол автоматично використовуватиме ETH у резерві, щоб купувати та знищувати fETH на ринку, щоб підвищити іпотечну ставку системи.
Рекапіталізація: у надзвичайних випадках протокол має можливість рекапіталізувати шляхом випуску токенів управління для залучення ETH, або шляхом карбування xETH, або купівлі та викупу fETH.
Заробіток
Дохід від протоколу f(x) досягається за рахунок стягнення комісій за карбування й погашення fETH і xETH. Ці збори є операційним параметром і будуть визначені під час запуску. Крім того, коли запрацює модуль управління ризиками, власники fETH також повинні сплачувати комісію за стабільність, яка розподіляється між іншими користувачами, які допомагають збалансувати систему, або самим протоколом.
β - ключовий параметр для регулювання волатильності
Щоб краще зрозуміти вплив β на активи, ми проаналізуємо й оцінимо зміну β від 0 до 1 з трьох різних точок зору: сховища вартості, середовища транзакцій і власного шифрування. Ці три точки зору охоплюють основні функції та характеристики активів, а також їх місце та роль на ринку криптовалют.
Зберігання вартості
З точки зору збереження вартості, коли β змінюється від 0 до 1, стабільність вартості активів поступово знижується, оскільки на них все більше і більше впливають ринкові коливання. Стейблкойни (β = 0) можуть підтримувати таку саму купівельну спроможність, що й фіатні валюти, тоді як ETH (β = 1) зростатиме та зменшуватиметься в міру зростання та падіння ринку. fETH (β = 0,1) знаходиться посередині, і він зберігає частину потенціалу зростання ринку, одночасно обмежуючи волатильність.
Засіб транзакції
З точки зору засобу обміну, коли β змінюється від 0 до 1, ліквідність і масштабованість активів поступово зростають, оскільки вони все більше відповідають потребам і характеристикам ринку криптовалют. Стайблкойни (β = 0) можна легко обміняти на фіатні валюти, але існують також ризики централізації та проблеми з довірою. ETH (β = 1) є повністю децентралізованим і рідним активом Ethereum, але також страждає від високої волатильності та невизначеності ціни. fETH (β = 0,1) знаходиться посередині, він дозволяє уникнути ризику централізації, зберігаючи низьку волатильність і високу ліквідність.
зашифрований рідний
З крипто-нативної точки зору, коли β змінюється від 0 до 1, ступінь децентралізації та інноваційності активів поступово зростає, оскільки вони все більше втілюють дух і цінність криптовалют. Стайблкойни (β = 0) – це активи, прив’язані до фіатної валюти, і вони покладаються на підтримку та нагляд з боку традиційних фінансових систем та установ. ETH (β = 1) є рідним активом мережі Ethereum, лідера та інноватора у сфері криптовалют. fETH (β = 0,1) — це новий тип активу, створеного на основі протоколу f(x). Це низьковолатильний, децентралізований, масштабований, рідний актив Ethereum. Він поєднується з xETH, який є високоволатильним, кредитним плечем токени безстрокових контрактів.
Припущення в екстремальних ринкових ситуаціях
Давайте дослідимо продуктивність fETH в екстремальних ринкових умовах і порівняємо її з централізованим стейблкойном USDT. Якщо ви шукаєте короткостроковий інструмент хеджування та сподіваєтеся підтримувати низьку волатильність, тоді USDT може бути більш придатним, оскільки він може підтримувати фіксований коефіцієнт конвертації з фіатною валютою. Однак, якщо потрібно довгострокове збереження вартості, fETH може підійти краще. Зв’язок між fETH і ETH є відносно стабільним, і він може слідувати за зростанням ринку криптовалют без впливу знецінення легальної валюти. Важливо, що fETH має певний ступінь стійкості, і навіть у разі сильних коливань ціни ETH він може підтримувати низьку волатильність через модуль управління ризиками для досягнення своєї мети β=0,1.
Для ілюстрації на практичному прикладі: припустимо, що поточна ціна ETH становить 2000 доларів США, а ціна fETH становить 1 долар США (тобто NAV fETH дорівнює 1 долару США). Якщо ціна ETH впаде до $900, ціна fETH впаде приблизно на 10% до $0,9. Незважаючи на знецінення відносно фіатних валют, fETH все ще зберігає низьку волатильність. Якщо ETH очікується відновлення в довгостроковій перспективі або фіатні валюти продовжуватимуть знецінюватися, тоді fETH може служити помірно дефляційною валютою для збереження вартості. Навпаки, хоча USDT може підтримувати фіксований курс обміну з фіатною валютою, він не може протистояти ризику девальвації фіатної валюти, і існують ризики централізації, такі як банківська криза або регуляторне втручання. Таким чином, fETH і USDT мають свої переваги та недоліки, і вам потрібно вибрати відповідно до власних потреб і очікувань
Підведіть підсумки
Загалом, позиції fETH і xETH в екосистемі Ethereum і їхні майбутні тенденції розвитку не є ізольованими, але на них сильно впливатимуть ринковий попит і поведінка трейдерів. Ринковий попит визначається сукупністю факторів, таких як цінова тенденція Ethereum і загальна ситуація на ринку криптовалют. Поведінка трейдерів визначається кількома факторами, такими як їхні очікування щодо ринкових тенденцій, толерантність до ризику, а також їхнє розуміння та наголос на цінності децентралізації та компонування. Ці фактори переплітаються і разом формують роль і перспективи розвитку fETH і xETH в екосистемі Ethereum. Тому, щоб передбачити та зрозуміти тенденцію розвитку fETH та xETH, необхідно глибоко вивчити зміни ринкового попиту та поведінки трейдерів, зрозуміти, як вони взаємодіють і спільно впливають на статус та напрямок розвитку цих двох активів в екосистемі Ethereum. .
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Як розбити волатильність ETH? Демонтаж F_X_ нових стабільних активів і схеми кредитного плеча
> Як остання робота AladdinDAO, протокол f(x) розділяє ETH на два нових похідних токена: fETH і xETH.
Автор: Go2Mars Research
Як остання робота AladdinDAO, протокол f(x) розділяє ETH на два нових похідних токена: fETH і xETH. fETH — майже стабільна монета з низьким бета-версією з невеликою волатильністю цін і без ризику централізації, яка може ефективно задовольнити потреби децентралізованого фінансування (DeFi).
xETH — це довгостроковий безстроковий контракт ETH із високим кредитним плечем, який може стати потужним децентралізованим інструментом для торгівлі в мережі. Обидва токени випускаються та викуповуються повністю на основі ETH як застави, таким чином зберігаючи децентралізацію та власні функції Ethereum.
Простіше кажучи, протокол f(x) дозволяє користувачам використовувати ETH для створення fETH і xETH, а потім використовувати ці два токени, щоб насолоджуватися різними ступенями зміни ціни ETH. Ціна fETH змінюватиметься лише на 10% від зміни ціни ETH, що означає, що його бета-коефіцієнт дорівнює 0,1. Ціна xETH відображатиме зміну ціни ETH, яку fETH не відображає, що означає, що його бета-коефіцієнт більше 1. Таким чином, fETH еквівалентний плаваючому стейблкойну, а xETH еквівалентний інструменту довгострокового інвестування з кредитним плечем.
AladdinDAO
AladdinDAO — це DAO, що складається з експертів DeFi, мета якого перевіряти високоякісні проекти DeFi та надавати членам спільноти можливості для інвестицій з високою прибутковістю. У Curve War, війні за права голосу CRV, AladdinDAO запустив два нових інструменти: Concentrator і Clever, щоб допомогти користувачам отримати більше прибутків і впливу.
За допомогою цих двох інструментів AladdinDAO не тільки надає користувачам можливість легко отримати високі прибутки, але також надає рішення для DAO для управління казначейськими коштами без процесу мультипідпису. Водночас ці два інструменти також посилили голос Convex у Curve War, тим самим вплинувши на напрямок розвитку екології Curve.
Після кризи USDC основні учасники AladdinDAO переглянули недоліки стейблкойнів на поточному ринку та запропонували нове рішення, яким є протокол f(x).
Стайблкойни
Перш ніж обговорювати протокол f(x), давайте спершу розглянемо визначення стейблкойна:
Стейблкойн — це цифрова валюта, вартість якої прив’язана до іншої валюти, товару чи фінансового інструменту, щоб зменшити волатильність цін порівняно з іншими нестабільними криптовалютами, такими як біткойн.
Основна роль стейблкойнів полягає в забезпеченні ліквідності та стабільності на ринку криптовалют як засобу збереження вартості та засобу обміну. Більшість стейблкойнів прив’язані до долара США або інших фіатних валют, що полегшує їх взаємодію та обмін у традиційній фінансовій системі. Однак, з крипто-нативної точки зору, якщо криптосвіт продовжує рости й рости, стейблкоїни будуть відносно завищеними, оскільки їм не вдається вловити подорожчання криптовалют відносно фіатних валют. Таким чином, стейблкоїни можуть втратити свою привабливість і конкурентоспроможність, і більше людей будуть шукати актив, який зможе слідувати за розвитком крипторинку.
Наразі існує три основних типи стейблкойнів: легальна підтримка валюти, деякі алгоритмічні стейблкойни та алгоритмічні стейблкойни CDP.
Чисто алгоритмічні (без застави або недостатньої застави) стейблкойни, такі як UST Terra, є найбільш очевидним типом ризику, оскільки їх важко гарантувати безпечними та надійними, і вони не підходять як довгострокові варіанти. Потім він поділяє існуючі стейблкойни на три великі категорії:
Фіатні стейблкойни (такі як USDC, USDT), які покладаються на сторонні установи для підтримки резервів фіатної валюти, але також стикаються з ризиком централізації.
Алгоритмічні, але частково або повністю забезпечені фіатними стейблкойнами (такі як DAI, FRAX), які також схильні до ризику централізації стейблкоїнів із фіатною підтримкою.
Повністю децентралізовані стейблкойни алгоритму CDP (такі як LUSD), які приймають лише децентралізовану заставу, але все ще потребують покращення з точки зору масштабованості та ефективності капіталу.
Таким чином, метою протоколу є створення стабільних активів, які можуть підвищити ефективність використання капіталу та масштабованість, зберігаючи при цьому низьку волатильність, таким чином представляючи два активи, fETH та xETH. У традиційних фінансах бета - це міра волатильності певного цінного паперу або портфеля. порівняно з ринком. Оскільки фіат є знаменником цих показників, готівка має бета = 0, а портфель з бета = 1 ідеально відображатиме прибутковість ринку (наприклад, S&P 500 ETF). Портфелі, які рухаються в тому ж напрямку, що й ринок, але на відносно невелику суму, мають β < 1, тоді як портфелі, які рухаються в тому ж напрямку більше, ніж ринок, мають β > 1.
У протоколі f(x) ціна ETH визначається як ринкова, а β є показником волатильності певної криптовалюти відносно ETH. β самого ETH дорівнює 1, тоді як β ідеального стейблкойна дорівнює 0. Актив X має цільову бета-версію 0,5, тобто він відображає лише 50% зміни ціни ETH.
Як працює протокол
Зберігайте f(x) незмінним, регулюючи NAV (вартість чистих активів) fETH і xETH, а саме:
Потім протокол обчислює нову NAV для xETH відповідно до інваріанта f(x):
Таким чином, xETH фіксує всі зміни ціни ETH, які fETH маскує, забезпечуючи тим самим прибутки за кредитним плечем.
Fractional ETH – актив з низькою волатильністю / «плаваючий» стейблкойн
На початку протоколу ціна fETH встановлена на рівні 1 долар США. Протокол контролює волатильність, регулюючи NAV fETH так, щоб вона відображала лише 10% змін ціни ETH (тобто β_f = 0,1). Коли ціна ETH змінюється, NAV fETH буде оновлюватися відповідно до такої формули:
де rETH – це норма прибутку ETH між часом t і t-1.
Переваги стейблкойнів в основному відображаються в низькій волатильності цін, низькому внутрішньому ризику та глибокій ліквідності. fETH є низьковолатильним активом, і його β=0,1 означає, що зміна його ціни становить лише одну десяту зміни ціни ETH. Таким чином, fETH може уникнути ризику централізації, одночасно фіксуючи зростання або падіння частини ринку ETH.
Порівняно з традиційними стейблкойнами, випуск fETH базується на ринковому попиті, а не на попиті CDP, і обмежується лише пропозицією xETH (xETH — це токен, який може поглинати коливання fETH і забезпечувати прибутки за кредитним плечем), тому він має більш високу масштабованість та капітальна ефективність. fETH можна розглядати як спосіб прив’язки до ETH, але він не підтримує фіксоване або близьке до фіксованого співвідношення, як традиційний метод прив’язки, а коригується відповідно до β = 0,1.
Загалом fETH як засіб збереження вартості та засіб обміну забезпечує ліквідність і стабільність на ринку криптовалют, зберігаючи при цьому певний потенціал зростання ринку.
ETH з кредитним плечем
ETH із кредитним плечем, також відомий як xETH, — це децентралізований довгостроковий ф’ючерсний контракт на ETH із кредитним плечем із низьким ризиком ліквідації та нульовими витратами на фінансування (у крайньому випадку майнтери xETH можуть навіть заробляти комісію), розроблений як супутній актив до fETH. Власники xETH разом несуть більшу частину коливань пропозиції fETH, і, використовуючи модулі карбування й погашення f(x) або готові пули ліквідності AMM у ланцюзі, трейдери можуть змінювати позиції на свій розсуд.
fETH можна карбувати та викуповувати за негайного запиту, якщо є достатня пропозиція xETH для поглинання волатильності fETH. Коефіцієнт кредитного плеча xETH є змінним, тому відносно невелика кількість xETH може підтримувати велику кількість fETH.
Розрахунок коефіцієнта кредитного плеча xETH
Визначається за такою формулою:
Якщо кількість викарбуваних fETH дорівнює 0, то $$\lambda_f=0, L_x=1$$, xETH стає безстроковим контрактом з ETH подвійної довжини.
Фактичне ефективне кредитне плече токенів xETH змінюється з часом, оскільки відносна пропозиція xETH і fETH карбується та погашається. Чим вища пропозиція xETH порівняно з fETH, тим нижчий ефективний важіль xETH, оскільки надмірна волатильність fETH поширюється на більше токенів. І навпаки, більша пропозиція fETH концентрує волатильність на меншій кількості токенів xETH, що призводить до більшого ефективного кредитного плеча.
Стабільність системи
Оскільки xETH використовується як актив для хеджування fETH, чим більше буде xETH, тим стабільнішою буде система. Якщо ми розглядаємо загальний резерв ETH як забезпечення CDP, а загальна пропозиція fETH представляє суму позики, тоді ми можемо використовувати Colletral Ratio, подібний до системи CDP, щоб контролювати стан системи. Для f(x) протоколу, ми можемо визначити CR наступним чином
Незалежно від того, чи карбується це fETH або xETH, чи коригується вартість чистих активів двох токенів, це вплине на значення CR. Якщо системне CR падає до 100%, це означає, що значення xETH дорівнює нулю. У цей час, значення β fETH дорівнює 1, що означає, що він буде повністю підданий впливу коливань ціни ETH і більше не буде існувати як актив з низькою волатильністю. Тому f(x) розробив чотирирівневий модуль управління ризиками для контроль ризиків.
Контроль вітру
Система контролю ризиків f(x) — це чотирирівневий модуль, який використовується для вжиття відповідних заходів для підтримки низької волатильності fETH і позитивної вартості чистих активів xETH, коли іпотечна ставка (CR) системи падає до певний поріг. Таким чином покращуючи CR. Ці заходи включають:
Заробіток
Дохід від протоколу f(x) досягається за рахунок стягнення комісій за карбування й погашення fETH і xETH. Ці збори є операційним параметром і будуть визначені під час запуску. Крім того, коли запрацює модуль управління ризиками, власники fETH також повинні сплачувати комісію за стабільність, яка розподіляється між іншими користувачами, які допомагають збалансувати систему, або самим протоколом.
β - ключовий параметр для регулювання волатильності
Щоб краще зрозуміти вплив β на активи, ми проаналізуємо й оцінимо зміну β від 0 до 1 з трьох різних точок зору: сховища вартості, середовища транзакцій і власного шифрування. Ці три точки зору охоплюють основні функції та характеристики активів, а також їх місце та роль на ринку криптовалют.
Зберігання вартості
З точки зору збереження вартості, коли β змінюється від 0 до 1, стабільність вартості активів поступово знижується, оскільки на них все більше і більше впливають ринкові коливання. Стейблкойни (β = 0) можуть підтримувати таку саму купівельну спроможність, що й фіатні валюти, тоді як ETH (β = 1) зростатиме та зменшуватиметься в міру зростання та падіння ринку. fETH (β = 0,1) знаходиться посередині, і він зберігає частину потенціалу зростання ринку, одночасно обмежуючи волатильність.
Засіб транзакції
З точки зору засобу обміну, коли β змінюється від 0 до 1, ліквідність і масштабованість активів поступово зростають, оскільки вони все більше відповідають потребам і характеристикам ринку криптовалют. Стайблкойни (β = 0) можна легко обміняти на фіатні валюти, але існують також ризики централізації та проблеми з довірою. ETH (β = 1) є повністю децентралізованим і рідним активом Ethereum, але також страждає від високої волатильності та невизначеності ціни. fETH (β = 0,1) знаходиться посередині, він дозволяє уникнути ризику централізації, зберігаючи низьку волатильність і високу ліквідність.
зашифрований рідний
З крипто-нативної точки зору, коли β змінюється від 0 до 1, ступінь децентралізації та інноваційності активів поступово зростає, оскільки вони все більше втілюють дух і цінність криптовалют. Стайблкойни (β = 0) – це активи, прив’язані до фіатної валюти, і вони покладаються на підтримку та нагляд з боку традиційних фінансових систем та установ. ETH (β = 1) є рідним активом мережі Ethereum, лідера та інноватора у сфері криптовалют. fETH (β = 0,1) — це новий тип активу, створеного на основі протоколу f(x). Це низьковолатильний, децентралізований, масштабований, рідний актив Ethereum. Він поєднується з xETH, який є високоволатильним, кредитним плечем токени безстрокових контрактів.
Припущення в екстремальних ринкових ситуаціях
Давайте дослідимо продуктивність fETH в екстремальних ринкових умовах і порівняємо її з централізованим стейблкойном USDT. Якщо ви шукаєте короткостроковий інструмент хеджування та сподіваєтеся підтримувати низьку волатильність, тоді USDT може бути більш придатним, оскільки він може підтримувати фіксований коефіцієнт конвертації з фіатною валютою. Однак, якщо потрібно довгострокове збереження вартості, fETH може підійти краще. Зв’язок між fETH і ETH є відносно стабільним, і він може слідувати за зростанням ринку криптовалют без впливу знецінення легальної валюти. Важливо, що fETH має певний ступінь стійкості, і навіть у разі сильних коливань ціни ETH він може підтримувати низьку волатильність через модуль управління ризиками для досягнення своєї мети β=0,1.
Для ілюстрації на практичному прикладі: припустимо, що поточна ціна ETH становить 2000 доларів США, а ціна fETH становить 1 долар США (тобто NAV fETH дорівнює 1 долару США). Якщо ціна ETH впаде до $900, ціна fETH впаде приблизно на 10% до $0,9. Незважаючи на знецінення відносно фіатних валют, fETH все ще зберігає низьку волатильність. Якщо ETH очікується відновлення в довгостроковій перспективі або фіатні валюти продовжуватимуть знецінюватися, тоді fETH може служити помірно дефляційною валютою для збереження вартості. Навпаки, хоча USDT може підтримувати фіксований курс обміну з фіатною валютою, він не може протистояти ризику девальвації фіатної валюти, і існують ризики централізації, такі як банківська криза або регуляторне втручання. Таким чином, fETH і USDT мають свої переваги та недоліки, і вам потрібно вибрати відповідно до власних потреб і очікувань
Підведіть підсумки
Загалом, позиції fETH і xETH в екосистемі Ethereum і їхні майбутні тенденції розвитку не є ізольованими, але на них сильно впливатимуть ринковий попит і поведінка трейдерів. Ринковий попит визначається сукупністю факторів, таких як цінова тенденція Ethereum і загальна ситуація на ринку криптовалют. Поведінка трейдерів визначається кількома факторами, такими як їхні очікування щодо ринкових тенденцій, толерантність до ризику, а також їхнє розуміння та наголос на цінності децентралізації та компонування. Ці фактори переплітаються і разом формують роль і перспективи розвитку fETH і xETH в екосистемі Ethereum. Тому, щоб передбачити та зрозуміти тенденцію розвитку fETH та xETH, необхідно глибоко вивчити зміни ринкового попиту та поведінки трейдерів, зрозуміти, як вони взаємодіють і спільно впливають на статус та напрямок розвитку цих двох активів в екосистемі Ethereum. .