Компіляція оригінального тексту: Deep Tide TechFlow
Ethereum має характеристики продуктивного активу, який генерує прибуток, який надходить до власників токенів. Але чи вважається він продуктивним активом, як акція? Чи впливає множник оцінки Ethereum на ціну ETH?
Коефіцієнт оцінки — це евристика для оцінки вартості активу. Google торгує в 30 разів більше прибутку. Nvidia торгує в 230 разів більше прибутку. Якщо поточна прибутковість Google триватиме 30 років, знадобиться 30 років, щоб окупити свої інвестиції в Google. Якщо прибутки Google зростатимуть, знадобиться менше років. Порівняно з Nvidia оцінка Google низька. Оцінка ціни, наприклад різниця між 30x і 230x, не є єдиним фактором повернення інвестицій, але він є важливим. Дорогі активи, такі як Nvidia, мають високі очікування щодо зростання, закладені в їхні поточні мультиплікатори оцінки. Якщо вони не виправдають цих високих очікувань, ціни різко впадуть.
Подібні множники оцінки також можна застосувати до криптовалют. Ринкова капіталізація, поділена на загальні комісії, є множником оцінки криптовалюти. Ринкова капіталізація відображає поточне сприйняття ринком вартості активу. Плата – це валовий дохід, отриманий протоколом. Дохід блокчейну подібний до прибутку, який він розподіляє по мережі. Таким чином, дохід блокчейну та мультиплікатори прибутку однакові.
Що таке кратність оцінки Ethereum?
Зараз Ethereum торгується в 100 разів більше, ніж його семиденна річна оцінка. З літа 2022 року множник комісій Ethereum коливався від 25x до 235x (див. діаграму нижче: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії з мінімумів 2022 року).
Несподівані стосунки
На діаграмі вище показано зворотний зв’язок між ціною Ethereum і множниками оцінки. Найкращий час для покупки Ethereum – кінець 2022 року, коли ціна Ethereum становить близько 1200 доларів. Однак саме в той час коефіцієнт оцінки Ethereum був ще вищим, досягаючи 200-кратних комісій. До весни 2023 року ціна Ethereum наближається до $2000, але його комісія падає в 50-100 разів.
Зворотний зв’язок між ціною та множниками оцінки був неочікуваним. Як правило, актив є більш цінним як інвестиція, коли його кратність оцінки нижча. Множники зазвичай нижчі, доки актив не досягне точки перегину. Ринок розуміє, що активи недооцінені. Ціни почали зростати, а також множники оцінки.
Графік нижче (Бичачий ринок 2010-х: S&P 500 і співвідношення P/E) ілюструє загальний зв’язок між ціною та мультиплікаторами. У ньому описується бичачий ринок на фондовому ринку США в 2010-х роках перед спалахом нової епідемії корони. На початку десятиліття індекс S&P 500 торгувався приблизно в 15 разів вищим за прибуток. Індекс S&P 500 у 18 разів перевищував прибутки з 1928 року та у 26 разів з 2000 року. Точкою перелому став 2011 рік, коли США вийшли з глобальної фінансової кризи з процентними ставками, близькими до рекордно низького рівня. З тих пір ціна і мультиплікація почали стабільно зростати.
Отже, що ми можемо зробити з множників Ethereum?
Чи вказують мультиплікатори Ethereum на те, чи є ETH «дешевим» чи «дорогим»?
Як «дешево» або «дорого» перетворюється на цінову ефективність ETH? Чи є це показником хорошої можливості покупки, як на фондовому ринку?
На ці питання можна відповісти, проаналізувавши історичні дані.
За останні п'ять років ціна ETH зросла з $10 до понад $4000. Це 400-кратне переміщення ціни ускладнює перегляд зв’язку на одному графіку. Натомість ми можемо виділити різні періоди, щоб проілюструвати тенденції.
Бичачий ринок 2017 року підкреслив зворотний зв’язок між мультиплікаторами та цінами. На початку 2017 року множник Ethereum досяг приголомшливої суми в 7700 разів (див. таблицю нижче: Bull Run 2017: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Однак, з точки зору руху ціни, це був чудовий час, щоб купити Ethereum приблизно за 10 доларів. Згодом ціна Ethereum зросла в 10 разів, а мультиплікатор впав до 100 разів.
Бичачий ринок 2021 року демонструє ту саму тенденцію. Купівля Ethereum приблизно за 200 доларів на початку 2020 року, коли багаторазові комісії Ethereum перевищили 650 разів (див. таблицю нижче: Bull Run 2021: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Ціна Ethereum зросла в 24 рази, а його комісійний мультиплікатор стиснувся до 22 разів.
Ведмежий ринок в Ethereum також продемонстрував таку ж зворотну залежність. На початку 2018 року ціна Ethereum досягла максимуму близько 1000 доларів США, тоді як мультиплікатор Ethereum впав до 200-кратного розміру комісії (див. графік нижче: «Ведмежий ринок» 2018: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). А всього кілька місяців тому мультиплікатор Ethereum перевищував 3000-кратні комісії (див. графік вище: Bull Run 2017: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Це говорить про те, що зараз гарний час для продажу Ethereum.
Подібним чином наприкінці 2021 року ціна Ethereum досягла історичного максимуму в понад 4000 доларів США, тоді як мультиплікатор Ethereum впав до 25-кратного розміру комісії (див. графік нижче: Ведмежий ринок 2022: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Це говорить про те, що зараз гарний час для продажу Ethereum.
Кілька висновків
Ціна ETH і множник обернено пропорційні. Історія показала, що найкраще купувати, коли ETH торгується на піку P/E, і продавати на найнижчому рівні. Купуйте, коли ETH торгується за найвищою оцінкою, і продавайте, коли вона торгується за найнижчою оцінкою. **
Цей висновок справді суперечить інтуїції.
Це відрізняється від способу торгівлі такими продуктивними активами, як акції.
Як пояснити ці особливі стосунки?
Цей суперечливий висновок можна пояснити наступним:
Ринок спрямований у майбутнє.
Вартість Ethereum не базується на кратних комісіях.
1. Ринок спрямований у майбутнє
Незалежно від того, чи йдеться про акції, товари або ринки криптовалют, він спрямований у майбутнє. Ціни відображають очікування щодо майбутнього, а не те, що вже сталося. Подумайте про це так: вартість компанії базується на її майбутніх грошових потоках.
Кілька ринкової капіталізації/комісії відображає комісію Ethereum на певний момент часу. Дані про вартість, які використовуються для розрахунку множника, є сумою витрат за останні сім днів, помножених на 52 тижні. Це не відображає майбутній потенціал комісії Ethereum. Ці дані про витрати не є прогнозним показником.
Аналіз історичних даних підтверджує перспективний характер ринку Ethereum. У 2017 році ціна Ethereum зросла до того, як зросла комісія Ethereum (деномінована в ETH) (див. діаграму нижче: 2017 Bull Run: ETH Price and Fees). Зверніть увагу, що на початку 2018 року ціни не падали так швидко, як збори.
На «бичачому» ринку 2021 року виник подібний, але слабший тренд. Станом на травень 2021 року ціна почала зростати до відповідного підвищення комісії (див. діаграму нижче: Bull Run 2021: ETH Price and Fees). Однак протягом літа 2010 року комісії зросли майже втричі без відповідної зміни ціни Ethereum. Крім того, на початку 2021 року підвищення комісій спровокувало зростання ціни Ethereum. Цю зміну послідовності можна пояснити новою епідемією корони. Влітку 2020 року люди були замкнені у своїх домівках. Додатки DeFi стрімко зростають, і в результаті користувачі витрачають більше на комісію Ethereum. Однак інвестиційне співтовариство не звертає уваги на криптовалюти.
Волатильність ціни ETH в очікуванні зростання комісії Ethereum є найбільш помітною на ринках биків. Цей зв’язок не спростовується і не підтверджується, коли ціна ETH падає або торгується в бік.
2. ETH не оцінюється множником комісії
Ринок може не оцінювати Ethereum на кратній основі. Якщо ринок це робить, мультиплікатор ціни та комісії ETH повинен рухатися певною мірою синхронно. Логіка полягає в тому, що нижчий коефіцієнт P/E, як правило, передбачає більш привабливу ціну входу, а не навпаки.
Множник комісії Ethereum різко коливається та має тенденцію до високої оцінки. З 2016 року Ethereum торгував у 10-8800 разів більше своїх комісій. З 2021 року цей діапазон скоротився до 20-235 разів. Коефіцієнти оцінки все ще відносно високі.
Ethereum має характеристики продуктивного активу, товару та активу збереження вартості. Оцінка виробничих активів базується на кратних прибутках. Товари та активи, що зберігають вартість, не є такими. Труднощі в інтерпретації оцінки ETH як множника комісії можуть означати, що ETH розглядається більше як актив збереження вартості, ніж як продуктивний.
Однак тут є проблема...
Якщо ETH не розглядається як продуктивний актив, чому ціна буде коливатися в очікуванні зростання комісії?
Ціни не повинні коливатися. Зрештою, якщо ETH є активом збереження вартості, то збільшення комісії Ethereum не повинно сильно вплинути на його оцінку.
Але збори впливають на ціну.
Наскільки великий цей ефект?
Важко сказати. На ціну ETH впливає кілька змінних, включаючи макрофактори, регулювання та конкуренцію. Неможливо визначити, яка змінна має найбільший вплив на ціну.
У світі криптовалют, і зокрема Ethereum, такі основи, як комісії, мають значення. Основи визначають стан і перспективи мережі. Для блокчейнів рівня 1 основи можуть відігравати роль лише в оцінці мережі. Цінність блокчейну значною мірою відображається в його грошових атрибутах, тобто в його здатності служити накопичувачем вартості та передачі вартості, а також у його здатності захищати мережу. Протоколи та програми, побудовані на блокчейні рівня 1, більше покладаються на свої атрибути як на продуктивні активи.
Тому ви не можете отримати ціну ETH шляхом торгівлі мультиплікаторами. «Дешеві» або «дорогі» мультиплікатори Ethereum мало що говорять. Але метрика Ethereum, його комісії, спричиняють коливання цін.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Оцініть ETH за співвідношенням ціни та прибутку: чим дорожче, чим більше ви купуєте, тим більше суперечить інтуїції
Автор: СЕМ ЕНДРЮ
Компіляція оригінального тексту: Deep Tide TechFlow
Ethereum має характеристики продуктивного активу, який генерує прибуток, який надходить до власників токенів. Але чи вважається він продуктивним активом, як акція? Чи впливає множник оцінки Ethereum на ціну ETH?
Коефіцієнт оцінки — це евристика для оцінки вартості активу. Google торгує в 30 разів більше прибутку. Nvidia торгує в 230 разів більше прибутку. Якщо поточна прибутковість Google триватиме 30 років, знадобиться 30 років, щоб окупити свої інвестиції в Google. Якщо прибутки Google зростатимуть, знадобиться менше років. Порівняно з Nvidia оцінка Google низька. Оцінка ціни, наприклад різниця між 30x і 230x, не є єдиним фактором повернення інвестицій, але він є важливим. Дорогі активи, такі як Nvidia, мають високі очікування щодо зростання, закладені в їхні поточні мультиплікатори оцінки. Якщо вони не виправдають цих високих очікувань, ціни різко впадуть.
Подібні множники оцінки також можна застосувати до криптовалют. Ринкова капіталізація, поділена на загальні комісії, є множником оцінки криптовалюти. Ринкова капіталізація відображає поточне сприйняття ринком вартості активу. Плата – це валовий дохід, отриманий протоколом. Дохід блокчейну подібний до прибутку, який він розподіляє по мережі. Таким чином, дохід блокчейну та мультиплікатори прибутку однакові.
Що таке кратність оцінки Ethereum?
Зараз Ethereum торгується в 100 разів більше, ніж його семиденна річна оцінка. З літа 2022 року множник комісій Ethereum коливався від 25x до 235x (див. діаграму нижче: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії з мінімумів 2022 року).
Несподівані стосунки
На діаграмі вище показано зворотний зв’язок між ціною Ethereum і множниками оцінки. Найкращий час для покупки Ethereum – кінець 2022 року, коли ціна Ethereum становить близько 1200 доларів. Однак саме в той час коефіцієнт оцінки Ethereum був ще вищим, досягаючи 200-кратних комісій. До весни 2023 року ціна Ethereum наближається до $2000, але його комісія падає в 50-100 разів.
Зворотний зв’язок між ціною та множниками оцінки був неочікуваним. Як правило, актив є більш цінним як інвестиція, коли його кратність оцінки нижча. Множники зазвичай нижчі, доки актив не досягне точки перегину. Ринок розуміє, що активи недооцінені. Ціни почали зростати, а також множники оцінки.
Графік нижче (Бичачий ринок 2010-х: S&P 500 і співвідношення P/E) ілюструє загальний зв’язок між ціною та мультиплікаторами. У ньому описується бичачий ринок на фондовому ринку США в 2010-х роках перед спалахом нової епідемії корони. На початку десятиліття індекс S&P 500 торгувався приблизно в 15 разів вищим за прибуток. Індекс S&P 500 у 18 разів перевищував прибутки з 1928 року та у 26 разів з 2000 року. Точкою перелому став 2011 рік, коли США вийшли з глобальної фінансової кризи з процентними ставками, близькими до рекордно низького рівня. З тих пір ціна і мультиплікація почали стабільно зростати.
Отже, що ми можемо зробити з множників Ethereum?
Чи вказують мультиплікатори Ethereum на те, чи є ETH «дешевим» чи «дорогим»?
Як «дешево» або «дорого» перетворюється на цінову ефективність ETH? Чи є це показником хорошої можливості покупки, як на фондовому ринку?
На ці питання можна відповісти, проаналізувавши історичні дані.
За останні п'ять років ціна ETH зросла з $10 до понад $4000. Це 400-кратне переміщення ціни ускладнює перегляд зв’язку на одному графіку. Натомість ми можемо виділити різні періоди, щоб проілюструвати тенденції.
Бичачий ринок 2017 року підкреслив зворотний зв’язок між мультиплікаторами та цінами. На початку 2017 року множник Ethereum досяг приголомшливої суми в 7700 разів (див. таблицю нижче: Bull Run 2017: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Однак, з точки зору руху ціни, це був чудовий час, щоб купити Ethereum приблизно за 10 доларів. Згодом ціна Ethereum зросла в 10 разів, а мультиплікатор впав до 100 разів.
Бичачий ринок 2021 року демонструє ту саму тенденцію. Купівля Ethereum приблизно за 200 доларів на початку 2020 року, коли багаторазові комісії Ethereum перевищили 650 разів (див. таблицю нижче: Bull Run 2021: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Ціна Ethereum зросла в 24 рази, а його комісійний мультиплікатор стиснувся до 22 разів.
Ведмежий ринок в Ethereum також продемонстрував таку ж зворотну залежність. На початку 2018 року ціна Ethereum досягла максимуму близько 1000 доларів США, тоді як мультиплікатор Ethereum впав до 200-кратного розміру комісії (див. графік нижче: «Ведмежий ринок» 2018: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). А всього кілька місяців тому мультиплікатор Ethereum перевищував 3000-кратні комісії (див. графік вище: Bull Run 2017: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Це говорить про те, що зараз гарний час для продажу Ethereum.
Подібним чином наприкінці 2021 року ціна Ethereum досягла історичного максимуму в понад 4000 доларів США, тоді як мультиплікатор Ethereum впав до 25-кратного розміру комісії (див. графік нижче: Ведмежий ринок 2022: ціна ETH і ринкова капіталізація/комісії). Це говорить про те, що зараз гарний час для продажу Ethereum.
Кілька висновків
Ціна ETH і множник обернено пропорційні. Історія показала, що найкраще купувати, коли ETH торгується на піку P/E, і продавати на найнижчому рівні. Купуйте, коли ETH торгується за найвищою оцінкою, і продавайте, коли вона торгується за найнижчою оцінкою. **
Цей висновок справді суперечить інтуїції.
Це відрізняється від способу торгівлі такими продуктивними активами, як акції.
Як пояснити ці особливі стосунки?
Цей суперечливий висновок можна пояснити наступним:
1. Ринок спрямований у майбутнє
Незалежно від того, чи йдеться про акції, товари або ринки криптовалют, він спрямований у майбутнє. Ціни відображають очікування щодо майбутнього, а не те, що вже сталося. Подумайте про це так: вартість компанії базується на її майбутніх грошових потоках.
Кілька ринкової капіталізації/комісії відображає комісію Ethereum на певний момент часу. Дані про вартість, які використовуються для розрахунку множника, є сумою витрат за останні сім днів, помножених на 52 тижні. Це не відображає майбутній потенціал комісії Ethereum. Ці дані про витрати не є прогнозним показником.
Аналіз історичних даних підтверджує перспективний характер ринку Ethereum. У 2017 році ціна Ethereum зросла до того, як зросла комісія Ethereum (деномінована в ETH) (див. діаграму нижче: 2017 Bull Run: ETH Price and Fees). Зверніть увагу, що на початку 2018 року ціни не падали так швидко, як збори.
На «бичачому» ринку 2021 року виник подібний, але слабший тренд. Станом на травень 2021 року ціна почала зростати до відповідного підвищення комісії (див. діаграму нижче: Bull Run 2021: ETH Price and Fees). Однак протягом літа 2010 року комісії зросли майже втричі без відповідної зміни ціни Ethereum. Крім того, на початку 2021 року підвищення комісій спровокувало зростання ціни Ethereum. Цю зміну послідовності можна пояснити новою епідемією корони. Влітку 2020 року люди були замкнені у своїх домівках. Додатки DeFi стрімко зростають, і в результаті користувачі витрачають більше на комісію Ethereum. Однак інвестиційне співтовариство не звертає уваги на криптовалюти.
Волатильність ціни ETH в очікуванні зростання комісії Ethereum є найбільш помітною на ринках биків. Цей зв’язок не спростовується і не підтверджується, коли ціна ETH падає або торгується в бік.
2. ETH не оцінюється множником комісії
Ринок може не оцінювати Ethereum на кратній основі. Якщо ринок це робить, мультиплікатор ціни та комісії ETH повинен рухатися певною мірою синхронно. Логіка полягає в тому, що нижчий коефіцієнт P/E, як правило, передбачає більш привабливу ціну входу, а не навпаки.
Множник комісії Ethereum різко коливається та має тенденцію до високої оцінки. З 2016 року Ethereum торгував у 10-8800 разів більше своїх комісій. З 2021 року цей діапазон скоротився до 20-235 разів. Коефіцієнти оцінки все ще відносно високі.
Ethereum має характеристики продуктивного активу, товару та активу збереження вартості. Оцінка виробничих активів базується на кратних прибутках. Товари та активи, що зберігають вартість, не є такими. Труднощі в інтерпретації оцінки ETH як множника комісії можуть означати, що ETH розглядається більше як актив збереження вартості, ніж як продуктивний.
Однак тут є проблема...
Якщо ETH не розглядається як продуктивний актив, чому ціна буде коливатися в очікуванні зростання комісії?
Ціни не повинні коливатися. Зрештою, якщо ETH є активом збереження вартості, то збільшення комісії Ethereum не повинно сильно вплинути на його оцінку.
Але збори впливають на ціну.
Наскільки великий цей ефект?
Важко сказати. На ціну ETH впливає кілька змінних, включаючи макрофактори, регулювання та конкуренцію. Неможливо визначити, яка змінна має найбільший вплив на ціну.
У світі криптовалют, і зокрема Ethereum, такі основи, як комісії, мають значення. Основи визначають стан і перспективи мережі. Для блокчейнів рівня 1 основи можуть відігравати роль лише в оцінці мережі. Цінність блокчейну значною мірою відображається в його грошових атрибутах, тобто в його здатності служити накопичувачем вартості та передачі вартості, а також у його здатності захищати мережу. Протоколи та програми, побудовані на блокчейні рівня 1, більше покладаються на свої атрибути як на продуктивні активи.
Тому ви не можете отримати ціну ETH шляхом торгівлі мультиплікаторами. «Дешеві» або «дорогі» мультиплікатори Ethereum мало що говорять. Але метрика Ethereum, його комісії, спричиняють коливання цін.