Основна причина інтуїтивно зрозуміла: незважаючи на різні економічні проблеми, акції США продовжують демонструвати свою стійкість. Прибутки компаній S&P 500 були стабільними та перевищили очікування ринку, що, безсумнівно, дало ринку позитивний сигнал. Ми поки що не спостерігали масштабного очікуваного спаду чи значного уповільнення. Ринок вже заздалегідь налаштувався на невідому ситуацію, яка може виникнути в ситуації з інфляцією в найближчі місяці. Крім того, Федеральна резервна система чітко висловила напрямок своєї політики щодо призупинення підвищення процентних ставок після листопада, що, безсумнівно, дасть поштовх фондовому ринку до кінця цього року.
Хоча макроекономічні умови залишаються нестабільними, основним фондовим індексам вдалося вийти за межі торгових діапазонів, що є вірною ознакою того, що схильність інвесторів до ризику поступово повертається. Завдяки підтримці Three Arrows і FTX ринок криптовалют також стає все популярнішим.
У міру того, як макроекономічні перспективи поступово стають зрозумілішими, ціни на біткойн відскочили на 40% від дна. Оскільки дискусії про інфляцію зникають з горизонту ринку, увага інвесторів знову повертається до зростаючих акцій і штучного інтелекту. Оскільки економічні умови стабілізуються, я твердо переконаний, що ціна біткойна все ще має потенціал для подальшого зростання.
Акції США: продовжують рости
З вересня ціна біткоїна залишалася в певному діапазоні коливань, в той же час фондовий ринок США демонстрував стабільну тенденцію до зростання. Хоча минулого тижня не було оприлюднено нових важливих економічних даних, наявні дані показують, що економіка все ще демонструє сильний опір у поточному середовищі високих процентних ставок. Ми не спостерігаємо вражаючого економічного зростання, але ми не бачимо жодних попереджувальних ознак серйозної рецесії чи масового відновлення. Очікувані темпи зростання ВВП у третьому кварталі становлять понад 3%, що перевищило прогноз ФРС Атланти.
На тлі відновлення економіки відновлення продуктивності у 2022 році, безсумнівно, є найбільшою яскравою плямою. Це допоможе компенсувати вплив уповільнення найму, зрештою, незважаючи на те, що кількість робочих місць була нижчою, ми ще не отримували жодних негативних звітів щодо зайнятості.
Моя особиста думка полягає в тому, що високі процентні ставки можуть зберігатися ще деякий час, але я не розумію, чому ФРС має продовжувати підвищувати процентні ставки в цей час. Економічне зростання вже зазнало труднощів у вересні, і хоча ринки прогнозують, що ФРС може знову підвищити процентні ставки в листопаді, я не бачу жодних причин підтримувати цей прогноз. Звіт про інфляцію минулого тижня показав дещо вищий інфляційний тиск, але це було в основному через зростання цін на нафту та енергоносії. Очікується поступове покращення індексу базової інфляції та продовження тенденції до зниження рівня інфляції в річному вимірі.
ФРС, схоже, починає усвідомлювати економічні ризики, які можуть виникнути, якщо вона продовжуватиме підвищувати відсоткові ставки, такі як зниження банківських позик, збільшення кількості прострочених автокредитів, проблеми на ринку комерційної нерухомості та студентські позики, які починають зникати. знову нараховувати відсотки Біль споживача тощо. Однак поки що ці ризики не завдали суттєвої шкоди економіці, і дані все одно показують, що наша економіка перебуває в здоровому стані.
S&P 500: зростання переваги зростаючим акціям
Останнім часом ми спостерігаємо зростання переваги зростаючих акцій в S&P 500. У нинішньому середовищі з високими відсотковими ставками акції, що розвиваються, як Велика сімка, ймовірно, будуть мати вищу оцінку, ніж акції захисного та циклічного типу. До семи технологічних гігантів входять Apple, Alphabet (материнська компанія Google), Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia і Tesla. З 1990 року загальна сума відсотків, сплачена S&P 500, по суті, відображає дохідність облігацій інвестиційного рівня, тому вищі прибутки інвестиційного рівня, ймовірно, призведуть до вищих процентних виплат.
Примітно, що до того, як відсоткові ставки почали зростати, компанії, що розвиваються, вже подовжували термін погашення своїх боргів раніше, фіксуючи історично низькі відсоткові ставки. Крім того, співвідношення готівки до загального боргу S&P 500 залишається відносно високим, на рівні 53% для компаній, що розвиваються, у порівнянні з 28% для компаній циклічного періоду та 14% для компаній, що розвиваються. Це означає, що якщо відсоткові ставки залишаються вищими протягом певного періоду, компанії, що розвиваються, можуть отримувати більший відсотковий дохід.
Озираючись на 2022 рік, різке зростання відсоткових ставок призвело до скорочення співвідношення P/E, особливо для акцій, що розвиваються. Однак цього року ми спостерігали збільшення співвідношення P/E на тлі збереження високих процентних ставок. Глибший погляд на фундаментальні показники показує, що співвідношення P/E зростаючих акцій, швидше за все, збільшиться порівняно з циклічними та захисними акціями.
У майбутньому очікується, що середні процентні ставки будуть вищими, ніж вони були після фінансової кризи. Це може збільшити процентні виплати та вплинути на прибутки компаній S&P 500. Однак компанії, що розвиваються, відкладають погашення боргу на 2020 рік, повинні допомогти обмежити збитки, оскільки процентні ставки стабілізуються на нових нормальних рівнях. Враховуючи велику різницю в кредитному плечі, захисні та циклічні акції, швидше за все, відчуватимуть більше болю через відносно вищий борг. У результаті зв’язок між оцінкою акцій зростання та процентними ставками може бути складнішим, ніж багато хто припускає.
Макро перспектива: серпневий ІСЦ і прогноз на майбутнє
Після місяців уповільнення базовий ІСЦ знову прискорився в серпні, частково завдяки значному підвищенню цін на авіаквитки. Ціни на основні послуги, крім оренди, зросли, як і ціни, крім житла. Хоча деякі очікують, що базова інфляція PCE трохи підвищиться, деталі PPI свідчать про те, що ціни на сировинні товари можуть знову прискоритися. Однак ФРС, швидше за все, дотримуватиметься свого плану - я очікую, що вони підвищать ставки на 25 базисних пунктів у листопаді. Це узгоджується з нашим постійним стабільним зростанням та інфляцією, яка трохи перевищує цільовий показник. Постійна інфляція може означати період високих процентних ставок. Індекс заробітної плати ФРС Атланти знизився, але все ще підтримував інфляцію цін на 2%. Ризики включають профспілкові переговори, які можуть призвести до підвищення вартості робочої сили та припинення роботи уряду, якщо Конгрес не вживе заходів.
Схоже, що економіка розвивається диверсифіковано, відходячи від витрат на послуги до більшої кількості споживчих товарів, інвестицій у бізнес та житло. Промислове виробництво трохи впало, але низький рівень звернень за безробіттям і помірне зростання промислового виробництва свідчать про сильну економіку.
У центрі уваги будуть майбутні збори FOMC і дані щодо житла. Враховуючи нещодавні слабкі ознаки стабільної інфляції та ринку праці, ФРС, ймовірно, залишить ставки стабільними. Їхні прогнози, ймовірно, покажуть нижчі очікування щодо зростання ВВП і безробіття на 2023 рік. Основні прогнози PCE також, ймовірно, погіршаться. Початок будівництва житла має збільшитися через обмежену пропозицію, але високі процентні ставки та високі ціни можуть обмежити це зростання.
Є ознаки пом'якшення на ринку праці - наприклад, співвідношення вакансій і безробітних трохи знизилося, а рівень безробіття трохи підвищився. Але попит на робочу силу залишається високим, тому це більше схоже на нормалізацію на рівні, який підтримує зростання заробітної плати вище 4%. Трекер ФРС Атланти підтвердив уповільнення зростання зарплат. Схоже, що постійна інфляція та постійна вартість робочої сили пов’язані між собою. Майбутні переговори щодо автопрофспілки матимуть вирішальне значення для майбутньої інфляції цін. Крім того, стрибок послуг ISM може відображати зростання вартості енергії. Але очікується, що ВВП у третьому кварталі буде високим завдяки значному та широкому збільшенню споживчих витрат.
Схоже, що економіка розвивається диверсифіковано, відходячи від витрат на послуги до більшої кількості споживчих товарів, інвестицій у бізнес та житло. Промислове виробництво трохи впало, але низький рівень звернень за безробіттям і помірне зростання промислового виробництва свідчать про сильну економіку.
У центрі уваги будуть майбутні збори FOMC і дані щодо житла. Враховуючи нещодавні слабкі ознаки стабільної інфляції та ринку праці, ФРС, ймовірно, залишить ставки стабільними. Їхні прогнози, ймовірно, покажуть нижчі очікування щодо зростання ВВП і безробіття на 2023 рік. Основні прогнози PCE також, ймовірно, погіршаться. Початок будівництва житла має збільшитися через обмежену пропозицію, але високі процентні ставки та високі ціни можуть обмежити це зростання.
Є ознаки пом'якшення на ринку праці - наприклад, співвідношення вакансій і безробітних трохи зменшується, а рівень безробіття трохи зростає. Але попит на робочу силу залишається високим, тому це більше схоже на нормалізацію на рівні, який підтримує зростання заробітної плати вище 4%. Трекер ФРС Атланти підтвердив уповільнення зростання зарплат. Схоже, що постійна інфляція та постійна вартість робочої сили пов’язані між собою. Майбутні переговори щодо автопрофсоюзу матимуть вирішальне значення для майбутньої інфляції цін. Крім того, стрибок послуг ISM може відображати зростання вартості енергії. Але очікується, що ВВП у третьому кварталі буде високим завдяки значному та широкому збільшенню споживчих витрат.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
У міру покращення макросередовища чи можна очікувати ринок «золотої дев’ятки та срібної десятки» біткойнів?
Автор: @Christine, трейдер PSE Trading
Основна причина інтуїтивно зрозуміла: незважаючи на різні економічні проблеми, акції США продовжують демонструвати свою стійкість. Прибутки компаній S&P 500 були стабільними та перевищили очікування ринку, що, безсумнівно, дало ринку позитивний сигнал. Ми поки що не спостерігали масштабного очікуваного спаду чи значного уповільнення. Ринок вже заздалегідь налаштувався на невідому ситуацію, яка може виникнути в ситуації з інфляцією в найближчі місяці. Крім того, Федеральна резервна система чітко висловила напрямок своєї політики щодо призупинення підвищення процентних ставок після листопада, що, безсумнівно, дасть поштовх фондовому ринку до кінця цього року.
Хоча макроекономічні умови залишаються нестабільними, основним фондовим індексам вдалося вийти за межі торгових діапазонів, що є вірною ознакою того, що схильність інвесторів до ризику поступово повертається. Завдяки підтримці Three Arrows і FTX ринок криптовалют також стає все популярнішим.
У міру того, як макроекономічні перспективи поступово стають зрозумілішими, ціни на біткойн відскочили на 40% від дна. Оскільки дискусії про інфляцію зникають з горизонту ринку, увага інвесторів знову повертається до зростаючих акцій і штучного інтелекту. Оскільки економічні умови стабілізуються, я твердо переконаний, що ціна біткойна все ще має потенціал для подальшого зростання.
Акції США: продовжують рости
З вересня ціна біткоїна залишалася в певному діапазоні коливань, в той же час фондовий ринок США демонстрував стабільну тенденцію до зростання. Хоча минулого тижня не було оприлюднено нових важливих економічних даних, наявні дані показують, що економіка все ще демонструє сильний опір у поточному середовищі високих процентних ставок. Ми не спостерігаємо вражаючого економічного зростання, але ми не бачимо жодних попереджувальних ознак серйозної рецесії чи масового відновлення. Очікувані темпи зростання ВВП у третьому кварталі становлять понад 3%, що перевищило прогноз ФРС Атланти.
На тлі відновлення економіки відновлення продуктивності у 2022 році, безсумнівно, є найбільшою яскравою плямою. Це допоможе компенсувати вплив уповільнення найму, зрештою, незважаючи на те, що кількість робочих місць була нижчою, ми ще не отримували жодних негативних звітів щодо зайнятості.
Моя особиста думка полягає в тому, що високі процентні ставки можуть зберігатися ще деякий час, але я не розумію, чому ФРС має продовжувати підвищувати процентні ставки в цей час. Економічне зростання вже зазнало труднощів у вересні, і хоча ринки прогнозують, що ФРС може знову підвищити процентні ставки в листопаді, я не бачу жодних причин підтримувати цей прогноз. Звіт про інфляцію минулого тижня показав дещо вищий інфляційний тиск, але це було в основному через зростання цін на нафту та енергоносії. Очікується поступове покращення індексу базової інфляції та продовження тенденції до зниження рівня інфляції в річному вимірі.
ФРС, схоже, починає усвідомлювати економічні ризики, які можуть виникнути, якщо вона продовжуватиме підвищувати відсоткові ставки, такі як зниження банківських позик, збільшення кількості прострочених автокредитів, проблеми на ринку комерційної нерухомості та студентські позики, які починають зникати. знову нараховувати відсотки Біль споживача тощо. Однак поки що ці ризики не завдали суттєвої шкоди економіці, і дані все одно показують, що наша економіка перебуває в здоровому стані.
S&P 500: зростання переваги зростаючим акціям
Останнім часом ми спостерігаємо зростання переваги зростаючих акцій в S&P 500. У нинішньому середовищі з високими відсотковими ставками акції, що розвиваються, як Велика сімка, ймовірно, будуть мати вищу оцінку, ніж акції захисного та циклічного типу. До семи технологічних гігантів входять Apple, Alphabet (материнська компанія Google), Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia і Tesla. З 1990 року загальна сума відсотків, сплачена S&P 500, по суті, відображає дохідність облігацій інвестиційного рівня, тому вищі прибутки інвестиційного рівня, ймовірно, призведуть до вищих процентних виплат.
Примітно, що до того, як відсоткові ставки почали зростати, компанії, що розвиваються, вже подовжували термін погашення своїх боргів раніше, фіксуючи історично низькі відсоткові ставки. Крім того, співвідношення готівки до загального боргу S&P 500 залишається відносно високим, на рівні 53% для компаній, що розвиваються, у порівнянні з 28% для компаній циклічного періоду та 14% для компаній, що розвиваються. Це означає, що якщо відсоткові ставки залишаються вищими протягом певного періоду, компанії, що розвиваються, можуть отримувати більший відсотковий дохід.
Озираючись на 2022 рік, різке зростання відсоткових ставок призвело до скорочення співвідношення P/E, особливо для акцій, що розвиваються. Однак цього року ми спостерігали збільшення співвідношення P/E на тлі збереження високих процентних ставок. Глибший погляд на фундаментальні показники показує, що співвідношення P/E зростаючих акцій, швидше за все, збільшиться порівняно з циклічними та захисними акціями.
У майбутньому очікується, що середні процентні ставки будуть вищими, ніж вони були після фінансової кризи. Це може збільшити процентні виплати та вплинути на прибутки компаній S&P 500. Однак компанії, що розвиваються, відкладають погашення боргу на 2020 рік, повинні допомогти обмежити збитки, оскільки процентні ставки стабілізуються на нових нормальних рівнях. Враховуючи велику різницю в кредитному плечі, захисні та циклічні акції, швидше за все, відчуватимуть більше болю через відносно вищий борг. У результаті зв’язок між оцінкою акцій зростання та процентними ставками може бути складнішим, ніж багато хто припускає.
Макро перспектива: серпневий ІСЦ і прогноз на майбутнє
Після місяців уповільнення базовий ІСЦ знову прискорився в серпні, частково завдяки значному підвищенню цін на авіаквитки. Ціни на основні послуги, крім оренди, зросли, як і ціни, крім житла. Хоча деякі очікують, що базова інфляція PCE трохи підвищиться, деталі PPI свідчать про те, що ціни на сировинні товари можуть знову прискоритися. Однак ФРС, швидше за все, дотримуватиметься свого плану - я очікую, що вони підвищать ставки на 25 базисних пунктів у листопаді. Це узгоджується з нашим постійним стабільним зростанням та інфляцією, яка трохи перевищує цільовий показник. Постійна інфляція може означати період високих процентних ставок. Індекс заробітної плати ФРС Атланти знизився, але все ще підтримував інфляцію цін на 2%. Ризики включають профспілкові переговори, які можуть призвести до підвищення вартості робочої сили та припинення роботи уряду, якщо Конгрес не вживе заходів.
Схоже, що економіка розвивається диверсифіковано, відходячи від витрат на послуги до більшої кількості споживчих товарів, інвестицій у бізнес та житло. Промислове виробництво трохи впало, але низький рівень звернень за безробіттям і помірне зростання промислового виробництва свідчать про сильну економіку.
У центрі уваги будуть майбутні збори FOMC і дані щодо житла. Враховуючи нещодавні слабкі ознаки стабільної інфляції та ринку праці, ФРС, ймовірно, залишить ставки стабільними. Їхні прогнози, ймовірно, покажуть нижчі очікування щодо зростання ВВП і безробіття на 2023 рік. Основні прогнози PCE також, ймовірно, погіршаться. Початок будівництва житла має збільшитися через обмежену пропозицію, але високі процентні ставки та високі ціни можуть обмежити це зростання.
Є ознаки пом'якшення на ринку праці - наприклад, співвідношення вакансій і безробітних трохи знизилося, а рівень безробіття трохи підвищився. Але попит на робочу силу залишається високим, тому це більше схоже на нормалізацію на рівні, який підтримує зростання заробітної плати вище 4%. Трекер ФРС Атланти підтвердив уповільнення зростання зарплат. Схоже, що постійна інфляція та постійна вартість робочої сили пов’язані між собою. Майбутні переговори щодо автопрофспілки матимуть вирішальне значення для майбутньої інфляції цін. Крім того, стрибок послуг ISM може відображати зростання вартості енергії. Але очікується, що ВВП у третьому кварталі буде високим завдяки значному та широкому збільшенню споживчих витрат.
Схоже, що економіка розвивається диверсифіковано, відходячи від витрат на послуги до більшої кількості споживчих товарів, інвестицій у бізнес та житло. Промислове виробництво трохи впало, але низький рівень звернень за безробіттям і помірне зростання промислового виробництва свідчать про сильну економіку.
У центрі уваги будуть майбутні збори FOMC і дані щодо житла. Враховуючи нещодавні слабкі ознаки стабільної інфляції та ринку праці, ФРС, ймовірно, залишить ставки стабільними. Їхні прогнози, ймовірно, покажуть нижчі очікування щодо зростання ВВП і безробіття на 2023 рік. Основні прогнози PCE також, ймовірно, погіршаться. Початок будівництва житла має збільшитися через обмежену пропозицію, але високі процентні ставки та високі ціни можуть обмежити це зростання.
Є ознаки пом'якшення на ринку праці - наприклад, співвідношення вакансій і безробітних трохи зменшується, а рівень безробіття трохи зростає. Але попит на робочу силу залишається високим, тому це більше схоже на нормалізацію на рівні, який підтримує зростання заробітної плати вище 4%. Трекер ФРС Атланти підтвердив уповільнення зростання зарплат. Схоже, що постійна інфляція та постійна вартість робочої сили пов’язані між собою. Майбутні переговори щодо автопрофсоюзу матимуть вирішальне значення для майбутньої інфляції цін. Крім того, стрибок послуг ISM може відображати зростання вартості енергії. Але очікується, що ВВП у третьому кварталі буде високим завдяки значному та широкому збільшенню споживчих витрат.