Restaking đang được định vị để trở thành một câu chuyện then chốt trong chu kỳ tăng giá này, với hàng chục giao thức restaking lỏng lẻo tranh giành một phần của tổng giá trị ấn tượng hơn 11 tỷ đô la của EigenLayer.

Bài viết này so sánh sáu giao thức restaking chính, cung cấp cho độc giả một cách tiếp cận dễ hiểu để nắm bắt sự khác biệt tinh tế giữa các phương pháp restaking lỏng lẻo khác nhau. Với sự đa dạng của các sự thay đổi trong thiết kế của các LRT khác nhau, nhà đầu tư nên đưa ra quyết định dựa trên các ưu tiên cụ thể của họ.

Phiên bản TL,DR của các đặc điểm chính của mỗi giao protocal tái cắm lỏng là:

1. Puffer Finance và Ether.fi là hai giao thức restaking lỏng lớn nhất theo vốn hóa thị trường của các token được restake lỏng của họ. Cả hai đều tập trung vào restaking bản địa, dẫn đến ít hơn các lớp rủi ro so với restaking LST. Ngoài ra, cả hai giao thức đều khuyến khích sự phân quyền của các nhà xác thực Ethereum. Đáng chú ý, Ether.fi có số lượng tích hợp DeFi cao nhất.
2. Kelp và Giao thức Renzo đều hỗ trợ việc restaking native và restaking LST. Chúng chấp nhận các loại LST chính như stETH, ETHx và wBETH. Đáng chú ý, Renzo mở rộng dịch vụ restaking của mình lên Ethereum Layer 2, mang lại lợi ích giảm chi phí gas cho người dùng.
3. Swell là một giao thức đặt cọc lỏng đã được thiết lập với token LST swETH. Giao thức này có vốn hóa thị trường LST đáng kể khoảng 950 triệu đô la. Nó mở rộng dịch vụ đặt cọc lỏng với token LRT rswETH. Nó cung cấp dịch vụ đặt cọc tự nhiên và đặt cọc LST- swETH của chính nó.
4. Eigenpie là một subDAO của Magpie tập trung vào việc restaking LST. Nó cung cấp một mô hình restaking LST cô lập bằng cách chấp nhận 12 loại LST khác nhau và phát hành 12 loại LRT tương ứng.

Các Loại Restaking Khác Nhau và Restaking Token Dễ Dàng

Hai loại Restaking trên EigenLayer

Có hai loại tái đặt cược, tái đặt cược bản địa và tái đặt cược LST (token gói cược lưu). Đối với việc đặt cược bản địa, các nhà xác thực đã đặt cược bản địa của họ $ETH trên Beacon Chain của Ethereum sang EigenLayer. Ngược lại, tái đặt cược LST cho phép người giữ token gói cược lưu, như stETH, đặt cược lại tài sản của họ vào các hợp đồng thông minh EigenLayer. Tái đặt cược bản địa khó khăn hơn để vận hành đối với người dùng bán lẻ vì nó yêu cầu chạy các nút xác thực Ethereum.

Lợi ích của việc restaking bản địa là sự thiếu hạn chế; EigenLayer không áp đặt một giới hạn nào, khác với việc restaking LST, chỉ chấp nhận tiền gửi lên đến một giới hạn cụ thể hoặc trong một khoảng thời gian nhất định. Restaking bản địa cũng có lợi thế về an ninh vì nó không liên quan đến rủi ro từ các giao thức LST.

Mặc dù có những khác biệt, cả việc stake gốc và việc stake LST trên EigenLayer đều yêu cầu tài sản được gửi và khóa, làm cho chúng không sẵn có cho các mục đích khác.

Giao protocoll đặt cọc Liquid giải phóng tỷ lệ thanh khoản bị khóa

Liquid restaking tokens, tương tự như các token đặt cược linh hoạt trên Ethereum, là các biểu diễn được mã hóa của tài sản được gửi vào EigenLayer, hiệu quả mở khóa tính thanh khoản mà khác phần bị ràng buộc.

Các giao protocal tái cấu trúc nhanh cung cấp cả dịch vụ tái cấu trúc cơ bản và tái cấu trúc LST bằng cách đưa LST nhận được vào EigenLayer. Hầu hết các giao protocal tái cấu trúc nhanh cung cấp dịch vụ tái cấu trúc cơ bản cho người dùng và loại bỏ nhu cầu cho người dùng chạy một nút Ethereum. Người dùng có thể đơn giản gửi ETH vào các giao protocal này, các giao protocal này xử lý các phức tạp của các hoạt động nút Ethereum phía sau cảnh.

Các giao protocô lớn nhất chấp nhận stETH LST của hầu hết tất cả, trong khi một số giao protocô LRT chấp nhận một loạt các loại LST khác nhau để gửi tiền.

Lưu ý rằng Puffer Finance về cơ bản là một giao thức restaking bản địa. Hiện tại, trong giai đoạn trước mainnet, nó chấp nhận tiền gửi stETH. Sau khi ra mắt mainnet, giao thức dự định trao đổi tất cả stETH thành ETH và tiếp tục restaking bản địa trên EigenLayer. Tương tự, Ether.fi hoạt động như một giao thức restaking bản địa nhưng hiện tại chấp nhận nhiều loại Liquid Staked Tokens (LSTs) trong giai đoạn này.

Hệ thống LRT dựa trên giỏ hàng hoặc cơ sở cô lập

Hầu hết các giao thức restaking lỏng lẻo sử dụng phương pháp dựa trên giỏ hàng, cho phép gửi tiền của các token được đặt cược lỏng lẻo khác nhau (LSTs) để đổi lấy một loại token restaking lỏng lẻo duy nhất (LRT). Ngược lại, Eigenpie sử dụng chiến lược token restaking lỏng lẻo độc đáo. Nó chấp nhận 12 loại LST khác nhau, phát hành một loại LRT riêng biệt cho mỗi loại, dẫn đến 12 loại LRT duy nhất. Mặc dù phương pháp này giảm thiểu các rủi ro liên quan đến việc gom các loại LST khác nhau, nhưng có thể dẫn đến tính thanh khoản bị phân mảnh cho mỗi LRT cá nhân.

Restaking through Layer 2

Do chi phí gas cao hiện tại trên mạng chính Ethereum, một số giao thức LRT đã triển khai việc restaking thông qua Ethereum Layer 2 để cung cấp cho người dùng bán lẻ các lựa chọn chi phí thấp hơn. Renzo Protocol đã triển khai chức năng restaking trên Arbitrum và chuỗi BNB. Tương tự, Ether.fi đang lên kế hoạch triển khai dịch vụ restaking của mình trên Arbitrum.

Rủi ro và phần thưởng khi sử dụng Giao thức Liquid Restaking

Các giao thức tái đầu tư lỏng lẻo triển khai một bộ hợp đồng thông minh trên cơ sở EigenLayer, tạo điều kiện cho người dùng tương tác để gửi/rút ETH/LSTs vào và ra khỏi EigenLayer, cũng như để tạo/mức đốt token đã được tái đầu tư lỏng lẻo (LRTs). Do đó, tham gia với các giao thức LRT đồng nghĩa với việc chấp nhận rủi ro của các giao thức tái đầu tư lỏng lẻo.

Hồ sơ rủi ro thay đổi tùy thuộc vào việc giao protoc rủi ro của lượng cung cấp quy trình restaking LST. Trong restaking bản địa, tiền được gửi vào chuỗi beacon Ethereum. Tuy nhiên, với LST restaking, tiền được hướng vào hợp đồng thông minh của EigenLayer, do đó giới thiệu rủi ro hợp đồng thông minh từ EigenLayer. Sử dụng LST cũng liên quan đến rủi ro hợp đồng thông minh liên quan đến các giao protoc cung cấp lượng. Kết quả là, người dùng giữ LRT được hỗ trợ bởi LST đối mặt với ba loại rủi ro hợp đồng thông minh, bao gồm những liên quan đến EigenLayer, các LST cụ thể được sử dụng và chính giao protoc LRT.

Trong khi việc restaking bản địa đối mặt với ít lớp rủi ro hợp đồng thông minh hơn, các giao protocal liquid restaking cung cấp dịch vụ restaking bản địa cần tham gia vào Ethereum staking. Họ có thể hợp tác với công ty staking chuyên nghiệp, vận hành nút Ethereum tự mình, hoặc hỗ trợ các nhà xác nhận solo cá nhân.

Sử dụng các token đã được ổn định hóa như Lido’s stETH hoặc Frax’s sfrxETH có thể cung cấp hiệu suất đặt cược đáng tin cậy. Các giao thức LST này đã dành nhiều năm để hoàn thiện dịch vụ đặt cược Ethereum của họ, chứng minh hiệu quả trong việc tối đa hóa phần thưởng đặt cược và giảm thiểu nguy cơ bị cắt giảm.

Phân quyền của Người xác minh

Khi ETH/LSTs được gửi vào EigenLayer, các tài sản này được phân bổ cho một nhà vận hành restaking. Nhà vận hành này chịu trách nhiệm thực hiện dịch vụ xác thực trên Ethereum và trên các dịch vụ xác thực hoạt động (AVSs) mà họ chọn để bảo vệ. Người restake nhận phần thưởng từ các dịch vụ AVSs này, ngoài phần thưởng staking Ethereum. Nếu nhà vận hành vi phạm các quy tắc do các dịch vụ AVSs đặt ra, tài sản restake có nguy cơ bị cắt giảm.

Một lo ngại tiềm ẩn nảy sinh nếu thị trường restaking trở nên bị thống trị bởi một số nhà vận hành lớn chịu trách nhiệm bảo vệ phần lớn AVSs, dẫn đến các rủi ro liên quan đến tập trung và kết đồng. Các nhà vận hành có khả năng tính toán này có thể thống trị việc restaking trên nhiều mạng AVS, và kết đồng để sử dụng ETH đã restake để thực hiện ảnh hưởng hoặc kiểm soát trên các AVS này.

Chức năng dịch vụ được xác thực một cách tích cực (AVS) của EigenLayer vẫn chưa được kích hoạt, và ban đầu, chỉ một số lượng giới hạn của AVS sẽ được cung cấp. Hầu hết các giao thức restaking dễ dàng có lượng thanh khoản cao vẫn chưa tiết lộ chi tiết về cách họ sẽ chọn những nhà vận hành restaking và AVS. Ở giai đoạn này, người restaking chủ yếu phải đối mặt với nguy cơ bị cắt giảm ở mức độ Ethereum. Đối với việc restaking thông qua LSTs, rủi ro này bắt nguồn từ các giao thức LST chính. Trong khi đó, các giao thức restaking dễ dàng bản địa áp dụng các phương pháp khác nhau cho Ethereum staking. Một số dựa vào các dịch vụ staking lớn như Figment và Allnodes, trong khi những người khác đang phát triển cơ sở hạ tầng để hỗ trợ hoạt động của nhà xác thực độc lập.

DeFi tích hợp

Mục đích duy nhất của Liquid Restaking Tokens (LRT) là mở khóa tính thanh khoản để sử dụng trong DeFi. Mọi giao thức lấy lại chất lỏng đều đang hoạt động để tích hợp các loại giao thức DeFi khác nhau. Hiện có ba loại tích hợp defi chính, giao thức Yield, DEX và giao thức cho vay.

Giao thức Thu Nhập

Pendle Finance là giao thức hàng đầu trong lĩnh vực này, đã ra mắt các hồ bơi LRT và cho phép người dùng đầu cơ vào lợi tức và điểm EigenLayer. Hầu hết các giao thức LRT đã tích hợp với Pendle.

Thanh khoản DEX

Hầu hết các LRT đều có hồ chứa thanh khoản trên các sàn DEX lớn, chẳng hạn như Curve, Balancer, Maverick. Chúng tôi đã đo lường thanh khoản cho mỗi LRT thông qua sự trượt giá khi giao dịch 1K LRT sang ETH trên LlamaSwap. Quan trọng phải lưu ý rằng đây chỉ là một đo lường đơn giản vì hầu hết các LRT là token sinh lời mà giá trị tăng theo thời gian khi lợi suất tích luỹ. Vì nhiều giao protocoles LRT vẫn đang ở giai đoạn mới nở của mình, lợi suất tích lũy đến nay khá khiêm tốn so với số tiền gốc.

rswETH của Swell, ezETH của Renzo và weETH của Etherfi đều có đủ thanh khoản trên DEX với ít sự trượt giá khi giao dịch 1K LRT.

Eigenpie đã áp dụng một cách tiếp cận độc đáo, phát hành 12 token tái đầu tư lỏng lẻo duy nhất tương ứng với 12 LST được hỗ trợ. Mặc dù chiến lược này hiệu quả trong việc phân chia rủi ro cụ thể cho mỗi LST cá nhân, nhưng cũng dẫn đến tính thanh khoản phân mảnh trên các token khác nhau.

Giao protocôl cho vay

LRTs mang nhiều lớp rủi ro hơn so với các loại tài sản khác, Do đó, các giao thức cho vay cần thận trọng khi xem xét LRTs là tài sản thế chấp cho các khoản vay. Hiện tại, việc chấp nhận LRTs trong các giao thức cho vay có hạn chế. weETH của Etherfi được chấp nhận bởi một số giao thức cho vay do tư cách là một LST hiện có đã chuyển đổi để trở thành một LRT.

Disclaimer：

1. Bài viết này được in lại từ [tokeninsight], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [0xEdwardyw]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.