Рынок криптовалют процветает, привлекая все больше инвесторов. Чтобы позволить более традиционным инвесторам участвовать, появились биржевые инвестиционные фонды (ETF) криптовалют. После ухода Гэри Генслера Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заняла более дружественную позицию по отношению к криптовалютам. Рабочая группа SEC по криптовалютам заявила, что уточнит правила утверждения для крипто ETF. Недавно несколько заявок на биржевые фонды ETF для криптоактивов сделали значительные успехи.

Процесс представления ETF

В США выпуск и торговля ETF строго регулируются SEC. Для утверждения криптовалютного ETF необходимо пройти следующие ключевые этапы:

1. Регистрационное заявление: Эмитент ETF должен представить регистрационное заявление в SEC, в котором подробно описываются инвестиционные цели, стратегии, риски, комиссии и другая информация фонда. Этот шаг гарантирует, что инвесторы полностью осведомлены о характеристиках продукта ETF.
2. Подача 19b-4: Бирже необходимо подать заявление 19b-4 для получения одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) на изменение своих правил для разрешения размещения нового ETF на своей бирже. Этот шаг является обязательным требованием соблюдения на уровне биржи.
3. SEC Review: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) проведет всесторонний анализ регистрационного заявления и подачи 19b-4 для оценки их соответствия соответствующим законам и нормативным актам, а также адекватности мер по защите инвесторов. SEC может запросить дополнительную информацию или поправки у эмитента.
4. Утверждение для листинга: Если SEC находит все в порядке, он утвердит регистрационное заявление и подачу 19b-4. Затем ETF может быть размещен на бирже для покупки и продажи инвесторами.

На протяжении этого процесса SEC начинает 21-дневный период публичных комментариев после получения заявлений, и может несколько раз откладывать проверку. Самый длительный период проверки может составлять 240 дней, с ключевыми этапами, включающими проверки на 45, 45, 90 и 60 дней. Процесс утверждения ETF может включать в себя несколько модификаций и занимать месяцы, а иногда и годы для завершения.

Биткойн и Эфириум Spot ETF

В январе 2024 года SEC утвердила первые 11 ETF на Bitcoin spot, отметив веху, открывшую двери для традиционных инвесторов на вход на рынок Bitcoin. Инвесторам больше не нужно прямо покупать и хранить Bitcoin; они могут торговать им через традиционные брокерские счета. iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock увидел рекордные $38 миллиардов чистых притоков в свой первый год. К концу 2024 года общий объем управляемых активов (AUM) для Bitcoin ETF превысил $110 миллиардов, практически догоняя золотые ETF ($128 миллиардов).
В июле 2024 года был утвержден ETF Ethereum. Хотя первоначальные поступления фондов не были такими высокими, как у биткоина, он все равно занимал место среди топ 20% выпусков ETF в США.
В январе 2025 года Bitwise запустил первый ETF, отслеживающий как биткойн, так и эфириум, дополнительно снижая порог инвестиций.

Развитие ETF основных активов

SOL ETF

• Участники: Пять институтов приняли участие, включая Grayscale (конвертация доверительного управления), Bitwise, VanEck, 21Shares и Canary Capital.
• Основные события:
  • 29 января 2025 года Cboe вновь подал заявления 19b-4 для Bitwise и VanEck, с установленными сроками для одобрения SEC 30 марта и 3 апреля соответственно.
  • Комиссия по ценным бумагам и биржам впервые приняла заявку Grayscale на ETF SOL. Ранее SOL был классифицирован как «ценная бумага», сигнализируя о смене регуляторного подхода.

XRP ETF

• Заявители: Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares и WisdomTree.
• Ключевые события:
  • 30 января Grayscale подал заявку на преобразование доверительного актива для XRP, а 6 февраля Cboe подал документы 19b-4 для других трех заявителей на включение в процесс рассмотрения SEC.

LTC ETF

• Заявители: Grayscale и Canary Capital подали заявки.
• Основные события:
  • Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла заявки 19b-4 от обеих институтов в январе, инициировав 21-дневный период публичных комментариев. Аналитики Bloomberg предсказывают, что LTC может быть следующим активом, который будет утвержден.

DOGE ETF

• Заявитель: Нью-Йоркская фондовая биржа Arca.
• Ключевые события:
  • Биржа Нью-Йорк Сток Эксчендж Арка подала заявку 19b-4 на создание ETF для Dogecoin на SEC.

Помимо конкретных активов ETF ассет-менеджмент компания VanEck подала заявку на ETF «Onchain Economy» 15 января. Согласно заявке, фонд будет инвестировать в криптокомпании по всей отрасли, включая разработчиков программного обеспечения, майнинговые компании, криптовалютные биржи, строителей инфраструктуры, платежные компании и другие предприятия в сфере криптовалют. ETF криптовалютных активов развиваются в направлении более широкого и более соответствующего законодательству направления.

Заключение

Взрывной рост криптовалютных ETF в 2025 году связан с фундаментальным сдвигом в регулятивной позиции SEC, когда новое руководство переходит от «правоприменения прежде всего» к «руководству, основанному на регулировании». Прием заявок на ETF SOL и LTC, которые ранее определялись как ценные бумаги, служит ярким примером этого изменения. Рыночный ландшафт расширился от доминирования биткоина и эфириума до конкуренции нескольких активов, включая SOL, XRP и другие, что ускорило интеграцию криптоиндустрии в традиционные финансы. Тем не менее, такие проблемы, как высокая волатильность, юридические споры (например, иск XRP) и технические риски, остаются значительными. В будущем, с продвижением плана ETF «Биткоин+» и углублением трансграничного сотрудничества в области регулирования, криптобиржи станут основным мостом, соединяющим цифровые активы с глобальным капиталом. Одобрение каждого ETF актива, несомненно, является большим скачком вперед для криптоиндустрии.