Resumo do Investimento

Jupiter é um agregador de transações construído na rede Solana, com uma interface de usuário semelhante à 1inch. O protocolo fornece agregação de transações, ordens de limite e funções de investimento fixo. Jupiter agrega mais da metade do volume de transações da Solana, deixando pouco espaço para o desenvolvimento adicional na agregação de transações. A expansão horizontal do protocolo lança Jupiter Start e Jupiter Labs, que são semelhantes a plataformas de lançamento. Em 15 de janeiro de 2024, o acordo ainda não divulgou informações de financiamento.

A função de agregação de transações de Júpiter está perto do seu pico e há menos espaço para aumentar a proporção do volume de transações agregadas na rede Solana. Júpiter tem sido o único agregador de transações competitivo na rede Solana. Com uma boa experiência de negociação e interface do usuário, o protocolo se desenvolveu até agora. Seu volume de transações de 24 horas é de aproximadamente US$460 milhões. Estima-se de forma conservadora que o seu volume de transações agregadas já ultrapassou 50% do volume total de transações na rede Solana e há pouco espaço para mais melhorias.

Como um plano de promoção de projeto lançado por Júpiter, o Jupiter Start tem um grande potencial com o apoio de recursos e base de usuários. Júpiter lançou o Jupiter Start, que é semelhante a uma plataforma de lançamento. Atualmente, as funções-chave Launchpad e funções Atlas ainda não foram lançadas. No entanto, Júpiter tem uma enorme base de usuários da rede Solana, além de seus próprios recursos do projeto Jupiter Labs e projetos de cooperação. A qualidade do projeto Jupiter Start é garantida até certo ponto, essa característica merece atenção.

O projeto Jupiter Labs é uma versão Fork de outros produtos de blockchain e tem um grande potencial sob a promoção de Jupiter. Os dois projetos temporariamente lançados pela Jupiter Labs são derivativos e stablecoins LSD, que são muito similares em forma ao GMX V1 e Lybra. O projeto de derivativos está atualmente na fase de uso, com um volume médio diário de negociação de quase 90 milhões de dólares americanos (limitado pelo TVL). Pode-se ver que, impulsionados por Jupiter, os produtos da Jupiter Labs têm atraído atenção de mercado e atraído mais usuários e fundos. O protocolo subsequente de stablecoin LSD fez pequenas inovações na taxa de empréstimo e mecanismo de resgate, preenchendo as lacunas nos campos relacionados ao Solana.

Globalmente, a Jupiter não tem concorrentes na seção de agregação de transações da Solana e agrega mais de metade do volume de transações, tornando a DEX o protocolo de liquidez subjacente na Solana. Com o apoio de uma enorme base de usuários e recursos de projetos, a expansão horizontal da Jupiter Start e da Jupiter Labs também têm um forte potencial de mercado, e a Jupiter Start e a Jupiter Labs podem ter um efeito de ligação. Com base nas condições acima, optamos por nos concentrar na Jupiter.

Nota: A avaliação final de [Seguir]/[Não Seguir] para o armazém de primeira classe é o resultado de uma análise abrangente dos fundamentos atuais do projeto de acordo com a estrutura de avaliação do projeto de armazém de primeira classe, em vez de uma previsão do aumento ou queda de preço futuro do token do projeto. Existem muitos fatores que afetam o preço dos tokens, e os fundamentos do projeto não são o único fator. Portanto, só porque o relatório de pesquisa é julgado como [não prestar atenção], isso não significa que o preço do projeto vai cair definitivamente. Além disso, o desenvolvimento de projetos de blockchain é dinâmico. Se um projeto julgado por nós como "não preocupado" sofre mudanças positivas significativas em seus fundamentos, podemos ajustá-lo a "preocupado". Da mesma forma, se um projeto julgado por nós como "não preocupado" Se um projeto que é [Seguir] sofrer grandes mudanças malignas, avisaremos todos os membros e poderemos ajustá-lo para [Não Seguir].

1. Visão geral básica

1.1 Introdução do Projeto

Júpiter é um agregador de transações construído na rede Solana. Júpiter agrega mais de 50% do volume de transações na rede Solana e é a primeira escolha dos usuários para negociar. O desenvolvimento de sua função de agregação se aproximou do limite, e o protocolo está passando por uma expansão horizontal para se desenvolver ainda mais. Júpiter lançou duas funções principais, a plataforma de lançamento Jupiter Start e o incubadora Jupiter Labs, para aumentar sua influência.

1.2Informações básicas

2. Explicação detalhada do projeto

2.1Equipe

Os principais membros da equipa são Meow e Ben Chow, que fundaram Jupiter em maio de 2021. Ao mesmo tempo, também são membros da Meteora, a plataforma de liquidez na Solana.

Co-fundador—Meow: Co-fundador da Jupiter, construtor da DEXMeteora na Solana.

Co-fundador Ben Chow: Com muitos anos de experiência em design de interação e produtos, um dos membros da equipe fundadora da empresa de jogos sociais Hive7 e co-fundador de várias empresas. Em maio de 2021, Ben e Meow fundaram o Agregador Jupiter.

2.2 Fundos

Júpiter não anunciou qualquer financiamento.

2.3 Código

Jupiter é auditado pela OtterSec, que auditou projetos conhecidos como Solana, Aptos, Sui e Wormhole (principalmente projetos conhecidos da Solana e projetos dos EUA). Possuem uma experiência de auditoria relativamente rica e uma certa reputação na indústria.

2.3 Produtos

Como um agregador de negociações construído na rede Solana, Jupiter é uma das escolhas principais para os usuários de negociações Solana. Atualmente, ele fornece principalmente quatro funções principais: agregação de transações, ordens de limite, investimento DCA/fixo e Jupiter Start. Ao mesmo tempo, a Jupiter Labs une a comunidade e os usuários para lançar projetos independentes, incluindo atualmente produtos de contratos perpétuos e moedas estáveis LSD.

2.3.1 agregação de transações

Como na maioria dos agregadores de negociação, os usuários podem selecionar pares de negociação e inserir a quantia da transação em Júpiter, e Júpiter encontrará automaticamente o caminho de troca ótimo nos exchanges descentralizados suportados. Para tokens que possuem liquidez apenas em DEXs individuais, a agregação de negociações pode encontrar diretamente a liquidez. Para tokens com volumes de transação maiores, a agregação de transações pode oferecer melhores preços/slip através de múltiplos caminhos. Antes da negociação, os usuários podem optar por modificar parâmetros como taxas de transação, tamanho de slippage e se desejam usar um caminho direto.

A interface de negociação da Jupiter é relativamente arrumada (semelhante à 1inch) e a experiência de negociação é melhor. Nas configurações, pode ajustar o idioma, navegador de blocos e nós RPC para se adaptar a diferentes necessidades e evitar pontos únicos de falha. A Jupiter suporta atualmente 29 aplicações que incluem funções de negociação. A DEX deve cumprir certas condições para ser integrada pela Jupiter, que incluem principalmente auditorias de liquidez e segurança. A DEX requer pelo menos $500,000 em liquidez para garantir determinados requisitos de volume de negociação e, em segundo lugar, o código precisa de ser auditado para garantir a segurança.

Júpiter agrega a maioria do volume de transações na Solana, em parte devido a problemas de interface do usuário. A DEX mais líquida na Solana é a Orca, que representa $190 milhões em liquidez. Em seguida está a Raydium. Exceto pelo token de protocolo próprio da Raydium, RAY, a Orca tem mais liquidez do que a Raydium em outros tokens mainstream. No entanto, o volume de negociação próprio da Orca é frequentemente menor do que o da Raydium (o volume de negociação da Orca vem principalmente da agregação da Júpiter). A interface de negociação da Orca não é uma interface de operação convencional semelhante à Uniswap. Em vez disso, você pode escolher comprar/vender e depois inserir a quantidade, o que não está de acordo com os hábitos de operação dos usuários. Em segundo lugar, o WIF não se juntou à lista branca da Orca (você precisa inserir o endereço do contrato para pesquisar). Embora a Orca possa atender às necessidades de transações de pequenas quantidades dos usuários, a experiência de negociação é muito inferior à da Júpiter.

Figura 2-1 Interface de negociação da Orca[1]

Em segundo lugar, a liquidez geral dos tokens na Solana não é forte. Utilizar um agregador para transações grandes pode reduzir certas perdas de deslizamento. Tomando o SILLY como exemplo, a perda de deslizamento ao utilizar um milhão de USDC para trocar por SOL é próxima de 1,22%. A utilização do Jupiter tem uma perda de deslizamento próxima de 0,4%, o que significa que o agregador pode reduzir a perda de deslizamento/impacto no preço em 0,8%.

Figura 2-2 Exibição de transação grande Orca SOL/USDC

No geral, as principais razões para a grande aplicação de Júpiter são a interface do utilizador, a liquidez e os airdrops. E depois de se habituar a usar agregadores, os utilizadores irão primeiro utilizar agregadores em vez de DEX para transações, o que tem um certo grau de fidelização dos utilizadores.

2.3.2 ordem limite

Júpiter também fornece uma função de ordem limite, que evita aumentos de custos e problemas de derrapagem causados por efeitos de preço durante transações (não há problema de MEV). As ordens limite podem ser preenchidas parcialmente e receber uma parte dos tokens de negociação sem serem totalmente preenchidas. Ao negociar, os usuários podem escolher o período de validade da ordem, preço de câmbio e quantidade de câmbio. O protocolo coopera com Birdeye e TradingView. Birdeye fornece dados de preço on-chain de tokens, e Júpiter usa a tecnologia do TradingView para exibir dados de gráfico. A experiência de negociação global é muito semelhante à de uma troca centralizada.

Figura 2-3 Exibição da função de ordem de limite de Júpiter

2.3.3DCA/investimento fixo

DCA (Dollar Cost Averaging) é chamado de dólar cost averaging, também chamado de investimento fixo. Amortize o custo de compra fazendo vários investimentos durante um determinado período de tempo. Júpiter fornece apostas fixas com uma frequência mínima de minutos e uma frequência máxima de meses. Os usuários podem escolher a frequência do investimento fixo, o período de tempo total e a faixa de preço do investimento fixo.

Figura 2-4 Jupiter interface de exibição de investimento fixo

Quando o investimento fixo começar, os tokens serão transferidos para a conta relevante do token de investimento fixo, e operações de negociação serão realizadas em intervalos regulares (as transações podem variar de 2 a 30 segundos para evitar MEV). Após a conclusão da transação, a conta de investimento fixo será fechada automaticamente e todos os tokens serão transferidos para a carteira. O acordo cobra uma taxa de milésimo para investimento fixo. O investimento fixo é adequado para acumular tokens em mercados em baixa e vender gradualmente tokens menos líquidos, mas a demanda geral é menor.

2.3.4 Iniciar Júpiter

Júpiter estabelecerá sua própria plataforma de promoção de projetos, Jupiter Start, dedicada a promover o desenvolvimento de novos projetos enquanto protege os interesses dos investidores. O processo do Jupiter Start é dividido em cinco partes: introdução social, educação, pré-lançamento, Launchpad e Atlas. A introdução da comunidade durará uma semana, principalmente apresentando o conceito do projeto, modelo econômico, etc. e realizando discussões comunitárias. A educação colocará projetos individuais como parte do site, com usuários parcialmente qualificados ganhando tokens por meio da leitura de materiais e operações on-chain. A pré-listagem permite que os usuários coloquem ordens limitadas e operações DCA antes que a liquidez seja adicionada.

Atualmente, foram lançadas as funções de introdução, educação e pré-lançamento da comunidade, e as que valem a pena esperar são as funções de Launchpad e Atlas (ainda não explicadas). Como os projetos da Jupiter Labs irão emitir seus próprios tokens de protocolo, seu projeto Launchpad pode ser um projeto de derivados.

2.3.5Jupiter Labs

Jupiter Labs é independente de Jupiter. Os projetos da Jupiter Labs eventualmente operarão de forma independente, e os usuários e a comunidade da Jupiter receberão certos direitos prioritários e incentivos de token. Os projetos atualmente lançados pela Jupiter Labs são contratos perpétuos e stablecoins LSD.

Júpiter Perpétuo

O Jupiter Perpetual é um protocolo derivativo semelhante ao GMX V1 lançado pela Jupiter Labs e encontra-se atualmente na fase de utilização. Os utilizadores do protocolo são principalmente divididos em fornecedores de liquidez e traders. A liquidez fornecida pelo fornecedor de liquidez é convertida num conjunto de tokens (atualmente incluindo BTC, ETH, SOL, USDC e USDT). Os tokens no pool com pesos mais elevados são principalmente SOL e USDC, ou seja, o principal alvo de negociação é o SOL.

Quando um usuário de negociação realiza uma negociação alavancada, o trader pega tokens emprestados do pool para estabelecer uma posição alavancada. Os usuários desta negociação de derivativos não precisam arcar com a derrapagem da transação, mas apenas pagar taxas de transação e taxas de empréstimo, que dependem da utilização do token. Os fornecedores de liquidez recebem 70% das taxas de transação e todas as taxas de empréstimo. Da mesma forma, os fornecedores de liquidez também suportam o risco de perdas causadas pelos lucros dos traders e pela depreciação do token. Do final de 2023 até agora, o preço do JLP tem oscilado em torno de US$ 1,8.

Figura 2-5 dados JLP[2]

stablecoin LST

O protocolo XYZ da Jupiter Labs’ LST stablecoin ainda não foi lançado. De acordo com a sua documentação, o protocolo é semelhante ao Lybra V1. Os utilizadores podem criar a stablecoin SUSD com juros (sem pagar juros de empréstimo) ao apostar SOL. O protocolo obtém receitas de apostas através do LST comprometido, e as receitas serão distribuídas aos detentores de SUSD e ao token de governação do acordo. A principal característica do acordo é que quando o rendimento do LST for superior à taxa de empréstimo do SOL, o SOL LST será hipotecado no acordo de empréstimo e utilizado para emprestar SOL e substituí-lo por LST, utilizando arbitragem de alavancagem para maximizar os retornos. Em segundo lugar, entre os mecanismos adicionais possíveis, o protocolo adota um mecanismo de resgate para garantir a estabilidade dos preços do SUSD. Resgates frequentes podem afetar a posição do mutuário, especialmente quando as flutuações do mercado ou os oráculos são atrasados (os detentores de SUSD trocam SUSD pelos LST dos mutuários). O protocolo faz isto introduzindo pequenos resgates de tokens de governação de intervalo de preços. Reduza o impacto nos mutuários. Quando o preço do SUSD estiver entre $0.95 e $1, o protocolo pode usar o SUSD para resgatar tokens de governação para reduzir a frequência de resgates de mutuários.

Ao usar arbitragem de alavancagem para aumentar os retornos, também traz riscos adicionais de protocolo e cotação de oráculo para mutuários e detentores de SUSD. Os mutuários precisam de incentivos mais altos em tokens de governança para manter uma certa quantidade de mintagem de SUSD. A redenção de tokens de governança em pequenos intervalos de preço pode aliviar significativamente o impacto da redenção nas posições dos mutuários, mas também traz novos problemas. As redenções de tokens de governança em intervalos de pequena quantidade resultarão na vasta maioria das redenções sendo redenções de tokens de governança. Se o preço continuar abaixo de 1 dólar americano, isso causará uma emissão de tokens mais séria.

Figura 2-6 lógica de operação XYZ[3]

Resumo: Júpiter fornece agregação de transações, ordens de limite e funções de investimento fixo. O método de negociação geral é muito semelhante a 1 polegada. A função de investimento fixo pode definir a faixa de preço, tempo e frequência, que é uma função adicional. A função Launchpad e a função Atlas do Jupiter Start ainda não foram lançadas e podem ser o foco do desenvolvimento subsequente. Jupiter Labs, lançado pelo protocolo, está incubando dois novos protocolos, ou seja, derivados e stablecoin LSD. Os novos protocolos funcionarão de forma independente no futuro e darão aos usuários de Júpiter e à comunidade certos direitos de prioridade e incentivos.

3. Desenvolvimento

3.1 História

Tabela 3-1 Principais eventos da Prisma Finance

3.2 Situação atual

3.2.1 dados empresariais

Júpiter é o único agregador de transações competitivo na Solana, e uma grande parte do volume de transações na rede Solana passa por Júpiter. Ao analisar o volume de transações em novembro e dezembro, o volume total de transações da DEX na rede Solana foi de 8 bilhões e 28 bilhões de dólares americanos, respectivamente, enquanto o volume agregado de transações da Júpiter nesses dois meses foi de 3,9 bilhões de dólares americanos e 17 bilhões de dólares americanos, respectivamente. Do ponto de vista do volume de transações, Júpiter lidera mais da metade do volume de transações da DEX na Solana, ou seja, os usuários utilizam mais Júpiter para transações do que a frente da DEX, realizando verdadeiramente a existência da DEX como o protocolo subjacente para liquidez.

Figura 3-1 Dados mensais de transações da Jupiter[4]

Jupiter atualmente agrega a liquidez de 29 protocolos, entre os quais os cinco principais em termos de volume de transações gerado através da agregação de transações são Orca, Raydium, Phoenix, Lifinity e Meteora. Os cinco principais protocolos representam quase 90% do volume de transações da Jupiter. Um que vale a pena mencionar é Meteora. Os membros da equipe da Meteora incluem também Meow e Ben Chow. O antecessor do protocolo é a exchange descentralizada Mercurial Finance. Após a tempestade FTX, a Mercurial Finance anunciou um encerramento e os detentores de tokens snapshot receberão 20% dos tokens da Meteora, e a Jupiter lançará tokens/adicionará liquidez na Meteora. Atualmente, a Meteora começou a fornecer liquidez. Plano de incentivo para investidores (10% dos tokens alocados para LPs antes de adicionar liquidez).

Figura 3-2 Dados de volume de negociação da Jupiter DEX

3.2.2 escala de redes sociais

Em 15 de janeiro de 2024, Júpiter tem uma grande comunidade e o Discord é altamente ativo, principalmente discutindo questões relacionadas aos airdrops do JUP e à liquidez do Meteora.

3.3 O futuro

Júpiter atualmente não tem um roadmap claro. Considerando que o protocolo está prestes a emitir tokens, a próxima ação deverá ser estabelecer um DAO para governança do protocolo. As funções de lançamento e Atlas do Jupiter Start serão lançadas no futuro. Como um projeto estrela na Solana, Júpiter tem uma grande base de usuários, e o Jupiter Start também pode obter certas vantagens de recursos.

Resumo: Desde que Júpiter entrou em funcionamento em outubro de 2021, Júpiter recebeu uma grande quantidade de volume de transações. Com a tempestade FTX, a DEX com o maior TVL tornou-se Orca (a experiência de negociação fornecida pela interface do usuário é ligeiramente insuficiente). Raydium tem um TVL mais elevado e a liquidez de alguns tokens Tugo. Júpiter conquistou a preferência de mais utilizadores pela facilidade de utilização e pela interface do utilizador confortável. Em 15 de janeiro de 2024, mais de 50% do volume de transações ocorre em Júpiter. A função subsequente de Launchpad vale a pena aguardar.

4. Modelo econômico

4.1 Distribuição de tokens

O token da Jupiter é JUP, com um fornecimento total de 10 bilhões. 40% dos tokens (10% na primeira rodada, 4 rodadas no total) serão usados para airdrops, 20% serão usados para liquidez e incentivos à comunidade, e 40% serão usados como reservas da equipe e estratégicas. O protocolo promete alocar 50% dos tokens para a comunidade e aloca uma carteira fria para a equipe e a comunidade. Os tokens em circulação inicial são esperados para serem 5% para adicionar liquidez e 10% dos tokens airdrop (pode haver cerca de 2% adicionais dos tokens desbloqueados)

4.2 Utilidade do Token

Júpiter ainda não anunciou as funções específicas do token JUP. O autor acredita que, a curto prazo, o JUP será principalmente utilizado para a governança da comunidade. Novos projetos subsequentes da Jupiter Labs podem fazer airdrop e dar direitos de teste prioritários aos detentores de JUP. Ao mesmo tempo, Júpiter pode seguir o exemplo da 1inch e fornecer rendimento de deslizamento positivo aos stakers.

5. Perguntas de acompanhamento

Júpiter já agregou 50% do volume de transações na Solana, e o principal desenvolvimento subsequente reside na função Jupiter Start do protocolo e nos Laboratórios Jupiter.

5.1 Visão geral da indústria Solana DEX

Jupiter sempre foi o único agregador de transações competitivo na rede Solana. Devido à sua experiência de usuário suave e interface de usuário relativamente confortável, Jupiter tem atraído cada vez mais utilizadores. Jupiter agrega mais de 50% do volume de negociação na Solana, tornando a DEX um verdadeiro protocolo de liquidez subjacente na rede Solana. Com o desenvolvimento adicional do protocolo e planos subsequentes de airdrop, espera-se que a proporção do volume de transações agregado pelo Jupiter aumente ainda mais. Jupiter ocupou quase todo o mercado de agregadores da Solana, e o desenvolvimento futuro reside na otimização adicional da própria Solana em vez do Jupiter.

5.2 Início de Júpiter

Com crescimento limitado na agregação de transações, a Jupiter Start pode ser outra direção para a Jupiter expandir seu território. Atualmente, a Jupiter Start só possui funções de introdução, educação e pré-lançamento. A função principal da Jupiter Start, Launchpad, ainda não foi lançada. A Jupiter tem um grande grupo de usuários e exerce um forte efeito de tráfego. Considerando suas próprias vantagens de recursos, os projetos lançados nela provavelmente terão uma qualidade superior.

5.3 Jupiter Labs

Jupiter Labs colabora com JUP DAO, comunidade Solana e usuários da Jupiter para lançar um novo protocolo DeFi. Os projetos na Jupiter Labs eventualmente operarão de forma independente, mas os usuários da Jupiter, comunidades e detentores de tokens terão direitos de prioridade antecipada e recompensas de tokens, e os projetos da Jupiter Labs também podem ser lançados na Jupiter Start.

Os produtos atualmente lançados pela Jupiter Labs são protocolos de derivativos e stablecoins LSD. O protocolo de derivativos já está em fase inicial de uso, com liquidez (JLP) limitada a $50 milhões. O protocolo geral é muito semelhante ao GMX V1. Outro protocolo é o protocolo de stablecoin LSD XYZ, que é semelhante ao Lybra V1 como um todo, mas com base no Lybra, ele utiliza arbitragem de taxa de juros (hipotecando LSD para emprestar SOL e substituí-lo por LSD) para aumentar a estabilidade dos detentores de stablecoin e detentores de tokens de protocolo. Ao mesmo tempo, com base no fato de que outros protocolos de stablecoin resgatam diretamente garantias para manter os preços, o XYZ usa tokens de governança para resgatar a posição do mutuário quando uma pequena quantidade está desancorada (5%), e protege o mutuário. enquanto aumenta o risco de diluição dos tokens de governança.

Resumo: O próprio negócio de agregação de transações da Jupiter quase atingiu o seu limite. Adotou uma estratégia de expansão horizontal para o setor DeFi e lançou a plataforma Jupiter Start e a plataforma de incubação Jupiter Labs. A Jupiter tem uma forte vantagem de recursos (sua própria grande base de usuários e o projeto Jupiter Labs), e o projeto Launchpad merece atenção. Embora o Jupiter Labs tenha menos inovação, preencheu as lacunas em projetos relacionados na Solana. Com o apoio da Jupiter, ainda tem um grande potencial.

6. Risco

1) Risco de código: Jupiter é auditado pela OtterSec, mas ainda existem riscos de código.

2) Riscos do projeto de derivados: Os projetos de derivados ainda estão na fase Beta e podem haver riscos como ataques de oráculo que drenam a liquidez do protocolo.[5].

Aviso legal:

1. Este artigo foi reproduzido a partir de [Instituto de Pesquisa de Primeira Classe em Blockchain]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original. Se houver objeções a esta reedição, entre em contacto com o Gate Learnequipa, e eles vão tratar disso prontamente.
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