Stablecoin adalah cryptocurrency yang dirancang untuk menjaga nilai tetap relatif terhadap aset lain, seperti dolar AS, emas, atau cryptocurrency. Stablecoin - dengan total kapitalisasi pasar sebesar $143.073 miliar- penting untuk keuangan terdesentralisasi (DeFi), karena mereka memungkinkan pengguna untuk bertransaksi, meminjam, meminjam, dan berinvestasi tanpa harus khawatir tentang volatilitas pasar kripto.

Namun, tidak semua koin stabil diciptakan sama. Ada berbagai jenis koin stabil, masing-masing dengan mekanisme sendiri untuk menjaga nilai tetapnya dan mendistribusikan imbalan. Beberapa jenis koin stabil yang paling umum adalah yang didukung oleh fiat, yang didukung oleh kripto, algoritmik, dan didukung oleh komoditas.

Dalam artikel ini, kita akan fokus pada jenis stablecoin baru yang didukung oleh token staking likuid (LST) - stablecoin yang didukung oleh LST.

Apa itu Stablecoins?

Stablecoin adalah cryptocurrency yang berusaha menjaga nilai konsisten dengan mengaitkan nilai pasar mereka ke referensi eksternal. Referensi ini bisa menjadi mata uang fiat seperti dolar AS, komoditas seperti emas, atau instrumen keuangan lainnya. Stablecoin bertujuan untuk memberikan alternatif terhadap volatilitas tinggi dari cryptocurrency populer seperti Bitcoin (BTC), yang dapat membuat aset digital ini kurang cocok untuk transaksi sehari-hari.

Sumber: Researchgate

Ada berbagai jenis stablecoin, masing-masing dengan mekanisme sendiri untuk menjaga kaitannya dan mendistribusikan imbalan. Beberapa jenis stablecoin yang paling umum adalah:

• Stablecoin didukung fiat: Ini didukung oleh mata uang fiat, seperti dolar AS, euro, atau yen. Entitas terpusat mengeluarkan stablecoin yang didukung fiat, dapat ditukarkan dengan mata uang fiat yang mendasarinya dengan tingkat tetap. Contoh stablecoin didukung fiat adalah USDT, USDC, TUSD, dll.
• Stablecoin didukung kripto: Ini didukung oleh kripto lain, seperti Bitcoin, Ethereum, atau Dai. Stablecoin didukung kripto diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti MakerDAO, Synthetix, atau Curve, dan dijadikan agunan lebih dari jumlah yang seharusnya untuk mengakomodasi volatilitas aset kripto yang mendasarinya. Contoh stablecoin didukung kripto adalah DAI, sUSD, yUSD, dll.
• Stablecoin algoritmik: Ini adalah stablecoin yang tidak didukung oleh aset apa pun, melainkan oleh algoritma yang menyesuaikan pasokan dan permintaan stablecoin untuk mempertahankan peg-nya. Stablecoin algoritmik diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti Terra Luna, Alchemist, atau Frax, dan dipengaruhi oleh kekuatan pasar dan insentif. Contoh stablecoin algoritmik adalah Luna UST, ALUSD, FRAX, dll.
• Stablecoin yang didukung komoditas: Ini didukung oleh komoditas fisik atau digital, seperti emas, perak, minyak, atau kredit karbon. Stablecoin yang didukung komoditas diterbitkan oleh entitas terpusat atau terdesentralisasi, seperti Paxos, dan dapat ditukarkan dengan komoditas yang mendasarinya dengan tarif tetap. Contoh stablecoin yang didukung komoditas adalah PAXG, dll.

Setiap jenis stablecoin memiliki kelebihan dan kekurangan masing-masing, tergantung pada kasus penggunaan, tingkat kepercayaan, tingkat desentralisasi, biaya penerbitan dan penarikan, skalabilitas, dan stabilitas.

Bagaimana Stablecoins Menjaga Peg Mereka?

Stablecoin menjaga nilai tetap terhadap aset yang mendasarinya dengan menggunakan mekanisme yang berbeda, tergantung pada jenis stablecoin. Ada dua kategori utama mekanisme: dukungan aset dan kontrol algoritmik.

Aset Penjaminan

Stablecoin yang didukung aset didukung oleh cadangan nyata atau digital, memberikan korelasi langsung antara nilai stablecoin dan aset yang mendasarinya untuk kepercayaan dan keandalan. Stablecoin yang didukung aset dapat dibagi menjadi tiga subtipe: didukung fiat, didukung kripto, dan didukung komoditas.

• Stablecoin yang didukung oleh Fiat

Stablecoin yang didukung oleh fiat didukung oleh mata uang fiat, seperti dolar AS, euro, atau yen. Stablecoin yang didukung oleh fiat diterbitkan oleh entitas terpusat, seperti bank atau bursa, dan dapat ditukarkan dengan mata uang fiat yang mendasarinya dengan nilai tetap. Contoh stablecoin yang didukung oleh fiat adalah USDT, USDC, BUSD, dll.

Stablecoin yang didukung oleh fiat menjaga agar nilainya tetap dengan menyimpan jumlah setara mata uang fiat di rekening bank atau perusahaan trust sebagai jaminan. Penerbit stablecoin bertanggung jawab untuk memastikan bahwa cadangan tersebut diaudit dan transparan serta bahwa stablecoin dapat ditebus kapan pun. Stablecoin yang didukung oleh fiat relatif stabil dan mudah digunakan, tetapi juga menghadapi beberapa kekurangan, seperti sentralisasi, regulasi, dan risiko kontra pihak.

• Stablecoin yang didukung oleh kripto

Stablecoin yang didukung kripto didukung oleh kripto lain, seperti Bitcoin, Ethereum, atau Dai. Stablecoin yang didukung kripto diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti MakerDAO, Synthetix, atau Curve, dan dijamin dengan lebih banyak kripto untuk mengakomodasi volatilitas aset kripto yang mendasarinya. Contoh stablecoin yang didukung kripto adalah DAI, sUSD, yUSD, dll.

Stablecoin yang didukung oleh kripto menjaga peg-nya dengan mengunci jaminan dalam kontrak pintar, yang secara otomatis menyesuaikan rasio jaminan dan penerbitan serta pengambilan kembali stablecoin sesuai dengan kondisi pasar. Pengguna stablecoin juga dapat berpartisipasi dalam tata kelola dan manajemen risiko protokol, dan mendapatkan imbalan atas penyediaan likuiditas dan stabilitas. Stablecoin yang didukung oleh kripto lebih terdesentralisasi dan tidak memerlukan kepercayaan seperti halnya stablecoin yang didukung oleh fiat, namun juga menghadapi beberapa tantangan, seperti skalabilitas, kompleksitas, dan risiko likuidasi.

• Stablecoin yang didukung komoditas

Stablecoin yang didukung oleh komoditas didukung oleh komoditas fisik atau digital, seperti emas, perak, minyak, atau kredit karbon. Stablecoin yang didukung oleh komoditas diterbitkan oleh entitas terpusat atau terdesentralisasi, seperti Paxos, Digix, atau Nornickel, dan dapat ditukarkan dengan komoditas pokok pada tingkat tetap. Contoh stablecoin yang didukung oleh komoditas adalah PAXG, DGX, Paladium, SLVT, dll.

Stablecoin yang didukung komoditas menjaga kaitannya dengan menyimpan jumlah setara komoditas di brankas atau blockchain sebagai jaminan. Penerbit stablecoin bertanggung jawab untuk memastikan bahwa cadangan tersebut diaudit dan transparan dan bahwa stablecoin dapat ditebus kapan saja. Stablecoin yang didukung komoditas menawarkan cara untuk mewakili dan memperdagangkan aset dunia nyata di blockchain, namun juga menghadapi beberapa kelemahan, seperti biaya penyimpanan, regulasi, dan fluktuasi pasar.

Kontrol Algoritmik

Stablecoin algoritma tidak didukung oleh aset apa pun melainkan oleh suatu algoritma yang menyesuaikan pasokan dan permintaan dari stablecoin untuk menjaga peg-nya. Stablecoin algoritma diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti Terra Luna, Alchemist, Basis Cash, atau Frax, dan dipengaruhi oleh kekuatan pasar dan insentif. Contoh dari stablecoin algoritma adalah Terra UST, ALUSD, AMPL, BAC, FRAX, dll.

Stablecoin algoritma menjaga kaitannya dengan menggunakan kontrak pintar yang secara otomatis meningkatkan atau mengurangi pasokan sebagai respons terhadap permintaan pasar, menciptakan keseimbangan dinamis antara harga stablecoin dan kaitannya. Pengguna stablecoin juga dapat memperoleh manfaat dari perubahan pasokan, karena mereka menerima lebih atau lebih sedikit stablecoin tergantung pada pergerakan harga. Stablecoin algoritma menawarkan pendekatan yang sepenuhnya terdesentralisasi dan otonom untuk pemeliharaan kait tanpa cadangan fisik atau jaminan. Namun, mereka menghadapi beberapa tantangan, seperti stabilitas harga, adopsi pengguna, dan tata kelola.

Apa itu Token Staking Likuid?

Token staking cairan mewakili jumlah yang dipertaruhkan dari cryptocurrency pada blockchain Proof-of-Stake (PoS). Staking adalah proses mengunci sejumlah tertentu cryptocurrency untuk mendukung keamanan dan operasi blockchain PoS dan mendapatkan imbalan sebagai imbalannya. Namun, staking memiliki beberapa kekurangan, seperti kurang likuiditas, biaya kesempatan, dan pemangkasan.

Token staking cair memecahkan masalah ini dengan menciptakan pasar sekunder untuk aset yang dipertaruhkan. Token staking cair diterbitkan oleh protokol staking cair, yang memungkinkan pengguna untuk memasang taruhan koin mereka dan menerima token yang sesuai yang mewakili taruhan mereka. Misalnya, jika seorang pengguna memasang 10 ETH pada protokol staking cair, mereka akan menerima 10 LST-ETH, yang merupakan token staking cair yang mewakili sepuluh ETH yang dipertaruhkan.

Token staking cair memiliki beberapa keuntungan, seperti:

• Likuiditas: Token staking likuid dapat diperdagangkan secara bebas atau digunakan dalam protokol DeFi lain tanpa harus melepas staking koin dan kehilangan imbalan.
• Diversifikasi: Token staking likuid dapat digunakan untuk melindungi diri dari volatilitas dan risiko aset yang mendasarinya, atau untuk mendapatkan paparan terhadap aset atau protokol lain.
• Inovasi: Token staking likuid dapat memungkinkan kasus penggunaan dan fungsionalitas baru untuk aset yang dipertaruhkan, seperti interoperabilitas lintas rantai, komposabilitas, atau tata kelola.

Apa itu Stablecoin yang Didukung LST

Stablecoin yang didukung oleh LST menggunakan token staking likuid (LST) sebagai jaminan. Mereka diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti Gravita, Curvance, Prisma, Ethena, dan Gyroscope, yang memungkinkan pengguna untuk mendepositokan LST mereka dan mencetak stablecoin yang sesuai yang terikat pada mata uang fiat, seperti dolar AS atau euro. Sebagai contoh, jika pengguna mendepositokan $100 wETH di Gravita, mereka akan menerima 100 $GRAI, sebuah stablecoin yang terikat pada dolar AS.

Stablecoin yang didukung LST menjaga nilai tetapnya menggunakan mekanisme yang berbeda, tergantung pada jenisnya. Tiga jenis utama stablecoin yang didukung LST adalah token rebase, token yang memberikan imbalan, dan token yang memberikan hasil.

Token Rebase

Token rebase adalah stablecoin yang menyesuaikan pasokannya sesuai dengan deviasi harga dari peg. Token rebase diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti Ampleforth, dan dipengaruhi oleh kekuatan pasar dan insentif.

Token Rebase menjaga peg mereka menggunakan kontrak pintar yang secara otomatis meningkatkan atau mengurangi pasokan stablecoin sebagai respons terhadap permintaan pasar. Hal ini menciptakan keseimbangan dinamis antara harga stablecoin dan peg-nya. Pengguna stablecoin juga dapat mendapatkan manfaat dari perubahan pasokan, karena mereka menerima lebih atau lebih sedikit stablecoin tergantung pada pergerakan harga. Token Rebase menawarkan pendekatan yang sepenuhnya terdesentralisasi dan otonom untuk pemeliharaan peg tanpa cadangan fisik atau jaminan, namun mereka juga menghadapi beberapa tantangan, seperti stabilitas harga, adopsi pengguna, dan tata kelola.

Token Penghasil Hadiah

Token berpenghasilan hadiah adalah stablecoin yang mendistribusikan hadiah staking dari LST yang mendasar kepada pemegang stablecoin. Token berpenghasilan hadiah diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti Gravita, Curvance, atau Prisma, dan didukung oleh LST yang dijaminkan lebih dari cukup. Contoh dari token berpenghasilan hadiah adalah GRAI, CRVUSD, PRISMA, dll.

Token-token yang menghasilkan imbalan mempertahankan peg mereka dengan mengunci LST dalam kontrak pintar, yang secara otomatis menyesuaikan rasio agunan dan penerbitan dan pembatalan stablecoin sesuai dengan kondisi pasar. Pengguna stablecoin juga dapat berpartisipasi dalam tata kelola dan manajemen risiko protokol, dan mendapatkan imbalan atas penyediaan likuiditas dan stabilitas. Token-token yang menghasilkan imbalan lebih terdesentralisasi dan tanpa kepercayaan daripada stablecoin yang didukung oleh fiat, namun mereka juga menghadapi beberapa tantangan, seperti skalabilitas, kompleksitas, dan risiko likuidasi.

Token yang Menghasilkan Hasil

Token yang menghasilkan imbalan adalah stablecoin yang menghasilkan imbalan dari LST yang mendasarinya dengan meminjamkan, meminjam, atau menginvestasikannya di protokol DeFi lainnya. Token yang menghasilkan imbalan diterbitkan oleh protokol terdesentralisasi, seperti Ethena, Gyroscope, atau Raft, dan didukung oleh LST yang dihedging atau didiversifikasi. Contoh token yang menghasilkan imbalan adalah eUSD, GYRO, R, dll.

Token yang menghasilkan imbal hasil menjaga nilai peg mereka dengan menggunakan strategi berbeda untuk mengoptimalkan imbal hasil dan risiko dari LST, seperti lindung nilai, diversifikasi, atau pemadatan. Pengguna stablecoin juga dapat mengambil manfaat dari generasi imbal hasil, karena mereka menerima bagian dari keuntungan atau kerugian dari LST. Token yang menghasilkan imbal hasil menawarkan cara untuk meningkatkan utilitas dan nilai dari LST, tetapi mereka juga menghadapi beberapa kekurangan, seperti ketergantungan, volatilitas, dan kerugian sementara.

Stablecoin yang Didukung oleh LST yang Berbeda

Dalam bagian ini, kami akan menjelajahi beberapa stablecoin yang didukung oleh LST yang ada, seperti crvUSD, mkUSD, dan USDe, dan bagaimana cara kerjanya.

crvUSD

Sumber: situs Curve

crvUSD adalah stablecoin yang didukung oleh Curve’sToken staking likuid (crvLSTs), yang merupakan token yang mewakili jumlah yang dipertaruhkan dari token governance Curve (CRV) di Curve DAO. crvUSD diterbitkan oleh Curvance, protokol terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk mendepositkan crvLSTs mereka dan mencetak stablecoin yang sesuai yang terikat pada dolar AS. Sebagai contoh, jika pengguna mendepositkan $100 nilai tBTC di Curvance, mereka akan menerima $100 crvUSD, sebuah stablecoin yang terikat pada dolar AS.

crvUSD adalah stablecoin yang menghasilkan imbalan yang mendistribusikan imbalan staking dari crvLST yang mendasar ke pemegang stablecoin. Pemegang crvUSD juga dapat berpartisipasi dalam tata kelola dan manajemen risiko Curvance, dan mendapatkan imbalan atas penyediaan likuiditas dan stabilitas. crvUSD menjaga peg-nya dengan mengunci crvLST dalam kontrak pintar, yang secara otomatis menyesuaikan rasio agunan dan penerbitan dan penebusan stablecoin sesuai dengan kondisi pasar.

mkUSD

Sumber: Prima Keuangan

mkUSD adalah stablecoin yang diterbitkan oleh Prima Keuangandan didukung oleh PrimaLST. mkUSD adalah protokol terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk mendepositokan LST mereka dan mencetak stablecoin yang sesuai dengan dolar AS. Sebagai contoh, jika pengguna mendepositkan $100 nilai weETH di Prima Finance, mereka akan menerima $100 mkUSD, sebuah stablecoin yang terkait dengan dolar AS.

mkUSD adalah stablecoin rebase, yang berarti bahwa ia menyesuaikan pasokannya sesuai dengan penyimpangan harga dari peg. mkUSD dipengaruhi oleh kekuatan pasar dan insentif. mkUSD menjaga peg-nya dengan menggunakan kontrak pintar yang secara otomatis meningkatkan atau mengurangi pasokan stablecoin sebagai respons terhadap permintaan pasar, menciptakan keseimbangan dinamis antara harga stablecoin dan peg-nya. Pengguna stablecoin juga dapat mendapatkan manfaat dari perubahan pasokan, karena mereka menerima lebih atau lebih sedikit stablecoin tergantung pada pergerakan harga.

USDe

Sumber: situs web Ethena

USDe adalah stablecoin yang didukung oleh Ethena’stoken staking likuid (stETH), yang merupakan token yang mewakili jumlah ETH yang dipertaruhkan. USDe diterbitkan oleh Ethena, sebuah protokol terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk mendepositokan LST mereka dan mencetak stablecoin yang sesuai yang terikat pada dolar AS.

USDe adalah stablecoin berpenghasilan hasil, yang berarti bahwa itu menghasilkan hasil dari LST yang mendasarinya dengan meminjamkan, meminjam, atau menginvestasikannya dalam protokol DeFi lainnya. Pemegang USDe juga dapat mendapatkan manfaat dari generasi hasil, karena mereka menerima bagian dari keuntungan atau kerugian dari LST. USDe memperoleh stabilitas peg-nya dari pelaksanaan lindung nilai delta-netral otomatis dan programatik dengan menghormati aset jaminan yang mendasarinya.

Koin Berbasis LST: Mengapa Mereka Penting

Stablecoin yang didukung LST penting bagi pengguna DeFi, karena mereka menawarkan beberapa manfaat, seperti:

• Pendapatan pasif: Koin stabil berbasis LST dapat memberikan aliran pendapatan yang stabil dan dapat diprediksi bagi pemegang koin stabil, karena mereka mendistribusikan imbalan staking dari LST yang mendasarinya. Bergantung pada jenis koin stabil berbasis LST, imbalannya bisa dalam bentuk perubahan pasokan, pembayaran bunga, atau generasi imbal hasil. Koin stabil berbasis LST juga dapat menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada koin stabil berbasis fiat, karena mereka memanfaatkan tingkat staking tinggi dari jaringan PoS.
• Akses ke likuiditas: Koin stabil yang didukung LST dapat memberikan akses ke likuiditas bagi staker, karena memungkinkan mereka untuk menggunakan aset yang dipertaruhkan sebagai agunan untuk koin stabil, tanpa harus melepaskannya dan kehilangan imbalan mereka. Koin stabil yang didukung LST juga dapat digunakan sebagai media pertukaran, satuan akun, dan penyimpan nilai dalam ekosistem DeFi, karena kompatibel dengan protokol DeFi lainnya, seperti peminjaman, pinjaman, atau pertanian hasil.
• Pengurangan risiko: stablecoin yang didukung oleh LST dapat mengurangi risiko bagi para staker, karena mereka melindungi terhadap volatilitas dan risiko dari aset yang mendasarinya, atau mendiversifikasi paparan mereka terhadap aset atau protokol lainnya. Stablecoin yang didukung oleh LST juga dapat mengurangi risiko pemangkasan, yang merupakan proses pengurangan atau penyitaan jumlah yang dipertaruhkan jika staker berperilaku jahat atau gagal memenuhi persyaratan protokol. Stablecoin yang didukung oleh LST juga dapat menawarkan lebih banyak keamanan dan kepercayaan daripada stablecoin yang didukung oleh fiat, karena mereka terdesentralisasi dan transparan.

Kesimpulan

Stablecoin yang didukung oleh LST adalah medan baru dalam DeFi, karena mereka menggabungkan manfaat dari staking dan stablecoin, sambil juga menciptakan kemungkinan dan tantangan baru bagi ruang kripto. Menurut DefiLlamaTotal nilai yang terkunci dalam staking likuid adalah lebih dari $59.2miliar. Ini menunjukkan potensi besar dan permintaan untuk token LST, karena mereka dapat membuka nilai dan utilitas aset yang dipertaruhkan, sambil juga memberikan stabilitas dan keamanan.

Namun, stablecoin yang didukung oleh LST tidaklah tanpa risiko dan batasan. Mereka masih bersifat eksperimental dan belum matang, dan mereka menghadapi berbagai tantangan teknis, regulasi, dan pasar. Mereka juga bergantung pada kinerja dan keamanan jaringan PoS yang mendasarinya dan protokol staking likuid. Oleh karena itu, pengguna sebaiknya berhati-hati dan terinformasi sebelum menggunakan atau menciptakan stablecoin yang didukung oleh LST dan selalu melakukan riset dan kajian yang teliti.