ETHDenver 2024 最精彩的部分是觀看兩個對立羣體在經典的 “左曲線”/“右曲線 “辯論中碰撞。

一個羣體抱着 “冒險”、”全力以赴 “的心態，期待着即將到來的大週期。

另一派則努力尋找基本面因素，以理解當今市場的興奮情緒。

從短期來看，我認爲兩者都可能是對的。加密貨幣大規模、長時間漲的條件看起來相當不錯，即使目前公共和私人市場的勢頭幾乎肯定已經忽略了基本面。

但仔細觀察就會發現，這次可能會發生一些不同的事情。

以前的牛市推動了用戶，但這些週期往往看起來不太像真正的採用，而更像是利用槓杆來追求整體市場波動的結果。 如今，由於三大有利因素，那些波動的流動性浪潮將被潮流的永久轉變所取代：

宏觀 x Crypto 的主網

在人工智能炒作和經濟樂觀主義的雙重作用下，公共和私人市場的爆炸式增長掩蓋了幾種正在發生的變化。

事實上，一種截然不同的地緣政治範式正在形成。它非但沒有恢復到大流行前的規範，反而以分裂和跨境競爭爲中心。

雖然這些新動態將對現有企業帶來重大挑戰，但它們爲加密貨幣躍升到全球採用提供了一代人的新機會。

加密貨幣的第一個十年是一個非凡的測試網，其特點是草根發展、繁榮的高潮和艱難的低谷。如今，在第二個十年裏，加密貨幣已經準備好成爲世界互操作層的主網：一個經濟交流和技術創新的中立家園，一個迫切需要它的時代。

爲什麼？

對於加密貨幣而言，長期的變化是積極的助推力，而且發生在一個恰到好處的時機。

過去二十年支撐全球貿易的實質性結構性變化正在被國際關係中的嚴重裂痕所加速。全球供應鏈和貿易體系的重組在2023年加速進行，並已成爲企業和政府的核心關注焦點。

企業日益關注回流：

資料來源：Macrobond/Macquarie

與此同時，超過 54% 的世界人口和近 60% 的全球 GDP 正在經歷選舉週期，隨着幾場重大軍事衝突的實時上演，保護主義已經成爲主要焦點。

與加密貨幣同樣相關的是國際競爭藝術的演變。各國不再僅僅依賴火箭和子彈。

美國將國際金融武器化，以應對俄羅斯入侵烏克蘭；而歐佩克和俄羅斯則表示，他們很樂意通過操縱能源供應來做出同樣的回應。

與此同時，圍繞半導體和其他關鍵投入的技術民族主義，也已經被制裁和補貼等行動所取代。

全球商業的這種碎片化正在損害發達國家的利潤，而對於生活在中低收入 (LMI) 國家的世界 40% 的人來說，影響甚至更爲重大。

特別是對於中低收入國家的個人來說，加密貨幣提供了 日常問題的重要解決方案，其重要性只會隨着系統性挑戰而增長。數據證實了這個故事：當地緣政治緊張加劇時，草根層面的加密貨幣採用不僅得到了加強，而且加速了。

資料來源：Chainaanalysis

這些因素的交織給私營企業帶來了顯著增加的成本，並限制了對新消費市場的接觸，所有這些都發生在資本成本不再爲零的世界中。

過去幾年的貿易戰和關稅已經對企業和國內經濟造成了損害，隨着公司適應新現實，這些負面影響的風險可能會加劇。

因此，企業和個人越來越需要做出選擇：

抗衡不斷崩解的經濟體系和市場潮流

或

擁抱建立在無權限市場之上的去中心化未來，這個技術堆棧完全適應現代時代

這個十字路口讓我想起了一個有趣的歷史對比：

當君士坦丁堡在 1400 年代落入奧斯曼帝國手中時，新的徵服者繼承了對“絲綢之路”上連接全球商業的地理樞紐的控制權。

衆所周知，奧斯曼帝國很快就會採取行動限制繁榮了幾個世紀的陸路貿易路線。結果促使歐洲列強出海尋找新的貿易路線，從而開啓了塑造現代世界的“探索時代”。

這一次，那些勇敢起航的人將在區塊鏈上發現新世界的財富和危險。

達到企業規模

這裏有另一個重要的點需要強調：歷史上，加密貨幣一直是大公司試驗新技術的舞臺。

由於這裏所涵蓋的因素，傳統企業對加密貨幣的探索現在正在從研發轉向生產級別。

• 企業將加快探索數字資產和鏈上生態系統，將其作爲綠地市場的主要來源。曾經的虛榮項目將日益成爲一項存在的使命。
• 資本配置者將擴大加密貨幣原生部署和參與，以防範全球風險和不確定性的“Beta”風險。舊世界不會有很多地方可以躲藏。
• 不同地區的系統性挑戰（通貨膨脹、資本管制、冷/熱衝突）將推動對數字資產的需求和重要性更大。許可的區塊鏈基礎設施將從草根開始，然後走向全球。

可以肯定的是，經濟和地緣政治挑戰始終促使用戶使用加密貨幣，尤其是在發展中市場。

但未來幾年世界必須應對的挑戰的規模和範圍爲加密貨幣成爲自由商業和文化事實上的系統提供了一個獨特的窗口。

機構流動

當然，所有這一切都取決於最後一塊拼圖：將機構資本引入鏈上。

現貨 BTC ETF 的批準標志着這方面的一個重大轉折點，而 ETH 似乎也即將出現類似的結果。

資料來源：彭博資訊

到目前爲止，BTC ETFs已經吸引了超過75億美元的淨流入，而由BlackRock和Fidelity推出的ETF標志着過去30年中任何ETF的最大首月。

這種驚人的勢頭是因爲大型機構終於可以加入超過5200萬美國人和全球其他5億人參與的鏈上經濟。

如果說宏觀板塊的轉移提供了火花，那麼機構資本的流入則代表了將燃起加密貨幣黃金時代基礎的燃料。

中間件和基礎設施升級推動增長

這個新穎的環境極其出色。我們是否已準備好抓住這個機會？

我相信答案是肯定的。

在2022年的崩潰事件中，遊客四散逃離後，加密原生用戶通過自我反思了解了導致泡沫形成的過度和短板。

在感覺像是全面系統升級的環境下，資本和人才的集中使各個層次的堆棧都取得了巨大的進步，爲大規模採用做好了準備。

全年私人資金的流動反映了這一情況。年初時，金融基礎設施佔據了最大的融資份額，其次是錢包，最後金融基礎設施再次成爲主導，而 L2/互操作性項目 位列第二。

在這一切之中，特別令人着迷的是基礎設施應用飛輪 開始以前所未有的集中目標被激發起來。

資料來源：USV（基礎設施階段的神話）

越來越多的加密原生消費者的需求推動着技術堆棧的定向和集中改進，這反過來又產生了新的用例和應用。

卓越的 UI/UX 正在推動採用

2023 年第一季度發布了 ERC-4337 標準，該標準旨在將外部帳戶 (EOA) 轉變爲智能合約錢包，以實現可定制性、更好的私鑰恢復機制以及實質上更加簡化的用戶體驗。

更具影響力的是，像 Privy* 這樣的團隊通過簡化內嵌錢包的入門過程，大大減少了用戶摩擦，同時讓開發人員設計更具上下文的體驗，取得了巨大的進步。

Privy 的努力幫助簡化了 Friend.Tech 在幾周內就捕獲了10萬個地址的爆炸性初期，他們已經繼續爲 OpenSea, Zora, Blackbird 等提供入門服務，最近13個月內在150多個國家/地區吸引了200萬以上的用戶。

同時，Farcaster 推出的 Frames —— 一種允許人們直接在 Casts 中嵌入交互式體驗的新基礎設施，已經在 推動平台上的活動 中產生了變革性的影響。

Farcaster 在 超過4百萬個casts上獲得了超過8百萬的反應，可能已經顯示出該應用已經開始迅速獲得用戶和市場份額。

資料來源：Messari（Farcaster 框架）

新的設計空間變得更大更好

正如以太坊試圖超越比特幣的功能限制一樣，新一代項目現在正在一波模塊化浪潮中針對以太坊自身的結構性缺陷。

替代性 L1 和側鏈一直是之前週期的一個特徵，但沒有一個能夠成功地破壞以太坊（主網）在用戶、TVL、開發者和活動方面的主導地位。

隨着 Arbitrum 和 Optimism 等 Rollups 的推出，這種情況發生了變化。這些項目旨在通過卸載以太坊上的計算，提高吞吐量並降低費用。

來源：TokenTerminal

雖然這些新層的規模已經可以與以太坊本身相媲美，或者在某些情況下甚至超過以太坊本身，但建設者們卻夢想着更大的目標，因爲他們努力尋求進一步優化L1堆棧。

這是因爲，盡管去年 L2 上的每日活躍用戶數量增長了 8 倍，但用戶實際所做的大部分事情看起來與歷史上的 L1 活動非常相似。因此，正在形成的共識是，將交易卸載到更便宜的執行環境不足以實現真正新穎的鏈上體驗。

我們實際上需要重新構建支撐區塊鏈的組件，從數據可用性（DA）到狀態訪問瓶頸和並行執行。

獨立的數據可用性（DA）層被構建成與Web2性能相當的規模（例如，EigenDA、Celestia、Avail），它們正與升級後的虛擬機一同進入市場，其中一些基於EVM，其他一些使用類似Move（Movement Labs*）或Solana VM（Eclipse）的替代引擎。其中一些正在構建L2以僅優化執行（MegaETH），而其他一些正在從頭開始啓動全新的L1（Monad）。

同時，EigenLayer通過再質押的方式提供共享安全層的使命，使得新一代項目能夠以最小化對本地流動性引導的需求，並因此不偏離以太坊本身的核心安全模型的方式啓動。

所有這一切意味着爲 web3 構建者提供的底層基礎設施、工具和設計可選性正在接近前所未有的成熟度和性能水平。

隨着加密貨幣的精神隨着基礎設施、工具和中間件的升級而日益引起共鳴，我們在支持加密貨幣最重要領先指標的數據中看到了一個充滿希望的故事：開發者流量。

資料來源：Electric Capital 開發者報告

基於區塊鏈的構建不僅應該是一項更有意義的活動，而且應該是一種技術性能更高的活動，可以有效地使開發人員能夠設計開放互聯網的未來。

在艱難的市場條件下，現有開發人員的留任率和新開發人員的入職情況都有顯著改善，這充分說明了在這方面所做的努力。

開源人工智能和加密貨幣軌道

最後，我們相信，加密貨幣和人工智能的交叉—這本身就是兩種範式的轉變—代表了現代歷史上最具變革性的時刻之一。

區塊鏈軌道已成功經歷了多年的壓力測試，設計出了一個適合數字時代，尤其是由生成式人工智能塑造的時代的無需許可系統。

加密貨幣的解決方案工具包可以解決資源和流動性協調、資產所有權、數據出處、證明等相關問題。最重要的是，生態系統和技術堆棧的成熟恰逢其時，可以滿足人工智能革命的需求。

雖然區塊鏈在簡化現有機器學習（ML）流程方面有很大的發展空間，但最令人興奮的機會將出現在加密貨幣和人工智能融合以實現全新成果的地方。

最令人興奮的新設計領域將涵蓋以下方面：

• 基於去中心化存儲的共享、無權限的數據倉庫，以實現更好的訓練或通過檢索增強生成（RAG）實現更高性能的模型
• 用於模型或內容驗證、訓練或用戶數據隱私的零知識證明，或者實現邊緣和本地（客戶端）推斷
• 新穎的信息市場和更好的機制，以收集更高質量的數據，因爲基礎模型需要更專門的數據輸入以持續發展
• 在智能合約上交易的自主代理，獨特地使它們能夠使用機器操作的私鑰積累資源、知識和資產

由於加密軌道影響着一切，從計算供應到數據市場，再到強大基礎模型的集體創建和貨幣化，開源人工智能/機器學習將受到加密貨幣的推動，在未來幾年推動人類生產力和開放協作的復興。

加密貨幣將成爲獲得 AI 崛起的最佳途徑，通過類似ETH的藍籌資產作爲代理，或直接通過代理、模型、網路和數據集的所有權或投機。

下一步是什麼？

我們正處於這個行業的一個轉折點。經過多年來盡管市場、現有參與者和監管機構的阻力，我們終於見到了局勢的變化。

由於一些重要推動因素的匯聚，加密貨幣的時刻已經到來，最終迎來了去中心化的未來。在基礎設施和中間件的復興中，我們應該牢記重要的一點，這已經在鏈上體驗中實現了功能的逐步演進。

在理想的世界裏，模塊化不僅能實現專業化，還能通過多個貢獻者將控制和故障點分散開來。然而，每一個新的拼圖都涉及不同的技術和安全假設、激勵機制、代幣傳播路線圖、風險投資、基金會設置和內部政治。

我不想貶低去年空間內建設者們的努力，尤其是在經歷了一場嚴峻的經濟衰退之後。但隨着活動和興奮度的回升，我們必須擺脫代幣授予僞裝成邏輯整合夥伴關係、有效的公關僞裝成社區認可，或者激勵行爲僞裝成有機採用的這種回音室和錯誤信號。

在未來幾年裏，我們有責任確保這越來越多的項目在技術設計選擇、代幣集中度、價值傳播、意識形態和治理方面負責。

這就是加密貨幣贏得最終勝利的方式。

*表示 Archetype 投資組合公司

感謝我的 Archetype 同事邱凱蒂,本傑明·馮克,阿達什·潘尼爾塞爾瓦姆,阿什·伊根,泰勒格林格， 和德米特裏·貝倫宗 進行深思熟慮的審查和反饋。

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