Gần đây, một cá voi tên là James Wynn trên Hyperliquidd đã trở thành tâm điểm của cộng đồng với từng hành động của mình. Bởi vì anh ta đã thường xuyên sử dụng đòn bẩy lên tới 40 lần trong thời gian ngắn, mở một vị thế trị giá hàng tỷ đô la. Và điều này đã phát huy tối đa tính minh bạch của giao dịch trên Hyperliquid, gần đây, người sáng lập Hyperliquid, Jeff, đã chia sẻ trên Twitter về "tại sao giao dịch minh bạch có thể nâng cao hiệu quả thực hiện của cá voi". Anh đã thảo luận về lý do tại sao giao dịch công khai có thể nâng cao hiệu quả thực hiện giao dịch đối với nhà đầu tư lớn.
(Hyperliquid Cá voi trên chuỗi James Wynn là ai? 12 tỷ USD giao dịch đòn bẩy cao chỉ để thổi phồng? )
Giao dịch trên chuỗi có bị quét dừng lỗ không?
Jeff cho biết trong quá trình phát triển của Hyperliquid, những người hoài nghi đã đặt câu hỏi về tính thanh khoản của nền tảng. Ngày nay, những lo ngại này đã tan biến, Hyperliquid đã trở thành một trong những thị trường có tính thanh khoản cao nhất thế giới. Khi Hyperliquid được một số Cá voi giao dịch sử dụng, tâm điểm thảo luận chuyển sang những lo ngại về giao dịch minh bạch. Nhiều người tin rằng các Nhà đầu tư lớn trên Hyperliquid sẽ:
Bị giao dịch trước khi mở vị thế.
Bởi vì giá thanh lý và dừng lỗ của họ được công khai nên đã bị nhắm tới.
Ông cho rằng những lo ngại này có thể hiểu được, nhưng thực tế lại ngược lại: đối với hầu hết các nhà đầu tư lớn, giao dịch minh bạch so với địa điểm riêng tư có thể cải thiện hiệu suất thực hiện. Lập luận ở mức độ cao là, thị trường là một cỗ máy hiệu quả chuyển đổi thông tin thành giá cả công bằng và thanh khoản. Thông qua việc giao dịch công khai trên Hyperliquid, các nhà đầu tư lớn cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường nhiều cơ hội hơn để cung cấp thanh khoản, từ đó có được sự thực hiện tốt hơn. Một vị thế một tỷ đô la có thể thực hiện trên Hyperliquid tốt hơn so với trên sàn giao dịch tập trung.
ETF cũng chọn công khai tái cân bằng vị thế
Lấy các quỹ ETF tài chính truyền thống lớn nhất thế giới làm ví dụ, chúng cần phải tái cân bằng hàng ngày. Ví dụ, quỹ ETF đòn bẩy sẽ tăng vị thế khi giá có lợi và ngược lại sẽ giảm vị thế. Những quỹ này quản lý hàng trăm tỷ đô la tài sản. Nhiều quỹ như vậy chọn thực hiện giao dịch trong phiên đấu giá đóng cửa của sàn giao dịch. Điều này cực đoan hơn nhiều so với việc nhà đầu tư lớn giao dịch công khai trên Hyperliquid:
Các vị thế của các quỹ này gần như hoàn toàn công khai, điều này cũng đúng trên Hyperliquid.
Những quỹ này tuân theo các chiến lược công khai, điều này không đúng trên Hyperliquid, Nhà đầu tư lớn có thể giao dịch tùy ý.
Các quỹ này giao dịch hàng ngày theo cách có thể dự đoán, thường là các giao dịch lớn, điều này không xảy ra trên Hyperliquid, Nhà đầu tư lớn có thể giao dịch bất cứ lúc nào.
Việc đấu giá kết thúc cung cấp cho các tham gia khác đủ cơ hội để phản ứng với dòng chảy của ETF, điều này không xảy ra trên Hyperliquid, vì giao dịch là liên tục và tức thì.
Quản lý ETF đã chọn sự minh bạch tương tự như Hyperliquid. Những quỹ này có thể linh hoạt tư nhân hóa dòng tiền của mình, nhưng chủ động chọn công khai ý định và giao dịch của họ. Tại sao?
Một ví dụ khác là lịch sử của thị trường điện tử. Thị trường là một cỗ máy hiệu quả chuyển đổi thông tin thành giá công bằng và tính thanh khoản. Giao dịch điện tử vào đầu những năm 2000 là một đổi mới đột phá trong thị trường tài chính. Các giao dịch trước đó chủ yếu diễn ra trong sàn giao dịch, với chênh lệch giá khá rộng. Với việc thực hiện nguyên tắc giá và thời gian ưu tiên một cách minh bạch thông qua các động cơ ghép chương trình, chênh lệch giá đã giảm đáng kể và tính thanh khoản của người dùng được cải thiện. Sổ đặt hàng công khai cho phép sức mạnh của thị trường tích hợp thông tin cung cầu vào giá cả công bằng hơn và tính thanh khoản sâu hơn.
Tại sao Hyperliquid là hệ thống sổ lệnh tiên tiến hơn?
Sổ đặt hàng được phân loại theo độ chi tiết thông tin. L0 và L4 ở đây chỉ được sử dụng để biểu thị sự khác biệt về cấp độ, không phải là thuật ngữ chuẩn.
L0：Không có thông tin sổ lệnh ( ví dụ như ao tối ).
L1：Báo giá mua bán tốt nhất.
L2: Giá cả, tổng lượng ở mỗi cấp độ của sổ lệnh, cũng như số lượng đơn hàng có thể chọn trong các cấp độ.
L3：Đơn hàng ẩn danh đơn lẻ, bao gồm thời gian, giá cả và số lượng, một số trường như người gửi là riêng tư.
L4 (Hyperliquid)：Đơn hàng đơn lẻ, thông tin riêng tư và công khai hoàn toàn tương đương.
Mỗi khi tăng thêm một lớp độ phân giải của sổ lệnh, thông tin mà người tham gia có thể đưa vào mô hình được cải thiện đáng kể. Các địa điểm tài chính truyền thống dừng lại ở L3, nhưng Hyperliquid đã tiến tới L4. Một phần lý do là tính minh bạch và khả năng xác minh của blockchain. Jeff cho rằng đây là một lợi thế, chứ không phải là một thiếu sót.
Sự cân bằng giữa quyền riêng tư và hiệu quả thị trường bao gồm đầy đủ phạm vi từ L0 đến L4. Trong phạm vi này, sổ lệnh L3 là một sự thỏa hiệp, không nhất thiết là tốt nhất. Lập luận chính chống lại sổ lệnh L4 là một số nhà điều hành chiến lược thích quyền riêng tư. Có thể việc đặt lệnh sẽ tiết lộ một số lợi thế trong chiến lược. Nhưng Jeff, xuất thân từ gã khổng lồ định lượng HRT, chỉ ra rằng các công ty định lượng vốn đã có thể suy luận ra hầu hết thông tin lưu lượng từ dữ liệu ẩn danh. Việc mở nhiều vị thế trong một khoảng thời gian mà không tiết lộ thông tin cho các nhà tham gia nhạy bén là rất khó.
Jeff cho biết ông tin rằng quyền riêng tư tài chính nên là quyền của cá nhân. Ông mong đợi trong vài năm tới, ngành công nghiệp blockchain sẽ suy nghĩ cẩn thận để thực hiện quyền riêng tư một cách trưởng thành. Điều quan trọng là không nhầm lẫn giữa quyền riêng tư và hiệu quả thực thi. Chúng không phải là những khái niệm đi đôi với nhau, mà là những khái niệm độc lập và có thể xung đột với nhau.
Cần cân nhắc giữa quyền riêng tư và hiệu quả giao dịch
Có người có thể nghĩ rằng một số quyền riêng tư là hoàn toàn có lợi. Nhưng quyền riêng tư không phải là không phải trả giá, vì nó có sự đánh đổi với hiệu quả thực thi. Lưu lượng độc hại được định nghĩa là giao dịch mà một bên sau giao dịch ngay lập tức hối hận, trong đó thang thời gian "ngay lập tức" xác định khoảng thời gian độc hại. Lưu lượng độc hại có thể bị trộn lẫn với lưu lượng từ người nhận không độc hại, từ đó làm trầm trọng thêm hiệu quả thực thi của tất cả các bên tham gia. Một ví dụ là các nhà giao dịch tần suất cao thực hiện các chiến lược chấp nhận độc hại giữa hai nền tảng với tốc độ nhanh nhất. Các nhà tạo lập thị trường sẽ bị thua lỗ khi cung cấp thanh khoản cho những người tham gia này.
Công việc chính của các nhà tạo lập thị trường là cung cấp tính thanh khoản cho lưu lượng không độc hại, đồng thời cố gắng tránh lưu lượng độc hại. Tại những nơi minh bạch, các nhà tạo lập thị trường có thể phân loại người tham gia theo mức độ độc hại và chọn lọc tăng cung khi người tham gia không độc hại thực hiện. Do đó, nhà đầu tư lớn có thể mở rộng vị thế nhanh hơn tại những nơi minh bạch so với nơi ẩn danh.
Nếu bạn muốn giao dịch lớn, cách tốt nhất là thông báo cho toàn thế giới trước.
Quay lại ví dụ về việc tái cân bằng ETF, các địa điểm minh bạch không có nhiều giao dịch trước hơn so với các địa điểm riêng tư. Ngược lại, các nhà giao dịch có thể thu lợi bằng cách công khai hành động của mình ra thị trường. Ở các địa điểm minh bạch, việc thanh lý và cắt lỗ không dễ bị tấn công hơn so với các địa điểm riêng tư. Những hành động cố gắng đẩy giá lên ở các địa điểm minh bạch sẽ gặp phải những đối tác tự tin hơn trong việc thực hiện giao dịch hồi quy trung bình.
Nếu một nhà giao dịch muốn thực hiện các giao dịch lớn, một trong những điều tốt nhất nên làm là thông báo trước cho thế giới. Mặc dù điều này có vẻ phản trực giác, nhưng càng nhiều thông tin, việc thực hiện càng hiệu quả. Trên Hyperliquid, các nhãn minh bạch này áp dụng cho từng đơn đặt hàng ở cấp độ giao thức. Điều này mang đến cơ hội duy nhất cho các nhà giao dịch thuộc mọi quy mô để mở rộng tính thanh khoản và hiệu quả khớp lệnh.
Bài viết này ETF cũng công khai tái cân bằng! Người sáng lập Hyperliquid Jeff: Giao dịch ở nơi công cộng có thể nâng cao hiệu suất giao dịch hơn. Xuất hiện lần đầu tiên trên Chain News ABMedia.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
ETF cũng công khai tái cân bằng! Người sáng lập Hyperliquid Jeff: Giao dịch ở nơi công khai có thể nâng cao hiệu quả giao dịch.
Gần đây, một cá voi tên là James Wynn trên Hyperliquidd đã trở thành tâm điểm của cộng đồng với từng hành động của mình. Bởi vì anh ta đã thường xuyên sử dụng đòn bẩy lên tới 40 lần trong thời gian ngắn, mở một vị thế trị giá hàng tỷ đô la. Và điều này đã phát huy tối đa tính minh bạch của giao dịch trên Hyperliquid, gần đây, người sáng lập Hyperliquid, Jeff, đã chia sẻ trên Twitter về "tại sao giao dịch minh bạch có thể nâng cao hiệu quả thực hiện của cá voi". Anh đã thảo luận về lý do tại sao giao dịch công khai có thể nâng cao hiệu quả thực hiện giao dịch đối với nhà đầu tư lớn.
(Hyperliquid Cá voi trên chuỗi James Wynn là ai? 12 tỷ USD giao dịch đòn bẩy cao chỉ để thổi phồng? )
Giao dịch trên chuỗi có bị quét dừng lỗ không?
Jeff cho biết trong quá trình phát triển của Hyperliquid, những người hoài nghi đã đặt câu hỏi về tính thanh khoản của nền tảng. Ngày nay, những lo ngại này đã tan biến, Hyperliquid đã trở thành một trong những thị trường có tính thanh khoản cao nhất thế giới. Khi Hyperliquid được một số Cá voi giao dịch sử dụng, tâm điểm thảo luận chuyển sang những lo ngại về giao dịch minh bạch. Nhiều người tin rằng các Nhà đầu tư lớn trên Hyperliquid sẽ:
Bị giao dịch trước khi mở vị thế.
Bởi vì giá thanh lý và dừng lỗ của họ được công khai nên đã bị nhắm tới.
Ông cho rằng những lo ngại này có thể hiểu được, nhưng thực tế lại ngược lại: đối với hầu hết các nhà đầu tư lớn, giao dịch minh bạch so với địa điểm riêng tư có thể cải thiện hiệu suất thực hiện. Lập luận ở mức độ cao là, thị trường là một cỗ máy hiệu quả chuyển đổi thông tin thành giá cả công bằng và thanh khoản. Thông qua việc giao dịch công khai trên Hyperliquid, các nhà đầu tư lớn cung cấp cho các nhà tạo lập thị trường nhiều cơ hội hơn để cung cấp thanh khoản, từ đó có được sự thực hiện tốt hơn. Một vị thế một tỷ đô la có thể thực hiện trên Hyperliquid tốt hơn so với trên sàn giao dịch tập trung.
ETF cũng chọn công khai tái cân bằng vị thế
Lấy các quỹ ETF tài chính truyền thống lớn nhất thế giới làm ví dụ, chúng cần phải tái cân bằng hàng ngày. Ví dụ, quỹ ETF đòn bẩy sẽ tăng vị thế khi giá có lợi và ngược lại sẽ giảm vị thế. Những quỹ này quản lý hàng trăm tỷ đô la tài sản. Nhiều quỹ như vậy chọn thực hiện giao dịch trong phiên đấu giá đóng cửa của sàn giao dịch. Điều này cực đoan hơn nhiều so với việc nhà đầu tư lớn giao dịch công khai trên Hyperliquid:
Các vị thế của các quỹ này gần như hoàn toàn công khai, điều này cũng đúng trên Hyperliquid.
Những quỹ này tuân theo các chiến lược công khai, điều này không đúng trên Hyperliquid, Nhà đầu tư lớn có thể giao dịch tùy ý.
Các quỹ này giao dịch hàng ngày theo cách có thể dự đoán, thường là các giao dịch lớn, điều này không xảy ra trên Hyperliquid, Nhà đầu tư lớn có thể giao dịch bất cứ lúc nào.
Việc đấu giá kết thúc cung cấp cho các tham gia khác đủ cơ hội để phản ứng với dòng chảy của ETF, điều này không xảy ra trên Hyperliquid, vì giao dịch là liên tục và tức thì.
Quản lý ETF đã chọn sự minh bạch tương tự như Hyperliquid. Những quỹ này có thể linh hoạt tư nhân hóa dòng tiền của mình, nhưng chủ động chọn công khai ý định và giao dịch của họ. Tại sao?
Một ví dụ khác là lịch sử của thị trường điện tử. Thị trường là một cỗ máy hiệu quả chuyển đổi thông tin thành giá công bằng và tính thanh khoản. Giao dịch điện tử vào đầu những năm 2000 là một đổi mới đột phá trong thị trường tài chính. Các giao dịch trước đó chủ yếu diễn ra trong sàn giao dịch, với chênh lệch giá khá rộng. Với việc thực hiện nguyên tắc giá và thời gian ưu tiên một cách minh bạch thông qua các động cơ ghép chương trình, chênh lệch giá đã giảm đáng kể và tính thanh khoản của người dùng được cải thiện. Sổ đặt hàng công khai cho phép sức mạnh của thị trường tích hợp thông tin cung cầu vào giá cả công bằng hơn và tính thanh khoản sâu hơn.
Tại sao Hyperliquid là hệ thống sổ lệnh tiên tiến hơn?
Sổ đặt hàng được phân loại theo độ chi tiết thông tin. L0 và L4 ở đây chỉ được sử dụng để biểu thị sự khác biệt về cấp độ, không phải là thuật ngữ chuẩn.
L0：Không có thông tin sổ lệnh ( ví dụ như ao tối ).
L1：Báo giá mua bán tốt nhất.
L2: Giá cả, tổng lượng ở mỗi cấp độ của sổ lệnh, cũng như số lượng đơn hàng có thể chọn trong các cấp độ.
L3：Đơn hàng ẩn danh đơn lẻ, bao gồm thời gian, giá cả và số lượng, một số trường như người gửi là riêng tư.
L4 (Hyperliquid)：Đơn hàng đơn lẻ, thông tin riêng tư và công khai hoàn toàn tương đương.
Mỗi khi tăng thêm một lớp độ phân giải của sổ lệnh, thông tin mà người tham gia có thể đưa vào mô hình được cải thiện đáng kể. Các địa điểm tài chính truyền thống dừng lại ở L3, nhưng Hyperliquid đã tiến tới L4. Một phần lý do là tính minh bạch và khả năng xác minh của blockchain. Jeff cho rằng đây là một lợi thế, chứ không phải là một thiếu sót.
Sự cân bằng giữa quyền riêng tư và hiệu quả thị trường bao gồm đầy đủ phạm vi từ L0 đến L4. Trong phạm vi này, sổ lệnh L3 là một sự thỏa hiệp, không nhất thiết là tốt nhất. Lập luận chính chống lại sổ lệnh L4 là một số nhà điều hành chiến lược thích quyền riêng tư. Có thể việc đặt lệnh sẽ tiết lộ một số lợi thế trong chiến lược. Nhưng Jeff, xuất thân từ gã khổng lồ định lượng HRT, chỉ ra rằng các công ty định lượng vốn đã có thể suy luận ra hầu hết thông tin lưu lượng từ dữ liệu ẩn danh. Việc mở nhiều vị thế trong một khoảng thời gian mà không tiết lộ thông tin cho các nhà tham gia nhạy bén là rất khó.
Jeff cho biết ông tin rằng quyền riêng tư tài chính nên là quyền của cá nhân. Ông mong đợi trong vài năm tới, ngành công nghiệp blockchain sẽ suy nghĩ cẩn thận để thực hiện quyền riêng tư một cách trưởng thành. Điều quan trọng là không nhầm lẫn giữa quyền riêng tư và hiệu quả thực thi. Chúng không phải là những khái niệm đi đôi với nhau, mà là những khái niệm độc lập và có thể xung đột với nhau.
Cần cân nhắc giữa quyền riêng tư và hiệu quả giao dịch
Có người có thể nghĩ rằng một số quyền riêng tư là hoàn toàn có lợi. Nhưng quyền riêng tư không phải là không phải trả giá, vì nó có sự đánh đổi với hiệu quả thực thi. Lưu lượng độc hại được định nghĩa là giao dịch mà một bên sau giao dịch ngay lập tức hối hận, trong đó thang thời gian "ngay lập tức" xác định khoảng thời gian độc hại. Lưu lượng độc hại có thể bị trộn lẫn với lưu lượng từ người nhận không độc hại, từ đó làm trầm trọng thêm hiệu quả thực thi của tất cả các bên tham gia. Một ví dụ là các nhà giao dịch tần suất cao thực hiện các chiến lược chấp nhận độc hại giữa hai nền tảng với tốc độ nhanh nhất. Các nhà tạo lập thị trường sẽ bị thua lỗ khi cung cấp thanh khoản cho những người tham gia này.
Công việc chính của các nhà tạo lập thị trường là cung cấp tính thanh khoản cho lưu lượng không độc hại, đồng thời cố gắng tránh lưu lượng độc hại. Tại những nơi minh bạch, các nhà tạo lập thị trường có thể phân loại người tham gia theo mức độ độc hại và chọn lọc tăng cung khi người tham gia không độc hại thực hiện. Do đó, nhà đầu tư lớn có thể mở rộng vị thế nhanh hơn tại những nơi minh bạch so với nơi ẩn danh.
Nếu bạn muốn giao dịch lớn, cách tốt nhất là thông báo cho toàn thế giới trước.
Quay lại ví dụ về việc tái cân bằng ETF, các địa điểm minh bạch không có nhiều giao dịch trước hơn so với các địa điểm riêng tư. Ngược lại, các nhà giao dịch có thể thu lợi bằng cách công khai hành động của mình ra thị trường. Ở các địa điểm minh bạch, việc thanh lý và cắt lỗ không dễ bị tấn công hơn so với các địa điểm riêng tư. Những hành động cố gắng đẩy giá lên ở các địa điểm minh bạch sẽ gặp phải những đối tác tự tin hơn trong việc thực hiện giao dịch hồi quy trung bình.
Nếu một nhà giao dịch muốn thực hiện các giao dịch lớn, một trong những điều tốt nhất nên làm là thông báo trước cho thế giới. Mặc dù điều này có vẻ phản trực giác, nhưng càng nhiều thông tin, việc thực hiện càng hiệu quả. Trên Hyperliquid, các nhãn minh bạch này áp dụng cho từng đơn đặt hàng ở cấp độ giao thức. Điều này mang đến cơ hội duy nhất cho các nhà giao dịch thuộc mọi quy mô để mở rộng tính thanh khoản và hiệu quả khớp lệnh.
Bài viết này ETF cũng công khai tái cân bằng! Người sáng lập Hyperliquid Jeff: Giao dịch ở nơi công cộng có thể nâng cao hiệu suất giao dịch hơn. Xuất hiện lần đầu tiên trên Chain News ABMedia.