Các tổ chức tư vấn của Mỹ chỉ trích Trump và Powell: Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hạ lãi suất quá mức "lạm phát sắp xảy ra", kinh tế học đã hoàn toàn thất bại
Adam Posen, Giám đốc Viện Kinh tế Quốc tế Peterson, cảnh báo, dựa trên các mô hình chính sách cụ thể, bất kể hiệu quả tăng trưởng kinh tế như thế nào, Mỹ có thể phải đối mặt với lạm phát cao, thậm chí rơi vào nguy cơ đình trệ kinh tế và lạm phát cao. (Tóm tắt: Bom chưa nổ mùa hè này: Trump có quyền "sa thải Powell" sau tháng 5 để kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất? (Bổ sung nền: Ball nghiền nát hy vọng cắt giảm lãi suất + Chip Huida được quy định, bitcoin giảm trở lại 84.000 và chứng khoán Mỹ phải đối mặt với một đợt bán tháo mạnh khác) Viện Kinh tế Quốc tế Peterson (PIIE), một trong hai viện nghiên cứu phi đảng phái ở Hoa Kỳ, gần đây đã đưa ra cảnh báo về chính sách thuế quan của Trump. Adam S. Posen, người tin rằng Hoa Kỳ có thể đang hướng tới "lạm phát trì trệ" tàn phá theo chính sách thuế quan đối ứng của chính quyền Trump, và tin rằng Fed hiện tại đã cắt giảm lãi suất quá mức và có thể cần một thời gian quan sát dài hơn hoặc các biện pháp can thiệp khác. Trong bài phát biểu gần đây của mình, Posen đã đưa ra một dự báo triển vọng kinh tế khác với cộng đồng kinh tế chính thống, và PIIE suy đoán dựa trên các mô hình kinh tế của nền kinh tế Mỹ và các mô hình kinh tế trong quá khứ của chính quyền Trump, rằng cách tiếp cận chính sách hiện tại của Trump, đặc biệt là những chính sách nhằm đóng cửa thương mại và sử dụng sự bất ổn kinh tế của Mỹ làm vũ khí, chắc chắn sẽ dẫn đến lạm phát cao hơn và các thảm họa khác, kèm theo hiệu suất tăng trưởng kinh tế tồi tệ hơn trong ngắn hạn và trung hạn. Posen nhấn mạnh rằng đây không chỉ là sự hỗn loạn hoặc sai lầm chính sách tạm thời gây ra bởi những thất bại thị trường tạm thời, mà có thể đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong hệ thống chính sách kinh tế của Hoa Kỳ (bao gồm thông thường, thể chế và thông thường) đi chệch khỏi con đường quản trị kinh tế theo sau bởi hai đảng chính trị lớn của Hoa Kỳ trong vài thập kỷ qua, báo trước một kỷ nguyên mới đầy thách thức. Trọng tâm của khung chính sách tiềm năng này là hai cam kết chết người: "Đóng cửa" đáng kể nền kinh tế Mỹ thông qua thuế quan và các phương tiện khác, giảm thương mại và đầu tư với thế giới Sử dụng chính sách "không chắc chắn" như một vũ khí thương mại Posen nói thêm rằng chính quyền Trump tạo ra sự khó lường trong việc đối phó với các mối quan hệ quốc tế và tranh chấp thương mại để đạt được lợi thế ngắn hạn. Kết hợp lại, hai chiến lược này sẽ không chỉ trực tiếp làm giảm thu nhập thực tế của các hộ gia đình Mỹ (vì nhập khẩu đắt hơn và xuất khẩu bị chặn), mà quan trọng hơn, chúng sẽ cùng nhau tạo thành một "cú sốc nguồn cung tiêu cực" kéo dài, có nghĩa là tiềm năng sản xuất của nền kinh tế sẽ giảm, và nguồn cung hàng hóa và dịch vụ sẽ trở nên đắt đỏ và khan hiếm hơn. Lý thuyết kinh tế cho chúng ta biết rằng các cú sốc cung tiêu cực không nhất thiết dẫn đến lạm phát, bởi vì có chỗ cho sự linh hoạt giữa thị trường và cung tiền, và Posen giải thích thêm rằng nếu ngân hàng trung ương (Fed) có thể giữ vững lập trường của mình về ổn định giá cả và những người tham gia thị trường tin rằng ngân hàng trung ương sẽ làm như vậy, thì nền kinh tế có thể trải qua một "sự điều chỉnh thực sự" đau đớn nhưng cần thiết - đó là sản lượng giảm, thất nghiệp tăng, nhưng lạm phát cuối cùng được kiểm soát. Điều này tương tự như các chính sách thắt lưng buộc bụng mà Anh đã cố gắng theo đuổi trong những ngày đầu của cuộc Đại suy thoái hoặc Tổng thống Hoover và Bộ Tài chính Mellon trong những ngày đầu của cuộc Đại hoảng loạn, nhưng Posen nghiêm khắc chỉ ra rằng điều này về mặt lý thuyết là không thể trong môi trường chính trị hiện tại. Ông lập luận rằng do áp lực chính trị và sự bất ổn của các nền dân chủ hiện đại, các chính phủ và ngân hàng trung ương gần như không thể nhắm mắt làm ngơ trước nỗi đau kinh tế do cú sốc nguồn cung gây ra, vì vậy áp lực chính trị có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải hành động để giảm bớt cú sốc, thường có nghĩa là chịu đựng hoặc thậm chí thúc đẩy lạm phát, đặc biệt là trong các công cụ tài khóa. Trong trường hợp này, các luật kinh tế chung từng áp dụng cho Hoa Kỳ sẽ bị đảo ngược, và mô hình phản ứng sẽ giống như của một quốc gia thị trường mới nổi điển hình: thay vì được giải quyết bằng cơ chế giá thị trường hiệu quả, tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ kích thích các biện pháp bảo hộ hơn, trợ cấp cụ thể theo ngành và sự can thiệp của chính phủ, từ đó sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung và phân bổ sai nguồn lực, tạo ra một vòng luẩn quẩn. Đồng thời, các đồng minh của Mỹ, để đối phó với sự không chắc chắn về chính sách này, có thể tìm cách tự bảo hiểm, xây dựng chuỗi cung ứng thay thế và giảm sự phụ thuộc vào các sản phẩm và thị trường của Mỹ, điều này sẽ làm suy yếu thêm vị thế kinh tế dài hạn của Hoa Kỳ. Nguyên nhân gốc rễ của việc mất kiểm soát: Fed đối với các vấn đề cơ cấu Posen tiếp tục đưa ra ví dụ về các lý do cụ thể cho việc gia tăng áp lực lạm phát hiện tại, đầu tiên chỉ trích Fed vì có thể quá tự mãn trong việc quản lý "kỳ vọng lạm phát" ở Hoa Kỳ, và mặc dù một số thành viên tiềm năng của chính phủ đã cáo buộc Fed tạo ra lạm phát trong quá khứ, nhưng bây giờ họ có vẻ nghịch lý rằng kỳ vọng lạm phát có thể vẫn ổn định và hiệu ứng truyền giá sẽ không xảy ra ngay cả với thuế quan và mất giá tiền tệ. Posen nghĩ rằng đây là suy nghĩ mơ mộng ngớ ngẩn, và ông nghi ngờ rằng chính sách tiền tệ hiện tại có thể dễ dãi hơn Fed mong đợi, bởi vì "lãi suất trung lập" (R-star), đo lường mức lãi suất tiềm năng trong nền kinh tế, có thể đã tăng theo cấu trúc và ngay cả khi Fed đã ngừng giảm bảng cân đối kế toán, nhìn vào các chỉ số về điều kiện tài chính, chẳng hạn như chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp, không cho thấy sự thắt chặt đáng kể các điều kiện tín dụng. Khả năng bãi bỏ quy định, tăng sự tập trung thị trường do khuyến khích sáp nhập và mua lại, và xu hướng bảo hộ cho các công ty trong nước sẽ mang lại cho các công ty sức mạnh thị trường lớn hơn để tăng giá, có nghĩa là thuế quan và thiếu hụt nguồn cung sẽ được phản ánh trực tiếp hơn trong việc tăng giá cuối cùng. Các yếu tố cơ cấu, chẳng hạn như chính sách nhập cư chặt chẽ hơn, có thể dẫn đến tình trạng thiếu lao động dai dẳng, đặc biệt là trong các lĩnh vực quan trọng như xây dựng, điều này sẽ đẩy chi phí tiền lương và giá dịch vụ lên cao. Bản thân thị trường nhà ở cũng đang phải đối mặt với tình trạng tắc nghẽn nguồn cung, kết hợp với giá vật liệu xây dựng nhập khẩu cao hơn (như gỗ xẻ Canada) và các mặt hàng nhập khẩu liên quan đến bất động sản khác (như thiết bị điều hòa không khí sản xuất tại Trung Quốc) do thuế quan và các yếu tố khác, sẽ cùng nhau đẩy chi phí sinh hoạt lên cao. Cuối cùng, Posen cũng đề xuất lý thuyết về rủi ro "thất bại của chính phủ" (được gọi là "Doge" - Rối loạn chức năng hiệu quả của chính phủ), nguy cơ lây lan sự không chắc chắn trong các cơ quan chính phủ, chẳng hạn như mối đe dọa đóng cửa chính phủ và sự không chắc chắn của công chức và nhà thầu về các chính sách trong tương lai, có thể dẫn đến sự chậm trễ trong các dự án cơ sở hạ tầng quan trọng, dịch vụ công không hiệu quả và giảm độ tin cậy, bản thân nó tạo thành một cú sốc nguồn cung tiêu cực. Ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của nền kinh tế. Xác suất lạm phát đình trệ tăng Về tăng trưởng kinh tế, dự báo của Posen cũng bi quan không kém, ước tính nguy cơ nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái cao tới 65% trong môi trường chính sách này. Ông lập luận rằng trừ khi chính phủ thực hiện "kích thích tài khóa vô trách nhiệm", tăng trưởng sẽ khó vượt quá 1%, bởi vì các động lực tăng trưởng chính sẽ bị khuất phục: tiêu dùng sẽ bị suy yếu do thu nhập thực tế giảm và sự không chắc chắn gia tăng; Đầu tư kinh doanh sẽ chững lại do chính sách tiếp tục không chắc chắn; Xuất khẩu ròng sẽ bị đè nặng bởi các rào cản thương mại và căng thẳng quốc tế. Vì vậy, điều duy nhất sẽ thúc đẩy tăng trưởng sách trong ngắn hạn dường như là chi tiêu chính phủ khổng lồ có thể dẫn đến các vấn đề trong tương lai. Tổng hợp lại, Posen tin rằng kịch bản có khả năng xảy ra nhất là "lạm phát đình trệ" - lạm phát đình trệ hoặc thậm chí thu hẹp tăng trưởng kinh tế đi kèm với lạm phát cao. Đây là tình huống khó khăn nhất đối với các nhà hoạch định chính sách, bởi vì các công cụ chính sách truyền thống để đối phó với suy thoái (đòi hỏi phải kích thích) và lạm phát (đòi hỏi thắt lưng buộc bụng) là mâu thuẫn. Một tình huống như vậy sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến mức sống của các gia đình Mỹ, môi trường kinh doanh nơi họ hoạt động và khả năng cạnh tranh lâu dài của Hoa Kỳ. Posen kết luận bằng cách kết luận rằng các chính sách kinh tế của Trump mà ông mô tả đại diện cho một sự phá vỡ cơ bản với tư tưởng kinh tế chính thống của Mỹ trong nửa thế kỷ qua, và những nỗ lực vũ khí hóa sự không chắc chắn và cho phép Hoa Kỳ rút lui khỏi hệ thống kinh tế toàn cầu sẽ không chỉ làm tổn hại đến lòng tự trọng của Hoa Kỳ.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Các tổ chức tư vấn của Mỹ chỉ trích Trump và Powell: Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hạ lãi suất quá mức "lạm phát sắp xảy ra", kinh tế học đã hoàn toàn thất bại
Adam Posen, Giám đốc Viện Kinh tế Quốc tế Peterson, cảnh báo, dựa trên các mô hình chính sách cụ thể, bất kể hiệu quả tăng trưởng kinh tế như thế nào, Mỹ có thể phải đối mặt với lạm phát cao, thậm chí rơi vào nguy cơ đình trệ kinh tế và lạm phát cao. (Tóm tắt: Bom chưa nổ mùa hè này: Trump có quyền "sa thải Powell" sau tháng 5 để kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất? (Bổ sung nền: Ball nghiền nát hy vọng cắt giảm lãi suất + Chip Huida được quy định, bitcoin giảm trở lại 84.000 và chứng khoán Mỹ phải đối mặt với một đợt bán tháo mạnh khác) Viện Kinh tế Quốc tế Peterson (PIIE), một trong hai viện nghiên cứu phi đảng phái ở Hoa Kỳ, gần đây đã đưa ra cảnh báo về chính sách thuế quan của Trump. Adam S. Posen, người tin rằng Hoa Kỳ có thể đang hướng tới "lạm phát trì trệ" tàn phá theo chính sách thuế quan đối ứng của chính quyền Trump, và tin rằng Fed hiện tại đã cắt giảm lãi suất quá mức và có thể cần một thời gian quan sát dài hơn hoặc các biện pháp can thiệp khác. Trong bài phát biểu gần đây của mình, Posen đã đưa ra một dự báo triển vọng kinh tế khác với cộng đồng kinh tế chính thống, và PIIE suy đoán dựa trên các mô hình kinh tế của nền kinh tế Mỹ và các mô hình kinh tế trong quá khứ của chính quyền Trump, rằng cách tiếp cận chính sách hiện tại của Trump, đặc biệt là những chính sách nhằm đóng cửa thương mại và sử dụng sự bất ổn kinh tế của Mỹ làm vũ khí, chắc chắn sẽ dẫn đến lạm phát cao hơn và các thảm họa khác, kèm theo hiệu suất tăng trưởng kinh tế tồi tệ hơn trong ngắn hạn và trung hạn. Posen nhấn mạnh rằng đây không chỉ là sự hỗn loạn hoặc sai lầm chính sách tạm thời gây ra bởi những thất bại thị trường tạm thời, mà có thể đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong hệ thống chính sách kinh tế của Hoa Kỳ (bao gồm thông thường, thể chế và thông thường) đi chệch khỏi con đường quản trị kinh tế theo sau bởi hai đảng chính trị lớn của Hoa Kỳ trong vài thập kỷ qua, báo trước một kỷ nguyên mới đầy thách thức. Trọng tâm của khung chính sách tiềm năng này là hai cam kết chết người: "Đóng cửa" đáng kể nền kinh tế Mỹ thông qua thuế quan và các phương tiện khác, giảm thương mại và đầu tư với thế giới Sử dụng chính sách "không chắc chắn" như một vũ khí thương mại Posen nói thêm rằng chính quyền Trump tạo ra sự khó lường trong việc đối phó với các mối quan hệ quốc tế và tranh chấp thương mại để đạt được lợi thế ngắn hạn. Kết hợp lại, hai chiến lược này sẽ không chỉ trực tiếp làm giảm thu nhập thực tế của các hộ gia đình Mỹ (vì nhập khẩu đắt hơn và xuất khẩu bị chặn), mà quan trọng hơn, chúng sẽ cùng nhau tạo thành một "cú sốc nguồn cung tiêu cực" kéo dài, có nghĩa là tiềm năng sản xuất của nền kinh tế sẽ giảm, và nguồn cung hàng hóa và dịch vụ sẽ trở nên đắt đỏ và khan hiếm hơn. Lý thuyết kinh tế cho chúng ta biết rằng các cú sốc cung tiêu cực không nhất thiết dẫn đến lạm phát, bởi vì có chỗ cho sự linh hoạt giữa thị trường và cung tiền, và Posen giải thích thêm rằng nếu ngân hàng trung ương (Fed) có thể giữ vững lập trường của mình về ổn định giá cả và những người tham gia thị trường tin rằng ngân hàng trung ương sẽ làm như vậy, thì nền kinh tế có thể trải qua một "sự điều chỉnh thực sự" đau đớn nhưng cần thiết - đó là sản lượng giảm, thất nghiệp tăng, nhưng lạm phát cuối cùng được kiểm soát. Điều này tương tự như các chính sách thắt lưng buộc bụng mà Anh đã cố gắng theo đuổi trong những ngày đầu của cuộc Đại suy thoái hoặc Tổng thống Hoover và Bộ Tài chính Mellon trong những ngày đầu của cuộc Đại hoảng loạn, nhưng Posen nghiêm khắc chỉ ra rằng điều này về mặt lý thuyết là không thể trong môi trường chính trị hiện tại. Ông lập luận rằng do áp lực chính trị và sự bất ổn của các nền dân chủ hiện đại, các chính phủ và ngân hàng trung ương gần như không thể nhắm mắt làm ngơ trước nỗi đau kinh tế do cú sốc nguồn cung gây ra, vì vậy áp lực chính trị có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải hành động để giảm bớt cú sốc, thường có nghĩa là chịu đựng hoặc thậm chí thúc đẩy lạm phát, đặc biệt là trong các công cụ tài khóa. Trong trường hợp này, các luật kinh tế chung từng áp dụng cho Hoa Kỳ sẽ bị đảo ngược, và mô hình phản ứng sẽ giống như của một quốc gia thị trường mới nổi điển hình: thay vì được giải quyết bằng cơ chế giá thị trường hiệu quả, tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ kích thích các biện pháp bảo hộ hơn, trợ cấp cụ thể theo ngành và sự can thiệp của chính phủ, từ đó sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung và phân bổ sai nguồn lực, tạo ra một vòng luẩn quẩn. Đồng thời, các đồng minh của Mỹ, để đối phó với sự không chắc chắn về chính sách này, có thể tìm cách tự bảo hiểm, xây dựng chuỗi cung ứng thay thế và giảm sự phụ thuộc vào các sản phẩm và thị trường của Mỹ, điều này sẽ làm suy yếu thêm vị thế kinh tế dài hạn của Hoa Kỳ. Nguyên nhân gốc rễ của việc mất kiểm soát: Fed đối với các vấn đề cơ cấu Posen tiếp tục đưa ra ví dụ về các lý do cụ thể cho việc gia tăng áp lực lạm phát hiện tại, đầu tiên chỉ trích Fed vì có thể quá tự mãn trong việc quản lý "kỳ vọng lạm phát" ở Hoa Kỳ, và mặc dù một số thành viên tiềm năng của chính phủ đã cáo buộc Fed tạo ra lạm phát trong quá khứ, nhưng bây giờ họ có vẻ nghịch lý rằng kỳ vọng lạm phát có thể vẫn ổn định và hiệu ứng truyền giá sẽ không xảy ra ngay cả với thuế quan và mất giá tiền tệ. Posen nghĩ rằng đây là suy nghĩ mơ mộng ngớ ngẩn, và ông nghi ngờ rằng chính sách tiền tệ hiện tại có thể dễ dãi hơn Fed mong đợi, bởi vì "lãi suất trung lập" (R-star), đo lường mức lãi suất tiềm năng trong nền kinh tế, có thể đã tăng theo cấu trúc và ngay cả khi Fed đã ngừng giảm bảng cân đối kế toán, nhìn vào các chỉ số về điều kiện tài chính, chẳng hạn như chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp, không cho thấy sự thắt chặt đáng kể các điều kiện tín dụng. Khả năng bãi bỏ quy định, tăng sự tập trung thị trường do khuyến khích sáp nhập và mua lại, và xu hướng bảo hộ cho các công ty trong nước sẽ mang lại cho các công ty sức mạnh thị trường lớn hơn để tăng giá, có nghĩa là thuế quan và thiếu hụt nguồn cung sẽ được phản ánh trực tiếp hơn trong việc tăng giá cuối cùng. Các yếu tố cơ cấu, chẳng hạn như chính sách nhập cư chặt chẽ hơn, có thể dẫn đến tình trạng thiếu lao động dai dẳng, đặc biệt là trong các lĩnh vực quan trọng như xây dựng, điều này sẽ đẩy chi phí tiền lương và giá dịch vụ lên cao. Bản thân thị trường nhà ở cũng đang phải đối mặt với tình trạng tắc nghẽn nguồn cung, kết hợp với giá vật liệu xây dựng nhập khẩu cao hơn (như gỗ xẻ Canada) và các mặt hàng nhập khẩu liên quan đến bất động sản khác (như thiết bị điều hòa không khí sản xuất tại Trung Quốc) do thuế quan và các yếu tố khác, sẽ cùng nhau đẩy chi phí sinh hoạt lên cao. Cuối cùng, Posen cũng đề xuất lý thuyết về rủi ro "thất bại của chính phủ" (được gọi là "Doge" - Rối loạn chức năng hiệu quả của chính phủ), nguy cơ lây lan sự không chắc chắn trong các cơ quan chính phủ, chẳng hạn như mối đe dọa đóng cửa chính phủ và sự không chắc chắn của công chức và nhà thầu về các chính sách trong tương lai, có thể dẫn đến sự chậm trễ trong các dự án cơ sở hạ tầng quan trọng, dịch vụ công không hiệu quả và giảm độ tin cậy, bản thân nó tạo thành một cú sốc nguồn cung tiêu cực. Ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của nền kinh tế. Xác suất lạm phát đình trệ tăng Về tăng trưởng kinh tế, dự báo của Posen cũng bi quan không kém, ước tính nguy cơ nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái cao tới 65% trong môi trường chính sách này. Ông lập luận rằng trừ khi chính phủ thực hiện "kích thích tài khóa vô trách nhiệm", tăng trưởng sẽ khó vượt quá 1%, bởi vì các động lực tăng trưởng chính sẽ bị khuất phục: tiêu dùng sẽ bị suy yếu do thu nhập thực tế giảm và sự không chắc chắn gia tăng; Đầu tư kinh doanh sẽ chững lại do chính sách tiếp tục không chắc chắn; Xuất khẩu ròng sẽ bị đè nặng bởi các rào cản thương mại và căng thẳng quốc tế. Vì vậy, điều duy nhất sẽ thúc đẩy tăng trưởng sách trong ngắn hạn dường như là chi tiêu chính phủ khổng lồ có thể dẫn đến các vấn đề trong tương lai. Tổng hợp lại, Posen tin rằng kịch bản có khả năng xảy ra nhất là "lạm phát đình trệ" - lạm phát đình trệ hoặc thậm chí thu hẹp tăng trưởng kinh tế đi kèm với lạm phát cao. Đây là tình huống khó khăn nhất đối với các nhà hoạch định chính sách, bởi vì các công cụ chính sách truyền thống để đối phó với suy thoái (đòi hỏi phải kích thích) và lạm phát (đòi hỏi thắt lưng buộc bụng) là mâu thuẫn. Một tình huống như vậy sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến mức sống của các gia đình Mỹ, môi trường kinh doanh nơi họ hoạt động và khả năng cạnh tranh lâu dài của Hoa Kỳ. Posen kết luận bằng cách kết luận rằng các chính sách kinh tế của Trump mà ông mô tả đại diện cho một sự phá vỡ cơ bản với tư tưởng kinh tế chính thống của Mỹ trong nửa thế kỷ qua, và những nỗ lực vũ khí hóa sự không chắc chắn và cho phép Hoa Kỳ rút lui khỏi hệ thống kinh tế toàn cầu sẽ không chỉ làm tổn hại đến lòng tự trọng của Hoa Kỳ.