Phi tập trung Tùy chọn thị trường khám phá: mọi thứ đã sẵn sàng, chỉ thiếu gió Đông

Lời nói đầu

Tùy chọn là một quyền lựa chọn, là hợp đồng quyền của các bên mua và bán để thỏa thuận điều kiện và loại hàng hóa giao. Sự xuất hiện của hợp đồng thông minh đã tạo ra môi trường hoạt động tốt cho tùy chọn, cho phép nó tự động thực hiện trên chuỗi mà không cần can thiệp, điều kiện và quy trình thực hiện hợp đồng rõ ràng và minh bạch. Kể từ mùa hè DeFi năm 2020, nhiều đội ngũ và dự án đã bắt đầu tiến vào Phi tập trung tùy chọn. Trong ba năm qua, sự phát triển của ngành đã thể hiện sự đa dạng phong phú, bất kể là cơ sở hạ tầng kế toán, loại tùy chọn hay thuật toán làm thị trường đều đã có những bước tiến đáng kể.

Khi thị trường bước vào giai đoạn giảm giá, chi phí khuyến khích token ngày càng tăng, độ hoạt động của các tùy chọn phi tập trung cao đã bắt đầu giảm. Ngoại trừ một số dự án, sự đổi mới chủ yếu tập trung vào sự đổi mới nhỏ trong các sản phẩm tài chính. Thị trường thưởng cho những đổi mới đột phá phù hợp với kiến trúc blockchain và môi trường phi tập trung, các dự án như Lyra đã hình thành ma trận DeFi, thiết lập một hệ thống thuật toán độc đáo trong việc định giá tùy chọn. Mặc dù quy mô thị trường thu hẹp, nhưng Aevo và Lyra chiếm giữ thị phần vượt trội.

So với khối lượng giao dịch ngoài chuỗi lên đến hàng trăm tỷ đô la, quy mô tùy chọn trên chuỗi hiện tại thậm chí còn không bằng một phần nhỏ của nó. Trong thị trường truyền thống, giá trị giao dịch danh nghĩa của tùy chọn cơ bản ở cùng cấp độ với hợp đồng tương lai. Điều này cho thấy thị trường tùy chọn trên chuỗi vẫn đang ở giai đoạn đầu. Vào nửa cuối năm 2023, với công nghệ mạng lớp hai ngày càng trưởng thành, công nghệ hạ tầng hỗ trợ thị trường tùy chọn theo sổ giao dịch với chi phí thấp sẽ thúc đẩy thị trường tùy chọn trên chuỗi bước vào một đợt tăng trưởng mới.

Chúng ta đã bước ra khỏi mùa hè DeFi "Phi tập trung là tốt" và tất cả các dự án phi tập trung sẽ phải đối mặt với sự nghi ngờ: Tại sao lại phải phi tập trung?

Phi tập trung Tùy chọn của nền tảng

gì là Tùy chọn

Để hiểu Phi tập trung Tùy chọn, cần phải trả lời hai câu hỏi: Tùy chọn là gì, tại sao phải Phi tập trung?

Tùy chọn là một quyền lựa chọn, các bên mua bán xác định thời gian và giá thực hiện. Bên nắm giữ tùy chọn có quyền thực hiện hợp đồng theo thỏa thuận.

Tùy chọn vừa là một loại hợp đồng tài chính đặc biệt, vừa là công cụ tài chính liên quan đến sự biến động giá. Về bản chất, tùy chọn không chỉ thể hiện sự biến động giá của tài sản cơ sở, mà còn thể hiện tốc độ biến động giá, sự khác biệt về thời gian thực hiện quyền, v.v.

Tùy chọn là một công cụ tài chính liên quan đến định giá rủi ro. Sự biến động giá của tùy chọn có thể thể hiện các thuộc tính giá mà giao dịch t Spot và tương lai không thể diễn đạt, cung cấp cho nhà đầu tư nhiều chiều hướng và công cụ hơn để phòng ngừa rủi ro và thiết kế danh mục tài sản.

Ngoài ra, Tùy chọn có nhiều ứng dụng. Hiểu rõ ứng dụng của Tùy chọn giúp phát hiện ra người dùng chính xác của nó. Trong thế giới truyền thống, Tùy chọn không chỉ là công cụ đòn bẩy mà còn có nhiều ứng dụng khác:

1. Công cụ quản lý rủi ro: Doanh nghiệp hoặc dự án có thể thông qua việc mua tùy chọn, nhận được quyền mua bán với giá cố định trong thời gian quy định, tương đương với việc khóa giới hạn chi tiêu và doanh thu, đảm bảo lợi nhuận tối thiểu.

2. Công cụ tài chính: Trong lịch sử, nhiều công ty đã huy động vốn bằng cách bán tùy chọn. Vào tháng 10 năm 2022, Tesla đã huy động được 2,2 tỷ USD bằng cách bán 5 triệu tùy chọn mua.

3. Công cụ khuyến khích tổ chức: Nhiều tổ chức lớn truyền thống khuyến khích các quản lý trung và cao cấp thông qua tùy chọn.

4. Đòn bẩy và công cụ đầu cơ: Nhà đầu tư sử dụng tùy chọn để đầu cơ, dùng vốn nhỏ để khuếch đại lợi nhuận lớn, thậm chí đặt cược vào cơ hội giao dịch theo chi phí thời gian hoặc độ biến động.

Năm 2020, với việc DeFi giao ngay ra đời, các sản phẩm phái sinh phi tập trung đã được chuyển giao từ tài chính truyền thống. Mọi người hy vọng sẽ phân chia lợi nhuận từ các dịch vụ tùy chọn của các tổ chức tài chính tập trung trên nền tảng phi tập trung.

Điều gì là Tùy chọn Phi tập trung

Phi tập trung Tùy chọn là hợp đồng thông minh có thuộc tính Tùy chọn được phát hành trên blockchain. So với thị trường Tùy chọn truyền thống, nó không cần xin phép, công khai minh bạch, không có rủi ro vỡ nợ, và có tính kết hợp mạnh mẽ hơn với các sản phẩm Phi tập trung khác. Việc thực hiện Tùy chọn được đảm bảo và tự động thực hiện bởi hợp đồng thông minh trên blockchain, đây là sự khác biệt duy nhất giữa Phi tập trung Tùy chọn và Tùy chọn truyền thống.

Tùy chọn phi tập trung xuất phát từ việc phản ánh thị trường tùy chọn tập trung. Trong thị trường tài chính truyền thống, thị trường phái sinh lớn hơn nhiều so với thị trường giao ngay, trong đó quy mô thị trường tùy chọn tương đương với thị trường giao ngay. Khi Uniswap, Curve và các sàn giao dịch giao ngay phi tập trung khác thành công thể hiện tiềm năng của hợp đồng thông minh trong lĩnh vực tài chính, nhiều đội ngũ đã nhìn thấy tương lai của hợp đồng tương lai phi tập trung cũng như tùy chọn. Dưới ánh hào quang của mùa hè DeFi, những bất lợi của phi tập trung bị che giấu, nhiều đội ngũ đã投入 vào việc xây dựng tùy chọn phi tập trung sôi nổi.

Tại sao Tùy chọn Phi tập trung lại quan trọng

Phi tập trung tùy chọn tương đối với tùy chọn tập trung có những lợi thế chính như sau:

1. Đẩy lùi rủi ro vi phạm hợp đồng: Môi trường, quy trình và điều kiện thực hiện tùy chọn trên chuỗi minh bạch và rõ ràng, không có sự không chắc chắn từ góc độ thanh lý. Kết quả thanh lý hợp đồng rõ ràng, không có rủi ro đối tác.

2. Công bằng hơn: Tài chính truyền thống thiết lập nhiều ngưỡng truy cập để ngăn chặn hành vi xấu, bảo vệ quyền lợi của người dùng nhưng cũng khiến một số người mất đi cơ hội tham gia. Trong Tùy chọn phi tập trung, cả người sáng tạo và người tham gia đều chỉ có thể tham gia trò chơi dưới hợp đồng thông minh, người sáng tạo và đội ngũ không có đặc quyền.

3. Hợp tác vốn sâu sắc và chặt chẽ hơn: Tùy chọn phi tập trung là một phần không thể thiếu của tài chính phi tập trung. DeFi mang tính bao trùm, tiện lợi, thậm chí có thể giảm yêu cầu quản lý. Nó vừa có khả năng thay thế các tùy chọn tập trung, vừa có thể cung cấp dịch vụ tùy chọn cho thế giới phi tập trung.

Sự phát triển của thị trường tùy chọn phi tập trung cần sự phát triển mạnh mẽ của nhu cầu tài sản cơ sở. Hiện tại trên chuỗi, tùy chọn thường được coi là công cụ đánh bạc. Suy nghĩ đơn giản hơn là biến tùy chọn thành công cụ đòn bẩy hoặc tài sản biến động, phức tạp hơn là trở thành một phần của một số chiến lược đầu tư, hình thành sản phẩm đầu tư cấu trúc.

Phi tập trung Tùy chọn của thị trường

Các hiện tượng mới và các hiện tượng truyền thống có sự khác biệt ở nhiều khía cạnh. Khác với tài chính truyền thống, từ đối tượng đến người dùng hay kênh, Tùy chọn phi tập trung và thị trường truyền thống đều có sự khác biệt, có khả năng cạnh tranh khác biệt.

Phi tập trung tài chính luôn là thao tác dữ liệu trên chuỗi nguyên bản. Tài sản tốt nhất dĩ nhiên là tài sản gốc trên chuỗi. Nếu cần xử lý tài sản ngoài chuỗi, không thể tránh khỏi việc tiếp xúc với quyền lực và tổ chức tập trung. Điều này thuộc về hoạt động RWA, chịu sự quản lý và không thể tránh khỏi những bất cập của tập trung.

Ngoài ra, người dùng tùy chọn cũng khác nhau:

1. Người dùng mục tiêu mơ hồ: Người dùng tùy chọn truyền thống rất rõ ràng, trong khi người dùng mục tiêu của thị trường tùy chọn phi tập trung thì mơ hồ. Trong kinh doanh truyền thống, vốn công nghiệp là người chơi quan trọng, thậm chí có quyền quyết định giá trị tài sản cơ sở. Thị trường tài chính là thị trường đôi bên cho giao dịch rủi ro và lợi nhuận, vốn công nghiệp chịu trách nhiệm cung cấp rủi ro và phí bảo hiểm rủi ro. Trong khi đó, trong thị trường tùy chọn phi tập trung, các giao dịch liên quan đến tài sản cơ sở đơn giản và khối lượng giao dịch không lớn. Những ngành công nghiệp phi tập trung thực sự có thể hình thành giao dịch không khác gì cơ sở hạ tầng như chuỗi, oracle, tìm kiếm dữ liệu và một số dự án DeFi. Lấy BTC, quy mô lớn nhất, làm ví dụ, hiện nay sản lượng hàng năm không quá 400.000, giá trị rủi ro cơ sở cần được phòng ngừa chưa đến hàng tỷ. Thiếu sự tham gia vững mạnh trên chuỗi, rất khó để hình thành thị trường tùy chọn phi tập trung với nhu cầu cứng.

2. Sự khác biệt về sở thích tuân thủ: Tùy chọn tập trung có hệ thống kiểm soát rủi ro và tuân thủ hoàn chỉnh, có thể tiếp nhận các nhà đầu tư đủ điều kiện theo quy định pháp luật rõ ràng. Trong khi đó, tùy chọn phi tập trung có hệ thống tuân thủ và kiểm soát rủi ro không hoàn chỉnh, tham gia vào các hoạt động không bị cấm rõ ràng bởi pháp luật, thu hút các cá nhân có yêu cầu tuân thủ không cao.

3. Nhiều Tùy chọn Đối tượng hơn: Biến động giá của tài sản số lớn, dẫn đến giá Tùy chọn đắt. Nhiều tài sản số không được pháp luật quản lý, độ tập trung sở hữu cao, giá cả bị kiểm soát, rủi ro khó ước lượng. Do đó, các sàn giao dịch tập trung rất khó mở rộng kinh doanh tài sản số đối tượng. Trong khi đó, một số sàn giao dịch Phi tập trung đã thiết kế ra khái niệm "bể riêng", cho phép các nhà tạo lập thị trường độc lập gánh chịu một số rủi ro thực hiện Tùy chọn, giúp cho thị trường Tùy chọn Phi tập trung có thể cạnh tranh khác biệt với thị trường Tùy chọn tập trung.

4. Tính thanh khoản kém: Do sản phẩm khó sử dụng, ngưỡng cao, rủi ro tuân thủ lớn, ngay cả khi nhiều dự án áp dụng các chiến lược tiếp thị như airdrop token, thưởng giao dịch, vốn tham gia và người dùng vẫn rất ít. Sản phẩm không hoạt động sẽ đối mặt với tình trạng thanh khoản kém. Sàn giao dịch phi tập trung một mặt giảm giá thực hiện và phạm vi thời gian thực hiện của tùy chọn. Opyn thậm chí đã tạo ra tùy chọn vĩnh viễn, tập trung thêm tính thanh khoản.

5. Hiệu quả sử dụng vốn thấp: Mặc dù sàn giao dịch phi tập trung thực hiện rủi ro không vi phạm thông qua hợp đồng thông minh, nhưng điều này yêu cầu giá trị tài sản được kiểm soát bởi hợp đồng phải cao hơn rủi ro mất mát mà tùy chọn phải đối mặt. Khoản tiền bảo hiểm trong hợp đồng đang ở trạng thái thế chấp dư thừa, hiệu quả sử dụng vốn thường thấp.

Phi tập trung Tùy chọn thị trường phát triển của các rào cản

Thị trường tùy chọn phi tập trung là một loại tài sản mới thú vị, nhưng vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu. Do đó, trước khi phát huy hết tiềm năng, cần giải quyết nhiều nút thắt.

Chi phí cao

Một trong những trở ngại lớn nhất là chi phí cao để sử dụng thị trường tùy chọn phi tập trung. Điều này được gây ra bởi nhiều yếu tố, bao gồm chi phí vận hành, chi phí rủi ro và chi phí giáo dục.

Phí vận hành là khoản phí mà người dùng phải trả cho thợ mỏ để xử lý giao dịch trên blockchain. Trên các blockchain phổ biến như Ethereum, phí gas có thể đặc biệt cao, một số dự án có thể cần báo giá từ oracle. Điều này có thể khiến thị trường tùy chọn phi tập trung trở nên quá đắt đỏ đối với một số người dùng.

Chi phí rủi ro là một yếu tố khác dẫn đến chi phí sử dụng cao. Thị trường tùy chọn phi tập trung là một ngành tương đối mới, thiếu thực tiễn lịch sử đủ so với thị trường tùy chọn truyền thống, không thể chứng minh hệ thống đủ an toàn bằng phương pháp quy nạp trong khung thiết kế và kỹ thuật. Chi phí rủi ro tiềm ẩn là khoảng cách để áp dụng quy mô lớn.

Chi phí giáo dục cũng là yếu tố dẫn đến chi phí sử dụng cao. Thị trường tùy chọn phi tập trung phức tạp và khó hiểu. Người dùng cần hiểu rõ cách thức hoạt động của nó để sử dụng hiệu quả, điều này có thể là rào cản đối với một số người dùng.

Thị trường chưa trưởng thành

Một điểm nghẽn khác là sự chưa trưởng thành của thị trường tùy chọn phi tập trung. Điều này không chỉ có nghĩa là rủi ro lớn hơn so với thị trường tùy chọn truyền thống, mà như đã đề cập trước đó, không có nhu cầu ổn định và cần thiết được hình thành. Điều này có thể dẫn đến khó khăn trong việc tìm kiếm người mua và người bán tùy chọn, từ đó khó tạo ra tính thanh khoản đầy đủ. Tính thanh khoản không đủ phải được thu hút bằng cách giảm lựa chọn cho người tham gia, điều này lại gây ra sự bất tiện trong giao dịch.

Thị trường chưa trưởng thành còn thể hiện qua công dụng của tùy chọn. Tùy chọn truyền thống thường có nhiều chức năng, trong khi đó trong tùy chọn phi tập trung:

• Không có nhu cầu tùy chọn dựa trên yêu cầu tuân thủ
• Không có dự án nào thông qua tùy chọn tài trợ, tùy chọn khuyến khích
• Thiết kế tùy chọn dựa trên việc phòng ngừa rủi ro kinh doanh cũng không trưởng thành bằng thị trường tài chính truyền thống.

Hiệu quả vốn thấp

Một nút thắt khác là tỷ lệ sử dụng vốn của tiền ký quỹ tùy chọn thấp. Trong thị trường tài chính truyền thống, nền tảng cho phép người dùng có một mức độ rủi ro ký quỹ nhất định. Điều này dựa trên tín dụng tập trung, nền tảng nắm giữ thông tin của người dùng, có thể kiện người dùng khi các sản phẩm phái sinh vượt quá giới hạn. Tuy nhiên, trong thị trường tùy chọn phi tập trung, người dùng ở trạng thái nửa ẩn danh, nền tảng không có chức năng kiện tụng. Một khi tiền ký quỹ không thể trang trải thua lỗ giao dịch, thiệt hại phải do nền tảng chịu.

Trên nền tảng giao dịch tập trung, tất cả tài sản của người dùng được quản lý bởi nền tảng, tài sản phi tiền tệ cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để cung cấp cơ sở tín dụng. Trong khi đó, trên các nền tảng Phi tập trung hiện tại, quyền sở hữu tài sản phải được chuyển nhượng trước khi trở thành tài sản thế chấp.

Phi tập trung nền tảng không thể kiện người dùng về tổn thất vượt quá, vì vậy phải giảm thiểu rủi ro bị thanh lý. Tăng tỷ lệ ký quỹ rủi ro hoặc phí rủi ro tùy chọn là biện pháp bất đắc dĩ.

Cơ sở hạ tầng không trưởng thành

Thị trường Tùy chọn phi tập trung vẫn phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng chưa trưởng thành, như ví và sàn giao dịch. Những cơ sở hạ tầng này có thể rất phức tạp và khó sử dụng, cũng không phải lúc nào cũng đáng tin cậy. Ví dụ, việc lưu trữ khóa riêng có thể rất khó khăn, ví đôi khi bị hacker xâm nhập. Hơn nữa, giao diện giao dịch của các sàn giao dịch Tùy chọn phi tập trung có thể cồng kềnh và khó sử dụng, thiếu đủ công cụ và phần mềm phân tích hỗ trợ.

Mặc dù có những trở ngại này, nhưng sự phát triển của thị trường tùy chọn phi tập trung đã đạt được nhiều tiến bộ. Nhiều dự án mới đang nỗ lực giải quyết những thách thức này, và thị trường đang nhanh chóng phát triển. Khi thị trường trưởng thành, chúng ta có thể mong đợi thấy những trở ngại được giải quyết, và thị trường tùy chọn phi tập trung trở nên dễ tiếp cận và thân thiện với người dùng hơn.

Phi tập trung Tùy chọn赛