Báo cáo đặc biệt về thị trường tiền điện tử Hàn Quốc: Lục địa thứ hai số dưới Kimchi Premium

Khi nhiệt độ của thị trường tiền điện tử toàn cầu dần ổn định, Hàn Quốc lại tiếp tục diễn ra "phồn vinh thay thế" với giao dịch sôi động và nhiệt huyết dâng cao. Theo báo cáo "Báo cáo thanh toán hàng năm" do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố vào ngày 21 tháng 4, tính đến cuối năm 2024, tổng giá trị thị trường Hàn Quốc sẽ vượt qua 1.000.000 tỷ won (khoảng 748 triệu USD), năm sàn giao dịch nội địa lớn nhất quản lý tổng cộng 73 tỷ USD tài sản; khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vào tháng 12 đã tăng vọt từ 2,38 tỷ USD vào tháng 10 lên 10,7 tỷ USD, chỉ trong hai tháng đã vượt qua hai sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hàn Quốc. Doanh thu hàng năm của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc dự kiến sẽ tăng từ 264,3 triệu USD vào năm 2024 lên 635,4 triệu USD vào năm 2030, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trung bình là 16,1%. Tính đến tháng 4 năm 2025, đã xác nhận có 25 triệu người mở tài khoản tại các sàn giao dịch tiền điện tử và đầu tư vào tiền điện tử. Khoảng một nửa trong số 51 triệu dân Hàn Quốc đã đầu tư vào thị trường tiền điện tử. Đáng chú ý hơn, là hiện tượng "Kimchi Premium" độc đáo của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, ám chỉ đến việc giá tiền điện tử (như Bitcoin, Ethereum, v.v.) tại các sàn giao dịch Hàn Quốc cao hơn đáng kể so với các sàn giao dịch chính khác trên toàn cầu. Vào tháng 3 năm 2024, mức chênh lệch này đã đạt 8,5%, và vào tháng 11, có lúc đã lên đến 10%, cao hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu, phản ánh sự nhiệt tình cao độ của nhà đầu tư nội địa và nhu cầu chênh lệch giá dưới sự kiểm soát vốn.

Dòng chảy vốn lớn, cơ sở người dùng rộng rãi, cùng với hiệu ứng chênh lệch giá thị trường độc đáo, đã cùng nhau tạo nên sự sôi động và nhiệt độ phi thường của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, như một "vùng đất vàng" của kỷ nguyên số trong bức tranh tiền điện tử toàn cầu. Tại sao thị trường tiền điện tử Hàn Quốc lại bùng nổ mạnh mẽ như vậy? Chúng ta sẽ phân tích logic sâu xa đứng sau mảnh đất số này từ ba khía cạnh - các yếu tố thúc đẩy, bức tranh hiện trạng và cơ hội tương lai: Cấu trúc chính trị và kinh tế đã tạo ra nhu cầu mạnh mẽ về phòng ngừa rủi ro và đầu cơ như thế nào? Hệ sinh thái địa phương đã từ "Kimchi Premium" trở thành giao dịch hàng ngày trị giá hàng tỷ USD, tạo ra sức sống giao dịch hàng đầu toàn cầu ra sao? Hướng tới tương lai, còn những lĩnh vực và đổi mới nào sẽ thúc đẩy thị trường Hàn Quốc tiếp tục dẫn đầu? Tiếp theo, hãy cùng nhau khám phá sự thịnh vượng hiện tượng này.

2. Phân tích nguyên nhân thị trường tiền điện tử Hàn Quốc đang sôi động

2.1 Lý do kinh tế

Kênh đầu tư bị hạn chế

Các kênh đầu tư truyền thống trong nước Hàn Quốc khá hạn chế, trong khuôn khổ lý thuyết lựa chọn của người tiêu dùng, cá nhân khi đối mặt với việc phân bổ tài nguyên có hạn sẽ cân nhắc giữa các loại tài sản khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận dự kiến.

Khi các tài sản đầu tư truyền thống như bất động sản và cổ phiếu đối mặt với những hạn chế thực tế như giá cả cao, lợi suất giảm, thanh khoản kém và rào cản gia nhập cao, nhà đầu tư tự nhiên có xu hướng tìm kiếm các tài sản thay thế có tính hữu dụng biên cao hơn.

Tại Hàn Quốc, các kênh đầu tư truyền thống đang phải đối mặt với những khó khăn cấu trúc. Ví dụ như bất động sản và cổ phiếu:

Bất động sản:

Tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc năm 2023 chỉ đạt 1,4%, mặc dù năm 2024 sẽ phục hồi lên 2%, nhưng niềm tin tiêu dùng và đầu tư vẫn yếu ớt.

Trong bối cảnh này, giá nhà vẫn ở mức cao và xuất hiện mâu thuẫn cấu trúc. Kể từ năm 2010, khu vực thủ đô đã tăng 47,1%, trong khi năm thành phố lớn tăng 76,5%. Khối lượng giao dịch tại khu vực thủ đô năm 2024 giảm 7,5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi thành phố Seoul đã liên tiếp giảm trong ba tháng từ tháng 8 đến tháng 10 (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Đối mặt với tình hình "ba cao một thấp" gồm giá nhà cao, tỷ lệ vay cao, lãi suất cao và khối lượng giao dịch thấp, bất động sản truyền thống không còn có thuộc tính đầu tư thích ứng rộng rãi. Sự nhiệt tình tham gia thị trường rõ rệt giảm sút. Người trẻ và những người có thu nhập trung bình thấp bị hạn chế trong việc mua nhà, khiến họ chuyển sang các kênh đầu tư mới nổi như tài sản mã hóa với độ biến động cao và kỳ vọng lợi nhuận cao.

Cổ phiếu:

Trong lĩnh vực thị trường chứng khoán, chỉ số KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, chỉ số giá chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc) đã giảm 8,03% vào năm 2024, thấp hơn nhiều so với chỉ số Shanghai Composite +12,68% và Nikkei 225 +17,06% trong cùng kỳ. Đồng thời, chỉ số S&P 500 tăng, khiến khoảng cách lợi nhuận giữa hai thị trường và thị trường Hàn Quốc lên tới 32,3%, cao nhất kể từ năm 2000. Trong khi thị trường chứng khoán toàn cầu đang phục hồi, thị trường Hàn Quốc lại rơi vào tình trạng "giảm giá cô lập (고립된 약세)". Niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng đáng kể.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán truyền thống ở Hàn Quốc tiếp tục ảm đạm và kỳ vọng lợi nhuận yếu ớt, một số nhà đầu tư Hàn Quốc đã bắt đầu chuyển sự chú ý sang lĩnh vực tài sản mã hóa có độ biến động cao và tiềm năng lợi nhuận lớn hơn.

Lãi suất thấp và môi trường tiền tệ nới lỏng

Chính sách tiền tệ nới lỏng lâu dài và môi trường lãi suất thấp đã thúc đẩy các nhà đầu tư Hàn Quốc nhanh chóng chuyển sang tài sản có lợi suất cao. Kể từ đại dịch, lãi suất chuẩn của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã duy trì lâu dài ở mức 3,5%, rõ ràng thấp hơn mức lãi suất trên 5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dẫn đến sức hấp dẫn của tiết kiệm giảm sút, và lợi suất thực tế khó có thể chống chọi lại áp lực lạm phát.

Trong bối cảnh này, nhu cầu về vốn đối với các tài sản có độ biến động cao và lợi nhuận cao gia tăng. Tiền mã hóa trở thành hướng đầu tư ưu tiên hàng đầu của những nhà đầu tư ưa thích rủi ro, đặc biệt là nhóm người trẻ, nhờ vào tiềm năng sinh lời mạnh mẽ, rào cản gia nhập thấp và tính thanh khoản cao. Tổng thể, chính sách lãi suất thấp đã làm suy yếu sức hấp dẫn của các công cụ tài chính truyền thống, đồng thời thúc đẩy dòng tiền chuyển hướng sang tài sản mã hóa.

Dự đoán sự giảm giá của won Hàn Quốc

Trong những năm gần đây, đồng won Hàn Quốc liên tục mất giá, vào tháng 4 năm 2025, tỷ giá hối đoái với đô la Mỹ một thời điểm giảm xuống còn 1473,75 won, là mức thấp nhất kể từ năm 2009. Việc đồng won mất giá cộng với giá dầu cao và chi phí chuỗi cung ứng tăng đã đẩy cao áp lực lạm phát trong nước. Dữ liệu cho thấy, vào tháng 3 năm 2025, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hàn Quốc tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước, giá kimchi và cà phê lần lượt tăng 15,3% và 8,3%, sức mua thực tế của cư dân bị tổn hại, và sự phục hồi kinh tế gặp áp lực.

Mã hóa tiền tệ trở thành một con đường mới cho các nhà đầu tư để phòng ngừa sự mất giá của đồng nội tệ và theo đuổi việc bảo toàn tài sản, với giá trị tính bằng đô la Mỹ, lưu thông toàn cầu và phi tập trung.

2.2 Nguyên nhân tâm lý xã hội

Theo lý thuyết "hạnh phúc = tiện ích / ham muốn" do nhà kinh tế học Samuelson đưa ra, khi ham muốn tăng nhanh trong khi việc đạt được tiện ích bị hạn chế, cảm giác hạnh phúc của cá nhân sẽ giảm đáng kể.

• Sự cố định tầng lớp xã hội lâu dài, áp lực cạnh tranh cao và biến động kinh tế đã thúc đẩy sự lo âu về tài sản của giới trẻ gia tăng, khiến "tiền bạc" trở thành mục tiêu cuộc sống chủ đạo. Dữ liệu từ Ngân hàng Hàn Quốc năm 2024 cho thấy, 72.4% người được khảo sát cho rằng "tình trạng kinh tế" là yếu tố quyết định chính về hạnh phúc. Đồng thời, báo cáo đầu năm 2025 của Cục Thống kê Hàn Quốc chỉ ra rằng, 69.1% người trong độ tuổi 20-39 đã xếp "tự do tài chính" là mục tiêu hàng đầu trong cuộc sống.
• Trong bối cảnh tâm lý xã hội như vậy, các khẩu hiệu như "돈이 최고야（tiền là quan trọng nhất）" "현실이 개차반이야（thực tế quá tệ）" đang trở nên phổ biến.
• Trong bối cảnh các con đường truyền thống như việc làm, tiết kiệm và lợi nhuận từ thị trường chứng khoán khó có thể đáp ứng được khát vọng về tài sản, giới trẻ mã hóa tìm kiếm những lựa chọn đầu tư hiệu quả, vượt qua giới hạn tầng lớp, được kỳ vọng là con đường tiềm năng để đạt được hạnh phúc và thay đổi vận mệnh.

Trong khi đó, xung quanh mục tiêu "tự do tài chính", quan niệm tiêu dùng của nhóm thanh niên Hàn Quốc cũng đang có những thay đổi sâu sắc, ảnh hưởng hơn nữa đến sở thích đầu tư của họ.

Theo báo cáo của các phương tiện truyền thông như "Kinh tế châu Á", giới trẻ Hàn Quốc đang thể hiện hai loại tâm lý tiêu dùng điển hình.

• Một là nhóm "YOLO (You Only Live Once)", nhấn mạnh việc tận hưởng cuộc sống ngay tức thì và sở thích chấp nhận rủi ro cao;
• Thứ hai là nhóm "YONO (You Only Need One)", có xu hướng tiêu dùng hợp lý, coi trọng việc tích lũy tài sản.

Trong nhóm YOLO, đối mặt với áp lực thực tế và lo lắng về tầng lớp, nhiều bạn trẻ có xu hướng xem thị trường tiền điện tử như một "cơ hội làm giàu" vượt qua thị trường chứng khoán, phá vỡ con đường giàu có truyền thống để đạt được sự thăng tiến tầng lớp. Trong khi đó, nhóm YONO do lo ngại về việc bảo toàn tài sản và phòng ngừa sự không chắc chắn của nền kinh tế, dần chuyển hướng tăng cường tiết kiệm và đầu tư. Theo khảo sát xu hướng tiêu dùng thế hệ Z năm 2024, khoảng 71,7% bạn trẻ được khảo sát cho biết sẽ ưu tiên thực hiện tiết kiệm và phân bổ tài sản. Tài sản mã hóa trở thành lựa chọn đầu tư mới nhờ vào lợi nhuận cao.

Mặc dù thái độ tiêu dùng khác nhau, nhưng cả hai đều có động cơ đầu tư tương đồng vào tài sản sinh lợi cao, và tiền mã hóa hoàn toàn đáp ứng tâm lý chung của họ trong việc theo đuổi lợi nhuận và gia tăng tài sản.

2.3 Tại sao Hàn Quốc lại phát triển như vậy, chứ không phải Nhật Bản

2.3.1 Khía cạnh kinh tế: Won Hàn Quốc tương đối yếu, cần thêm các lộ trình thay thế

• Yên Nhật: Vì lãi suất cực thấp và dự trữ ngoại hối khổng lồ, Yên Nhật được quốc tế coi là tiền tệ trú ẩn. Ngay cả khi tỷ giá Yên Nhật biến động, lợi thế tài chính của nó vẫn không thay đổi, thị trường có xu hướng giữ tài sản Yên Nhật hơn khi gặp rủi ro địa chính trị hoặc biến động tài chính, để phòng ngừa rủi ro giảm giá từ các thị trường khác.
• Won Hàn Quốc: quy mô thị trường nhỏ, thanh khoản yếu, biến động cùng chiều với tâm lý rủi ro toàn cầu. Hơn nữa, vị thế dự trữ ngoại hối tương đối yếu, có một số kiểm soát vốn, khó có thể đảm nhận vị trí tương tự như yên Nhật.

Do đó, so với các nhà đầu tư Nhật Bản, các nhà đầu tư Hàn Quốc thiếu niềm tin và cảm giác an toàn lâu dài đối với tài sản bằng đồng nội tệ, họ có xu hướng tìm kiếm các tài sản không được định giá bằng đồng nội tệ và có thể lưu thông toàn cầu, mã hóa đang phù hợp cao với nhu cầu của các nhà đầu tư.

2.3.2 Khía cạnh kinh tế: Lợi tức đầu tư truyền thống thấp hơn, theo đuổi lợi nhuận cao hơn

• Bất động sản: Đầu tư bất động sản Hàn Quốc chiếm hơn 50%, cao hơn nhiều so với Nhật Bản là 37%, nhưng tỷ suất lợi nhuận thực tế chung lại thấp hơn, và có nhiều hạn chế hơn đối với đầu tư bất động sản.

• Thị trường chứng khoán: Trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc luôn yếu hơn so với Nhật Bản. Nhưng vào năm 2024, điều này đặc biệt rõ ràng.

2.3.3 Quan điểm chính sách: Hàn Quốc có thái độ cởi mở, Nhật Bản bảo thủ hạn chế

2.3.4 Góc độ văn hóa: Hàn Quốc theo đuổi sự giàu có nhanh chóng, Nhật Bản chú trọng vào việc tích lũy bền vững

• Nhật Bản: Đặt nặng "tích tiểu thành đại" và "quản lý tài chính thận trọng". Câu tục ngữ "Một đời chăm chỉ lao động, tiết kiệm từng chút một" (nỗ lực cả đời, tích lũy tài sản từng chút một), "Gia bảo nằm chờ" (gia bảo phải chờ đợi để tự mình đến), thể hiện xu hướng của người Nhật trong việc tích lũy lâu dài và gia tăng giá trị một cách thận trọng, nhấn mạnh giá trị của sự kiềm chế, tích lũy và kiên nhẫn.
• Hàn Quốc: Nhấn mạnh "thành công nhanh chóng" "theo kịp xu hướng", trong xã hội đang phổ biến quan niệm như "빨리빨리（快快）", mọi người có xu hướng theo đuổi lợi nhuận cao trong ngắn hạn, khao khát làm giàu nhanh chóng thông qua việc đầu tư chứng khoán, tiền mã hóa, bất động sản, v.v.

Sự thịnh vượng của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc về bản chất là sự cân nhắc tối ưu của các nhà đầu tư trong các yếu tố kinh tế vĩ mô, tài sản truyền thống, thái độ của chính phủ và văn hóa tư duy. Mặc dù Nhật Bản cũng là một quốc gia phát triển ở Đông Á có nền tảng khá tương đồng, nhưng so với sự nổi bật của Hàn Quốc trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, vẫn còn hơi kém.

2.4 Mô hình Hàn Quốc ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử toàn cầu

Khi cấu trúc thị trường tiền điện tử ở châu Á đang thay đổi một cách âm thầm, "Con đường trung dung" mà Hàn Quốc thể hiện đang làm nổi bật giá trị chiến lược. So với việc một số nền tảng giao dịch gần đây thắt chặt quy định đối với việc cung cấp dịch vụ cho các dự án địa phương ra nước ngoài, cũng như tốc độ chậm chạp trong phê duyệt và thuế của Hồng Kông và Nhật Bản, tính linh hoạt của hệ thống, sự phù hợp văn hóa và môi trường vốn của Hàn Quốc đang tạo ra lợi thế so sánh mới.

Một cơ quan quản lý mới đây đã yêu cầu các dự án địa phương ngừng cung cấp dịch vụ token cho nước ngoài trước cuối tháng 6 và hủy bỏ hỗ trợ giai đoạn chuyển tiếp, phá vỡ hình ảnh "thân thiện với bên ngoài" mà họ đã xây dựng trước đó. Chính sách này thay đổi đột ngột khiến nhiều doanh nghiệp mã hóa bắt đầu đánh giá lại việc triển khai tại thị trường châu Á, chuyển hướng sang những quốc gia có hệ thống linh hoạt hơn và có nhiều không gian phát triển hơn. Mặc dù Hồng Kông cũng đang tích cực mở cửa, nhưng do hệ thống quản lý phức tạp và nhịp độ thận trọng, trong ngắn hạn vẫn còn khó khăn để tiếp nhận một lượng lớn dự án chuyển giao.

Trong bối cảnh này, Hàn Quốc đang trở thành một ứng cử viên mạnh mẽ trong cuộc chiến giành vị trí trung tâm mã hóa tiếp theo ở châu Á nhờ khả năng tích hợp tài nguyên nội địa, hiệu suất triển khai công nghệ và độ kết dính văn hóa xã hội. Đối với thị trường toàn cầu, bài học quan trọng từ mô hình Hàn Quốc là: quản lý có thể là