Thị trường tiền điện tử Q3 báo cáo vĩ mô: Thị trường tăng chọn lọc âm thầm nổi lên, các tổ chức áp dụng thúc đẩy định giá lại
Một, điểm uốn vĩ mô đã đến: môi trường chính sách chuyển sang hỗ trợ
Bắt đầu từ quý 3 năm 2025, môi trường vĩ mô đã có những thay đổi đáng kể. Môi trường chính sách từng không thân thiện với tài sản số đang chuyển biến thành động lực thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc việc tăng lãi suất, chính sách tài khóa quay trở lại kích thích, và khung quy định toàn cầu về mã hóa được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang chuẩn bị cho sự định giá lại có cấu trúc.
Trước hết, chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ đang bước vào giai đoạn chuyển hướng quan trọng. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhấn mạnh "dựa vào dữ liệu", nhưng thị trường đã đạt được sự đồng thuận về việc giảm lãi suất trong năm 2025. Các yếu tố chính trị cũng đang thúc đẩy chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng. Sự kỳ vọng này đã mở ra không gian tăng trưởng cho việc định giá tài sản số.
Trong khi đó, chính sách tài chính cũng đang được mở rộng quy mô lớn. Các biện pháp kích thích tài chính đại diện cho việc hồi lưu sản xuất, cơ sở hạ tầng AI đang giải phóng vốn, gián tiếp củng cố nhu cầu biên đối với tài sản số. Thái độ quyết liệt của Bộ Tài chính Hoa Kỳ trong việc phát hành trái phiếu cũng phát đi tín hiệu "không sợ mở rộng nợ".
Sự thay đổi trong thái độ quản lý là rất quan trọng. Thái độ của SEC đối với thị trường tiền điện tử đã có sự biến chất, việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu rằng tài sản số có lợi nhuận có thể gia nhập hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang tiến hành xây dựng tiêu chuẩn phê duyệt ETF đồng token thống nhất, với ý định tạo ra một kênh tuân thủ có thể sao chép. Đây là sự chuyển biến bản chất trong tư duy quản lý.
Sự cạnh tranh về sự tuân thủ trong khu vực châu Á cũng đang nóng lên. Các trung tâm tài chính như Hồng Kông, Singapore đang tranh giành lợi ích tuân thủ từ stablecoin, giấy phép thanh toán và các dự án Web3. Xu hướng hợp nhất giữa vốn chủ quyền và các ông lớn Internet trong lĩnh vực stablecoin đã được khởi động, điều này sẽ thúc đẩy nhu cầu về cơ sở hạ tầng trên chuỗi.
Ngoài ra, sự ưa thích rủi ro trên thị trường tài chính truyền thống đang phục hồi. Cổ phiếu công nghệ và tài sản mới nổi đồng bộ phục hồi, thị trường IPO ấm lên, độ hoạt động của người dùng tăng lên, tất cả đều phát đi tín hiệu rằng vốn rủi ro đang quay trở lại.
Dưới sự thúc đẩy của cả chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một chu kỳ thị trường tăng mới không chỉ đơn thuần là sự thúc đẩy từ cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang trở lại theo cách nhẹ nhàng hơn nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, giao dịch có cấu trúc: Thị trường tăng do các tổ chức dẫn dắt trong vòng tiếp theo
Hiện tại, thị trường tiền điện tử đáng chú ý nhất là chip đang chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường đang có sự thay đổi lịch sử: người dùng đầu cơ dần bị gạt sang một bên, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng thị trường tăng tiếp theo.
Tổng số Bitcoin đang lưu thông đã gia tăng nhanh chóng "khóa lại". Tổng số tiền mà các công ty niêm yết đã mua Bitcoin đã vượt quá lượng mua ròng của ETF trong cùng kỳ. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", chứ không phải là công cụ phân bổ ngắn hạn. So với ETF, việc các doanh nghiệp mua Bitcoin trực tiếp trên thị trường giao ngay linh hoạt hơn và có khả năng duy trì tốt hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính đang dọn đường cho dòng vốn từ các tổ chức. Việc thông qua ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lợi trên chuỗi" vào danh mục đầu tư. Một khi cơ chế lợi suất staking được đóng gói thành ETF, nó sẽ thay đổi căn bản nhận thức của các nhà quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa. Việc quỹ Grayscale chuyển đổi thành hình thức ETF cũng đánh dấu rằng rào cản giữa quản lý quỹ truyền thống và quản lý tài sản blockchain đang bị phá vỡ.
Các doanh nghiệp đang trực tiếp tham gia vào thị trường tài chính trên chuỗi, phá vỡ sự tách biệt giữa đầu tư truyền thống và thế giới trên chuỗi. Sự đầu tư vốn mang màu sắc "sáp nhập ngành" này nhằm khóa lại quyền lợi cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính mới, sẽ mang lại hiệu ứng đuôi dài.
Tài chính truyền thống cũng đang tích cực đầu tư vào lĩnh vực sản phẩm phái sinh và tính thanh khoản trên chuỗi. Giao dịch hợp đồng tương lai mã hóa trên CME đang diễn ra sôi động, cho thấy các tổ chức truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược. Điều này sẽ mang lại sự tăng cường căn bản về độ dày và độ sâu của tính thanh khoản cho thị trường.
Sự sụt giảm độ hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ lại củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn tiếp tục giảm, độ hoạt động của các nhà đầu tư lớn đầu tiên giảm, cho thấy thị trường đang ở giai đoạn "lưu thông và lắng đọng".
Khả năng sản phẩm hóa của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được triển khai. Từ các ngân hàng lớn truyền thống đến các nền tảng bán lẻ mới nổi, không ai không mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền tệ pháp định mà còn mang lại cho nó các thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, đợt chuyển nhượng cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của việc "tài chính hóa" tài sản mã hóa, là sự tái cấu trúc logic phát hiện giá trị. Những người chơi chủ đạo trên thị trường đã chuyển sang các tổ chức và doanh nghiệp có chiến lược trung và dài hạn, với logic phân bổ rõ ràng. Một thị trường tăng thực sự, có hệ thống và cấu trúc đang dần hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, bền lâu hơn và triệt để hơn.
Ba, Thời đại mùa đông của các đồng tiền: Từ tăng giá chung sang "thị trường tăng chọn lọc"
Giai đoạn "mùa altcoin" hiện tại đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn là xu hướng tăng đồng loạt, thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi ETF, lợi nhuận thực tế, sự áp dụng của các tổ chức, v.v. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở lại sự hợp lý.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản altcoin chủ đạo đã hoàn thành một đợt tích lũy mới. ETH/BTC có dấu hiệu phục hồi, các địa chỉ lớn trong thời gian ngắn đã tích lũy một lượng lớn, giao dịch lớn trên chuỗi diễn ra thường xuyên, cho thấy dòng vốn chính bắt đầu định giá lại các tài sản chủ đạo. Đồng thời, tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho đợt sóng tiếp theo.
Nhưng lần này, thị trường tăng sẽ là "mỗi người bay theo cách của mình". Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt, ETF giao ngay của Solana đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Hiệu suất của tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF, liệu có lợi nhuận thực tế, liệu có thể thu hút sự phân bổ của các tổ chức", không còn là một đợt sóng thúc đẩy tất cả các đồng tiền tăng giá.
DeFi cũng là một lĩnh vực quan trọng trong "thị trường tăng" lần này. Người dùng từ "DeFi kiểu airdrop điểm" chuyển sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu từ giao thức, các chiến lược lợi nhuận stablecoin trở thành những chỉ số cốt lõi để đánh giá giá trị tài sản. Sự chuyển mình này đã thúc đẩy sự bùng nổ của một loạt các dự án đổi mới, chúng thu hút dòng vốn liên tục thông qua các sản phẩm lợi tức có cấu trúc.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "thực dụng" hơn. Chiến lược stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thế giới thực (RWA) được ưa chuộng, việc tích hợp tính thanh khoản xuyên chuỗi và trải nghiệm người dùng trở thành yếu tố then chốt quyết định hướng đi của vốn. Hạ tầng và các giao thức có thể kết hợp xung quanh chuỗi công cộng trở thành cốt lõi định giá mới.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang có sự chuyển hướng. Mặc dù các đồng Meme vẫn có sức hút, nhưng thời kỳ "tất cả cùng kéo giá" đã qua. Vốn hiện nay có xu hướng phân bổ cho những dự án có thể cung cấp lợi nhuận bền vững, sở hữu người dùng thực sự và có câu chuyện mạnh mẽ hỗ trợ.
Tóm lại, trọng tâm của mùa altcoin này là "tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình tái thế chấp, đơn giản hóa UX đa chuỗi, đến sự kết hợp giữa RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng của các tổ chức, thị trường tiền điện tử đang trải qua một chu kỳ định giá lại sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng.
Bốn, Khung đầu tư Q3: Từ cấu hình cốt lõi đến động lực sự kiện
Chiến lược đầu tư cho quý 3 năm 2025 phải tìm kiếm sự cân bằng giữa "tính ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ dựa trên sự kiện". Từ việc cấu hình dài hạn cho Bitcoin, đến giao dịch chủ đề ETF Solana, rồi đến các giao thức lợi tức thực trong DeFi và chiến lược luân chuyển kho RWA, một khung phân bổ tài sản có chiều sâu và khả năng thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn chính cho vị trí cốt lõi. Trong bối cảnh ETF liên tục đổ vào, doanh nghiệp gia tăng nắm giữ, và Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện khả năng chống giảm giá rất mạnh và hiệu ứng hút vốn. Dù chưa đạt đỉnh cao mới, cấu trúc mã thông báo và thuộc tính vốn của nó cũng quyết định rằng nó vẫn là tài sản nền tảng ổn định nhất trong chu kỳ hiện tại.
Solana chắc chắn là sản phẩm có sức bùng nổ chủ đề nhất trong Q3. Nhiều tổ chức hàng đầu đã nộp đơn xin ETF SOL giao ngay, và cửa sổ phê duyệt dự kiến sẽ kết thúc vào khoảng tháng 9. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản gần giống cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Câu chuyện này không chỉ thúc đẩy SOL giao ngay, mà còn ảnh hưởng đến token quản trị trong hệ sinh thái staking của nó.
Các danh mục DeFi vẫn đáng để tái cấu trúc. Hiện tại nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình được áp dụng theo cách trọng số bằng nhau, nắm bắt lợi nhuận tương đối mà một số dự án tạo ra và thực hiện tái phân phối lợi nhuận. Các giao thức này thường có đặc điểm "dòng tiền hồi phục chậm, bùng nổ muộn" và nên được xem xét bằng tư duy cấu hình trung hạn.
Tài sản Meme nên được kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ mở, giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Đặc biệt là các tài sản hợp đồng do các sàn giao dịch chính thống phát hành, nên thiết lập khung chiến lược "vào nhanh ra nhanh" cho chúng. Loại tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung tâm lý, nhưng không thể bị hiểu nhầm là xu hướng chính.
Ngoài tư duy cấu hình, một yếu tố quan trọng khác trong quý ba là thời điểm bố trí dựa trên sự kiện. Hiện tại, thị trường đang trải qua quá trình chuyển tiếp từ "khoảng trống thông tin" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Dự kiến từ giữa tháng Tám đến đầu tháng Chín sẽ có một đợt sóng "chính sách + cộng hưởng vốn". Các sự kiện này nên được dự đoán trước và xây dựng dần dần để tránh bẫy mua cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến động năng tăng trưởng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Chẳng hạn như Robinhood L2, giao dịch cổ phiếu mã hóa có thể thắp sáng một câu chuyện mới; một số dự án tích hợp AI + DePIN dưới sự hỗ trợ của lộ trình có thể xác minh và cộng đồng hoạt động có thể trở thành "điểm bùng nổ" của các lĩnh vực biên. Những dự án này có thể là một phần của chiến lược biến động cao, nhưng nhất định phải kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Nhìn chung, chiến lược đầu tư trong Q3 năm 2025 phải từ bỏ việc đặt cược theo kiểu "nước chảy tràn" và chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Trong môi trường mới khi vốn ETF đang không ngừng mở rộng, thị trường đang âm thầm tái cấu trúc hệ thống định giá mới "tài sản chính thống + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực".
Năm, Kết luận: Cuộc di chuyển tài sản tiếp theo, đã trên đường đi
Mỗi vòng thị trường tăng và giảm thực chất là sự tái định giá theo chu kỳ, và sự chuyển giao tài sản thực sự thường diễn ra âm thầm trong sự hỗn loạn. Hiện tại, một thị trường tăng chọn lọc do các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy bởi sự tuân thủ và hỗ trợ bởi lợi nhuận thực đang dần hình thành. Câu chuyện đã được viết ra phần mở đầu, chỉ chờ đợi một số ít người hiểu biết vào cuộc.
Vai trò của Bitcoin đã thay đổi cơ bản, dần dần trở thành một thành phần dự trữ trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu và công cụ bảo vệ khỏi lạm phát cấp quốc gia. Sự gia tăng dòng vốn từ ETF ở Mỹ đã thay đổi cấu trúc chip trước đây, xây dựng một hồ chứa vốn cơ bản. Tương lai, ảnh hưởng lớn nhất đến giá của nó sẽ là việc mua vào của các tổ chức, phân bổ quỹ hưu trí và các quyết định vĩ mô khác.
Những cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo cũng đang tiến hóa từ "bong bóng kể chuyện" sang "tiếp quản hệ thống". Chúng đại diện cho tài sản mã hóa đang chuyển từ "thí nghiệm vốn vô chính phủ" thành "tài sản thể chế có thể dự đoán", sẽ dẫn dắt hướng đi của làn sóng vốn tiếp theo. Đây là một cuộc cách mạng định giá vượt qua ranh giới tài sản.
Mùa altcoin mới sẽ không lặp lại "sự tăng trưởng toàn diện" của năm 2021. Đợt tăng giá tiếp theo sẽ gắn chặt hơn với lợi nhuận thực tế, sự tăng trưởng người dùng và việc tiếp cận có tính hệ thống. Các dự án có khả năng cung cấp lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, thu hút vốn thông qua ETF, và có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới. Đây là một cuộc tinh hoa hóa của "altcoin", một thị trường tăng chọn lọc loại bỏ 99% tài sản giả.
Đối với nhà đầu tư thông thường, thị trường hiện tại có vẻ yên tĩnh, nhưng chính là thời điểm vàng cho các quỹ lớn âm thầm hoàn tất việc tích lũy. Chìa khóa là phải đứng trên cấu trúc đúng đắn, thông qua việc tái cấu trúc vị thế thay vì tham gia vào các trò chơi cường độ cao để thu được lợi nhuận từ sóng tăng chính.
Quý 3 năm 2025 sẽ là sự khởi đầu cho cuộc di chuyển tài sản này. Đợt tăng giá tiếp theo sẽ không gõ chuông cho ai, nó chỉ thưởng cho những người suy nghĩ trước thị trường. Bây giờ là lúc để lập kế hoạch nghiêm túc về cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch. Tài sản sẽ không được phân phát ở đỉnh cao, mà lặng lẽ chuyển giao trước bình minh.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LowCapGemHunter
· 08-02 05:54
thị trường tăng迟早要来 现在不买更待何时
Xem bản gốcTrả lời0
BearEatsAll
· 08-01 22:26
thị trường tăng来了？艹 Tôi hôm qua vừa mua đáy巨亏
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeTears
· 07-31 10:34
bull gì bull đáy đều không thấy
Xem bản gốcTrả lời0
ServantOfSatoshi
· 07-31 10:33
Còn mơ làm nhiều năm nào?
Xem bản gốcTrả lời0
alpha_leaker
· 07-31 10:32
Quá cao rồi, nếu đến 80K trước cuối năm 2025 thì tôi sẽ cảm ơn trời đất.
Các tổ chức dẫn dắt thị trường tăng chọn lọc, thị trường tiền điện tử Q3 đón nhận sự định giá lại giá trị
Thị trường tiền điện tử Q3 báo cáo vĩ mô: Thị trường tăng chọn lọc âm thầm nổi lên, các tổ chức áp dụng thúc đẩy định giá lại
Một, điểm uốn vĩ mô đã đến: môi trường chính sách chuyển sang hỗ trợ
Bắt đầu từ quý 3 năm 2025, môi trường vĩ mô đã có những thay đổi đáng kể. Môi trường chính sách từng không thân thiện với tài sản số đang chuyển biến thành động lực thể chế. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc việc tăng lãi suất, chính sách tài khóa quay trở lại kích thích, và khung quy định toàn cầu về mã hóa được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang chuẩn bị cho sự định giá lại có cấu trúc.
Trước hết, chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ đang bước vào giai đoạn chuyển hướng quan trọng. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhấn mạnh "dựa vào dữ liệu", nhưng thị trường đã đạt được sự đồng thuận về việc giảm lãi suất trong năm 2025. Các yếu tố chính trị cũng đang thúc đẩy chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng. Sự kỳ vọng này đã mở ra không gian tăng trưởng cho việc định giá tài sản số.
Trong khi đó, chính sách tài chính cũng đang được mở rộng quy mô lớn. Các biện pháp kích thích tài chính đại diện cho việc hồi lưu sản xuất, cơ sở hạ tầng AI đang giải phóng vốn, gián tiếp củng cố nhu cầu biên đối với tài sản số. Thái độ quyết liệt của Bộ Tài chính Hoa Kỳ trong việc phát hành trái phiếu cũng phát đi tín hiệu "không sợ mở rộng nợ".
Sự thay đổi trong thái độ quản lý là rất quan trọng. Thái độ của SEC đối với thị trường tiền điện tử đã có sự biến chất, việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu rằng tài sản số có lợi nhuận có thể gia nhập hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang tiến hành xây dựng tiêu chuẩn phê duyệt ETF đồng token thống nhất, với ý định tạo ra một kênh tuân thủ có thể sao chép. Đây là sự chuyển biến bản chất trong tư duy quản lý.
Sự cạnh tranh về sự tuân thủ trong khu vực châu Á cũng đang nóng lên. Các trung tâm tài chính như Hồng Kông, Singapore đang tranh giành lợi ích tuân thủ từ stablecoin, giấy phép thanh toán và các dự án Web3. Xu hướng hợp nhất giữa vốn chủ quyền và các ông lớn Internet trong lĩnh vực stablecoin đã được khởi động, điều này sẽ thúc đẩy nhu cầu về cơ sở hạ tầng trên chuỗi.
Ngoài ra, sự ưa thích rủi ro trên thị trường tài chính truyền thống đang phục hồi. Cổ phiếu công nghệ và tài sản mới nổi đồng bộ phục hồi, thị trường IPO ấm lên, độ hoạt động của người dùng tăng lên, tất cả đều phát đi tín hiệu rằng vốn rủi ro đang quay trở lại.
Dưới sự thúc đẩy của cả chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một chu kỳ thị trường tăng mới không chỉ đơn thuần là sự thúc đẩy từ cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang trở lại theo cách nhẹ nhàng hơn nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, giao dịch có cấu trúc: Thị trường tăng do các tổ chức dẫn dắt trong vòng tiếp theo
Hiện tại, thị trường tiền điện tử đáng chú ý nhất là chip đang chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường đang có sự thay đổi lịch sử: người dùng đầu cơ dần bị gạt sang một bên, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng thị trường tăng tiếp theo.
Tổng số Bitcoin đang lưu thông đã gia tăng nhanh chóng "khóa lại". Tổng số tiền mà các công ty niêm yết đã mua Bitcoin đã vượt quá lượng mua ròng của ETF trong cùng kỳ. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", chứ không phải là công cụ phân bổ ngắn hạn. So với ETF, việc các doanh nghiệp mua Bitcoin trực tiếp trên thị trường giao ngay linh hoạt hơn và có khả năng duy trì tốt hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính đang dọn đường cho dòng vốn từ các tổ chức. Việc thông qua ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lợi trên chuỗi" vào danh mục đầu tư. Một khi cơ chế lợi suất staking được đóng gói thành ETF, nó sẽ thay đổi căn bản nhận thức của các nhà quản lý tài sản truyền thống về tài sản mã hóa. Việc quỹ Grayscale chuyển đổi thành hình thức ETF cũng đánh dấu rằng rào cản giữa quản lý quỹ truyền thống và quản lý tài sản blockchain đang bị phá vỡ.
Các doanh nghiệp đang trực tiếp tham gia vào thị trường tài chính trên chuỗi, phá vỡ sự tách biệt giữa đầu tư truyền thống và thế giới trên chuỗi. Sự đầu tư vốn mang màu sắc "sáp nhập ngành" này nhằm khóa lại quyền lợi cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính mới, sẽ mang lại hiệu ứng đuôi dài.
Tài chính truyền thống cũng đang tích cực đầu tư vào lĩnh vực sản phẩm phái sinh và tính thanh khoản trên chuỗi. Giao dịch hợp đồng tương lai mã hóa trên CME đang diễn ra sôi động, cho thấy các tổ chức truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược. Điều này sẽ mang lại sự tăng cường căn bản về độ dày và độ sâu của tính thanh khoản cho thị trường.
Sự sụt giảm độ hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ lại củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn tiếp tục giảm, độ hoạt động của các nhà đầu tư lớn đầu tiên giảm, cho thấy thị trường đang ở giai đoạn "lưu thông và lắng đọng".
Khả năng sản phẩm hóa của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được triển khai. Từ các ngân hàng lớn truyền thống đến các nền tảng bán lẻ mới nổi, không ai không mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền tệ pháp định mà còn mang lại cho nó các thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, đợt chuyển nhượng cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của việc "tài chính hóa" tài sản mã hóa, là sự tái cấu trúc logic phát hiện giá trị. Những người chơi chủ đạo trên thị trường đã chuyển sang các tổ chức và doanh nghiệp có chiến lược trung và dài hạn, với logic phân bổ rõ ràng. Một thị trường tăng thực sự, có hệ thống và cấu trúc đang dần hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, bền lâu hơn và triệt để hơn.
Ba, Thời đại mùa đông của các đồng tiền: Từ tăng giá chung sang "thị trường tăng chọn lọc"
Giai đoạn "mùa altcoin" hiện tại đang bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn là xu hướng tăng đồng loạt, thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi ETF, lợi nhuận thực tế, sự áp dụng của các tổ chức, v.v. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở lại sự hợp lý.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản altcoin chủ đạo đã hoàn thành một đợt tích lũy mới. ETH/BTC có dấu hiệu phục hồi, các địa chỉ lớn trong thời gian ngắn đã tích lũy một lượng lớn, giao dịch lớn trên chuỗi diễn ra thường xuyên, cho thấy dòng vốn chính bắt đầu định giá lại các tài sản chủ đạo. Đồng thời, tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho đợt sóng tiếp theo.
Nhưng lần này, thị trường tăng sẽ là "mỗi người bay theo cách của mình". Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt, ETF giao ngay của Solana đã được coi là "sự kiện đồng thuận thị trường" tiếp theo. Hiệu suất của tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF, liệu có lợi nhuận thực tế, liệu có thể thu hút sự phân bổ của các tổ chức", không còn là một đợt sóng thúc đẩy tất cả các đồng tiền tăng giá.
DeFi cũng là một lĩnh vực quan trọng trong "thị trường tăng" lần này. Người dùng từ "DeFi kiểu airdrop điểm" chuyển sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu từ giao thức, các chiến lược lợi nhuận stablecoin trở thành những chỉ số cốt lõi để đánh giá giá trị tài sản. Sự chuyển mình này đã thúc đẩy sự bùng nổ của một loạt các dự án đổi mới, chúng thu hút dòng vốn liên tục thông qua các sản phẩm lợi tức có cấu trúc.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "thực dụng" hơn. Chiến lược stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thế giới thực (RWA) được ưa chuộng, việc tích hợp tính thanh khoản xuyên chuỗi và trải nghiệm người dùng trở thành yếu tố then chốt quyết định hướng đi của vốn. Hạ tầng và các giao thức có thể kết hợp xung quanh chuỗi công cộng trở thành cốt lõi định giá mới.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang có sự chuyển hướng. Mặc dù các đồng Meme vẫn có sức hút, nhưng thời kỳ "tất cả cùng kéo giá" đã qua. Vốn hiện nay có xu hướng phân bổ cho những dự án có thể cung cấp lợi nhuận bền vững, sở hữu người dùng thực sự và có câu chuyện mạnh mẽ hỗ trợ.
Tóm lại, trọng tâm của mùa altcoin này là "tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình tái thế chấp, đơn giản hóa UX đa chuỗi, đến sự kết hợp giữa RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng của các tổ chức, thị trường tiền điện tử đang trải qua một chu kỳ định giá lại sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng.
Bốn, Khung đầu tư Q3: Từ cấu hình cốt lõi đến động lực sự kiện
Chiến lược đầu tư cho quý 3 năm 2025 phải tìm kiếm sự cân bằng giữa "tính ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ dựa trên sự kiện". Từ việc cấu hình dài hạn cho Bitcoin, đến giao dịch chủ đề ETF Solana, rồi đến các giao thức lợi tức thực trong DeFi và chiến lược luân chuyển kho RWA, một khung phân bổ tài sản có chiều sâu và khả năng thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn chính cho vị trí cốt lõi. Trong bối cảnh ETF liên tục đổ vào, doanh nghiệp gia tăng nắm giữ, và Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện khả năng chống giảm giá rất mạnh và hiệu ứng hút vốn. Dù chưa đạt đỉnh cao mới, cấu trúc mã thông báo và thuộc tính vốn của nó cũng quyết định rằng nó vẫn là tài sản nền tảng ổn định nhất trong chu kỳ hiện tại.
Solana chắc chắn là sản phẩm có sức bùng nổ chủ đề nhất trong Q3. Nhiều tổ chức hàng đầu đã nộp đơn xin ETF SOL giao ngay, và cửa sổ phê duyệt dự kiến sẽ kết thúc vào khoảng tháng 9. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản gần giống cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Câu chuyện này không chỉ thúc đẩy SOL giao ngay, mà còn ảnh hưởng đến token quản trị trong hệ sinh thái staking của nó.
Các danh mục DeFi vẫn đáng để tái cấu trúc. Hiện tại nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình được áp dụng theo cách trọng số bằng nhau, nắm bắt lợi nhuận tương đối mà một số dự án tạo ra và thực hiện tái phân phối lợi nhuận. Các giao thức này thường có đặc điểm "dòng tiền hồi phục chậm, bùng nổ muộn" và nên được xem xét bằng tư duy cấu hình trung hạn.
Tài sản Meme nên được kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ mở, giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Đặc biệt là các tài sản hợp đồng do các sàn giao dịch chính thống phát hành, nên thiết lập khung chiến lược "vào nhanh ra nhanh" cho chúng. Loại tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung tâm lý, nhưng không thể bị hiểu nhầm là xu hướng chính.
Ngoài tư duy cấu hình, một yếu tố quan trọng khác trong quý ba là thời điểm bố trí dựa trên sự kiện. Hiện tại, thị trường đang trải qua quá trình chuyển tiếp từ "khoảng trống thông tin" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Dự kiến từ giữa tháng Tám đến đầu tháng Chín sẽ có một đợt sóng "chính sách + cộng hưởng vốn". Các sự kiện này nên được dự đoán trước và xây dựng dần dần để tránh bẫy mua cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến động năng tăng trưởng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Chẳng hạn như Robinhood L2, giao dịch cổ phiếu mã hóa có thể thắp sáng một câu chuyện mới; một số dự án tích hợp AI + DePIN dưới sự hỗ trợ của lộ trình có thể xác minh và cộng đồng hoạt động có thể trở thành "điểm bùng nổ" của các lĩnh vực biên. Những dự án này có thể là một phần của chiến lược biến động cao, nhưng nhất định phải kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Nhìn chung, chiến lược đầu tư trong Q3 năm 2025 phải từ bỏ việc đặt cược theo kiểu "nước chảy tràn" và chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Trong môi trường mới khi vốn ETF đang không ngừng mở rộng, thị trường đang âm thầm tái cấu trúc hệ thống định giá mới "tài sản chính thống + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực".
Năm, Kết luận: Cuộc di chuyển tài sản tiếp theo, đã trên đường đi
Mỗi vòng thị trường tăng và giảm thực chất là sự tái định giá theo chu kỳ, và sự chuyển giao tài sản thực sự thường diễn ra âm thầm trong sự hỗn loạn. Hiện tại, một thị trường tăng chọn lọc do các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy bởi sự tuân thủ và hỗ trợ bởi lợi nhuận thực đang dần hình thành. Câu chuyện đã được viết ra phần mở đầu, chỉ chờ đợi một số ít người hiểu biết vào cuộc.
Vai trò của Bitcoin đã thay đổi cơ bản, dần dần trở thành một thành phần dự trữ trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu và công cụ bảo vệ khỏi lạm phát cấp quốc gia. Sự gia tăng dòng vốn từ ETF ở Mỹ đã thay đổi cấu trúc chip trước đây, xây dựng một hồ chứa vốn cơ bản. Tương lai, ảnh hưởng lớn nhất đến giá của nó sẽ là việc mua vào của các tổ chức, phân bổ quỹ hưu trí và các quyết định vĩ mô khác.
Những cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo cũng đang tiến hóa từ "bong bóng kể chuyện" sang "tiếp quản hệ thống". Chúng đại diện cho tài sản mã hóa đang chuyển từ "thí nghiệm vốn vô chính phủ" thành "tài sản thể chế có thể dự đoán", sẽ dẫn dắt hướng đi của làn sóng vốn tiếp theo. Đây là một cuộc cách mạng định giá vượt qua ranh giới tài sản.
Mùa altcoin mới sẽ không lặp lại "sự tăng trưởng toàn diện" của năm 2021. Đợt tăng giá tiếp theo sẽ gắn chặt hơn với lợi nhuận thực tế, sự tăng trưởng người dùng và việc tiếp cận có tính hệ thống. Các dự án có khả năng cung cấp lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, thu hút vốn thông qua ETF, và có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới. Đây là một cuộc tinh hoa hóa của "altcoin", một thị trường tăng chọn lọc loại bỏ 99% tài sản giả.
Đối với nhà đầu tư thông thường, thị trường hiện tại có vẻ yên tĩnh, nhưng chính là thời điểm vàng cho các quỹ lớn âm thầm hoàn tất việc tích lũy. Chìa khóa là phải đứng trên cấu trúc đúng đắn, thông qua việc tái cấu trúc vị thế thay vì tham gia vào các trò chơi cường độ cao để thu được lợi nhuận từ sóng tăng chính.
Quý 3 năm 2025 sẽ là sự khởi đầu cho cuộc di chuyển tài sản này. Đợt tăng giá tiếp theo sẽ không gõ chuông cho ai, nó chỉ thưởng cho những người suy nghĩ trước thị trường. Bây giờ là lúc để lập kế hoạch nghiêm túc về cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch. Tài sản sẽ không được phân phát ở đỉnh cao, mà lặng lẽ chuyển giao trước bình minh.