Stablecoin: Xây dựng tiền mở rộng trên chuỗi và tái cấu trúc hệ thống tài chính
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng on-chain. Hiện tại, tổng lượng lưu thông của stablecoin đã đạt 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong đó, khoảng 80% dự trữ được phân bổ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn quan trọng, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ đô la, có thể so sánh với khối lượng nắm giữ của các quốc gia quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ đô la vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đô la vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Dự luật mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 triệu tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này.
Luật sắp được ban hành sẽ xác định rõ trái phiếu kho bạc ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la Mỹ ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định đô la Mỹ cho nhà phát hành Stablecoin.
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và đúc Stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên on-chain.
Quá trình này đã hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ tiêm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng". Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Bằng cách lập pháp bắt buộc trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này khiến phần tài chính nợ công của Mỹ trở nên tư nhân hóa, các đơn vị phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu sở hữu và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, Stablecoin tạo thành tầng thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính của thị trường cho vay DeFi, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc nhà đầu tư lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là đang cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những nhà đầu tư truyền thống vào tài sản đô la, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 150-200 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu chính phủ dự kiến sẽ phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh luật mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1.000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất ở phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài trợ ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Stablecoin đối với ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để tránh cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ đều tương đương với việc đưa vào sức mua có sẵn, ngay cả khi dự trữ cơ sở chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng lên. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy khoản nợ đô la bên ngoài dài hạn cho Mỹ, khi ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng từ các stablecoin cũng đã tạo ra một dòng mua ổn định và không nhạy cảm với giá ở đầu đường cong lợi suất. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch bill-OIS, giảm hiệu quả của các công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng stablecoin gia tăng, Fed có thể cần phải thực hiện chính sách thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng Stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đã đạt 33 ngàn tỷ USD, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính khả lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt xa các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp được ưa chuộng trong cho vay DeFi, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. T-bill được token hóa - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Giám đốc điều hành của một ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế rút tiền. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ chưa trải qua thử nghiệm áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính linh hoạt và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách biệt khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của đô la toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề nghị theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của Stablecoin và đấu thầu cấp một trái phiếu chính phủ để nhận diện sự bất thường về lãi suất và biến dạng giá cả.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ tiền nhàn rỗi vào sản phẩm T-bill tokenized để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: Chú ý đến cổ phần của nhà phát hành Stablecoin và các chứng khoán cấu trúc liên quan đến lợi tức tài sản dự trữ.
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp lan truyền đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền bóng" có tác động vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là tùy chọn, mà là một sự cấp bách.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TokenStorm
· 23giờ trước
Lượng hóa dữ liệu đảng lại thắng lớn rồi, kiểm tra lại cấu hình nợ ngắn hạn bơm lớn
Stablecoin tái định hình tài chính toàn cầu: sự mở rộng tiền mở rộng trên chuỗi và động lực mới cho nhu cầu trái phiếu Mỹ
Stablecoin: Xây dựng tiền mở rộng trên chuỗi và tái cấu trúc hệ thống tài chính
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng on-chain. Hiện tại, tổng lượng lưu thông của stablecoin đã đạt 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ. Trong đó, khoảng 80% dự trữ được phân bổ vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn quan trọng, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ đô la, có thể so sánh với khối lượng nắm giữ của các quốc gia quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ đô la vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đô la vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Dự luật mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 triệu tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này.
Luật sắp được ban hành sẽ xác định rõ trái phiếu kho bạc ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la Mỹ ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định đô la Mỹ cho nhà phát hành Stablecoin.
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và đúc Stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên on-chain.
Quá trình này đã hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ tiêm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng". Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Bằng cách lập pháp bắt buộc trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này khiến phần tài chính nợ công của Mỹ trở nên tư nhân hóa, các đơn vị phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu sở hữu và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, Stablecoin tạo thành tầng thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch tập trung, là tài sản thế chấp chính của thị trường cho vay DeFi, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4,0% đến 4,5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc nhà đầu tư lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là đang cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những nhà đầu tư truyền thống vào tài sản đô la, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 150-200 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu chính phủ dự kiến sẽ phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh luật mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1.000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất ở phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài trợ ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Stablecoin đối với ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để tránh cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ đều tương đương với việc đưa vào sức mua có sẵn, ngay cả khi dự trữ cơ sở chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng lên. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy khoản nợ đô la bên ngoài dài hạn cho Mỹ, khi ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng từ các stablecoin cũng đã tạo ra một dòng mua ổn định và không nhạy cảm với giá ở đầu đường cong lợi suất. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch bill-OIS, giảm hiệu quả của các công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi lưu lượng stablecoin gia tăng, Fed có thể cần phải thực hiện chính sách thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng Stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đã đạt 33 ngàn tỷ USD, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính khả lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt xa các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp được ưa chuộng trong cho vay DeFi, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. T-bill được token hóa - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Giám đốc điều hành của một ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố "sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép", cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế rút tiền. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ chưa trải qua thử nghiệm áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính linh hoạt và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách biệt khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của đô la toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề nghị theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của Stablecoin và đấu thầu cấp một trái phiếu chính phủ để nhận diện sự bất thường về lãi suất và biến dạng giá cả.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp lan truyền đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền bóng" có tác động vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là tùy chọn, mà là một sự cấp bách.