Thời đại mới của tài sản kỹ thuật số: Sự trỗi dậy của hệ sinh thái Stablecoin và sự biến đổi của cấu trúc tài chính toàn cầu

Giới thiệu

Vào năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số sẽ đón nhận một cột mốc quan trọng, một công ty phát hành stablecoin nổi tiếng đã thành công niêm yết trên sàn giao dịch New York, mở ra con đường cho các công ty công nghệ tài chính niêm yết với lĩnh vực kinh doanh stablecoin làm trọng tâm. Sự kiện này không chỉ đánh dấu việc hệ sinh thái stablecoin đô la Mỹ gia nhập thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một chương mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin, như một cây cầu kết nối tiền tệ truyền thống và tiền điện tử, nhờ vào sự ổn định giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, cũng như sự hỗ trợ sâu sắc cho các tình huống tài chính đổi mới, đang trở thành lĩnh vực cốt lõi mà các thị trường vốn và các công ty công nghệ tài chính đang cạnh tranh để phát triển.

Trong bối cảnh nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu phát triển mạnh mẽ, hệ sinh thái stablecoin đang có sự bùng nổ. Dù là dòng vốn liên tục chảy vào hay là các chính sách quản lý dần được hoàn thiện, tất cả đều nhấn mạnh vị trí then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về cấu trúc hệ sinh thái của stablecoin, logic tuân thủ, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà stablecoin kích thích làn sóng vốn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Nền tảng và giá trị của sự nổi lên của Stablecoin

Stablecoin như một loại tài sản kỹ thuật số liên kết với giá trị của tiền pháp định truyền thống, đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với sự biến động cao của các loại tiền kỹ thuật số chính như Bitcoin và Ethereum, stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc neo giá 1:1 với các loại tiền pháp định như đô la Mỹ, giảm thiểu đáng kể rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ nâng cao hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới, mà còn cung cấp hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho các lĩnh vực đa dạng như tài chính đổi mới, giao dịch tài sản kỹ thuật số và thu tiền cho các thương nhân toàn cầu.

Lợi thế cốt lõi của Stablecoin chủ yếu thể hiện ở ba khía cạnh:

1. Giá ổn định, hiệu quả tránh rủi ro biến động thị trường

   Trong môi trường giá cả biến động mạnh của thị trường tiền điện tử, Stablecoin thông qua việc neo giá trị tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu đáng kể rủi ro giao dịch.

2. Chuyển tiền xuyên biên giới nhanh chóng và chi phí thấp

   Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain có thể thực hiện chuyển khoản toàn cầu trong vài phút, nhanh hơn nhiều so với chuyển tiền xuyên biên giới của ngân hàng truyền thống, và phí giao dịch giảm đáng kể.

3. Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng

   Stablecoin có thể trực tiếp kết nối với các tình huống mới nổi như cho vay tài chính đổi mới, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới ứng dụng của tài sản kỹ thuật số.

Những lợi thế này là điều mà tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của việc giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Tổng quan về các dự án stablecoin chính

Hiện tại, các dự án stablecoin đô la Mỹ chính trên thị trường như sau:

| Stablecoin | Đơn vị phát hành | Tổng giá trị thị trường (tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |--------|-------------------|-------------------|-----------------|----------------| | USDT | Một công ty ngoài khơi | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, giao dịch mua lại, v.v. | Một phần minh bạch | | USDC | Một công ty Mỹ | Khoảng 614,7 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu chính phủ ngắn hạn | Hoàn toàn tuân thủ | | FDUSD | Một công ty ở Hồng Kông | Khoảng 14,81 triệu đô la Mỹ | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn | Dưới khuôn khổ quản lý của Hồng Kông | | PYUSD | Một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán | Khoảng 9,47 tỷ USD | Chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự quản lý của Mỹ | | USDe | Một công ty ở Singapore | Khoảng 5,6 tỷ USD | Cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 22 tỷ USD | Chế độ lưu trữ fiat | Giám sát bên thứ ba |

Logic cơ bản của Stablecoin

Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ, động lực đứng sau có thể được tóm gọn lại thành ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc chơi giữa các quốc gia. Những yếu tố này kết hợp lại, khiến Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn trở thành một điểm nóng mới trong cuộc tranh giành tài chính toàn cầu.

1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc quy định dần dần

Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin hầu như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến sự xuất hiện của "khoảng trống quản lý" trên thị trường. Môi trường thiếu quản lý này, một mặt làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút lượng lớn vốn và dự án gia nhập nhanh chóng; mặt khác, cũng mang lại rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành các luật và quy định liên quan đến stablecoin, như quy định về stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực vào tháng 8 năm 2025 ở một số khu vực, đã mang lại sự quy định và bảo vệ cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tạo niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn thúc đẩy thị trường dần hướng tới sự tuân thủ và trưởng thành.

2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư

Các bên phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ pháp định của người dùng, đầu tư vào trái phiếu quốc gia ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai và nhiều phương thức khác để đạt được lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất tiền gửi ngân hàng. Lấy một loại Stablecoin mới làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, điều này cực kỳ hấp dẫn trên thị trường. Khi có được lợi suất siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin nhanh chóng mở rộng.

3. Cuộc chơi quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và trận địa mới của nền kinh tế số

Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Một dự án stablecoin được một đội ngũ chính trị hỗ trợ đang cố gắng xây dựng "kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị số của đồng đô la hiện tại; trong khi đó, một trung tâm tài chính châu Á tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin nội tệ, nhằm giành lấy vị thế cao trong tài chính công nghệ khu vực. Nhiều quốc gia châu Âu và châu Á đang thông qua quy định và thí điểm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nỗ lực duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong thời đại số. Stablecoin trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xung quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.

4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định

Chức năng của Stablecoin tiếp tục mở rộng:

• Giao dịch thanh toán toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.

• Cho vay và thu nhập tài chính đổi mới: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng tài chính mới nổi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi suất, hoặc sử dụng chúng để thế chấp tài sản.

• Công cụ phòng ngừa rủi ro tài sản: Khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.

• Thanh toán tài sản kỹ thuật số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi làm phương tiện thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số, sáng tạo nội dung.

Với sự trưởng thành liên tục của những bối cảnh đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần tiến từ "công cụ ngách" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự chú ý của vốn do đó đã bùng nổ.

Hình thái mới của trật tự tài chính toàn cầu

Từ sự dẫn dắt của quốc gia, các ngân hàng thương mại thí điểm, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc blockchain, Stablecoin đang từ công cụ ít người biết đến, biến thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.

Làn sóng stablecoin lần này thực chất là cuộc chiến giữa các quốc gia xoay quanh "quyền lực tiền tệ trong kỷ nguyên số". Khi một quốc gia lớn liên tục mở rộng ảnh hưởng tiền tệ của mình thông qua stablecoin, một trung tâm tài chính châu Á cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 khu vực.

Vào tháng 5 năm 2025, Hội đồng lập pháp của trung tâm tài chính này đã chính thức thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" và sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 cùng năm, trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho Stablecoin gắn liền với tiền pháp định.

Động thái này không phải là quản lý thụ động, mà là xuất phát từ việc chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và quyết toán thế hệ tiếp theo".

• Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán nhỏ" dần mở rộng thành lựa chọn chính trong chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán và phòng ngừa tài sản;

• Các nền kinh tế lớn đang thúc đẩy số hóa tiền tệ, sự cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền kỹ thuật số, cần thiết lập một hàng rào tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đồng nội tệ;

• Sự hòa nhập của Web3 và tài chính đang tăng tốc, stablecoin trở thành "cây cầu" và "môi giới" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thực tế.

Do đó, trung tâm tài chính này không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm ra một vị trí mới chủ động định nghĩa quy tắc giữa đổi mới và quản lý. Ý định lâu dài của nó rất rõ ràng:

• Tài sản kỹ thuật số quốc gia do ngân hàng trung ương dẫn dắt, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là các thí điểm của các tổ chức tài chính;

• Stablecoin bản địa thì được thị trường dẫn dắt, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong các ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài, và thanh toán xuyên biên giới.

Cách tiếp cận hai nhánh này sẽ giúp trung tâm tài chính này nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại "Bretton Woods kỹ thuật số" này, Stablecoin đã âm thầm trở thành phương tiện công nghệ và biểu tượng ảnh hưởng của công cụ chủ quyền tiếp theo. Một cường quốc đang tranh giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên kỹ thuật số với Stablecoin chính thống làm mỏ neo; châu Âu, Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập số hóa đồng tiền thông qua các quy định liên quan; trong khi các trung tâm tài chính trên đã đi ra một con đường độc lập "thị trường dẫn dắt, hệ thống bảo vệ" với khung pháp lý linh hoạt và tầm nhìn, cùng với cơ chế thị trường mở.

Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu thị tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền tiếp cận và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong một vòng mới của trật tự tài chính quốc tế.

Stablecoin không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc chơi sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Tiếp theo, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này.