Chiến lược chuyển mình của Robinhood: Từ ứng dụng giao dịch bán lẻ đến kẻ phá vỡ cơ sở hạ tầng tài chính

Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu của Robinhood đã đạt mức cao kỷ lục, tăng hơn 12% trong phiên giao dịch. Sự cuồng nhiệt của thị trường xuất phát từ một loạt thông tin quan trọng mà họ công bố tại Cannes, Pháp: ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu, xây dựng blockchain Layer 2 dựa trên Arbitrum, cung cấp hợp đồng vĩnh viễn cho người dùng EU, v.v. Điều này đánh dấu sự chuyển biến cơ bản trong nhận thức của thị trường về Robinhood - nó không còn chỉ là một ứng dụng giao dịch bán lẻ phục vụ cho giới trẻ, mà đang trở thành một kẻ phá vỡ tiềm năng trong cơ sở hạ tầng tài chính.

Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc sự phát triển của mô hình kinh doanh của Robinhood từ ba khía cạnh: quá khứ, hiện tại và tương lai, cũng như logic chiến lược cốt lõi và ảnh hưởng của nó đến thị trường ngành trong tương lai.

Một, Quá khứ: Từ "không hoa hồng" đến "đa dạng hóa" sự phát triển hoang dã và cơn đau chuyển đổi

1. Động lực khởi nghiệp và định vị người dùng

Robinhood được thành lập bởi hai người sáng lập có nền tảng vật lý và toán học từ Đại học Stanford, Baiju Bhatt và Vladimir Tenev. Mục tiêu ban đầu của họ là "dân chủ hóa tài chính", nhằm cung cấp cho người dân thường những cơ hội đầu tư tương tự như các tổ chức. Ứng dụng di động được ra mắt vào năm 2014 có hai đổi mới mang tính cách mạng:

• Giao dịch không hoa hồng: Phá vỡ mô hình phí của các công ty chứng khoán truyền thống, giảm bớt rào cản đầu tư.
• Trải nghiệm người dùng tối ưu: Thiết kế giao diện đơn giản đến mức "gây nghiện", biến các giao dịch tài chính phức tạp thành trò chơi.

2. Xây dựng và tranh cãi về mô hình kinh doanh cốt lõi

Mô hình doanh thu đa dạng của Robinhood, đại diện và gây tranh cãi nhất là PFOF (Thanh toán luồng đơn hàng). Ngoài ra, còn bao gồm:

• Giao dịch: Mở rộng từ cổ phiếu sang quyền chọn và tiền điện tử.
• Thu nhập lãi suất: Thông qua khoản vay ký quỹ và dịch vụ quản lý tiền mặt.
• Dịch vụ đăng ký: Robinhood Gold cung cấp các tính năng giá trị gia tăng.

3. Những nỗi lo trong quá trình phát triển: Khủng hoảng và sự phản ánh

Lịch sử phát triển của Robinhood đầy rẫy các sự kiện khủng hoảng:

• Khủng hoảng công nghệ và quản lý rủi ro: Sự cố ngừng hoạt động của nền tảng và sự kiện người dùng tự sát vào năm 2020.
• Sự kiện GME và khủng hoảng niềm tin: Năm 2021, hạn chế người dùng mua cổ phiếu hot, bị cho là "phản bội bán lẻ".
• Áp lực quản lý liên tục: Các khoản phạt của FINRA và cuộc điều tra của SEC.

Những cuộc khủng hoảng này đã phơi bày điểm yếu của Robinhood, thúc đẩy họ tìm kiếm hướng đi chiến lược mới.

Hai, Hiện tại: All in Crypto——Tham vọng chiến lược và logic kinh doanh của Robinhood

1. Trọng tâm của sự chuyển hướng chiến lược: Tại sao lại là RWA và token hóa cổ phiếu?

Tài chính điều khiển: Kinh doanh tiền điện tử đã trở thành nguồn lợi nhuận cao nhất của Robinhood. Vào quý 1 năm 2025, giao dịch tiền điện tử chiếm 43% tổng doanh thu giao dịch, lần đầu tiên vượt qua quyền chọn trở thành nguồn doanh thu giao dịch lớn nhất.

Nâng cấp kể chuyện: từ "bán lẻ chứng khoán" nâng cấp thành "cây cầu kết nối tài chính truyền thống với thế giới chuỗi".

Mục tiêu chính: Đảo ngược cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, thực hiện giao dịch 24/7, thanh toán gần như ngay lập tức, phân chia quyền sở hữu không giới hạn, nâng cao tính thanh khoản và tự động hóa tuân thủ.

2. "Chiến lược kết hợp ba trong một"

• Đô la hóa cổ phiếu: Ra mắt token cổ phiếu Mỹ trên thị trường EU, tiến hành giáo dục thị trường và xác minh công nghệ.
• Xây dựng chuỗi công khai L2 tự xây dựng: Chuỗi công khai Layer 2 được tối ưu hóa cho RWA dựa trên công nghệ Arbitrum Orbit.
• Nền tảng hóa: Xây dựng "nền tảng đầu tư đa năng được thúc đẩy bởi tiền điện tử", bao phủ toàn bộ vòng đời của người dùng.

3. Phân tích so sánh: Robinhood vs. Coinbase & các nhà môi giới truyền thống

Sự khác biệt về con đường giữa Robinhood và Coinbase: Robinhood là "nhà môi giới trên chuỗi", mục tiêu là "cải cách thế giới cũ".

Sự khác biệt giữa mô hình của các nhà môi giới truyền thống: Robinhood phục vụ cho các nhà giao dịch bán lẻ trẻ hơn và năng động hơn, thu nhập phụ thuộc nhiều hơn vào phí giao dịch.

Ba, Tương lai: "Cổng vào đầu tiên" để tái cấu trúc trật tự tài chính? Cơ hội và rủi ro đồng hành

1. Ảnh hưởng tiềm năng đến cấu trúc thị trường tài chính

• Ép chặt thanh khoản của các đồng tiền ảo
• Tái cấu trúc quy tắc giao dịch cổ phiếu
• Tăng tốc sự tham gia của các ông lớn tài chính truyền thống

2. Cơ hội và tái cấu trúc định giá của Robinhood

• Có tiềm năng trở thành trung tâm kết nối hàng nghìn tỷ đô la tài sản thế giới thực với hệ sinh thái tiền điện tử.
• Logic định giá đã xảy ra biến đổi chất, không còn đơn thuần là công ty chứng khoán theo chu kỳ nữa.

3. Rủi ro và thách thức không thể xóa bỏ

• Sự không chắc chắn về quy định
• Thực hiện và rủi ro cạnh tranh
• Sự yếu kém nội tại của mô hình kinh doanh

Tóm tắt

Robinhood đang thực hiện một cuộc cược lớn với RWA và công nghệ crypto, cố gắng từ rìa của hệ thống tài chính tiến vào trung tâm, trở thành "nhà thiết kế thể chế" và "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng" tại giao điểm của trật tự tài chính cũ và mới. Nó nhắm đến việc tái cấu trúc toàn bộ hệ thống phát hành, giao dịch và thanh toán tài sản, biến các quy tắc truyền thống trong tài chính, vốn khép kín, đắt đỏ và kém hiệu quả, thành một logic tài chính mới mở, có thể lập trình và có thể kết hợp.

Sự thành bại của cuộc cách mạng này không chỉ quyết định vận mệnh của Robinhood mà còn ảnh hưởng đến con đường tiến hóa của thị trường tài chính toàn cầu trong mười năm tới. Đối với các nhà đầu tư và những người quan sát thị trường, Robinhood đã trở thành một "bản vẽ phái sinh" để quan sát hình thái tài chính tương lai, đầy vô vàn khả năng.