"Thị trường Trump" đã khép lại: Phân tích cách thị trường đánh giá rủi ro nợ
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua những biến động lớn, với xu hướng giá thể hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức vào 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu cân nhắc cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc của "thị trường Trump" kéo dài 3 tháng được thúc đẩy bởi cảm xúc. Hiện tại, điều quan trọng là từ những thông tin phức tạp để rút ra điểm tập trung trong cuộc chơi ngắn hạn của thị trường, nhằm có thể đánh giá một cách lý trí hướng đi của thị trường. Là một người đam mê không chuyên về tài chính, tác giả sẽ chia sẻ logic quan sát cá nhân của mình, hy vọng sẽ mang lại sự gợi mở cho độc giả.
Tổng thể, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Nguyên nhân chính là do sự mở rộng của biên độ thời gian trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng cao, ảnh hưởng tiêu cực đến các loại tài sản này. Nguyên nhân cơ bản của hiện tượng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô duy trì sức mạnh, kỳ vọng lạm phát không có dấu hiệu gia tăng rõ rệt
Phân tích các yếu tố làm yếu giá ngắn hạn, nhiều chỉ số vĩ mô quan trọng đã được công bố vào tuần trước. Đầu tiên là dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ, chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất ISM đều liên tục tăng lên. Là một chỉ báo dẫn trước của tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường lao động, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 lên 256.000 so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng vị trí trống theo JOLTS đã tăng mạnh lên 809.000. Số người lần đầu nhận trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm, cho thấy thị trường lao động tháng 1 có khả năng sẽ cải thiện. Tất cả những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, việc hạ cánh mềm gần như đã trở thành điều chắc chắn.
Về hiệu suất lạm phát, do chỉ số CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng tôi tham khảo kỳ vọng lạm phát 1 năm của Đại học Michigan. Chỉ số này đã tăng nhẹ so với tháng 11, đạt 2,8%, nhưng thấp hơn dự kiến, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Từ sự biến động của lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá lo ngại về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không gặp phải vấn đề rõ ràng nào. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng cao, chênh lệch kỳ hạn tăng phản ánh định giá của thị trường đối với cuộc khủng hoảng nợ.
Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, tăng khoảng 20 điểm cơ bản, cấu trúc gấu của trái phiếu Mỹ càng trở nên nghiêm trọng hơn. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ có tác động tiêu cực đến cổ phiếu tăng trưởng cao nhiều hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, nguyên nhân chính bao gồm:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp tăng trưởng cao:
Chi phí tài trợ tăng
Áp lực định giá
Thay đổi sở thích thị trường
Chi tiêu vốn bị hạn chế
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:
Ảnh hưởng tương đối nhẹ nhàng
Áp lực trả nợ gia tăng
Sự hấp dẫn của cổ tức giảm
Hiệu ứng truyền dẫn lạm phát
Lãi suất trái phiếu chính phủ ở đầu xa tăng lên đặc biệt ảnh hưởng đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Chìa khóa nằm ở việc xác định nguyên nhân cốt lõi của việc lãi suất trái phiếu chính phủ ở đầu xa tăng lên trong bối cảnh cắt giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là bù đắp kỳ hạn. Lãi suất thực phản ánh lợi tức thực tế của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi khẩu vị rủi ro và bù đắp rủi ro trên thị trường. π thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS. Bù đắp kỳ hạn RP phản ánh bù đắp của nhà đầu tư cho rủi ro lãi suất.
Phân tích trước đó cho thấy, trong thời gian ngắn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định, và kỳ vọng lạm phát không có dấu hiệu tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng, mà vấn đề tập trung vào phần bù kỳ hạn.
Quan sát chênh lệch thời gian, chúng tôi chọn hai chỉ số: Mức độ chênh lệch thời gian của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ được ước lượng bằng mô hình ACM và biến động quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE). Dữ liệu cho thấy, chênh lệch thời gian trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ tăng lên. Chỉ số MOVE gần đây không biến động nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và không có sự định giá rủi ro rõ ràng đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.
Thời gian ưu đãi tiếp tục tăng cao, phản ánh lo ngại của thị trường về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách. Do đó, thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ có thể xuất hiện sau khi Trump nhậm chức.
Trong một khoảng thời gian sắp tới, việc chú ý đến thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan về tác động của nó đến rủi ro nợ có thể giúp đánh giá xu hướng thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, việc Trump tuyên bố đang xem xét việc Hoa Kỳ bước vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia có thể ảnh hưởng đến chính sách thuế quan, nhưng có tác động tích cực đến doanh thu tài chính, tác động có thể không quá mạnh mẽ. Ngược lại, việc thúc đẩy dự luật giảm thuế và cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm cần chú ý trong cuộc chơi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
JustAnotherWallet
· 08-04 20:33
Gì cũng tăng lên mà thế giới tiền điện tử thì giảm. Chịu rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GweiWatcher
· 08-04 07:41
Cái gì vậy, đã sụp đổ mấy đợt rồi mà vẫn còn xem Trump.
Xem bản gốcTrả lời0
BearWhisperGod
· 08-03 06:08
Thị trường Bear đều đã vượt qua, bây giờ lo lắng gì.
Xem bản gốcTrả lời0
NftRegretMachine
· 08-03 00:40
Trò đùa của Trump đã đến hồi kết, biến động hình M thật đau đầu.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterNoLoss
· 08-03 00:40
Đợt này có thể kiếm được gì không, những ai hiểu thì sẽ hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
notSatoshi1971
· 08-03 00:31
bán lẻ đều mắc bẫy rồi
Xem bản gốcTrả lời0
Frontrunner
· 08-03 00:27
又要 bắt dao rơi咯
Xem bản gốcTrả lời0
ChainDetective
· 08-03 00:22
giảm trong ngắn hạn nhưng vẫn bullish trong dài hạn, giữ vững
thị trường tiền điện tử M đầu dao động Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn Tăng có thể phản ánh lo ngại về cuộc khủng hoảng nợ
"Thị trường Trump" đã khép lại: Phân tích cách thị trường đánh giá rủi ro nợ
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua những biến động lớn, với xu hướng giá thể hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức vào 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu cân nhắc cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc của "thị trường Trump" kéo dài 3 tháng được thúc đẩy bởi cảm xúc. Hiện tại, điều quan trọng là từ những thông tin phức tạp để rút ra điểm tập trung trong cuộc chơi ngắn hạn của thị trường, nhằm có thể đánh giá một cách lý trí hướng đi của thị trường. Là một người đam mê không chuyên về tài chính, tác giả sẽ chia sẻ logic quan sát cá nhân của mình, hy vọng sẽ mang lại sự gợi mở cho độc giả.
Tổng thể, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Nguyên nhân chính là do sự mở rộng của biên độ thời gian trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng cao, ảnh hưởng tiêu cực đến các loại tài sản này. Nguyên nhân cơ bản của hiện tượng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô duy trì sức mạnh, kỳ vọng lạm phát không có dấu hiệu gia tăng rõ rệt
Phân tích các yếu tố làm yếu giá ngắn hạn, nhiều chỉ số vĩ mô quan trọng đã được công bố vào tuần trước. Đầu tiên là dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ, chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất ISM đều liên tục tăng lên. Là một chỉ báo dẫn trước của tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường lao động, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 lên 256.000 so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng vị trí trống theo JOLTS đã tăng mạnh lên 809.000. Số người lần đầu nhận trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm, cho thấy thị trường lao động tháng 1 có khả năng sẽ cải thiện. Tất cả những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, việc hạ cánh mềm gần như đã trở thành điều chắc chắn.
Về hiệu suất lạm phát, do chỉ số CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng tôi tham khảo kỳ vọng lạm phát 1 năm của Đại học Michigan. Chỉ số này đã tăng nhẹ so với tháng 11, đạt 2,8%, nhưng thấp hơn dự kiến, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Từ sự biến động của lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá lo ngại về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không gặp phải vấn đề rõ ràng nào. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng cao, chênh lệch kỳ hạn tăng phản ánh định giá của thị trường đối với cuộc khủng hoảng nợ.
Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, tăng khoảng 20 điểm cơ bản, cấu trúc gấu của trái phiếu Mỹ càng trở nên nghiêm trọng hơn. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ có tác động tiêu cực đến cổ phiếu tăng trưởng cao nhiều hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, nguyên nhân chính bao gồm:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp tăng trưởng cao:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:
Lãi suất trái phiếu chính phủ ở đầu xa tăng lên đặc biệt ảnh hưởng đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Chìa khóa nằm ở việc xác định nguyên nhân cốt lõi của việc lãi suất trái phiếu chính phủ ở đầu xa tăng lên trong bối cảnh cắt giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là bù đắp kỳ hạn. Lãi suất thực phản ánh lợi tức thực tế của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi khẩu vị rủi ro và bù đắp rủi ro trên thị trường. π thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS. Bù đắp kỳ hạn RP phản ánh bù đắp của nhà đầu tư cho rủi ro lãi suất.
Phân tích trước đó cho thấy, trong thời gian ngắn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định, và kỳ vọng lạm phát không có dấu hiệu tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng, mà vấn đề tập trung vào phần bù kỳ hạn.
Quan sát chênh lệch thời gian, chúng tôi chọn hai chỉ số: Mức độ chênh lệch thời gian của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ được ước lượng bằng mô hình ACM và biến động quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE). Dữ liệu cho thấy, chênh lệch thời gian trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ tăng lên. Chỉ số MOVE gần đây không biến động nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và không có sự định giá rủi ro rõ ràng đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.
Thời gian ưu đãi tiếp tục tăng cao, phản ánh lo ngại của thị trường về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách. Do đó, thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ có thể xuất hiện sau khi Trump nhậm chức.
Trong một khoảng thời gian sắp tới, việc chú ý đến thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan về tác động của nó đến rủi ro nợ có thể giúp đánh giá xu hướng thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, việc Trump tuyên bố đang xem xét việc Hoa Kỳ bước vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia có thể ảnh hưởng đến chính sách thuế quan, nhưng có tác động tích cực đến doanh thu tài chính, tác động có thể không quá mạnh mẽ. Ngược lại, việc thúc đẩy dự luật giảm thuế và cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm cần chú ý trong cuộc chơi.