Công ty tài sản mã hóa: Sự trỗi dậy và lợi thế của mô hình Ethereum
Lĩnh vực mã hóa tài sản đã từ lâu chú trọng đến việc tài sản hóa và tài sản trên chuỗi như một cách để gia tăng tính khả dụng, nhưng tiến bộ đáng kể nhất thực sự đến từ sự kết hợp giữa mã hóa và chứng khoán truyền thống. Xu hướng này được thể hiện rõ ràng qua sự gia tăng mạnh mẽ trong sự quan tâm của thị trường công khai đối với "tài sản mã hóa doanh nghiệp".
Một doanh nhân nổi tiếng đã tiên phong thực hiện chiến lược này, biến công ty của mình thành một gã khổng lồ với giá trị thị trường vượt quá 1000 tỷ đô la, mức tăng thậm chí còn vượt qua một công ty chip nổi tiếng nào đó. Logic cốt lõi của những chiến lược tài chính này là: phát hành cổ phiếu công khai có thể thu được đòn bẩy không có tài sản thế chấp với chi phí thấp hơn, điều mà các nhà giao dịch thông thường không thể có được.
Gần đây, sự chú ý trong ngành đã mở rộng ra ngoài Bitcoin, và chiến lược kho bạc dựa trên Ethereum ngày càng được quan tâm. Nhưng liệu kho bạc Ethereum có thực sự hợp lý không? Về bản chất, các doanh nghiệp đang cố gắng thực hiện arbitrage giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) của tài sản cơ sở và chi phí vốn của chính họ. Ethereum như một tài sản dự trữ khan hiếm và có thể lập trình, với sự chuyển giao nhiều tài sản hơn vào mạng lưới blockchain, nó đóng vai trò cơ bản trong việc bảo đảm an ninh kinh tế trên chuỗi. Bài viết này sẽ giải thích lý do tại sao kho bạc Ethereum có xu hướng tăng giá và cung cấp các khuyến nghị vận hành cho các công ty áp dụng chiến lược tài chính này.
Nhận thanh khoản: Nền tảng của công ty kho bạc
Một trong những lý do mà các token và giao thức tìm cách tạo ra các công ty kho bạc này là để cung cấp cho token một lối vào dòng chảy tài chính truyền thống, đặc biệt là trong bối cảnh tính thanh khoản của altcoin trên thị trường tiền điện tử đang giảm. Thông thường, các chiến lược kho bạc này thu được tính thanh khoản để mua thêm tài sản theo ba cách:
Trái phiếu chuyển đổi: thông qua việc phát hành nợ có thể chuyển đổi thành cổ phiếu để huy động vốn, số tiền thu được sẽ được sử dụng để mua thêm Bitcoin;
Cổ phiếu ưu tiên: Huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu tiên trả cổ tức hàng năm cố định cho nhà đầu tư;
Phát hành theo giá thị trường (ATM): Bán cổ phiếu mới trực tiếp trên thị trường công khai để huy động vốn linh hoạt theo thời gian thực cho việc mua Bitcoin.
Loại thanh khoản/nợ này là không có tài sản đảm bảo, tức là không thể được chuộc lại.
Lợi ích của trái phiếu chuyển đổi Ethereum
Lịch sử biến động và biến động ngụ ý cao hơn của Ethereum so với Bitcoin là lợi thế chính của nó. Công ty quỹ của Ethereum phản ánh tự nhiên sự biến động cao này trong cấu trúc vốn của mình thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ethereum. Điều này khiến trái phiếu chuyển đổi được hỗ trợ bởi Ethereum đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu cơ và quỹ đầu hedging. Điều quan trọng là, sự biến động này cũng cho phép quỹ Ethereum có được điều kiện tài chính thuận lợi hơn bằng cách bán trái phiếu chuyển đổi với định giá cao hơn.
Đối với những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, sự biến động cao hơn sẽ tăng cường cơ hội kiếm lợi nhuận từ chiến lược giao dịch gamma. Nói một cách đơn giản, độ biến động của tài sản cơ sở càng cao, giao dịch gamma càng có lợi, điều này khiến trái phiếu chuyển đổi của kho Ethereum có lợi thế rõ rệt so với trái phiếu chuyển đổi của kho Bitcoin.
Tuy nhiên, nếu Ethereum không thể duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép dài hạn, thì sự tăng giá của tài sản cơ sở có thể không đủ để hỗ trợ việc chuyển đổi trước khi đáo hạn. Trong trường hợp này, công ty tài chính Ethereum sẽ phải đối mặt với rủi ro hoàn trả toàn bộ trái phiếu. So với đó, khả năng Bitcoin gặp phải loại rủi ro đi xuống này thấp hơn.
Giá trị khác biệt của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi Ethereum
Khác với trái phiếu chuyển đổi, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi được thiết kế cho các loại tài sản thu nhập cố định. Mặc dù một số cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi cung cấp không gian tăng trưởng hỗn hợp, nhưng đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức, tỷ suất sinh lợi vẫn là yếu tố quan trọng nhất. Giá của những công cụ này được định giá dựa trên rủi ro tín dụng của bảo lãnh, tức là công ty tài chính có thể đáng tin cậy để trả lãi hay không.
Ethereum đã tăng thêm một lớp giá trị khác: lợi tức gốc phát sinh từ việc staking, re-staking và cho vay. Lợi nhuận tích hợp này mang lại sự chắc chắn cao hơn cho việc thanh toán cổ tức ưu đãi, lý thuyết mà nên có khả năng mang lại xếp hạng tín dụng cao hơn. Khác với Bitcoin, chỉ dựa vào việc tăng giá, đặc điểm lợi tức của Ethereum kết hợp tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép với lợi tức gốc từ tầng giao thức.
Một điểm đổi mới của cổ phiếu ưu đãi Ethereum là nó có thể trở thành một công cụ đầu tư không định hướng, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào an ninh mạng mà không phải gánh chịu rủi ro định hướng về giá Ether. Khi ngày càng có nhiều tài sản chuyển sang chuỗi, việc các tổ chức tích cực hỗ trợ sự phi tập trung và an toàn của Ethereum trở nên ngày càng quan trọng.
Phát hành theo giá thị trường (ATM) cho lợi ích của kho tài sản Ethereum
Đối với công ty kho tài sản mã hóa, mNAV (tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng) là một chỉ số định giá được sử dụng rộng rãi. Về mặt khái niệm, mNAV có vai trò tương tự như tỷ lệ P/E: nó phản ánh mức định giá của thị trường đối với sự tăng trưởng tương lai của mỗi cổ phần tài sản.
Quỹ Ethereum về cơ bản nên được hưởng mức phí bảo trì mNAV cao hơn, nhờ vào cơ chế sinh lợi bản địa của Ether. Những hoạt động này có thể tạo ra "doanh thu" thường xuyên hoặc tăng giá trị mỗi cổ phiếu Ether mà không cần vốn gia tăng. Ngược lại, các công ty quỹ Bitcoin phải phụ thuộc vào các chiến lược sinh lợi tổng hợp.
mNAV có tính phản thân: mNAV cao hơn cho phép các công ty kho bạc huy động vốn hiệu quả hơn thông qua phát hành theo giá thị trường. Họ phát hành cổ phiếu với giá cao hơn và sử dụng số tiền thu được để mua thêm tài sản mục tiêu, từ đó nâng cao giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu, củng cố vòng lặp này. mNAV càng cao, giá trị có thể thu được càng nhiều, điều này khiến việc phát hành theo giá thị trường trở nên đặc biệt hiệu quả đối với các công ty kho bạc Ethereum.
Tầm quan trọng của kho bạc Ethereum đối với hệ sinh thái
Một trong những thách thức lớn nhất mà Ethereum phải đối mặt là mức độ tập trung ngày càng tăng của các nhà xác thực và việc mã hóa Ethereum. Các công ty kho bạc Ethereum giúp cân bằng xu hướng này và thúc đẩy việc phân quyền các nhà xác thực. Để hỗ trợ sự bền bỉ lâu dài, những công ty này nên phân tán Ether của họ vào nhiều nhà cung cấp mã hóa khác nhau và nếu có thể, tự mình trở thành các nhà xác thực.
Cạnh tranh trong kho bạc Ethereum sẽ có sự khác biệt đáng kể so với các công ty kho bạc Bitcoin. Trong hệ sinh thái Bitcoin, thị trường đã phát triển thành một cấu trúc thắng tất cả. Ngược lại, chiến lược kho bạc Ethereum chỉ mới bắt đầu. Chưa có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào thiết lập vị thế thống trị, trái lại, nhiều kho bạc Ether đang được ra mắt song song. Tình trạng không có lợi thế tiên phong này không chỉ tốt cho mạng mà còn nuôi dưỡng một môi trường thị trường cạnh tranh hơn và phát triển nhanh hơn.
Triển vọng định giá
Nói chung, mô hình quỹ Ethereum có thể được coi là sự kết hợp giữa một công ty quỹ Bitcoin nổi tiếng và một giao thức staking nổi tiếng, được thiết kế đặc biệt cho tài chính truyền thống. Khác với giao thức staking, các công ty quỹ Ethereum có tiềm năng nắm bắt một phần lớn hơn của sự tăng giá tài sản, vì họ nắm giữ tài sản cơ sở, điều này làm cho mô hình này vượt trội hơn rất nhiều trong việc tích lũy giá trị.
Xét về góc độ định giá, trong một chu kỳ thị trường (4 năm), tổng quy mô của một số công ty tài sản Ethereum có thể vượt qua các giao thức staking chính nhờ vào tốc độ, độ sâu và tính phản xạ của dòng vốn tài chính truyền thống. Nếu quy mô của những công ty này đạt khoảng 20% giá trị của một công ty tài sản Bitcoin nổi tiếng, điều này có nghĩa là giá trị dài hạn của nó khoảng 24 tỷ USD. Hiện tại, tổng giá trị của chúng thấp hơn 8 tỷ USD một chút, cho thấy với sự trưởng thành của tài sản Ethereum, vẫn còn rất nhiều không gian tăng trưởng.
Kết luận
Tiền mã hóa và tài chính truyền thống thông qua sự hòa nhập của kho tài sản kỹ thuật số đại diện cho một cuộc cách mạng lớn, kho tài sản Ethereum hiện đang trở thành một sức mạnh mạnh mẽ. Những lợi thế độc đáo của Ethereum giúp các công ty kho tài sản Ethereum có tiềm năng tăng trưởng đặc biệt. Tiềm năng của chúng trong việc thúc đẩy sự phi tập trung của các xác thực viên và nuôi dưỡng cạnh tranh, càng phân biệt chúng với kho tài sản Bitcoin. Kết hợp hiệu quả vốn với lợi suất tích hợp của Ethereum sẽ giải phóng giá trị khổng lồ và thúc đẩy nền kinh tế chuỗi ngày càng gắn kết hơn với tài chính truyền thống. Sự mở rộng nhanh chóng và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức cho thấy trong những năm tới, điều này sẽ có tác động cách mạng đến tiền mã hóa và thị trường vốn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ethereum tài khố trỗi dậy, khai mở kỷ nguyên mới của mã hóa tài sản
Công ty tài sản mã hóa: Sự trỗi dậy và lợi thế của mô hình Ethereum
Lĩnh vực mã hóa tài sản đã từ lâu chú trọng đến việc tài sản hóa và tài sản trên chuỗi như một cách để gia tăng tính khả dụng, nhưng tiến bộ đáng kể nhất thực sự đến từ sự kết hợp giữa mã hóa và chứng khoán truyền thống. Xu hướng này được thể hiện rõ ràng qua sự gia tăng mạnh mẽ trong sự quan tâm của thị trường công khai đối với "tài sản mã hóa doanh nghiệp".
Một doanh nhân nổi tiếng đã tiên phong thực hiện chiến lược này, biến công ty của mình thành một gã khổng lồ với giá trị thị trường vượt quá 1000 tỷ đô la, mức tăng thậm chí còn vượt qua một công ty chip nổi tiếng nào đó. Logic cốt lõi của những chiến lược tài chính này là: phát hành cổ phiếu công khai có thể thu được đòn bẩy không có tài sản thế chấp với chi phí thấp hơn, điều mà các nhà giao dịch thông thường không thể có được.
Gần đây, sự chú ý trong ngành đã mở rộng ra ngoài Bitcoin, và chiến lược kho bạc dựa trên Ethereum ngày càng được quan tâm. Nhưng liệu kho bạc Ethereum có thực sự hợp lý không? Về bản chất, các doanh nghiệp đang cố gắng thực hiện arbitrage giữa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) của tài sản cơ sở và chi phí vốn của chính họ. Ethereum như một tài sản dự trữ khan hiếm và có thể lập trình, với sự chuyển giao nhiều tài sản hơn vào mạng lưới blockchain, nó đóng vai trò cơ bản trong việc bảo đảm an ninh kinh tế trên chuỗi. Bài viết này sẽ giải thích lý do tại sao kho bạc Ethereum có xu hướng tăng giá và cung cấp các khuyến nghị vận hành cho các công ty áp dụng chiến lược tài chính này.
Nhận thanh khoản: Nền tảng của công ty kho bạc
Một trong những lý do mà các token và giao thức tìm cách tạo ra các công ty kho bạc này là để cung cấp cho token một lối vào dòng chảy tài chính truyền thống, đặc biệt là trong bối cảnh tính thanh khoản của altcoin trên thị trường tiền điện tử đang giảm. Thông thường, các chiến lược kho bạc này thu được tính thanh khoản để mua thêm tài sản theo ba cách:
Loại thanh khoản/nợ này là không có tài sản đảm bảo, tức là không thể được chuộc lại.
Lợi ích của trái phiếu chuyển đổi Ethereum
Lịch sử biến động và biến động ngụ ý cao hơn của Ethereum so với Bitcoin là lợi thế chính của nó. Công ty quỹ của Ethereum phản ánh tự nhiên sự biến động cao này trong cấu trúc vốn của mình thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi Ethereum. Điều này khiến trái phiếu chuyển đổi được hỗ trợ bởi Ethereum đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu cơ và quỹ đầu hedging. Điều quan trọng là, sự biến động này cũng cho phép quỹ Ethereum có được điều kiện tài chính thuận lợi hơn bằng cách bán trái phiếu chuyển đổi với định giá cao hơn.
Đối với những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, sự biến động cao hơn sẽ tăng cường cơ hội kiếm lợi nhuận từ chiến lược giao dịch gamma. Nói một cách đơn giản, độ biến động của tài sản cơ sở càng cao, giao dịch gamma càng có lợi, điều này khiến trái phiếu chuyển đổi của kho Ethereum có lợi thế rõ rệt so với trái phiếu chuyển đổi của kho Bitcoin.
Tuy nhiên, nếu Ethereum không thể duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép dài hạn, thì sự tăng giá của tài sản cơ sở có thể không đủ để hỗ trợ việc chuyển đổi trước khi đáo hạn. Trong trường hợp này, công ty tài chính Ethereum sẽ phải đối mặt với rủi ro hoàn trả toàn bộ trái phiếu. So với đó, khả năng Bitcoin gặp phải loại rủi ro đi xuống này thấp hơn.
Giá trị khác biệt của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi Ethereum
Khác với trái phiếu chuyển đổi, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi được thiết kế cho các loại tài sản thu nhập cố định. Mặc dù một số cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi cung cấp không gian tăng trưởng hỗn hợp, nhưng đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức, tỷ suất sinh lợi vẫn là yếu tố quan trọng nhất. Giá của những công cụ này được định giá dựa trên rủi ro tín dụng của bảo lãnh, tức là công ty tài chính có thể đáng tin cậy để trả lãi hay không.
Ethereum đã tăng thêm một lớp giá trị khác: lợi tức gốc phát sinh từ việc staking, re-staking và cho vay. Lợi nhuận tích hợp này mang lại sự chắc chắn cao hơn cho việc thanh toán cổ tức ưu đãi, lý thuyết mà nên có khả năng mang lại xếp hạng tín dụng cao hơn. Khác với Bitcoin, chỉ dựa vào việc tăng giá, đặc điểm lợi tức của Ethereum kết hợp tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép với lợi tức gốc từ tầng giao thức.
Một điểm đổi mới của cổ phiếu ưu đãi Ethereum là nó có thể trở thành một công cụ đầu tư không định hướng, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào an ninh mạng mà không phải gánh chịu rủi ro định hướng về giá Ether. Khi ngày càng có nhiều tài sản chuyển sang chuỗi, việc các tổ chức tích cực hỗ trợ sự phi tập trung và an toàn của Ethereum trở nên ngày càng quan trọng.
Phát hành theo giá thị trường (ATM) cho lợi ích của kho tài sản Ethereum
Đối với công ty kho tài sản mã hóa, mNAV (tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng) là một chỉ số định giá được sử dụng rộng rãi. Về mặt khái niệm, mNAV có vai trò tương tự như tỷ lệ P/E: nó phản ánh mức định giá của thị trường đối với sự tăng trưởng tương lai của mỗi cổ phần tài sản.
Quỹ Ethereum về cơ bản nên được hưởng mức phí bảo trì mNAV cao hơn, nhờ vào cơ chế sinh lợi bản địa của Ether. Những hoạt động này có thể tạo ra "doanh thu" thường xuyên hoặc tăng giá trị mỗi cổ phiếu Ether mà không cần vốn gia tăng. Ngược lại, các công ty quỹ Bitcoin phải phụ thuộc vào các chiến lược sinh lợi tổng hợp.
mNAV có tính phản thân: mNAV cao hơn cho phép các công ty kho bạc huy động vốn hiệu quả hơn thông qua phát hành theo giá thị trường. Họ phát hành cổ phiếu với giá cao hơn và sử dụng số tiền thu được để mua thêm tài sản mục tiêu, từ đó nâng cao giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu, củng cố vòng lặp này. mNAV càng cao, giá trị có thể thu được càng nhiều, điều này khiến việc phát hành theo giá thị trường trở nên đặc biệt hiệu quả đối với các công ty kho bạc Ethereum.
Tầm quan trọng của kho bạc Ethereum đối với hệ sinh thái
Một trong những thách thức lớn nhất mà Ethereum phải đối mặt là mức độ tập trung ngày càng tăng của các nhà xác thực và việc mã hóa Ethereum. Các công ty kho bạc Ethereum giúp cân bằng xu hướng này và thúc đẩy việc phân quyền các nhà xác thực. Để hỗ trợ sự bền bỉ lâu dài, những công ty này nên phân tán Ether của họ vào nhiều nhà cung cấp mã hóa khác nhau và nếu có thể, tự mình trở thành các nhà xác thực.
Cạnh tranh trong kho bạc Ethereum sẽ có sự khác biệt đáng kể so với các công ty kho bạc Bitcoin. Trong hệ sinh thái Bitcoin, thị trường đã phát triển thành một cấu trúc thắng tất cả. Ngược lại, chiến lược kho bạc Ethereum chỉ mới bắt đầu. Chưa có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào thiết lập vị thế thống trị, trái lại, nhiều kho bạc Ether đang được ra mắt song song. Tình trạng không có lợi thế tiên phong này không chỉ tốt cho mạng mà còn nuôi dưỡng một môi trường thị trường cạnh tranh hơn và phát triển nhanh hơn.
Triển vọng định giá
Nói chung, mô hình quỹ Ethereum có thể được coi là sự kết hợp giữa một công ty quỹ Bitcoin nổi tiếng và một giao thức staking nổi tiếng, được thiết kế đặc biệt cho tài chính truyền thống. Khác với giao thức staking, các công ty quỹ Ethereum có tiềm năng nắm bắt một phần lớn hơn của sự tăng giá tài sản, vì họ nắm giữ tài sản cơ sở, điều này làm cho mô hình này vượt trội hơn rất nhiều trong việc tích lũy giá trị.
Xét về góc độ định giá, trong một chu kỳ thị trường (4 năm), tổng quy mô của một số công ty tài sản Ethereum có thể vượt qua các giao thức staking chính nhờ vào tốc độ, độ sâu và tính phản xạ của dòng vốn tài chính truyền thống. Nếu quy mô của những công ty này đạt khoảng 20% giá trị của một công ty tài sản Bitcoin nổi tiếng, điều này có nghĩa là giá trị dài hạn của nó khoảng 24 tỷ USD. Hiện tại, tổng giá trị của chúng thấp hơn 8 tỷ USD một chút, cho thấy với sự trưởng thành của tài sản Ethereum, vẫn còn rất nhiều không gian tăng trưởng.
Kết luận
Tiền mã hóa và tài chính truyền thống thông qua sự hòa nhập của kho tài sản kỹ thuật số đại diện cho một cuộc cách mạng lớn, kho tài sản Ethereum hiện đang trở thành một sức mạnh mạnh mẽ. Những lợi thế độc đáo của Ethereum giúp các công ty kho tài sản Ethereum có tiềm năng tăng trưởng đặc biệt. Tiềm năng của chúng trong việc thúc đẩy sự phi tập trung của các xác thực viên và nuôi dưỡng cạnh tranh, càng phân biệt chúng với kho tài sản Bitcoin. Kết hợp hiệu quả vốn với lợi suất tích hợp của Ethereum sẽ giải phóng giá trị khổng lồ và thúc đẩy nền kinh tế chuỗi ngày càng gắn kết hơn với tài chính truyền thống. Sự mở rộng nhanh chóng và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức cho thấy trong những năm tới, điều này sẽ có tác động cách mạng đến tiền mã hóa và thị trường vốn.