Cơn sóng dự trữ chiến lược Bitcoin cấp bang: Ai đang bố trí, ai đang tạo dáng?

Gần đây, các chính phủ cấp bang của Mỹ đã có những động thái dự trữ chiến lược đối với Bitcoin, gây ra sự chú ý rộng rãi. Mặc dù ở cấp liên bang vẫn chưa có hành động rõ ràng, nhưng chỉ trong vòng một tuần, đã có hai bang chính thức đưa Bitcoin vào kho dự trữ của bang, và năm bang khác đang thúc đẩy các luật liên quan. Các bang có sự khác biệt lớn về nguồn vốn, giới hạn phân bổ và mô hình lưu ký, phản ánh thái độ khác nhau của chính quyền địa phương đối với tài sản phi tập trung có độ biến động cao.

Những con đường khác nhau của New Hampshire và Arizona

Hai tiểu bang này đã hoàn thành lập pháp và được ký bởi thống đốc trong vòng 48 giờ, mở ra một kỷ nguyên mới cho việc nắm giữ Bitcoin ở cấp tiểu bang. Tuy nhiên, chiến lược và cơ chế kiểm soát rủi ro mà họ áp dụng lại khác nhau một trời một vực.

New Hampshire: bảo thủ nhưng trực tiếp

Cách làm của bang New Hampshire gần gũi hơn với "đa dạng hóa tài sản cấp bộ tài chính" truyền thống. Dự luật mới cho phép bộ tài chính bang đổi trực tiếp tối đa 5% từ quỹ chung và quỹ khẩn cấp thành tài sản số có giá trị thị trường vượt quá 500 tỷ USD trong một năm, thực tế chỉ có Bitcoin đáp ứng điều kiện này.

Bang này đã áp dụng ba phương thức lưu ký có thể:

1. Ví lạnh đa chữ ký tự quản lý của kho tiểu bang
2. Uỷ thác cho các tổ chức gửi tiền mục đích đặc biệt có giấy phép hoặc ngân hàng được quản lý
3. Nắm giữ Bitcoin ETF được SEC hoặc NFA phê duyệt

Bộ Tài chính tiểu bang cần công bố tình hình nắm giữ, chi phí và lãi lỗ chưa thực hiện trong báo cáo tài chính hàng quý. Dự luật cũng cấm việc sử dụng đòn bẩy, vay mượn hoặc thế chấp để giảm thiểu rủi ro tín dụng ở mức tối đa.

Arizona: đổi mới nhưng rủi ro cao hơn

Bang Arizona đã chọn một con đường khác, lấy "không thuế" làm điểm bán hàng cốt lõi. Luật mới cho phép chính quyền tiểu bang sau ba năm tìm kiếm, chuyển các tài sản tiền điện tử không có chủ vào quỹ "Bitcoin và tài sản số dự trữ" mới được thành lập. Quỹ này cũng có thể nhận tất cả các airdrop và phần thưởng staking phát sinh, tạo thành một chu trình lãi kép.

Khác với bang New Hampshire, bang Arizona không đặt ra ngưỡng giá trị thị trường hoặc tính thanh khoản cho các tài sản tiền điện tử có thể đưa vào dự trữ. Việc lưu ký phải được giao cho các tổ chức tuân thủ có giấy phép tại bang này, và cho phép tài sản tham gia vào việc staking toàn chuỗi để thu được lợi nhuận.

Trong quản lý thanh khoản, Bộ Tài chính bang chỉ có thể chuyển đổi tối đa 10% tài sản không phải Bitcoin thành tiền mặt để hỗ trợ chi tiêu quỹ chung. Phần Bitcoin bị pháp luật khóa lại, trừ khi có lập pháp khác, không được phép sử dụng.

Tiến triển ở các tiểu bang khác

Ngoài New Hampshire và Arizona, còn một số bang khác đang thúc đẩy các bộ luật tương tự:

• Texas: Tiến triển nhanh chóng, đã được Thượng viện thông qua, đang chờ toàn thể Hạ viện bỏ phiếu.
• Oklahoma: Được thông qua tại Hạ viện, nhưng bị bác tại Ủy ban Thượng viện.
• Illinois: Dự luật vẫn đang trong giai đoạn đầu.
• Missouri: đã hoàn thành phiên điều trần, nhưng tiến độ bị đình trệ.
• Florida: Dự luật liên quan đã bị rút lại.

Ảnh hưởng đến thị trường

Mặc dù các kế hoạch dự trữ cấp bang này đã thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng quy mô mua thực tế có thể hạn chế. Ngay cả khi New Hampshire được phân bổ toàn bộ, ước tính cũng chỉ khoảng 300-400 triệu đô la, trong khi quy mô ban đầu của Arizona có thể còn nhỏ hơn. So với đó, khối lượng giao dịch giao ngay của Bitcoin trong 24 giờ thường vào khoảng 60-70 tỷ đô la.

Sự thông qua của những đạo luật này thực sự đã mang lại phản ứng ngắn hạn cho thị trường, giá Bitcoin đã tăng nhẹ sau khi có thông tin liên quan được công bố. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch không tăng tương ứng, cho thấy đây chủ yếu là một phản ứng do tâm lý chứ không phải là sự thay đổi thực chất về cung và cầu.

Kết luận

Narrative về dự trữ chiến lược Bitcoin cấp bang đã được thị trường tiêu hóa một phần, nhưng điều thực sự quyết định diễn biến thị trường sẽ là tốc độ thực hiện luật pháp và quy mô phân bổ ngân sách thực tế. Chỉ khi ba điều kiện này được thực hiện đồng thời: luật được thông qua, ngân quỹ được phân bổ và địa chỉ trên chuỗi được công khai, thì chúng ta mới có thể xác định sự tăng giá của Bitcoin là do dự trữ chiến lược cấp bang thúc đẩy. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ những phát triển này, đồng thời cảnh giác với những rủi ro có thể xảy ra, chẳng hạn như biến động thị trường cực đoan hoặc hình phạt staking.