Dữ liệu kinh tế gần đây có chút cải thiện, thị trường tạm thời thở phào nhẹ nhõm, nhưng khó có thể lạc quan trước khi động lực điều chỉnh được giải tỏa.
Giá mở cửa của Bitcoin trong tuần này là 80708.21 USD, giá đóng cửa là 82562.57 USD, tăng 2.31% trong tuần, biên độ dao động đạt 10.86%, khối lượng giao dịch tiếp tục giảm so với tuần trước. Giá Bitcoin đang hoạt động trong kênh giảm, có chút phục hồi.
Dữ liệu CPI được công bố bởi Mỹ cao hơn một chút so với dự đoán, và xung đột Nga-Ukraina cũng xuất hiện dấu hiệu giảm bớt thêm, điều này giúp thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường Bitcoin có thể tạm thở phào.
Tuy nhiên, định giá thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang ở giai đoạn giảm sâu, theo dữ liệu lịch sử còn có không gian giảm thêm. Nguyên nhân cơ bản thúc đẩy việc giảm định giá - sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan có thể gây ra lạm phát, từ đó khiến nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng "nguy cơ đình trệ" vẫn chưa được xóa bỏ. Các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa thể hiện dấu hiệu thay đổi lập trường, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vẫn kiên định với phương châm dựa trên dữ liệu.
Thời gian kéo dài của sự không chắc chắn và bế tắc này càng lâu, lo ngại về "lạm phát đình trệ" càng khó để xóa bỏ, và không gian điều chỉnh định giá càng lớn hơn. Đây cũng là lý do chúng tôi có thái độ thận trọng đối với sự phục hồi của Bitcoin trong ngắn hạn.
Dữ liệu tài chính vĩ mô và kinh tế
Dữ liệu việc làm được công bố ở Mỹ tuần trước cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp thấp hơn một chút so với kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, cho thấy thị trường việc làm có dấu hiệu chậm lại, làm tăng lo ngại về suy thoái kinh tế Mỹ, thị trường sau đó đã giảm mạnh.
Trong tuần này, Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu CPI mới nhất, CPI không điều chỉnh theo mùa trong tháng 2 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với mức dự kiến là 2,9%, giá trị trước đó là 3%; CPI điều chỉnh theo mùa trong tháng 2 tăng 0,2% so với tháng trước, trong khi dự kiến là 0,3%, giá trị trước đó là 0,5%. Dữ liệu CPI thấp hơn dự kiến đã phần nào làm giảm bớt nỗi lo sợ do dữ liệu việc làm tuần trước gây ra, mang lại cho thị trường một khoảng thời gian tạm thở.
Dưới tác động của việc giảm mạnh vào tuần trước và dữ liệu CPI tích cực trong tuần này, thị trường chứng khoán Mỹ đã tạm thời hồi phục từ mức giảm sâu, thu hồi một phần mức giảm, nhưng vẫn có xu hướng giảm trong toàn tuần. Chỉ số Nasdaq vẫn nằm dưới đường 250 ngày, với mức giảm trong tuần rút ngắn xuống còn 2.43%; chỉ số S&P 500 đã hồi phục lên trên đường 250 ngày; chỉ số Dow Jones giảm 3.07%, vừa đủ để trở lại gần đường 250 ngày.
Vào ngày 14 tháng 3, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 3 do Đại học Michigan của Mỹ công bố có giá trị sơ bộ là 57,9, thấp hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 63,1, giảm đáng kể so với giá trị trước đó là 64,7. Đồng thời, dự báo lạm phát trong vòng một năm đã tăng lên 4,9%, vượt quá mức dự đoán là 4,2%, cũng tăng rõ rệt so với giá trị trước đó là 4,3%. Điều này cho thấy mối lo ngại của người tiêu dùng Mỹ về triển vọng kinh tế đang gia tăng.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan phản ánh tác động của chính sách hỗn loạn đối với niềm tin của người tiêu dùng cuối cùng. Điều khiến thị trường và các chủ doanh nghiệp Mỹ lo ngại là tình hình này có thể cần phản hồi thị trường tồi tệ hơn và thời gian bất định lâu hơn mới có thể thay đổi.
Vào thứ Sáu, thị trường chứng khoán Mỹ, châu Âu và thậm chí là Nga đã có sự phục hồi mạnh mẽ, chủ yếu nhờ vào việc "xung đột Nga-Ukraine" đạt được một số tiến triển - hai bên dự kiến đạt được thỏa thuận ngừng bắn trong 30 ngày.
Một số quan điểm cho rằng mục đích của việc cắt giảm nhân viên chính phủ và cuộc chiến thuế quan là để đạt được "suy thoái kinh tế" nhằm ảnh hưởng đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, và quan điểm này đang nhận được ngày càng nhiều sự chú ý trên thị trường, ít nhất là từ kết quả nhìn nhận.
Tuy nhiên, tất cả những điều này đều là những suy đoán khó xác minh. Một phán đoán khách quan hơn có thể là - bản chất của đợt điều chỉnh cổ phiếu Mỹ này là sự điều chỉnh định giá do sự gián đoạn trong kỳ vọng giảm lãi suất. Tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 đã đạt đỉnh 37,80 lần vào tháng 12, gần với mức cao nhất trong những năm gần đây là 38,71 lần được ghi nhận vào tháng 11 năm 2021 sau đợt kích thích mạnh mẽ do đại dịch. Mức định giá cao này bao gồm kỳ vọng về "các chính sách cụ thể" và sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp AI. Kể từ năm 2025, DeepSeek đã "xuyên thủng" huyền thoại tăng trưởng của AI, sự thay đổi trong chính sách kinh tế đã phá vỡ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, khiến thị trường khó có thể chịu đựng được mức định giá cao như vậy, và chuyển sang điều chỉnh xuống để tìm kiếm sự cân bằng mới.
Hiện tại, mức giảm lớn nhất của Nasdaq, S&P 500 và chỉ số Dow Jones lần lượt đạt 14,59%, 10,36% và 9,79%, đều đã ở gần đường trung bình 250 ngày, bước vào vùng "điều chỉnh thị trường" (giảm 10%-20%), nhưng điều này không có nghĩa là thị trường đã hoàn tất việc thanh lý. Hiện tại, tỷ lệ CAPE Shiller của S&P 500 là 34,75 lần, giảm khoảng 8,07% so với mức cao nhất, theo quy luật lịch sử trong 20 năm qua, nếu tiếp tục giảm có thể trở về mức 32,89 lần, sẽ giảm thêm hơn 5%, nếu trở về mức trung bình 27,25 lần, thì vẫn còn hơn 21% không gian giảm. Tất nhiên, chúng tôi cho rằng khả năng xuất hiện sự điều chỉnh sâu như vậy là rất thấp, chỉ có thể xảy ra trong những trường hợp cực đoan.
Trong bối cảnh hỗn loạn, tâm lý tìm kiếm an toàn gia tăng, đã đẩy giá vàng vượt qua mốc 3000 USD/ounce. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi nhẹ sau khi lập mức thấp mới, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 0.7%, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.37%, cho thấy một phần vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu Mỹ và chuyển sang mua vào thị trường chứng khoán.
Tóm lại, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, nhưng triển vọng lạm phát và cắt giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là ảnh hưởng của chính sách thuế quan và sa thải vẫn chưa hoàn toàn hiển thị, khiến cho thị trường vẫn có khả năng điều chỉnh tiếp theo về phía dưới để phù hợp với định giá tài sản trong bối cảnh thị trường hỗn loạn. Do ảnh hưởng của ETF Bitcoin giao ngay, chúng tôi giữ quan điểm rằng Bitcoin sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi liên tiếp trong vài ngày và trở lại mức 83000 USD, nhưng trong hai tháng tới vẫn có khả năng giảm xuống 73000 USD.
Stablecoin và Bitcoin ETF giao ngay
So với tuần trước, dòng chảy ròng của hai kênh đã giảm 12,82 tỷ USD, dòng cung cấp của hai kênh trong tuần này là 2,37 tỷ USD, quy mô dòng chảy đã giảm mạnh. Cụ thể, dòng chảy của ETF Bitcoin giao ngay là 8,42 tỷ USD, dòng chảy của ETF Ethereum giao ngay là 1,84 tỷ USD, dòng chảy của stablecoin là 12,64 tỷ USD.
Mặc dù quy mô dòng vốn vào stablecoin đang giảm, trong khi dòng vốn ra từ kênh ETF đang gia tăng, nhưng lượng vốn tồn kho vào sàn giao dịch đã được chuyển đổi lại thành sức mua, giúp giá Bitcoin có thể trở lại mức 83.000 USD. Hiện tại, lượng vốn tồn kho trên sàn giao dịch có chút hồi phục, nhưng đợt hồi phục này hiện chỉ có thể coi là hành động bắt đáy của một lượng vốn nhỏ và không đủ để trở thành lực lượng thúc đẩy thị trường đảo chiều.
Áp lực bán và bán tháo
Theo dữ liệu, nhóm người nắm giữ ngắn hạn đã tiếp tục bán tháo để cắt lỗ trong tuần trước, ngày thua lỗ lớn nhất là vào ngày 13 tháng 3, nhưng quy mô thấp hơn so với ngày 10 tháng 3.
Về lợi nhuận và thua lỗ, nhóm người nắm giữ ngắn hạn hiện đang chịu mức thua lỗ trung bình 9%, trong đó có một lượng lớn người nắm giữ ETF. Trong đợt giảm giá này, nhóm người nắm giữ ngắn hạn vừa là yếu tố kích thích, vừa là những người chịu thua lỗ chính, trong sự biến động của thị trường sắp tới, họ sẽ tiếp tục chịu áp lực, và có thể là nguồn cung bán tháo tiếp theo.
Trong 3 tuần giảm giá vừa qua, nhóm nhà đầu tư dài hạn đã chuyển từ việc bán tháo sang mua vào, tăng thêm khoảng 100,000 đồng. Một nhóm đáng chú ý khác là các nhà đầu tư lớn cũng đã mua thêm gần 60,000 đồng, với chi phí dưới 80,000 USD. Về lâu dài, cả hai nhóm này thường có hiệu suất tốt hơn và đóng vai trò như những yếu tố ổn định cho thị trường.
Chỉ số chu kỳ
Theo các chỉ số liên quan, chỉ số chu kỳ BTC là 0.375, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn phục hồi tăng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
BTC tăng lên bị cản trở, thị trường điều chỉnh có thể tiếp tục, cảnh giác với dip 73000 đô la
Dữ liệu kinh tế gần đây có chút cải thiện, thị trường tạm thời thở phào nhẹ nhõm, nhưng khó có thể lạc quan trước khi động lực điều chỉnh được giải tỏa.
Giá mở cửa của Bitcoin trong tuần này là 80708.21 USD, giá đóng cửa là 82562.57 USD, tăng 2.31% trong tuần, biên độ dao động đạt 10.86%, khối lượng giao dịch tiếp tục giảm so với tuần trước. Giá Bitcoin đang hoạt động trong kênh giảm, có chút phục hồi.
Dữ liệu CPI được công bố bởi Mỹ cao hơn một chút so với dự đoán, và xung đột Nga-Ukraina cũng xuất hiện dấu hiệu giảm bớt thêm, điều này giúp thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường Bitcoin có thể tạm thở phào.
Tuy nhiên, định giá thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang ở giai đoạn giảm sâu, theo dữ liệu lịch sử còn có không gian giảm thêm. Nguyên nhân cơ bản thúc đẩy việc giảm định giá - sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan có thể gây ra lạm phát, từ đó khiến nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng "nguy cơ đình trệ" vẫn chưa được xóa bỏ. Các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa thể hiện dấu hiệu thay đổi lập trường, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vẫn kiên định với phương châm dựa trên dữ liệu.
Thời gian kéo dài của sự không chắc chắn và bế tắc này càng lâu, lo ngại về "lạm phát đình trệ" càng khó để xóa bỏ, và không gian điều chỉnh định giá càng lớn hơn. Đây cũng là lý do chúng tôi có thái độ thận trọng đối với sự phục hồi của Bitcoin trong ngắn hạn.
Dữ liệu tài chính vĩ mô và kinh tế
Dữ liệu việc làm được công bố ở Mỹ tuần trước cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp thấp hơn một chút so với kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, cho thấy thị trường việc làm có dấu hiệu chậm lại, làm tăng lo ngại về suy thoái kinh tế Mỹ, thị trường sau đó đã giảm mạnh.
Trong tuần này, Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu CPI mới nhất, CPI không điều chỉnh theo mùa trong tháng 2 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với mức dự kiến là 2,9%, giá trị trước đó là 3%; CPI điều chỉnh theo mùa trong tháng 2 tăng 0,2% so với tháng trước, trong khi dự kiến là 0,3%, giá trị trước đó là 0,5%. Dữ liệu CPI thấp hơn dự kiến đã phần nào làm giảm bớt nỗi lo sợ do dữ liệu việc làm tuần trước gây ra, mang lại cho thị trường một khoảng thời gian tạm thở.
Dưới tác động của việc giảm mạnh vào tuần trước và dữ liệu CPI tích cực trong tuần này, thị trường chứng khoán Mỹ đã tạm thời hồi phục từ mức giảm sâu, thu hồi một phần mức giảm, nhưng vẫn có xu hướng giảm trong toàn tuần. Chỉ số Nasdaq vẫn nằm dưới đường 250 ngày, với mức giảm trong tuần rút ngắn xuống còn 2.43%; chỉ số S&P 500 đã hồi phục lên trên đường 250 ngày; chỉ số Dow Jones giảm 3.07%, vừa đủ để trở lại gần đường 250 ngày.
Vào ngày 14 tháng 3, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 3 do Đại học Michigan của Mỹ công bố có giá trị sơ bộ là 57,9, thấp hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 63,1, giảm đáng kể so với giá trị trước đó là 64,7. Đồng thời, dự báo lạm phát trong vòng một năm đã tăng lên 4,9%, vượt quá mức dự đoán là 4,2%, cũng tăng rõ rệt so với giá trị trước đó là 4,3%. Điều này cho thấy mối lo ngại của người tiêu dùng Mỹ về triển vọng kinh tế đang gia tăng.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan phản ánh tác động của chính sách hỗn loạn đối với niềm tin của người tiêu dùng cuối cùng. Điều khiến thị trường và các chủ doanh nghiệp Mỹ lo ngại là tình hình này có thể cần phản hồi thị trường tồi tệ hơn và thời gian bất định lâu hơn mới có thể thay đổi.
Vào thứ Sáu, thị trường chứng khoán Mỹ, châu Âu và thậm chí là Nga đã có sự phục hồi mạnh mẽ, chủ yếu nhờ vào việc "xung đột Nga-Ukraine" đạt được một số tiến triển - hai bên dự kiến đạt được thỏa thuận ngừng bắn trong 30 ngày.
Một số quan điểm cho rằng mục đích của việc cắt giảm nhân viên chính phủ và cuộc chiến thuế quan là để đạt được "suy thoái kinh tế" nhằm ảnh hưởng đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, và quan điểm này đang nhận được ngày càng nhiều sự chú ý trên thị trường, ít nhất là từ kết quả nhìn nhận.
Tuy nhiên, tất cả những điều này đều là những suy đoán khó xác minh. Một phán đoán khách quan hơn có thể là - bản chất của đợt điều chỉnh cổ phiếu Mỹ này là sự điều chỉnh định giá do sự gián đoạn trong kỳ vọng giảm lãi suất. Tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 đã đạt đỉnh 37,80 lần vào tháng 12, gần với mức cao nhất trong những năm gần đây là 38,71 lần được ghi nhận vào tháng 11 năm 2021 sau đợt kích thích mạnh mẽ do đại dịch. Mức định giá cao này bao gồm kỳ vọng về "các chính sách cụ thể" và sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp AI. Kể từ năm 2025, DeepSeek đã "xuyên thủng" huyền thoại tăng trưởng của AI, sự thay đổi trong chính sách kinh tế đã phá vỡ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, khiến thị trường khó có thể chịu đựng được mức định giá cao như vậy, và chuyển sang điều chỉnh xuống để tìm kiếm sự cân bằng mới.
Hiện tại, mức giảm lớn nhất của Nasdaq, S&P 500 và chỉ số Dow Jones lần lượt đạt 14,59%, 10,36% và 9,79%, đều đã ở gần đường trung bình 250 ngày, bước vào vùng "điều chỉnh thị trường" (giảm 10%-20%), nhưng điều này không có nghĩa là thị trường đã hoàn tất việc thanh lý. Hiện tại, tỷ lệ CAPE Shiller của S&P 500 là 34,75 lần, giảm khoảng 8,07% so với mức cao nhất, theo quy luật lịch sử trong 20 năm qua, nếu tiếp tục giảm có thể trở về mức 32,89 lần, sẽ giảm thêm hơn 5%, nếu trở về mức trung bình 27,25 lần, thì vẫn còn hơn 21% không gian giảm. Tất nhiên, chúng tôi cho rằng khả năng xuất hiện sự điều chỉnh sâu như vậy là rất thấp, chỉ có thể xảy ra trong những trường hợp cực đoan.
Trong bối cảnh hỗn loạn, tâm lý tìm kiếm an toàn gia tăng, đã đẩy giá vàng vượt qua mốc 3000 USD/ounce. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi nhẹ sau khi lập mức thấp mới, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 0.7%, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.37%, cho thấy một phần vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu Mỹ và chuyển sang mua vào thị trường chứng khoán.
Tóm lại, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, nhưng triển vọng lạm phát và cắt giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là ảnh hưởng của chính sách thuế quan và sa thải vẫn chưa hoàn toàn hiển thị, khiến cho thị trường vẫn có khả năng điều chỉnh tiếp theo về phía dưới để phù hợp với định giá tài sản trong bối cảnh thị trường hỗn loạn. Do ảnh hưởng của ETF Bitcoin giao ngay, chúng tôi giữ quan điểm rằng Bitcoin sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi liên tiếp trong vài ngày và trở lại mức 83000 USD, nhưng trong hai tháng tới vẫn có khả năng giảm xuống 73000 USD.
Stablecoin và Bitcoin ETF giao ngay
So với tuần trước, dòng chảy ròng của hai kênh đã giảm 12,82 tỷ USD, dòng cung cấp của hai kênh trong tuần này là 2,37 tỷ USD, quy mô dòng chảy đã giảm mạnh. Cụ thể, dòng chảy của ETF Bitcoin giao ngay là 8,42 tỷ USD, dòng chảy của ETF Ethereum giao ngay là 1,84 tỷ USD, dòng chảy của stablecoin là 12,64 tỷ USD.
Mặc dù quy mô dòng vốn vào stablecoin đang giảm, trong khi dòng vốn ra từ kênh ETF đang gia tăng, nhưng lượng vốn tồn kho vào sàn giao dịch đã được chuyển đổi lại thành sức mua, giúp giá Bitcoin có thể trở lại mức 83.000 USD. Hiện tại, lượng vốn tồn kho trên sàn giao dịch có chút hồi phục, nhưng đợt hồi phục này hiện chỉ có thể coi là hành động bắt đáy của một lượng vốn nhỏ và không đủ để trở thành lực lượng thúc đẩy thị trường đảo chiều.
Áp lực bán và bán tháo
Theo dữ liệu, nhóm người nắm giữ ngắn hạn đã tiếp tục bán tháo để cắt lỗ trong tuần trước, ngày thua lỗ lớn nhất là vào ngày 13 tháng 3, nhưng quy mô thấp hơn so với ngày 10 tháng 3.
Về lợi nhuận và thua lỗ, nhóm người nắm giữ ngắn hạn hiện đang chịu mức thua lỗ trung bình 9%, trong đó có một lượng lớn người nắm giữ ETF. Trong đợt giảm giá này, nhóm người nắm giữ ngắn hạn vừa là yếu tố kích thích, vừa là những người chịu thua lỗ chính, trong sự biến động của thị trường sắp tới, họ sẽ tiếp tục chịu áp lực, và có thể là nguồn cung bán tháo tiếp theo.
Trong 3 tuần giảm giá vừa qua, nhóm nhà đầu tư dài hạn đã chuyển từ việc bán tháo sang mua vào, tăng thêm khoảng 100,000 đồng. Một nhóm đáng chú ý khác là các nhà đầu tư lớn cũng đã mua thêm gần 60,000 đồng, với chi phí dưới 80,000 USD. Về lâu dài, cả hai nhóm này thường có hiệu suất tốt hơn và đóng vai trò như những yếu tố ổn định cho thị trường.
Chỉ số chu kỳ
Theo các chỉ số liên quan, chỉ số chu kỳ BTC là 0.375, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn phục hồi tăng.