Aave V4: Cập nhật lớn cho giao thức cho vay Tài chính phi tập trung thế hệ tiếp theo
Là một trong những giao thức cho vay lớn nhất và trưởng thành nhất trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, bất kỳ động thái nào của Aave đều được chú ý. Tại hội nghị ETHCC gần đây, người sáng lập Aave đã chính thức công bố rằng phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo - Aave V4 sẽ sớm được ra mắt.
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp thông thường, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Bản nâng cấp này được đề xuất lần đầu tiên vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết một cách hệ thống những giới hạn mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình vận hành, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật mang tính chất sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi từ gốc rễ, chuẩn bị cho sự phát triển trong tương lai.
Bài viết này sẽ khám phá chi tiết nội dung của Aave V4, xem xét quá trình tiến hóa của nó, phân tích kiến trúc mới, và đặt những thay đổi này trong bối cảnh xu hướng phát triển rộng lớn hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường phát triển của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi người cho vay và người vay cần tìm đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm và đầy sự không chắc chắn. Nhận thức sâu sắc về những khiếm khuyết cơ bản này, vào tháng 9 năm 2018, nhóm đã nâng cấp thương hiệu thành Aave (tức là AAVE V1), chuyển từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng (P2C, Point-to-Contract) dựa trên các pool thanh khoản, tập hợp vốn lại để thực hiện việc cho vay ngay lập tức. Aave V2 sau đó thông qua việc tối ưu hóa hợp đồng thông minh, đã giảm thêm chi phí giao dịch trên mạng lưới Ethereum, giúp nhiều người có thể tiếp cận với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng trong việc cải thiện hiệu suất vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng quan trọng, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá trị tài sản mà người dùng gửi vào và vay ra có mối quan hệ cao (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có mối liên quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép tài sản mới, có rủi ro cao, được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin được chính phủ phê duyệt, với giới hạn nợ rõ ràng, và không thể được trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng đã phơi bày một hạn chế chiến lược sâu sắc hơn: cấu trúc đơn thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng, một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó đều được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là khoản phải thu trong tương lai để xin vay. Ngân hàng sẽ nhận thấy, hệ thống quy trình "một cỡ vừa" mà nó đã có hoàn toàn không thể xử lý các tài sản mới này, có đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng hoặc phải thực hiện cải cách nội bộ sâu sắc, hoặc chỉ có thể từ bỏ những hoạt động kinh doanh mới này.
Aave V3 đang phải đối mặt với một tình thế tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế riêng cho các tài sản gốc tiền điện tử (như ETH, WBTC, stablecoin). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA — chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được mã hóa hoặc tín dụng tư nhân — vào làm tài sản thế chấp, cấu trúc đơn nhất của Aave V3 trở nên không đủ sức. RWA liên quan đến việc tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, những điều này không thể đơn giản nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện có.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc: làm thế nào để từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các tình huống tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mới mô-đun
Aave V4 giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Vành đai" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với sự hạn chế của "thực thể đơn lẻ", chúng ta có thể hiểu nó qua một phép ẩn dụ đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này đóng vai trò là nguồn thanh khoản trung tâm của toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Thay vào đó, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hy vọng sẽ cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo cô lập, mà có thể giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản với nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp Thanh Khoản Liên Chuỗi Thống Nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), trong đó công nghệ cốt lõi hỗ trợ là giao thức tương tác liên chuỗi của nền tảng dữ liệu (Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên biệt" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với các giao thức thông qua nhiều Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun hướng đến người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như những ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：được sử dụng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa cho các cặp tiền tệ có sự liên kết chặt chẽ như stablecoin, LST, cung cấp hiệu suất vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc và bất động sản được mã hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc về quyền truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Một giao dịch Spoke có đòn bẩy cao, được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số quản lý rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi quản trị của Aave, nó có thể nhận được một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng cơ sở cho đổi mới tài chính.
So sánh: Aave VS. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ chiến lược của Aave, việc so sánh với đối thủ chính của nó là Sky sẽ rất hữu ích. Gần đây, Sky cũng đã thực hiện việc tái thương hiệu và ra mắt kế hoạch "Kết thúc (Endgame)" của riêng mình. Có thể nói "anh hùng thấy cùng một ý tưởng", Sky cũng đã áp dụng kiến trúc mô-đun, đánh dấu sự phát triển của toàn ngành theo hướng thiết kế linh hoạt hơn và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò như một "ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin (hiện tại là USDS). Nó thiết lập những quy tắc cốt lõi nhất (ví dụ: phê duyệt những SubDAO nào có thể truy cập vào hệ thống, tổng giới hạn phát hành của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế ngừng khẩn cấp, v.v.), duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là đảm bảo tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được ủy quyền bởi Sky Protocol để tiếp nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu đúc USDS đến Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất hiện có trong hệ sinh thái Sky, tập trung vào cho vay và là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các thị trường ngách khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả các nhu cầu của thị trường, do đó đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng trung ương xây dựng chính sách và cung cấp thanh khoản, trong khi ngân hàng thương mại chuyên biệt chịu trách nhiệm phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại mối thù giữa hai dự án Aave và Sky, Sky Spark ra đời từ việc Fork trực tiếp mã nguồn mở của Aave V3, hai bên còn nổ ra tranh chấp gay gắt về giao thức chia sẻ lợi nhuận, Aave cáo buộc Spark chưa thanh toán 10% chia sẻ lợi nhuận mà họ đã hứa. Hiện tại, Aave V4 chỉ "tham khảo" một chút ý tưởng thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng coi như là "đem lại điều mà người khác đã làm cho chính họ."
khác
Mặc dù rất giống nhau, Aave và Sky cũng có những khác biệt đáng kể về mô hình kinh tế, hoạt động cốt lõi và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Trung tâm Thanh khoản của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản có độ biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và nhiều hơn nữa. Sky kế thừa gen gốc của mình, chiến lược cốt lõi luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS (trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO của nó là tạo ra nhiều kịch bản ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm rào cản thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng (ví dụ như token SPK của Spark), điều này cho phép họ xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích của riêng mình và trực tiếp nắm bắt giá trị tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của mình. Sự độc lập về kinh tế này đã cho phép SubDAO phát triển các cấu trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy ví dụ về Spark, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh như một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay hướng tới người dùng cuối Spark Lend. Phần này của doanh nghiệp phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta quen thuộc.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu mối ): Spark còn có một lớp thanh khoản mang tên Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò là "trung tâm thanh khoản" khu vực. SLL nhận được thanh khoản từ Sky Core (như USDC/USDS), không chỉ hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" Spark Lend, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức Tài chính phi tập trung khác, chẳng hạn như Morpho, thậm chí cả đối thủ cạnh tranh Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản được tích hợp sâu, kết hợp cả kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng đầy đủ danh tính của SubDAO để tạo ra và phân phối giá trị trong và ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token riêng của mình. Chúng là phần mở rộng của giao thức Aave cốt lõi, giá trị mà chúng tạo ra (như thu nhập lãi suất) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu và khung kinh tế thống nhất của Aave, giá trị tạo ra cũng sẽ quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những thay đổi cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính đang định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang được coi là ranh giới tiếp theo trong sự phát triển của việc token hóa tài sản thế giới thực, như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này đi kèm với các yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh, thậm chí là có giấy phép, trong khi vẫn duy trì các đặc điểm phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi của nó (như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên biệt để tiếp nhận và quản lý tài sản thế giới thực (RWA).
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm kết thúc logic của sự tiến hóa theo mô-đun này là các giao thức chính ra mắt chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đã tuyên bố tiến về hướng này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RegenRestorer
· 13giờ trước
Lại đang vẽ bánh nữa rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressHunter
· 13giờ trước
Thử v4? Trước tiên hãy vẽ một chút trong không gian trống.
Xem bản gốcTrả lời0
ForumLurker
· 14giờ trước
Chờ đợi sửa lỗi V3 thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainDoctor
· 14giờ trước
Bán đá đã chuyển sang v4 rồi
Xem bản gốcTrả lời0
ProofOfNothing
· 14giờ trước
Chưa bao giờ bị lừa, đó chính là niềm tự hào lớn nhất!
Aave V4 tái định hình Tài chính phi tập trung cho vay: kiến trúc mô-đun dẫn dắt sự phát triển trong tương lai
Aave V4: Cập nhật lớn cho giao thức cho vay Tài chính phi tập trung thế hệ tiếp theo
Là một trong những giao thức cho vay lớn nhất và trưởng thành nhất trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, bất kỳ động thái nào của Aave đều được chú ý. Tại hội nghị ETHCC gần đây, người sáng lập Aave đã chính thức công bố rằng phiên bản quan trọng thế hệ tiếp theo - Aave V4 sẽ sớm được ra mắt.
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp thông thường, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Bản nâng cấp này được đề xuất lần đầu tiên vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu cốt lõi là giải quyết một cách hệ thống những giới hạn mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình vận hành, đặc biệt là trong các lĩnh vực then chốt như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật mang tính chất sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi từ gốc rễ, chuẩn bị cho sự phát triển trong tương lai.
Bài viết này sẽ khám phá chi tiết nội dung của Aave V4, xem xét quá trình tiến hóa của nó, phân tích kiến trúc mới, và đặt những thay đổi này trong bối cảnh xu hướng phát triển rộng lớn hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường phát triển của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi người cho vay và người vay cần tìm đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm và đầy sự không chắc chắn. Nhận thức sâu sắc về những khiếm khuyết cơ bản này, vào tháng 9 năm 2018, nhóm đã nâng cấp thương hiệu thành Aave (tức là AAVE V1), chuyển từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng (P2C, Point-to-Contract) dựa trên các pool thanh khoản, tập hợp vốn lại để thực hiện việc cho vay ngay lập tức. Aave V2 sau đó thông qua việc tối ưu hóa hợp đồng thông minh, đã giảm thêm chi phí giao dịch trên mạng lưới Ethereum, giúp nhiều người có thể tiếp cận với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng trong việc cải thiện hiệu suất vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng quan trọng, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá trị tài sản mà người dùng gửi vào và vay ra có mối quan hệ cao (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có mối liên quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép tài sản mới, có rủi ro cao, được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin được chính phủ phê duyệt, với giới hạn nợ rõ ràng, và không thể được trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của tài sản mới, ngăn chặn lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng đã phơi bày một hạn chế chiến lược sâu sắc hơn: cấu trúc đơn thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các tình huống đa dạng. Hãy tưởng tượng, một ngân hàng truyền thống ban đầu chỉ chấp nhận bất động sản làm tài sản thế chấp. Tất cả các biểu mẫu, quy trình và mô hình đánh giá rủi ro của nó đều được thiết kế xung quanh bất động sản. Bây giờ, một khách hàng muốn sử dụng cổ phần của công ty mình, quyền sở hữu trí tuệ, thậm chí là khoản phải thu trong tương lai để xin vay. Ngân hàng sẽ nhận thấy, hệ thống quy trình "một cỡ vừa" mà nó đã có hoàn toàn không thể xử lý các tài sản mới này, có đặc điểm rủi ro khác nhau. Ngân hàng hoặc phải thực hiện cải cách nội bộ sâu sắc, hoặc chỉ có thể từ bỏ những hoạt động kinh doanh mới này.
Aave V3 đang phải đối mặt với một tình thế tương tự. Hợp đồng thông minh cốt lõi của nó được thiết kế riêng cho các tài sản gốc tiền điện tử (như ETH, WBTC, stablecoin). Khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA — chẳng hạn như trái phiếu quốc gia được mã hóa hoặc tín dụng tư nhân — vào làm tài sản thế chấp, cấu trúc đơn nhất của Aave V3 trở nên không đủ sức. RWA liên quan đến việc tuân thủ pháp lý ngoài chuỗi, rủi ro đối tác và các logic thanh lý khác nhau, những điều này không thể đơn giản nhét vào khung hợp đồng thông minh hiện có.
Đây là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc: làm thế nào để từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất, phát triển thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các tình huống tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mới mô-đun
Aave V4 giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Vành đai" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với sự hạn chế của "thực thể đơn lẻ", chúng ta có thể hiểu nó qua một phép ẩn dụ đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản do người dùng cung cấp. Trung tâm này đóng vai trò là nguồn thanh khoản trung tâm của toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Thay vào đó, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này hy vọng sẽ cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau không phải là những hòn đảo cô lập, mà có thể giao tiếp và chuyển nhượng thanh khoản với nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp Thanh Khoản Liên Chuỗi Thống Nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), trong đó công nghệ cốt lõi hỗ trợ là giao thức tương tác liên chuỗi của nền tảng dữ liệu (Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên biệt" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với các giao thức thông qua nhiều Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun hướng đến người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung ương. Chúng giống như những ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：được sử dụng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa cho các cặp tiền tệ có sự liên kết chặt chẽ như stablecoin, LST, cung cấp hiệu suất vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế cho các tài sản thế giới thực như trái phiếu kho bạc và bất động sản được mã hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc về quyền truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi quản trị của Aave, nó có thể nhận được một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng cơ sở cho đổi mới tài chính.
So sánh: Aave VS. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ chiến lược của Aave, việc so sánh với đối thủ chính của nó là Sky sẽ rất hữu ích. Gần đây, Sky cũng đã thực hiện việc tái thương hiệu và ra mắt kế hoạch "Kết thúc (Endgame)" của riêng mình. Có thể nói "anh hùng thấy cùng một ý tưởng", Sky cũng đã áp dụng kiến trúc mô-đun, đánh dấu sự phát triển của toàn ngành theo hướng thiết kế linh hoạt hơn và có khả năng mở rộng hơn.
tương tự
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò như một "ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin (hiện tại là USDS). Nó thiết lập những quy tắc cốt lõi nhất (ví dụ: phê duyệt những SubDAO nào có thể truy cập vào hệ thống, tổng giới hạn phát hành của mỗi SubDAO là bao nhiêu, cơ chế ngừng khẩn cấp, v.v.), duy trì sự ổn định của USDS và đóng vai trò là đảm bảo tín dụng và an toàn cuối cùng.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được ủy quyền bởi Sky Protocol để tiếp nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu đúc USDS đến Sky Core. Ví dụ, Spark Protocol là SubDAO duy nhất hiện có trong hệ sinh thái Sky, tập trung vào cho vay và là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Aave. Các SubDAO khác có thể tập trung vào tài sản RWA hoặc các thị trường ngách khác.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả các nhu cầu của thị trường, do đó đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng trung ương xây dựng chính sách và cung cấp thanh khoản, trong khi ngân hàng thương mại chuyên biệt chịu trách nhiệm phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
Nhìn lại mối thù giữa hai dự án Aave và Sky, Sky Spark ra đời từ việc Fork trực tiếp mã nguồn mở của Aave V3, hai bên còn nổ ra tranh chấp gay gắt về giao thức chia sẻ lợi nhuận, Aave cáo buộc Spark chưa thanh toán 10% chia sẻ lợi nhuận mà họ đã hứa. Hiện tại, Aave V4 chỉ "tham khảo" một chút ý tưởng thiết kế mô-đun trưởng thành của Sky, cũng coi như là "đem lại điều mà người khác đã làm cho chính họ."
khác
Mặc dù rất giống nhau, Aave và Sky cũng có những khác biệt đáng kể về mô hình kinh tế, hoạt động cốt lõi và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Trung tâm Thanh khoản của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản có độ biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và nhiều hơn nữa. Sky kế thừa gen gốc của mình, chiến lược cốt lõi luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS (trước đây là DAI). Nhiệm vụ chính của SubDAO của nó là tạo ra nhiều kịch bản ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm rào cản thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng (ví dụ như token SPK của Spark), điều này cho phép họ xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích của riêng mình và trực tiếp nắm bắt giá trị tạo ra từ sự tăng trưởng kinh doanh của mình. Sự độc lập về kinh tế này đã cho phép SubDAO phát triển các cấu trúc chức năng phức tạp và mạnh mẽ. Lấy ví dụ về Spark, mô hình hoạt động của nó có thể được so sánh như một hệ thống tài chính hai tầng:
"Ngân hàng thương mại" cấp độ ( đầu cuối ): Nó có nền tảng cho vay hướng tới người dùng cuối Spark Lend. Phần này của doanh nghiệp phục vụ trực tiếp cho người dùng cá nhân, chức năng tương tự như ngân hàng thương mại mà chúng ta quen thuộc.
"Ngân hàng dự trữ khu vực" cấp ( đầu mối ): Spark còn có một lớp thanh khoản mang tên Spark Liquidity Layer (SLL), đóng vai trò là "trung tâm thanh khoản" khu vực. SLL nhận được thanh khoản từ Sky Core (như USDC/USDS), không chỉ hỗ trợ tài chính cho "ngân hàng thương mại" Spark Lend, mà còn "bán buôn" những thanh khoản này cho các giao thức Tài chính phi tập trung khác, chẳng hạn như Morpho, thậm chí cả đối thủ cạnh tranh Aave.
Do đó, Spark không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn giản, mà là một động cơ thanh khoản được tích hợp sâu, kết hợp cả kinh doanh bán lẻ và bán buôn, tận dụng đầy đủ danh tính của SubDAO để tạo ra và phân phối giá trị trong và ngoài hệ sinh thái Sky.
So với trước, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token riêng của mình. Chúng là phần mở rộng của giao thức Aave cốt lõi, giá trị mà chúng tạo ra (như thu nhập lãi suất) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu và khung kinh tế thống nhất của Aave, giá trị tạo ra cũng sẽ quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những thay đổi cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với các xu hướng chính đang định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang được coi là ranh giới tiếp theo trong sự phát triển của việc token hóa tài sản thế giới thực, như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này đi kèm với các yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh, thậm chí là có giấy phép, trong khi vẫn duy trì các đặc điểm phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi của nó (như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên biệt để tiếp nhận và quản lý tài sản thế giới thực (RWA).
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm kết thúc logic của sự tiến hóa theo mô-đun này là các giao thức chính ra mắt chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đã tuyên bố tiến về hướng này.