Tổng hợp điểm nóng thị trường hàng tuần: Sự đồng điệu của việc ổn định hóa đồng đô la Mỹ và sự trỗi dậy chiến lược của Bitcoin trong chu kỳ mới

Thị trường tiền điện tử trong tuần này chủ yếu dao động, Bitcoin nhiều lần xuất hiện hiện tượng chèn giá, Ethereum tương đối ổn định, UNI, ETHFI và các tài sản liên quan khác có hiệu suất tốt. Tập đoàn truyền thông công nghệ Trump huy động 2,5 tỷ USD từ quỹ đầu tư tư nhân để mua Bitcoin, Pakistan đang thiết lập dự trữ chiến lược Bitcoin cấp quốc gia, việc FTX hoàn trả 5 tỷ USD vào đầu tuần đã kích thích thị trường tăng trưởng. Tuy nhiên, vào thứ Sáu, mặc dù có tin tốt rằng SEC nới lỏng quy định về staking, thị trường vẫn xuất hiện đợt giảm giá chung, hướng đi tiếp theo của thị trường đáng được chú ý.

Về mặt nóng, stablecoin vẫn là giai điệu chính của thị trường, dần trở thành một trong những hướng đi của chính phủ Mỹ và các tổ chức toàn cầu; Hội nghị Bitcoin mặc dù chưa có lợi ích thực chất, nhưng quan điểm chính thống có thể được chú ý; SEC nới lỏng quản lý, thời điểm cho đường đua staking và một nền tảng giao dịch nào đó tiến quân vào thị trường Mỹ đã đến.

Một, xu hướng hóa trái phiếu Mỹ của Stablecoin

1.Circle IPO

Ngày 27 tháng 5, nhà phát hành stablecoin Circle đã bác bỏ thông tin về khả năng bị bán, đồng thời khẳng định đang khởi động IPO, tiến tới kế hoạch niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York. Hai ngày sau, một tổ chức đầu tư thông báo kế hoạch mua 10% cổ phần của Circle IPO.

Chi tiết quan trọng như sau:

• Ngày IPO: Dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch vào ngày 5 tháng 6 năm 2025.
• Nộp hồ sơ IPO: Circle đã nộp đơn IPO cho SEC vào ngày 1 tháng 4 năm 2025 và công bố bản cáo bạch vào ngày 27 tháng 5.
• Mã cổ phiếu: sẽ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York, mã là "CRCL".
• Phát hành cổ phiếu: Dự kiến phát hành 24 triệu cổ phiếu loại A phổ thông, với mức giá từ 24 đến 26 đô la/cổ phiếu. Trong đó, Circle phát hành 9,6 triệu cổ phiếu, các cổ đông hiện tại phát hành 14,4 triệu cổ phiếu. Các nhà bảo lãnh có quyền chọn trong 30 ngày, có thể mua thêm 3,6 triệu cổ phiếu để bù đắp cho việc phân phối vượt quá.
• Mục tiêu huy động vốn: IPO dự kiến huy động khoảng 624 triệu USD, định giá khoảng 5.65 tỷ USD. Xem xét các quyền chọn và cổ phần khác, định giá toàn phần có thể đạt 6.71 tỷ USD.
• Sự quan tâm của nhà đầu tư: Các nhà đầu tư nổi tiếng cho biết họ có hứng thú mua tới 150 triệu USD cổ phần.

Stablecoin USDC của Circle hiện có giá trị vốn hóa thị trường khoảng 60.793 tỷ USD, chiếm 24.59% tổng giá trị vốn hóa thị trường của các stablecoin, chỉ đứng sau Tether với 62.12%. Từ đầu năm đến nay, giá trị vốn hóa của USDC đã tăng 38.44%, trong khi Tether chỉ tăng 11.51%.

Để hiểu tại sao Circle kiên trì với IPO, điều này liên quan chặt chẽ đến các đối tác của nó.

• Tiền lệ thành công: Một nền tảng giao dịch đã niêm yết trên Nasdaq vào tháng 4 năm 2021, trở thành sàn giao dịch tiền mã hóa lớn đầu tiên niêm yết tại Mỹ, với giá trị thị trường từng đạt tới 85 tỷ USD.
• Thị trường công nhận: Việc niêm yết của một sàn giao dịch đã thu hút các nhà đầu tư tổ chức và nâng cao tính hợp pháp của ngành công nghiệp tiền điện tử. IPO của Circle cũng thu hút các nhà đầu tư nổi tiếng. Nhiều tổ chức tham gia vào việc niêm yết trên một sàn giao dịch, cũng xuất hiện trong danh sách các nhà đầu tư tiềm năng của IPO Circle.
• Mô hình hoạt động tham khảo: Một nền tảng giao dịch đã đạt được sự ổn định tài chính thông qua các nguồn thu đa dạng. Circle đã tham khảo mô hình tương tự, dựa vào thu nhập lãi suất từ USDC và phí giao dịch, để cung cấp nền tảng tài chính vững chắc cho IPO.

Một nền tảng giao dịch đã ký kết một thỏa thuận chia sẻ doanh thu 50% với nhà phát hành Circle, và nhận được 100% lợi nhuận từ lãi suất kiếm được từ sản phẩm USDC trên nền tảng. Đối với nền tảng này, USDC đã trở thành động lực doanh thu lớn thứ hai chỉ sau giao dịch. Nền tảng này đã nhận được khoảng 900 triệu USD doanh thu USDC từ Circle vào năm 2024, gần như không có chi phí vận hành, chiếm khoảng 25% tổng giá trị của nó, làm nổi bật tầm quan trọng của USDC đối với tài chính của nó.

Nhờ vào sự nới lỏng quy định của đạo luật sau IPO, Circle không chỉ dễ dàng hơn trong việc huy động vốn từ thị trường vốn để phục vụ cho đổi mới, nghiên cứu và phát triển cũng như mở rộng toàn cầu. Họ còn có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư chiến lược hoặc đối tác, từ đó mở rộng phạm vi kinh doanh của mình, chẳng hạn như hợp tác với các ngân hàng truyền thống hoặc các cơ quan quản lý quốc tế. Hơn nữa, sự tăng trưởng của USDC có thể trực tiếp mang lại lợi ích cho doanh thu của một nền tảng giao dịch nào đó và hệ sinh thái chuỗi công khai, có thể thúc đẩy giá cổ phiếu của họ tăng lên.

2.Tether chuyển sang thị trường mới nổi

Ngày 5.25, theo báo cáo, CEO của Tether cho biết, mặc dù Mỹ đang thúc đẩy luật về stablecoin, Tether vẫn sẽ tập trung vào thị trường nước ngoài, và quan tâm đến tác động của Dự luật đối với các nhà phát hành nước ngoài. Một phần nguyên nhân là vì các tài sản khác như Bitcoin và thế chấp của họ có thể không phù hợp với các tiêu chuẩn dự kiến.

3. Sự liên kết chặt chẽ giữa Stablecoin và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ

Mô hình kinh doanh của stablecoin mang lại lợi ích cực lớn cho các nhà phát hành. Stablecoin thường được hỗ trợ bởi tiền mặt và tài sản có tính thanh khoản cao ( như trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn ) theo tỷ lệ 1:1. Khác với ngân hàng hoặc quỹ thị trường tiền tệ, các nhà phát hành không phân phối lợi tức từ tài sản dự trữ cho người nắm giữ, mà giữ lại lợi nhuận cho bản thân, từ đó thu được lợi nhuận đáng kể khi môi trường lãi suất và nhu cầu thị trường thuận lợi.

Mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin đang ảnh hưởng đến nền kinh tế vĩ mô toàn cầu thông qua việc tăng cường nhu cầu cấu trúc đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Hai nhà phát hành chính Tether và Circle có tổng lượng trái phiếu chính phủ Mỹ lên tới 116 tỷ USD, khiến các công ty stablecoin lọt vào top 20 người nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, vượt qua các quốc gia chủ quyền như Đức và Mexico.

Với việc dự luật stablecoin của Hoa Kỳ sắp được thông qua, ngày càng nhiều nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành kênh để đồng đô la kỹ thuật số tham gia vào nền kinh tế toàn cầu, từ đó nâng cao khả năng tiếp cận toàn cầu của đồng đô la và mở rộng phạm vi chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ.

Ngoài ra, chính phủ Mỹ đã tuyên bố rõ ràng rằng sẽ sử dụng Stablecoin để duy trì vị thế đồng đô la là đồng tiền dự trữ toàn cầu. Bộ trưởng Tài chính đã phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh tiền điện tử của Nhà Trắng: "Chúng tôi sẽ duy trì vị thế của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ chính toàn cầu và sẽ sử dụng Stablecoin để đạt được mục tiêu này."

Stablecoin và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ cũng có những điểm tương đồng về chức năng kinh tế:

• An toàn và ổn định: Trái phiếu kho bạc Mỹ được coi là tài sản an toàn nhất, stablecoin đảm bảo giá trị ổn định của nó bằng cách nắm giữ trái phiếu kho bạc. Tổng giá trị thị trường của stablecoin đạt 2472,52 tỷ USD, trong đó phần lớn được cấu thành từ stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản tài chính, như trái phiếu kho bạc.
• Tính thanh khoản: Cả hai đều có tính thanh khoản cao, nhưng Stablecoin chủ yếu lưu thông trong thị trường tiền điện tử, trong khi trái phiếu chính phủ lưu thông trong thị trường tài chính truyền thống.
• Được sử dụng làm tài sản thế chấp: Trái phiếu chính phủ Mỹ thường được sử dụng làm tài sản thế chấp trong tài chính truyền thống, và stablecoin cũng ngày càng được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi.
• Nguồn thu nhập: Các nhà phát hành stablecoin thu được thu nhập lãi suất bằng cách nắm giữ trái phiếu chính phủ, điều này tương tự với cách thức hoạt động của thị trường trái phiếu chính phủ. Lợi nhuận của Tether trực tiếp đến từ lợi tức trái phiếu chính phủ trong dự trữ của mình, trong khi Circle đạt doanh thu 1.68 tỷ USD vào năm 2024, cũng chủ yếu đến từ lãi suất trái phiếu chính phủ.

Hai, Bitcoin hội nghị

1. Phó Tổng thống Vance

• Chuyển đổi chính sách

Vans thông báo rằng chính phủ đã chấm dứt chính sách thù địch của chính quyền trước, loại bỏ các rào cản quản lý trước đó. Ông cam kết sẽ thiết lập dự trữ Bitcoin quốc gia trong vòng 100 ngày, nhằm giành lấy quyền lãnh đạo toàn cầu. Ngoài ra, ông còn thúc đẩy việc lập pháp cho dự luật, thiết lập khuôn khổ quản lý cho stablecoin đô la, nhằm biến stablecoin thành động cơ mới cho nền kinh tế đô la.

• Vai trò chiến lược của Bitcoin

Vans chỉ ra rằng, có 50 triệu người Mỹ nắm giữ Bitcoin, mục tiêu là tăng lên 100 triệu. Ông nhấn mạnh Bitcoin là công cụ chống lại lạm phát, rủi ro chính sách và kiểm soát tài chính, đặc biệt đề cập đến tiềm năng của nó như một tài sản chiến lược, đặc biệt là trước thái độ không ủng hộ từ Trung Quốc.

• Quy định và đổi mới

Bài phát biểu đề cập đến việc xây dựng quy định về tài sản số minh bạch và sáng tạo, đưa nó vào hệ thống kinh tế chính thống. Vance chỉ trích cách quản lý của cựu Chủ tịch SEC và cam kết tiếp tục loại bỏ những nhà quản lý cản trở đổi mới tương tự.

• Tham gia cộng đồng và triển vọng tương lai

Vans kêu gọi cộng đồng tiền điện tử tiếp tục tham gia vào chính trị, đặc biệt là trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, để thúc đẩy các chính sách có lợi. Ông cũng đề cập đến sự tương tác giữa AI và tiền điện tử, nhấn mạnh cần chú ý đến sự phát triển của AI để bảo vệ lợi ích quốc gia.

2.Nhà lập pháp Mỹ Cynthia Lummis

• Tầm quan trọng của Luật Cấu trúc Thị trường

Lummis đã thảo luận với giám đốc pháp lý của một nền tảng giao dịch về dự luật cấu trúc thị trường. Cô chỉ ra, "Dự luật cấu trúc thị trường đặc biệt quan trọng đối với các doanh nghiệp tham gia hội nghị, vì có nhiều hoạt động liên quan đến việc mua và nắm giữ Bitcoin, do đó cần có dịch vụ lưu ký, hoặc công ty cho vay Bitcoin, và thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin, có nhiều cách kết nối Bitcoin với đô la Mỹ." Cô nhấn mạnh rằng điều này có ảnh hưởng lớn hơn trực tiếp đến ngành hơn là dự luật stablecoin.

• Stablecoin法案

Dự luật stablecoin đã bước vào giai đoạn xem xét cuối cùng tại Thượng viện. Dự luật này đã vượt qua ngưỡng 60 phiếu vào tuần trước, mặc dù gặp phải sự phản đối từ các lãnh đạo Đảng Dân chủ. Nếu được thông qua, đây sẽ là dự luật thành công đầu tiên của Ủy ban Ngân hàng trong tám năm qua. Lummis hy vọng sẽ thúc đẩy việc lập pháp về quy định rộng rãi hơn cho thị trường tiền điện tử.

• Hệ thống thuế tương lai

Lummis đã đề xuất cải cách thuế, cụ thể là miễn thuế cho các giao dịch Bitcoin dưới 600 đô la. Cô ấy đề cập rằng, "hệ thống thuế trong tương lai nên miễn thuế cho mọi giao dịch Bitcoin dưới 600 đô la, chẳng hạn như mua cà phê hoặc bữa tối", và liên kết với các công nghệ như mạng Lightning và Strike. Cô ấy đã nộp đề xuất này lên ủy ban tài chính, nhằm giảm gánh nặng thuế cho các giao dịch nhỏ.

• Bitcoin战略储备

Cô ấy đề nghị Mỹ mua và nắm giữ 1 triệu Bitcoin, sau 20 năm có thể giảm một nửa 37 nghìn tỷ đô la nợ quốc gia của Mỹ. Cô giải thích, "Bằng cách mua Bitcoin như một dự trữ chiến lược, chúng ta có thể tận dụng tài sản kém hiệu quả mà không cần vay thêm, điều này sẽ cải thiện đáng kể tình hình tài chính." Đề xuất này đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi tại hội nghị, đặc biệt là về nợ quốc gia và tính bền vững tài chính.

• Thách thức quản lý

Lummis chỉ ra rằng, trong bốn năm qua, các cơ quan quản lý đã có thái độ thù địch đối với tài sản kỹ thuật số, dẫn đến việc các chính sách gặp trở ngại. Cô ấy đề cập rằng, "không có người đứng đầu IRS được xác nhận, điều này đã làm chậm lại quá trình lập pháp liên quan", nhấn mạnh sự cần thiết phải có một khuôn khổ quản lý rõ ràng hơn.

• Ý nghĩa chiến lược toàn cầu của Bitcoin

Cô ấy nhấn mạnh, Bitcoin là rất quan trọng đối với nền kinh tế và phòng thủ toàn cầu, mô tả nó như một "công cụ răn đe chống lại sự xâm lược, đặc biệt là mối đe dọa từ Trung Quốc". Cô ấy đề cập, "các tướng lĩnh quân đội cũng ủng hộ quan điểm này", điều này càng củng cố vị thế của Bitcoin như một tài sản chiến lược.

3. Ủy viên SEC Hoa Kỳ Hester Peirce

Theo báo cáo, Ủy viên SEC Mỹ Hester Peirce đã phát biểu tại hội nghị Bitcoin 2025 rằng, "Tôi nghĩ rằng Meme coin này giống như một món đồ sưu tầm, nhận thấy rằng những người tham gia Meme coin không được bảo vệ theo luật chứng khoán, tôi nghĩ rằng chúng tôi sẽ cung cấp thêm hướng dẫn về vấn đề này. Tôi cảm thấy rằng một Ủy ban quản lý Meme coin có thể được thành lập, nơi có khoảng trống trong quản lý luôn cần được lấp đầy."

Trước đó, vào ngày 10 tháng 10 năm 2024, SEC, FBI và DOJ của Hoa Kỳ đã cùng nhau đệ đơn kiện các công ty tiền điện tử như nhà tạo lập thị trường Meme coin. Nếu ủy ban quản lý này được thành lập, chi phí tuân thủ chắc chắn sẽ có ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường Meme trong thời gian ngắn.

Ba, chính sách quản lý

1.【5.29】Tuyên bố chính sách của SEC Mỹ: Ba loại hoạt động staking trên mạng PoS không cấu thành phát hành chứng khoán

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phát hành một tuyên bố chính sách về hoạt động staking trên mạng chứng nhận quyền sở hữu, làm rõ ba loại hoạt động staking không được coi là phát hành chứng khoán. Chính sách này được phát hành vào ngày 29 tháng 5, nhằm cung cấp sự chắc chắn về quy định cho các hoạt động staking tuân thủ, đồng thời giữ quyền thực thi đối với các mã thông báo dạng chứng khoán. Nội dung chính sách dựa trên thông báo trên trang web chính thức của SEC, chi tiết liệt kê ba loại hoạt động staking sau đây không được coi là phát hành chứng khoán:

1. Đặt cọc tự chủ: Nhà điều hành nút sử dụng tài sản mã hóa của chính họ để tham gia xác thực mạng.
2. Staking không được quản lý bởi bên thứ ba: Chủ sở hữu tài sản giữ quyền kiểm soát tài sản, chỉ ủy quyền quyền xác thực.
3. Gửi tài sản theo quy định: Người quản lý tách biệt nghiêm ngặt tài sản của khách hàng, không sử dụng cho hoạt động hoặc tái thế chấp.

**Chính sách cũng chỉ ra rằng, phần thưởng mạng nhận được từ các hoạt động staking nêu trên thuộc về